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Participaciones del usuario Fernan2

Fernan2 14/08/25 17:11

Ha comentado en el artículo Las paradojas de las recompras de Caixabank.

La primera paradoja no te la compro... amortizar acciones es la opción fiscalmente eficiente de repartir dividendos: Si tú repartes un 3% en forma de dividendo, el que quiera reinvertirlo en la empresa tiene que pasar por caja de Hacienda. Amortizando acciones, el que quiera cash puede vender un 3% de sus acciones, manteniendo el mismo porcentaje de propiedad de la empresa (ya que tiene menos acciones pero cada acción es más trozo de la tarta), y el que no quiera cash, difiere sus impuestos y compone mejor.Pero eso sí: la empresa comprando y el jefe vendiendo huele muy mal. Alguien no muy malpensado puede pensar que se está aprovechando de la información que tiene sobre compras de autocartera para no vender hasta que esas compras hayan subido la cotización. Y alguien que fuera más malpensado podría pensar que está usando el dinero de los accionistas para subir la cotización para vender más caro y beneficiarse personalmente a costa de los accionistas. No sé si puede haber algún acto ilícito (supongo que no, asesores no le faltan), pero a nivel de governance corporativo, es terrible...

Fernan2 14/08/25 17:08

Ha comentado en el artículo Saliendo de compras: dos pequeñitas y una muy grande

Lo de "más adelante cuando caiga" hace tiempo que dejé de hacerlo... me di cuenta de que haciendo eso te pierdes muchas buenas pero ninguna mala, y aunque consigas mejor precio, el mejor precio no compensa lo de perderse muchas buenas pero ninguna mala.

Fernan2 14/08/25 17:07

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La emisión de Mobico tiene sus cosas feas, por supuesto... como ya he dicho, en renta fija sólo se gana dinero de verdad con lo no muy bueno; lo bueno no tiene riesgos pero tampoco beneficios.Por lo demás, si tengo que elegir entre analizar una inversión leyendome el folleto o hacerlo con la IA, yo personalmente me quedo con la IA. Pero desde luego, no con la primera respuesta de la IA! Para sacar buenos resultados, hay que ir iterando, pidiéndole detalles y rascando bien hasta tener la foto completa; y para hacer esto bien, necesitas los mismos conocimientos que necesitas para leerte el folleto de una emisión y entenderlo... nada de "no necesito saber, porque la IA ya me lo dice".

Fernan2 12/08/25 10:23

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De hecho, si miras algo extremo como fue el Brexit, la caída fue un 20%. Si Mobico no quiebra, eso se puede asumir sin problemas y aún sería una excelente inversión.

Fernan2 12/08/25 10:20

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Sí, pero la libra tiene una correlación más alta con el euro, y además no tienen a Trump.Pero incluso aunque fuera el dólar... si la cosa se resuelve en un año, será con una ganancia del 60%, me importa poco un 10% adicional arriba o abajo. Y si se resuelve en cinco años, el dólar ha subido algo más del 1% a cinco años, sin oscilar nunca más de un 20%, mientras que yo voy sumando a un ritmo del 13% anual.Como te digo, las rentabilidades son demasiado altas como para que la divisa las afee. Pero si se quisiera, siempre se puede hacer una cobertura con futuros... lo que pasa es que eso requiere liquidez adicional para las garantías, y más complicación; a mí no me vale la pena, pero quizá a otros sí.

Fernan2 12/08/25 06:17

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Lo del cambio divisa hay que tenerlo muy en cuenta para otro tipo de inversiones de renta fija; si tú vas a por un 3% anual, el cambio de divisa te puede arruinar la operación. Pero si tú vas a por un 13% anual y un 60% cuando amorticen, la jugada no se va a venir abajo por el cambio de divisa... o palmas porque Mobico revienta, o sacas una rentabilidad muy buena haga lo que haga la divisa. Ten en cuenta que hablamos del cambio GBP-EUR, no de pesos argentinos o reales brasileños; un 13% anual y un 60% cuando amorticen es mucho más que lo que se vaya a mover el cambio de divisa.

Fernan2 12/08/25 03:58

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Efectivamente, la call es en noviembre de 2025, pero la subida de tipos no aplica hasta 3 meses después. Y sí, el tipo de interés después de febrero de 2026 sería 5-year UK Gilt + 4.135Lo que dice la IA después de revisarse el folleto:Fechas de Call Disponibles:1. Período entre Nov 2025 - Feb 2026:Cualquier día desde 26 noviembre 2025 hasta 26 febrero 2026 (First Reset Date)Mantiene la tasa fija de 4.250%2. Second Reset Date:Fecha específica: No está claramente definida en la parte del documento que tenemosTípicamente sería 5 años después del First Reset Date = 26 febrero 20313. Fechas posteriores al Second Reset Date:Cualquier Interest Payment Date después del Second Reset DateEs decir, cada 26 de febrero anualmente a partir de 2031Estructura de Costos por Período: Implicaciones Estratégicas:Si no redimen en Nov 2025:Tendrían que esperar hasta febrero 2031 (5+ años más)Pagarían una tasa mucho más alta (~7.9% vs 4.25%)El step-up a 5.135% después de 2031 hace aún menos atractivo mantener los bonosConclusión: La estructura está diseñada para hacer que la redención en noviembre 2025 sea casi obligatoria desde una perspectiva financiera. Esperar hasta 2031 sería extremadamente costoso para National Express, especialmente considerando que podrían refinanciarse a tasas mucho más bajas en el mercado actual.Es muy probable que rediman en noviembre 2025 o poco después, antes del reset de febrero 2026.---Aclaro que lo de que puedan refinanciar más barato se lo he cuestionado a la IA y me ha dicho que en realidad no, dado el rating que tienen ahora, por lo que no es cierto eso de que es muy probable que amorticen. Sí que puede pasar, pero desde luego también puede no pasar.Y esto es un buen ejemplo de que la IA ayuda mucho pero tú también tienes que saber para iterar sobre lo que dice hasta que el resultado sea bueno.

Fernan2 11/08/25 04:16

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Pues yo habría preferido ahorrarme el cambio de divisa comprando en euros, pero Clicktrade sólo ofrecía el ADR americano...

Fernan2 10/08/25 19:38

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Comprar cuando el sector está flojo era parte de la gracia de esta inversión: las peores cierran, se reduce la oferta, y entonces los precios acaban mejorando y el beneficio sube mucho. Siempre que la tuya no sea de las que cierran, claro!

Fernan2 10/08/25 19:05

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Hay varios value apostando por Mobico; de hecho, creo que yo mismo soy accionista como partícipe del Avantage Capital. Y te digo una cosa: es prácticamente imposible que les salga bien su inversión y no me salga bien a mí. Lo contrario, sin embargo, sí que puede pasar fácilmente...