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El análisis intermercado estudia cómo se relacionan entre sí los mercados de acciones, bonos, commodities y divisas, para usar el movimiento de uno como señal sobre otro. Fue popularizado por el analista John Murphy y parte de relaciones como la inversa entre el dólar y las materias primas.
En Argentina suma variables propias, como el riesgo país, el precio de la soja y el tipo de cambio. A continuación vas a ver las principales relaciones, cómo hacer un análisis intermercado paso a paso y cuáles son sus límites.
Puntos clave
- Relaciona acciones, bonos, commodities y divisas.
- Un dólar fuerte suele presionar a las commodities.
- En Argentina, bonos y Merval se mueven juntos.
- Las correlaciones cambian con el contexto.
Principales relaciones en el análisis intermercado
En los mercados desarrollados, el esquema clásico propuesto por Murphy resume estas relaciones:
Relación |
Dirección habitual |
Por qué |
|---|---|---|
Dólar y commodities |
Inversa |
Las commodities cotizan en dólares: un dólar fuerte las encarece para el resto del mundo |
Commodities y bonos |
Inversa |
Commodities en alza anticipan inflación, suben las tasas y caen los precios de los bonos |
Bonos y acciones (mercados desarrollados) |
Directa en general |
Tasas bajas favorecen la valuación de las acciones; la relación puede invertirse en contextos de deflación |
Bonos soberanos y Merval (Argentina) |
Directa |
Ambos dependen del riesgo país y de la confianza en la economía local |
En el caso argentino, estas son las relaciones que más conviene seguir:
- Acciones y bonos: En Argentina, los bonos soberanos y las acciones suelen moverse en la misma dirección, porque ambos reaccionan al riesgo país. Cuando mejora la confianza en la economía y bajan los rendimientos de los bonos (sube su precio), también tiende a subir el Merval; cuando la confianza cae, ambos suelen bajar juntos.
- Commodities y divisas: En un país como Argentina, donde la economía está altamente vinculada a la exportación de productos primarios, la cotización de la soja o el maíz puede influir directamente en la fortaleza del peso. Si la soja sube, las exportaciones generan más dólares, lo que suele reducir la presión sobre el tipo de cambio.
- Bonos y dólar: En la Argentina, el rendimiento de los bonos soberanos y la cotización del dólar están estrechamente ligados. Una baja en los bonos suele generar presión al alza en la divisa estadounidense, ya que los inversores buscan refugio en monedas fuertes.
- Acciones y dólar: En los mercados emergentes como el argentino, muchas empresas que cotizan en bolsa tienen ingresos dolarizados (como las exportadoras). Por eso, cuando el dólar sube, algunas acciones pueden beneficiarse, mientras que otras pueden verse afectadas por el encarecimiento de costos en moneda extranjera.
Cómo realizar un análisis intermercado paso a paso
- Identificar los activos clave: Definí qué mercados son relevantes para tu análisis, ya sea el Merval, los bonos soberanos, el dólar o los commodities como la soja y el petróleo.
- Analizar tendencias macroeconómicas: Observá la dirección de los mercados para determinar el sentimiento general de los inversores.
- Evaluar correlaciones: Buscá relaciones directas o inversas entre distintos activos. Por ejemplo, si el precio de la soja sube, podría haber mayor oferta de dólares en el mercado cambiario, impactando la cotización del peso.
- Usar herramientas técnicas y fundamentales: Indicadores como el RSI (Relative Strength Index), diferenciales de tasas o spreads entre bonos pueden aportar información clave sobre el comportamiento relativo de los activos.
- Seguir de cerca el contexto económico y político: En Argentina, la inflación y las decisiones del Banco Central pueden cambiar drásticamente la relación entre activos.
Ejemplos prácticos:
Imaginemos un escenario donde el precio internacional de la soja sube considerablemente. Esto podría derivar en un mayor ingreso de dólares por exportaciones, lo que a su vez podría calmar la demanda en el mercado cambiario y apreciar el peso. Sin embargo, si al mismo tiempo hay incertidumbre política o riesgo de default, los bonos podrían caer y el dólar subir por demanda de cobertura.
Otro ejemplo es la relación entre la tasa de interés en EE.UU. y el mercado local: un aumento en la tasa de la Fed puede generar salida de capitales de Argentina, debilitando bonos y acciones, y presionando al alza el dólar.
Pros y contras del análisis intermercado
Pros
- Ayuda a anticipar escenarios macroeconómicos
- Ayuda a diversificar estrategias de inversión
- Identifica oportunidades en mercados relacionados
Contras
- No es infalible, ya que factores políticos pueden alterar las relaciones históricas
- Requiere seguimiento constante de múltiples mercados
- Puede ser complejo para inversores principiantes
Cómo aprovechar el análisis intermercado
El análisis intermercado no da señales exactas, pero ayuda a entender el contexto: si el dólar, los bonos y las commodities cuentan la misma historia, la señal gana fuerza. Armá gráficos comparativos en plataformas como TradingView, revisá las correlaciones con datos recientes y, si operás índices o commodities con CFD, compará brokers en el ranking de mejores brokers de CFD en Argentina. Toda inversión implica riesgo de pérdida.
Preguntas Frecuentes sobre el análisis intermercado
El enfoque fue popularizado por el analista técnico estadounidense John Murphy en su libro Intermarket Technical Analysis, de 1991, y ampliado en obras posteriores. Murphy propuso estudiar juntos los mercados de dólar, commodities, bonos y acciones, en lugar de analizar cada activo de forma aislada.
Es una medida estadística que va de -1 a 1 e indica si dos activos tienden a moverse juntos. Un valor cercano a 1 señala que suelen subir y bajar a la vez; cercano a -1, que se mueven en sentido contrario; y cercano a 0, que no hay una relación clara entre ellos.
Suele ser inversa: cuando el riesgo país baja, porque el mercado percibe menor probabilidad de impago, suben los bonos soberanos y también las acciones argentinas, en especial las de bancos y energía. Cuando el riesgo país sube, bonos y acciones tienden a caer juntos.
No. Cambian según el contexto económico. Por ejemplo, en 2022 la suba de la inflación y de las tasas hizo caer a la vez bonos y acciones en Estados Unidos, algo poco habitual en la década anterior. Por eso conviene revisar las correlaciones con datos recientes y no darlas por fijas.
Los gráficos comparativos, que superponen dos activos en una misma escala, los ratios entre activos, como Merval en dólares frente al S&P 500, y las matrices de correlación. Plataformas como TradingView permiten armar estos gráficos, y una planilla de cálculo alcanza para calcular correlaciones básicas.
Fuentes consultadas
