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karimcp 10/11/23 16:01
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
Glatfelter ya vendió su división de papeles especiales en 2018:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/41719/000156459018027083/glt-ex991_109.htmY SWM (ahora renombrada a Mativ) la suya este año:https://www.globalatlanta.com/mativ-to-exit-tobacco-paper-segment-with-620m-sale-to-southeast-asian-group/Ambos a private equities... Así que es complicado pillar algo a precio de saldo después de que un PE les dé la vuelta.Creo que he comentado ambas ventas a lo largo del hilo (me tengo el sector currado, y ahora me ha dejado sin comparables públicos). De hecho, también os comenté la oportunidad porque ambas estaban de deuda hasta las trancas, y también se lo comenté a relación con inversores (y al poco dieron esa entrevista diciendo justo que estaban buscando oportunidades en algún competidor pasando dificultades)La cosa es que las divisiones de papeles especiales de Glatfelter y SWM eran más grandes que ellos, así que complicado comprarlas. Supongo que irán a cosas como Clariana pero de una envergadura mayor (espero). O Iberpapel, que no lo veo probable, pero no descartable: ¿para qué pasan en estos años del 5 al 10%? (Que entiendo que conociendo el sector entienden la oportunidad puramente "financiera", pero...)
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karimcp 10/11/23 16:01
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
Glatfelter ya vendió su división de papeles especiales en 2018:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/41719/000156459018027083/glt-ex991_109.htmY SWM (ahora renombrada a Mativ) la suya este año:https://www.globalatlanta.com/mativ-to-exit-tobacco-paper-segment-with-620m-sale-to-southeast-asian-group/Ambos a private equities... Así que es complicado pillar algo a precio de saldo después de que un PE les dé la vuelta.Creo que he comentado ambas ventas a lo largo del hilo (me tengo el sector currado, y ahora me ha dejado sin comparables públicos). De hecho, también os comenté la oportunidad porque ambas estaban de deuda hasta las trancas, y también se lo comenté a relación con inversores (y al poco dieron esa entrevista diciendo justo que estaban buscando oportunidades en algún competidor pasando dificultades)La cosa es que las divisiones de papeles especiales de Glatfelter y SWM eran más grandes que ellos, así que complicado comprarlas. Supongo que irán a cosas como Clariana pero de una envergadura mayor (espero). O Iberpapel, que no lo veo probable, pero no descartable: ¿para qué pasan en estos años del 5 al 10%? (Que entiendo que conociendo el sector entienden la oportunidad puramente "financiera", pero...)
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karimcp 10/11/23 16:01
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Glatfelter ya vendió su división de papeles especiales en 2018:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/41719/000156459018027083/glt-ex991_109.htmY SWM (ahora renombrada a Mativ) la suya este año:https://www.globalatlanta.com/mativ-to-exit-tobacco-paper-segment-with-620m-sale-to-southeast-asian-group/Ambos a private equities... Así que es complicado pillar algo a precio de saldo después de que un PE les dé la vuelta.Creo que he comentado ambas ventas a lo largo del hilo (me tengo el sector currado, y ahora me ha dejado sin comparables públicos). De hecho, también os comenté la oportunidad porque ambas estaban de deuda hasta las trancas, y también se lo comenté a relación con inversores (y al poco dieron esa entrevista diciendo justo que estaban buscando oportunidades en algún competidor pasando dificultades)La cosa es que las divisiones de papeles especiales de Glatfelter y SWM eran más grandes que ellos, así que complicado comprarlas. Supongo que irán a cosas como Clariana pero de una envergadura mayor (espero). O Iberpapel, que no lo veo probable, pero no descartable: ¿para qué pasan en estos años del 5 al 10%? (Que entiendo que conociendo el sector entienden la oportunidad puramente "financiera", pero...)
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karimcp 10/11/23 16:01
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Glatfelter ya vendió su división de papeles especiales en 2018:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/41719/000156459018027083/glt-ex991_109.htmY SWM (ahora renombrada a Mativ) la suya este año:https://www.globalatlanta.com/mativ-to-exit-tobacco-paper-segment-with-620m-sale-to-southeast-asian-group/Ambos a private equities... Así que es complicado pillar algo a precio de saldo después de que un PE les dé la vuelta.Creo que he comentado ambas ventas a lo largo del hilo (me tengo el sector currado, y ahora me ha dejado sin comparables públicos). De hecho, también os comenté la oportunidad porque ambas estaban de deuda hasta las trancas, y también se lo comenté a relación con inversores (y al poco dieron esa entrevista diciendo justo que estaban buscando oportunidades en algún competidor pasando dificultades)La cosa es que las divisiones de papeles especiales de Glatfelter y SWM eran más grandes que ellos, así que complicado comprarlas. Supongo que irán a cosas como Clariana pero de una envergadura mayor (espero). O Iberpapel, que no lo veo probable, pero no descartable: ¿para qué pasan en estos años del 5 al 10%? (Que entiendo que conociendo el sector entienden la oportunidad puramente "financiera", pero...)
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karimcp 10/11/23 16:01
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Glatfelter ya vendió su división de papeles especiales en 2018:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/41719/000156459018027083/glt-ex991_109.htmY SWM (ahora renombrada a Mativ) la suya este año:https://www.globalatlanta.com/mativ-to-exit-tobacco-paper-segment-with-620m-sale-to-southeast-asian-group/Ambos a private equities... Así que es complicado pillar algo a precio de saldo después de que un PE les dé la vuelta.Creo que he comentado ambas ventas a lo largo del hilo (me tengo el sector currado, y ahora me ha dejado sin comparables públicos). De hecho, también os comenté la oportunidad porque ambas estaban de deuda hasta las trancas, y también se lo comenté a relación con inversores (y al poco dieron esa entrevista diciendo justo que estaban buscando oportunidades en algún competidor pasando dificultades)La cosa es que las divisiones de papeles especiales de Glatfelter y SWM eran más grandes que ellos, así que complicado comprarlas. Supongo que irán a cosas como Clariana pero de una envergadura mayor (espero). O Iberpapel, que no lo veo probable, pero no descartable: ¿para qué pasan en estos años del 5 al 10%? (Que entiendo que conociendo el sector entienden la oportunidad puramente "financiera", pero...)
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karimcp 09/11/23 06:27
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
A nivel beneficio han sido buenos, a Q2 crecían un 38% YoY, y a Q3 un 45%. Que caigan un poco los ingresos creo que es normal porque el año pasado tuvieron que subir precios "de más" para compensar costes energéticos, y por la parada de máquinas que comentan:"Las ventas de productos industriales muestran una disminución del 20,8% en comparación con los nueve primeros meses del ejercicio anterior, principalmente como consecuencia de la finalización de la reforma y la posterior puesta en marcha de una de las máquinas de MB"Tened en cuenta que la parte de tabaco, que hoy en día es el core, sí que ha crecido.Por otra parte, me llama la atención que tienen 105M entre caja e inversiones financieras líquidas (parte de eso es Iberpapel, como 18M). Aunque, no es caja neta como tal, porque de hecho han emitido unpoco de deuda para alargar plazos, esa cantidad de liquidez tiene que ser para algo. ¿Tendrán echado ya el ojo a algo y por rin tendremos crecimiento inorgánico? ¿Habrá OPA a Iberpapel donde ya tienen más del 10%? Iberpapel, quitando la caja neta que tienen, creo recordar que está por debajo de 100M... (Aún pagando prima es comprable, más aún porque solo es comprar el otro 90%).Esperemos buenas noticias...
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karimcp 09/11/23 06:27
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A nivel beneficio han sido buenos, a Q2 crecían un 38% YoY, y a Q3 un 45%. Que caigan un poco los ingresos creo que es normal porque el año pasado tuvieron que subir precios "de más" para compensar costes energéticos, y por la parada de máquinas que comentan:"Las ventas de productos industriales muestran una disminución del 20,8% en comparación con los nueve primeros meses del ejercicio anterior, principalmente como consecuencia de la finalización de la reforma y la posterior puesta en marcha de una de las máquinas de MB"Tened en cuenta que la parte de tabaco, que hoy en día es el core, sí que ha crecido.Por otra parte, me llama la atención que tienen 105M entre caja e inversiones financieras líquidas (parte de eso es Iberpapel, como 18M). Aunque, no es caja neta como tal, porque de hecho han emitido unpoco de deuda para alargar plazos, esa cantidad de liquidez tiene que ser para algo. ¿Tendrán echado ya el ojo a algo y por rin tendremos crecimiento inorgánico? ¿Habrá OPA a Iberpapel donde ya tienen más del 10%? Iberpapel, quitando la caja neta que tienen, creo recordar que está por debajo de 100M... (Aún pagando prima es comprable, más aún porque solo es comprar el otro 90%).Esperemos buenas noticias...
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karimcp 09/11/23 06:27
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A nivel beneficio han sido buenos, a Q2 crecían un 38% YoY, y a Q3 un 45%. Que caigan un poco los ingresos creo que es normal porque el año pasado tuvieron que subir precios "de más" para compensar costes energéticos, y por la parada de máquinas que comentan:"Las ventas de productos industriales muestran una disminución del 20,8% en comparación con los nueve primeros meses del ejercicio anterior, principalmente como consecuencia de la finalización de la reforma y la posterior puesta en marcha de una de las máquinas de MB"Tened en cuenta que la parte de tabaco, que hoy en día es el core, sí que ha crecido.Por otra parte, me llama la atención que tienen 105M entre caja e inversiones financieras líquidas (parte de eso es Iberpapel, como 18M). Aunque, no es caja neta como tal, porque de hecho han emitido unpoco de deuda para alargar plazos, esa cantidad de liquidez tiene que ser para algo. ¿Tendrán echado ya el ojo a algo y por rin tendremos crecimiento inorgánico? ¿Habrá OPA a Iberpapel donde ya tienen más del 10%? Iberpapel, quitando la caja neta que tienen, creo recordar que está por debajo de 100M... (Aún pagando prima es comprable, más aún porque solo es comprar el otro 90%).Esperemos buenas noticias...
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karimcp 08/11/22 05:25
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
HolaNi los márgenes a largo plazo van a ser los de estos trimestres, ni serán los de 2020 con el pool y las pastas hundidas. Ni tampoco los de 2013-15 cuando montaron Terranova. Hay que normalizarlos en el entorno del 18-20% EBIT teniendo en cuenta que año tras año los márgenes de cada división de forma aislada mejoran (tabaco y prod. industriales) pero que como la segunda cada vez tiene más peso en el mix, pero menos margen comparativo, el margen medio por mix baja.Margen operativo de los últimos 12 meses Y como dices, estas subidas ya están consolidadas, y deberían quedar algunas por venir, así que esos crecimientos del 10-15% se consolidarán. Cuando se normalice la situación, venderán unos 350M con un margen en torno al 20%. Eso te da un EBIT de 70M. Ahora mismo el EV serían como 370M (410 Mkt. cap - 40 caja neta), así que estaría a 5x EV/EBIT '23. Un "no brainer".Ingresos y márgenes operativos
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karimcp 08/11/22 05:25
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HolaNi los márgenes a largo plazo van a ser los de estos trimestres, ni serán los de 2020 con el pool y las pastas hundidas. Ni tampoco los de 2013-15 cuando montaron Terranova. Hay que normalizarlos en el entorno del 18-20% EBIT teniendo en cuenta que año tras año los márgenes de cada división de forma aislada mejoran (tabaco y prod. industriales) pero que como la segunda cada vez tiene más peso en el mix, pero menos margen comparativo, el margen medio por mix baja.Margen operativo de los últimos 12 meses Y como dices, estas subidas ya están consolidadas, y deberían quedar algunas por venir, así que esos crecimientos del 10-15% se consolidarán. Cuando se normalice la situación, venderán unos 350M con un margen en torno al 20%. Eso te da un EBIT de 70M. Ahora mismo el EV serían como 370M (410 Mkt. cap - 40 caja neta), así que estaría a 5x EV/EBIT '23. Un "no brainer".Ingresos y márgenes operativos
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karimcp 08/11/22 05:25
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HolaNi los márgenes a largo plazo van a ser los de estos trimestres, ni serán los de 2020 con el pool y las pastas hundidas. Ni tampoco los de 2013-15 cuando montaron Terranova. Hay que normalizarlos en el entorno del 18-20% EBIT teniendo en cuenta que año tras año los márgenes de cada división de forma aislada mejoran (tabaco y prod. industriales) pero que como la segunda cada vez tiene más peso en el mix, pero menos margen comparativo, el margen medio por mix baja.Margen operativo de los últimos 12 meses Y como dices, estas subidas ya están consolidadas, y deberían quedar algunas por venir, así que esos crecimientos del 10-15% se consolidarán. Cuando se normalice la situación, venderán unos 350M con un margen en torno al 20%. Eso te da un EBIT de 70M. Ahora mismo el EV serían como 370M (410 Mkt. cap - 40 caja neta), así que estaría a 5x EV/EBIT '23. Un "no brainer".Ingresos y márgenes operativos
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karimcp 08/11/22 05:25
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HolaNi los márgenes a largo plazo van a ser los de estos trimestres, ni serán los de 2020 con el pool y las pastas hundidas. Ni tampoco los de 2013-15 cuando montaron Terranova. Hay que normalizarlos en el entorno del 18-20% EBIT teniendo en cuenta que año tras año los márgenes de cada división de forma aislada mejoran (tabaco y prod. industriales) pero que como la segunda cada vez tiene más peso en el mix, pero menos margen comparativo, el margen medio por mix baja.Margen operativo de los últimos 12 meses Y como dices, estas subidas ya están consolidadas, y deberían quedar algunas por venir, así que esos crecimientos del 10-15% se consolidarán. Cuando se normalice la situación, venderán unos 350M con un margen en torno al 20%. Eso te da un EBIT de 70M. Ahora mismo el EV serían como 370M (410 Mkt. cap - 40 caja neta), así que estaría a 5x EV/EBIT '23. Un "no brainer".Ingresos y márgenes operativos
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karimcp 10/06/22 13:21
Ha respondido al tema Naturhouse Health (NTH)
Gracias! Sigue la tónica de las anteriores. He escrito dos veces a IR preguntando por el racional detrás de esto, y ni caso. Esperemos que sea empaquetarla mona para que alguien la compre con una buena prima, aunque viendo mis últimas experiencias con empresas familiares del tipo (Barón de Ley y La Doria), no tengo muchas esperanzas.
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karimcp 14/05/22 19:41
Ha respondido al tema Naturhouse Health (NTH)
Chicos, ¿qué opináis de esto? Sigue la línea de lo que hicieron con Ichem. De múltiplos no han dicho nada, pero según he podido ver googleando un poco, Indusen factura como 4M y algo. Sería como comprar a 2x ventas. ¿10% de margen neto y PER 20x? Más que por valoración pura, veo tres racionales: - Incrementan el control en los proveedores para impulsar mejoras en los productos  - Están "empaquetando" Naturhouse y transfiriendo cosas desde Kiluva de cara a una OPA (más externa como "sucesión" de Félix que desde la familia) - Están haciendo trapicheos desde Kiluva para "librarse" de cosas que no les interesan y valorarlas a precio de oro (esperemos que no)Esperemos acontecimientos...Un abrazo,Karimhttps://twitter.com/Karim_CP
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