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Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Gracias. Humildemente pediría un poco más de moderación porque este hilo se está volviendo insufrible.
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Ha respondido al tema ¿Es el momento de entrar en Técnicas Reunidas (TRE)?
Habemus resultados
https://www.tecnicasreunidas.es/wp-content/uploads/2019/02/TR-RESULTADOS-2018.pdf
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Ha respondido al tema Análisis serio de Baron de Ley (BDL)
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Creo que es un poco injusto esto que comentas. Por aquella época, BDL venía de estar a 30/40€ y subiendo sin parar. Podrían tener perfectamente un 8% del fondo por haber comprado un 4% a 40€, haberse triplicado, y estar reduciendo posiciones muy poco a poco, dada la iliquidez de la acción.
Además, en estos últimos años, la bolsa española ha caído notablemente y BDL apenas se ha inmutado. Si tienes una posición (BDL) con un 15% de potencial (me lo invento), y de repente otras que tenían un 10% te caen un 20%, ahora pasas a tener cosas interesantes con mayor potencial, y es normal que vendas para comprar (vamos, yo he hecho exactamente eso, en parte).
Si a esto le unes que puede haber algún problema de liquidez, que te ofrecen vender el "bloque completo" y riesgos de gobierno corporativo (por aquello de la posición dominante)... Pues tiene sentido.
Es mi humilde opinión.
Ha respondido al tema Análisis serio de Baron de Ley (BDL)
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Volviendo al tema, he hablado con relación con inversores y comentan que cualquier decisión de asignación de capital la tomarán cuando termine la OPA. Como la oferta es sobre el 100%, si todo el mundo vende, Mazuelo sería propietario único y no tendría ningún sentido recomprar nada. Así que no están recomprando.
Por cierto, Dios bendiga las acciones aburridas en tiempos divertidos. Más aún si a 5 años se doblan en precio...
Ha respondido al tema Análisis serio de Baron de Ley (BDL)
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Pues igual ha sido la propia empresa:
http://www.cnmv.es/Portal/AlDia/DetalleIFIAlDia.aspx?nreg=2018129563
Hoy han salido los resultados del Q3 y comentan que han recomprado un 1% del capital. El resto, más o menos igual de "aburrido" que siempre, ingresan un 2%, y las variaciones en EBITDA y beneficio neto son por extraordinarios de divisas. En los trimestres Intermedios no dan mucho detalle.
Ha respondido al tema Naturhouse Health (NTH)
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Estoy de acuerdo contigo. Viendo los resultados por encima, la caída de ventas y la erosión de márgenes continúa. Tenéis todo aquí:
https://www.cnmv.es/Portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?nif=A01115286&division=1&ihr=1
Quizá es una trampa de valor, y nos deberíamos haber dado cuenta con los primeros malos resultados y las dimisiones de los CEOs de Francia y Polonia. Por entonces cotizaba a 4 y pico.
Este finde intentaré revisar a fondo las cuentas y contactaré con IR si tengo dudas. Os mantengo informados.
Un saludo
Ha respondido al tema Naturhouse Health (NTH)
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Gracias por registrarte y participar.
Quizá, como comentas, los clientes muy necesitados seguirán yendo a NTH, y comparto tu opinión, pero el problema pueden ser los ocasionales que no estén en una situación tan extrema, y que sí puedan encontrar ese sustituo vía instagramers y tal.
A ver este viernes o el que viene que presentan resultados qué tal. Ya ha llegado el buen tiempo y el management en Francia y Polonia se ha estabilizado. No debería haber excusa...
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
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Hola a todos.
Vaya faena lo de hoy, al menos para el 80% que está largo en Día, jeje.
Mi opinión: Día cotiza ahora a precio de empresa quebrada. El EV actual de Dia ronda los 2B, y factura más de 8B (ventas netas). Es un ratio EV/Ventas de 0.25 (a lo que compró El Árbol aprox, por ejemplo, pero hay más casos). Y si nos creemos el EBITDA, estaríamos en valoraciones de 5-6 veces EV/EBITDA (que no es un chollo pero es bajo asumiendo lo extraordinario de este año tanto en España como fuera).
Por tanto, queda por saber si Día va a quebrar o no, y si no, si lo evita por una ampliación de capital súper dilutiva a estos precios (tiene el doble de deuda que market cap).
Respecto de la ampliación y los covenants, es cierto que pueden saltar, pero me resulta extrañísimo que estén prestando a una empresa "quebrada" al 3% (emitió bonos hace menos de un año, creo recordar).
Dicho esto, y como comentan en el foro, hay cosas que quizá no vemos. El informe del banco de inversión horas antes del PW da que pensar.
Y los incentivos no están de nuestro lado. A Fridman le interesa comprar (cuando pueda por normativa) al precio más bajo posible. Si tiene el 30% ahora y gran parte del consejo son sus manos derechas, quién nos asegura de que no va a seguir hundiendo la acción a base de PW? Al final, una vez excluida de bolsa, lo importante será el dinero que gane Día y no un determinado precio de la acción que pudiera no obedecer a fundamentales.
Por cierto, ¿Habéis observado el párrafo final del comunicado, donde comentan que va a haber cambios en la dirección financiera?
Un saludo y ánimo
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
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Hola a todos.
Aprovecho que hoy me he decidido a entrar en Día, para compartir con vosotros mi humilde análisis de esta compañía. Realmente ha sido una entrada pequeña a la espera de estudiar mejor la empresa, así que lo que os voy a contar viene de un análisis preliminar de 2-3 días aprox. Como es lógico, esto no es una recomendación de compra para a nadie, y más con dicho análisis.
La tesis fundamental de por qué he comprado Día es que es una empresa que en un momento malo de ciclo (ya sea español, emergente, o internacional) te asegura unos 100 millones de beneficio neto. Lo "normal" es que gane unos 200M. Estamos hablando de un compañía con cierto corte defensivo que hoy vale menos de 1300M y sin excesiva deuda. Creo que el riesgo de "downside" es relativamente limitado. Dejo algunos gráficos básicos de los resultados:
Respecto del negocio, he leído ciertas críticas en la prensa que no termino de compartir. Personalmente soy un comprador asiduo de Día desde hace unos 8 años. He estado viviendo en diferentes puntos de Madrid centro, y siempre el supermercado que mejor compensaba cercanía (realmente mi prioridad número 1), precio, calidad y surtido era Día. Además, el formato "de súper de cercanía" es el que mejor está resistiendo la crisis, y es en lo que se especializa Día.
En esos 8 años he visto, por ejemplo, la progresión del Club Día, y lo que ofrecen por la App no lo ofrece ningún otro supermercado (creo): tarjeta virtual, cupones digitales, histórico de compras (y ahorro), lista de la compra, opinión de tu última compra... Quizá esta buena experiencia, unido a que he trabajado tres años en la competencia y conozco el sector, es lo que me ha llevado a entrar con tan poco análisis.
Es cierto que las tiendas Día, al menos las que conozco, tienen cosas mejorables que te llevan a veces a no hacer toda la compra ahí (a colación con lo que decía el gestor en el vídeo que ha compartido un compañero forero). Por ejemplo, la calidad de la fruta y la verdura, y cierto surtido en frescos y bebidas. Pero no es algo aberrante y se podría entender dentro de la proposición "value" que ofrecen. Dicho esto, si consiguieran mejorar ciertas cosas, y parece que lo están intentando, sería un aspecto que no estaría metido en la valoración ahora mismo.
En cuanto al managment no sabría decir, porque es parte de lo que necesito aún profundizar, pero parece que han intentado diversificar su negocio en el exterior (quizá por el susto que nos entró a todos en la crisis de 2008) y algunas cosas han salido bien, y otras no y las han vendido. También parece que compraron el grupo Árbol a precio de saldo y aún están digiriendo la operación. Por otra parte, han sido generosos con el dividendo, e incluso han recomprado acciones cuando aún estaban baratas. De hecho, ojalá corten ahora el dividendo y solo recompren.
Puedo entender que "se les culpe" de los malos resultados de los últimos años, pero el sector entero está sufriendo (mirad Carrefour por ejemplo). En su momento también sufrieron mucho los británicos (Tesco, Sainsbury, Asda, Morrisons) cuando entraron los Aldi/Lidl. Y a Día le ha "tocado" además las crisis de Argentina y Brasil. En 2008 en cambio muchas compañías sobrevivieron precisamente por estar allí.
Por último, lo que se comenta del inversor ruso yo lo veo más como un catalizador que como algo que te lleve a no estar invertido. Es una persona que tiene uno de los mayores retailers en Rusia (que vale como 5 veces lo que Día) y que entró en la compañía a unos 5€, creo. Estoy seguro de que a él le gustaría comprarla más barata (como a mí), pero llegan ciertas valoraciones que tientan a otros: ¿Quién no te dice que a Walmart (me lo invento) le da por comprar Día? Ya lo hizo con Asda y lo va a rentabilizar con la fusión con Sainsbury. Igual Tesco siente envidia y se va de compras (la podría comprar con el FCF de un año y le sobraría). Recordad además que los tipos de interés están por los suelos, y Día tiene un FCF yield interesante.
Bueno, perdonad si no he sido todo lo conciso que debería haber sido. Seguiré estudiándola más a fondo y os comentaré lo que descubra.
Un saludo!