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¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

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¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
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¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
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#24497

Re: ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

ànima Lliure
@roadtofreedom, cuando mañana leas este post, hazlo despues del cafe y leelo entero.

La participacion de Telefonica en Telefonica alemania, esta valorada en 7.500 millones de euros, y con ello, desconsolida la deuda tambien de allí.

Telefonica brasil cotiza a 21.151 millones de euros a tipo de cambio actual de 0,22 euros/real brasilenio, pero tiene el 75% de las acciones, luego corresponde 15.700 millones de euros, tambien desconsolida la deuda de allí.

El negocio Hispano america desconsolidando la deuda pasa por el mismo tema, se consiguen un OIBDA de 3.000 millones de euros, frente a los 4.100 millones de brasil, en brasil se gana un 41% de margen frente al 25% de hispano, es decir, en hispano, se pagaria un PER un 30% inferior al de brasil más o menos tirando por el "efecto vender a buen precio para telefonica" debido a la escala y que el potencial comprador allí ganaría superiorad total, eso valora en hispano con deuda incluida en 11.025 millones de euros todo el negocio de hispano con su deuda desconsolidada.

El negocio de O2 UK, es similar, toda su deuda y UK se puede vender por 12.500 millones de euros.

si te pones a sumar todas sus partes con su deuda incluida, te queda solo España y su deuda (solo la deuda que le corresponde a España, que es muy inferior a la que tiene bruta) junto con 46.000 millones de euros + hibridos, luego en neto unos 35.000 millones, lo que obtienes es de que la capitalización se justifica en todas esas ventas, y queda gratis los 4.600 millones de oibda de España y su deuda, gratis, como diria alvaro.

Una valoración por partes de Telefonica, y ya sin contar con las torres, pone a Telefonica con deuda 0 lo mires por donde lo mires y el valor más alto.

Si telefonica cotiza como cotiza, es porque el mercado preeve que la tecnologia de telecomunicaciones se deflacione aún más, "pero si no lo hace, hay valor por un tubo". como diria Alvaro Guzman de Lazaro.

El problema de telefonica es la falta de visilibidad que provoca la deuda, en parte ocasionado por el pobre FCF que queda despues de contabilizar los hibridos y los dividendos,

en esta página te lo dicen bien claro :  https://www.invertirenbolsa.info/historicodividendos/empresa/telefonica

El BPA de telefonica es de 0.57 euros por accion despues de hibridos, reparte 0.40 euros por acción, el Payout total real es del 70% el BPA antes de hibridos convertibles es de 0.64 euros por acción.

El caso es de que apenas sobran 0.17 euros por accion al año, para deuda/redes/frecuencias.. y tiene 5190 millones de acciones, lo que apenas reduce 882 millones de euros de deuda organica real cada año sin derivarle ninguna venta extraordinaria, y eso es lo que peligra en esta acción, ni en 10 años, podrias reducir de forma decente la deuda de telefonica.,y como el mercado no espera que se eleve los ingresos de telefonica porque es una empresa deflacionaria, lo que asume el mercado es que para que mejore sustancialmente debes mirar a más de 8 años, de forma que se escapa de cualquier recomendación.

Eliminar dividendos, recomprar brasil que eso daria 290 millones mas de beneficios al año, (0.056 BPA extra) y amortizar los hibridos que aunque se que sirve para maquillar las cuentas de deuda, tendriamos 0.70 euros por acción al año en caja, que con las acciones que tiene darian 3.600 millones de euros al año para asumir todos los compromisos de deuda, neto al año, en 5 años, amortizaria 18.000 millones, generando ahorros de 630 millones de euros en costes financieros, que se traduciria a otros 0.12 euros por acción...., suficiente como para compensar la venta de hispano en el BPA, y aun así reduciendo otros 0.06 euros por accion por la deuda que eliminamos por esa venta.., al final tendriamos una telefonica 5 años despues con al menos 0.76 o 0.80 euros por accion si decide de una santisima vez amortizar la autocartera, con una deuda al menos la mitad que la de ahora, pudiendo ser visibles a per 13 o 14 como sus homologas, ofreciendo un precio entre 11.2 y 10.4 euros por acción, algo totalmente posible con vender hispano, recomprar brasil, amortizar hibridos y cancelar deuda con el neto por 5 años, a precios actuales sería un negocio increible que no requiere de mucho esfuerzo.

Quizás telefonica esté bien valorada a per 10 por culpa de los hibridos, lo hibridos se llevan 0.07 euros por acción. que a per 10, son 0.70 centimos de la cotización. 




6 recomendaciones
#24501

Re: ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

Roadtofreedom
Muy buen desglose.

La única oportunidad que tiene TEF es la reducción de deuda y la expansión de múltiplos de cotización. Y una con la otra se impactan entre sí.

En el escenario que hace, considera que repartiría de dividendos 2€ en los 5 años. Así que sería como una cotización de 8,5€ con el paradigma actual.

Está muy, muy, muy malita aunque haya quién se empeñe en tratar de demostrar lo contrario. No tiene capacidad de incrementar los beneficios (cambio de reducción de coste de intereses de la deuda vs OIBDA que pierde por la venta de negocios).
#24502

Re: ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

ànima Lliure
No te lo voy a negar, no es una empresa que debamos invertir, pero en el entorno actual y a los precios actuales de ciertas cotizadas, que hacer ? aunque medianamente se mueva en sus multiplos estaba per bajo.

Quitas a los bancos, a los seguros a las auto, y a algunos recovecos de los gestores patrios, como materias primas y alguna rezagada, y que demonios compras ? todo lo demas esta caro, y te arriesgas a que los multiplos sean menos exigentes...

y tener el dinero en el banco durante muchos años no es una opcion porque mientras en europa tenemos tipos 0, la inflacion global sube al 3.5% como demostro al foro ciego de Azvalor ese tal usuario al ese grupo de sectarios echaron sin ningun tipo de credibilidad ni razon alguna.

La situacion actual, es una situacion mala para invertir tranquilo, y mucho tiene que ver con el grafico que pusiste en cobas sobre el sp500 y los beneficios empresariales. 

La coyuntura actual te obliga a comprar estas putas mierdas. 

Porque si mañana se acaba la fiesta, quizas exijan a google o a apple cotizar a pers menos exigentes, y a telefonica pasen de ella como de comer mierda porque nadie la exige nada, que exige un per 10 ? es casi que exigen a que su negocio caiga, basta que no caiga para que este barata. 
#24503

Re: ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

ànima Lliure



En el escenario que hace, considera que repartiría de dividendos 2€ en los 5 años. Así que sería como una cotización de 8,5€ con el paradigma actual


Si el negocio no mejora, ni empeora, ese seria el escenario, dudo que a le hagan cotizar a per mas exigentes si tendra poca visibilidad porque no utilizara toda su fuerza para que asi sea. 

En la situacion actual, es coger esos 1.58€ en 5 años o arriesgarte a entrar en alguna ultra exigente cotizada y que te pase como al SP500 en el 2000 - 2015. que ajustado a inflacion se comieron la gente 15 años plano. 

el caso que reducir el perimetro, y apuntalar los multiplos, te permite tener “mas seguridad” en el escenario. 

Si en 5 años debemos la mitad, aunque ganemos menos, y repartimos 0.40€ por accion, es mas seguro que tener el doble de deuda, ganar lo mismo, y repartir 0.40€ de deuda. 

Esta muy malita, y aunque mejore el BPA en 2019 (recurrente) seria como si le hubiesen puesto un antibiotico. ni a abierto ni los ojos. 

 

#24504

Re: ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

Roadtofreedom
ya, en la situación actual es incompatible reducir el ratio DFN/OIBDA a la vez que incrementar el BPA
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