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Contenidos recomendados por karimcp

karimcp 10/11/23 16:01
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
Glatfelter ya vendió su división de papeles especiales en 2018:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/41719/000156459018027083/glt-ex991_109.htmY SWM (ahora renombrada a Mativ) la suya este año:https://www.globalatlanta.com/mativ-to-exit-tobacco-paper-segment-with-620m-sale-to-southeast-asian-group/Ambos a private equities... Así que es complicado pillar algo a precio de saldo después de que un PE les dé la vuelta.Creo que he comentado ambas ventas a lo largo del hilo (me tengo el sector currado, y ahora me ha dejado sin comparables públicos). De hecho, también os comenté la oportunidad porque ambas estaban de deuda hasta las trancas, y también se lo comenté a relación con inversores (y al poco dieron esa entrevista diciendo justo que estaban buscando oportunidades en algún competidor pasando dificultades)La cosa es que las divisiones de papeles especiales de Glatfelter y SWM eran más grandes que ellos, así que complicado comprarlas. Supongo que irán a cosas como Clariana pero de una envergadura mayor (espero). O Iberpapel, que no lo veo probable, pero no descartable: ¿para qué pasan en estos años del 5 al 10%? (Que entiendo que conociendo el sector entienden la oportunidad puramente "financiera", pero...)
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karimcp 09/11/23 06:27
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
A nivel beneficio han sido buenos, a Q2 crecían un 38% YoY, y a Q3 un 45%. Que caigan un poco los ingresos creo que es normal porque el año pasado tuvieron que subir precios "de más" para compensar costes energéticos, y por la parada de máquinas que comentan:"Las ventas de productos industriales muestran una disminución del 20,8% en comparación con los nueve primeros meses del ejercicio anterior, principalmente como consecuencia de la finalización de la reforma y la posterior puesta en marcha de una de las máquinas de MB"Tened en cuenta que la parte de tabaco, que hoy en día es el core, sí que ha crecido.Por otra parte, me llama la atención que tienen 105M entre caja e inversiones financieras líquidas (parte de eso es Iberpapel, como 18M). Aunque, no es caja neta como tal, porque de hecho han emitido unpoco de deuda para alargar plazos, esa cantidad de liquidez tiene que ser para algo. ¿Tendrán echado ya el ojo a algo y por rin tendremos crecimiento inorgánico? ¿Habrá OPA a Iberpapel donde ya tienen más del 10%? Iberpapel, quitando la caja neta que tienen, creo recordar que está por debajo de 100M... (Aún pagando prima es comprable, más aún porque solo es comprar el otro 90%).Esperemos buenas noticias...
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karimcp 08/11/22 05:25
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
HolaNi los márgenes a largo plazo van a ser los de estos trimestres, ni serán los de 2020 con el pool y las pastas hundidas. Ni tampoco los de 2013-15 cuando montaron Terranova. Hay que normalizarlos en el entorno del 18-20% EBIT teniendo en cuenta que año tras año los márgenes de cada división de forma aislada mejoran (tabaco y prod. industriales) pero que como la segunda cada vez tiene más peso en el mix, pero menos margen comparativo, el margen medio por mix baja.Margen operativo de los últimos 12 meses Y como dices, estas subidas ya están consolidadas, y deberían quedar algunas por venir, así que esos crecimientos del 10-15% se consolidarán. Cuando se normalice la situación, venderán unos 350M con un margen en torno al 20%. Eso te da un EBIT de 70M. Ahora mismo el EV serían como 370M (410 Mkt. cap - 40 caja neta), así que estaría a 5x EV/EBIT '23. Un "no brainer".Ingresos y márgenes operativos
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karimcp 14/05/22 14:13
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
Creo que compartí esto por aquí hace tiempo. Falta por incorporar este Q que es cierto que ha sido mejor para SWM.https://twitter.com/Karim_CP/status/1505507514313588738?t=L-iHcBHVeXZ2CLdZRacpOQ&s=19
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karimcp 10/05/22 03:50
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
En Q1 del año pasado, si mal no recuerdo, hubo tema de inventarios por covid. Cuando las tabaqueras esperan problemas de suministro acaparan stock. El punto es que siguen creciendo casi un 10% YoY a pesar de todos los problemas de suministros y su exposición a Rusia, no lo olvidéis.  Lo de los márgenes ya venía yo advirtiendo muchos Qs atrás (de hecho había apostado algo con alguien de por aquí), solo que he fallado algún Q en timing. Es algo circunstancial que a largo plazo se normaliza. Ni los márgenes serán los de época covid con el pool a 30€/MWh, ni los de ahora a 200€/MWh.En resumen: si mantiene estos buenos crecimientos, sigue quitando cuota a SWM (que ahora con la fusión estará a otras cosas) y recompra acciones, basta ponerle un margen normalizado a lo largo del ciclo y la valoración sigue muy atractiva.Un saludo,Karim
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karimcp 28/03/22 19:21
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
SWM, el principal competidor de Miquel y Costas en la parte de tabaco, ha anunciado que se fusiona con un competidor ("Neenah"). Aprovecho y comparto hilo de Twitter donde comento esto y justo enlazo con lo que analizaba hace unos días de cómo queda Miquel y Costas en comparación con sus competidores.https://twitter.com/Karim_CP/status/1508566425161641997Ojalá quieran desprenderse de alguna división tras la fusión y lo pueda aprovechar Miquel y Costas.
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karimcp 10/12/21 12:31
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
Eso dependerá de en qué estado está la fabrica que compran y si tienen cargas de personal asociadas y tal, pero la estrategia de crecer en USA me parece acertada. Es su 4º país en ventas y llevan años creciendo (y ganando cuota allí). Además, es un país con un mercado de tabaco maduro y un entorno regulatorio razonable... De todas formas, esperemos primero si realmente son ellos los compradores...
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