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karimcp 07/06/18 17:24

Ha respondido al tema Análisis serio de Baron de Ley (BDL)

No te preocupes, que si baja fuerte por esa causa y el negocio sigue yendo bien, yo y otros muchos compraremos rápido... En mi humilde opinión, este tipo de empresas estables están muy bien "priceadas" por los Bestinver, Iván Martín, Javier Ruiz... y si hay descuento por X razón, no va a faltar quien lo aproveche. Incluso la propia empresa que recompra como unas 100.000 acciones al año. Por cierto, indagué un poco más sobre los resultados, y la empresa tiene un componente estacional bastante importante. El punto es que este año la Semana Santa había caído en el Q1, y el año pasado en el Q2, así que ese QoQ está muy sesgado por el incremento de ventas que hay en ese periodo estival. Si lo miramos desestacionalizadamente, las ventas crecen como a un 5-6% CAGR desde hace bastantes años. Por otra parte, en el inicio del Q2 han subido un poco los precios, y los blancos de la recién estrenada Finca Carbonera deberían estar entrando en el mercado, y ganando cierta cuota. La ampliación de Mendavia la veríamos a algo más de plazo, dado el periodo de maduración mínimo de estos vinos. De cualquier forma, el negocio actual y el futuro son halagüeños.

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karimcp 21/05/18 11:29

Ha respondido al tema Análisis serio de Baron de Ley (BDL)

Gracias por la info sobre la JGA. Por cierto, ¿le habéis echado un ojo a los resultados? Me sorprende notablemente que la facturación en España haya crecido un 16% QoQ. Es cierto que el 1er trimestre pasado fue anormalmente malo, pero este ha sido como un 7% mejor que el mejor de los últimos 5 años. ¿Sabéis si han dicho algo sobre ello? Esta empresa publica información muy escueta para los Q1 y Q3, y en prensa parece que no tienen mucho eco los resultados. Quizá es porque ya han entrado en funcionamiento las nuevas bodegas que construyeron el año pasado... Un saludo!

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karimcp 16/11/17 16:04

Ha respondido al tema Talgo (TLGO): Seguimiento y noticias

Es cierto que tienta, y más estando el mercado carete. Otra forma de verlo es que tiene una cartera de pedidos de 3.2B€, que si la ejecuta con un margen neto del 12/13% (como viene haciendo históricamente), te salen ya 400M€ de beneficio. Con eso casi te pagas el market cap. Y ojo, esa cartera de pedidos no incluye las extensiones de mantenimiento de mucha de su flota. Creo recordar que el contrato de la Meca solo incluía 7 años, y a Talgo SIEMPRE le dan los contratos de extensión de mantenimiento de sus trenes (y algunos de otros). Dicho eso, es casi un juego mental, porque no puedes reducir plantilla sin coste, si la actividad de fabricación/mantenimiento te cae (a pesar de que Talgo externaliza lo non-core). Además, quizá los resultados de los últimos años han estado algo "inflados" por el contratazo Meca-Medina. Y "solo" se ha adjudicado en el último año y pico el contrato del AVE, y algún mantenimiento pequeñito (de India no tenemos noticias). Si a todo esto le unes que el sector no es agradable por la multitud de competencia, que se ha endurecido en Europa por la fusión Siemens-Alstom, y que, salvo España (donde no cabe ya un AVE más), los países en los que está Talgo fabricando son duretes... Pues entiendes que el mercado no la ponga de hoy para mañana a PER 15. Ahora bien, si consigue algo en India, lo de UK o consigue entrar a fabricar algo gordo en USA... El mercado seguro que la pondrá en su sitio (y este puede ser +50% sin problema 50M€*PER15). La OPA quizá es más complicada por ser una empresa familiar con tradición que igual no les interesa perder el control. Es un caso de inversión bonito, pero difícil. Cualquier insight que publiques sobre el sector será bienvenido, que quizá es la clave. Un saludo, Karim

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karimcp 27/10/17 17:13

Ha respondido al tema BME en Bolsa

No es una subida de caja realmente, es un traspaso entre caja pura y activos financieros corrientes. Si os fijáis, suman unos 300M en ambos Qs. Un ejemplo de esto es cuando en un Q tienes un depósito que vence en 5 meses. Cuando te vas al siguiente trimestre, al depósito solo le quedan 2. En ese momento pasa a considerarse caja, porque la caja suele ser "dinero en mano" y depósitos/cuentas corrientes que vencen en menos de 90 días. Lo comentan de soslayo en la conferencia de presentación de resultados, conferencia que por otra parte recomiendo ver, para conocer un poco mejor los retos a los que se está enfrentando BME, y oír de primera mano a Javier Hernani, actual CEO y ex-CFO, que desde mi punto de vista es uno de los activos de la compañía (pese a su reticencia a usar la caja en recompra de acciones). Espero haberos ayudado. Un saludo

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karimcp 04/08/17 04:51

Ha respondido al tema ¿Cómo veis a Gas Natural (Naturgy) a largo plazo?

Buenos días. Siento discrepar de la mayoría: me parece buena noticia, y así lo está reconociendo el mercado. Hagamos números: Gas natural está vendiendo parte de un negocio en España que apenas crece (manteniendo el control), por un ev/EBITDA de más de 15x. Por otra parte, las redes de distribución y la generación contratada en Latam están creciendo cerca del 10% (especialmente México, que es menos "bananera" que Argentina/Colombia). Por tanto, destinar recursos de de un negocio pseudo estancado a otro en crecimiento, considero que es una política de asignación de capital sensata, y que esto crea valor para el accionista. Otro ejemplo son las adjudicaciones de renovables que se han dado este año. Según dijeron en la conferencia del Q2, estaban obteniendo TIRes del 17%. Y como contexto, lo están haciendo en un momento en el que el mercado está asignando las valoraciones más altas a esos activos que se recuerda, quizá por la falta de opciones de inversión "seguras" por la burbuja de la renta fija. Dicho esto, si al final dedican estos "proceeds" a dar un dividendo extraordinario, esta tesis se viene abajo. Todo esto lo iremos viendo según pase el tiempo. Un saludo

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