La opción da el derecho, el futuro impone la obligación de comprar o vender. Te explicamos las diferencias en garantías, liquidación, ganancias y pérdidas, con un ejemplo práctico con números.
Diferencia entre Opciones y Futuros La diferencia central entre opciones y futuros es esta: la opción te da el derecho a comprar o vender un activo a un precio fijado, mientras que el futuro te obliga a hacerlo. Esa diferencia cambia por completo cuánto podés perder, qué garantías te exigen y cómo se liquida cada contrato. Repasamos sus diferencias clave y un ejemplo con números para que veas cómo se comportan ante el mismo movimiento de precio.
Puntos clave
La opción es un derecho; el futuro, una obligación de comprar o vender.
En la opción, la pérdida del comprador se limita a la prima pagada.
En el futuro, la ganancia o pérdida es potencialmente ilimitada para ambas partes.
En Argentina ambos cotizan en A3 Mercados (ex Matba Rofex), registrado ante la CNV.
Diferencias entre opciones y futuros
Las opciones y los futuros son derivados financieros que pueden ofrecer un alto apalancamiento. Estas son sus principales diferencias:
Opciones
Futuros
¿Qué es?
Derecho para el comprador
Obligación para ambas partes
Pago al inicio
El comprador paga una prima
Sin prima; ambas partes depositan un margen inicial
Liquidación
Al ejercerse o al vencimiento
Diaria (mark-to-market)
Pérdida máxima
Comprador: la prima. Vendedor: potencialmente ilimitada
Potencialmente ilimitada para ambas partes
Garantías
Solo el vendedor
Ambas partes
En los futuros, fijás hoy el precio al que vas a comprar o vender un activo, por lo que la pérdida no tiene un techo definido. En las opciones, quien compra limita su pérdida a la prima pagada y conserva la posibilidad de beneficiarse de un movimiento favorable; quien vende cobra esa prima, pero asume una pérdida potencialmente ilimitada.
Opciones
Las opciones financieras dan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) un activo a un precio fijado, llamado precio de ejercicio o strike, a cambio de una prima. Las opciones americanas se pueden ejercer en cualquier momento hasta el vencimiento; las europeas, solo en la fecha de vencimiento.
En cada opción hay dos posiciones: el comprador (posición larga) y el vendedor (posición corta). Gráfico 1. Posición larga de opciones
Gráfico 2. Posición corta de opciones
Futuros
Los futuros financieros son acuerdos para comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio fijado hoy, conocido como precio futuro. Se liquidan diariamente (mark-to-market): al final de cada jornada se ajustan en tu cuenta las ganancias o pérdidas de la posición.
En el ámbito internacional, los futuros sobre el S&P 500 o el petróleo WTI que se operan en CME Group están entre los más líquidos del mundo, lo que facilita encontrar una contraparte para tu operación.
Ejemplo práctico de diferencia entre una opción y un futuro
Para comprender mejor las diferencias entre una opción y un futuro, vamos a revisar un ejemplo práctico sobre un mismo activo hipotético, mediante la compra de una call y de un futuro:
Compra de una opción call
En el caso de una opción call, la prima inicial es de 207 y el precio de ejercicio (strike) es de 8400. Su punto de equilibrio es 8607 (strike + prima): por encima de ese nivel, la opción da ganancia.
Posición larga en una call
Posición larga en una call
En cuanto a una compra de un futuro, el precio a futuro es 8400: Posición larga en un futuro
Vamos a suponer que el valor experimenta un crecimiento del 10%. Veamos cómo se reflejarían los resultados en cada caso:
Crecimiento del 10%
Precio subyacente = 8400 x (1 + 0,10) = 9240 puntos. Resultado de una opción call = (Precio subyacente - Strike) - Prima = (9240 - 8400) - 207 = 633 puntos. Resultado de un futuro = Precio subyacente - Precio a futuro = 9240 - 8400 = 840 puntos.
Disminución del 10%
Si el valor disminuyera un 10%, los resultados serían los siguientes:
Precio subyacente = 8400 x (1 - 0,10) = 7560 puntos. Resultado de una opción call = - Prima = - 207 puntos.
Cuando el precio del subyacente es inferior al strike, no es óptimo ejercer una call porque se puede comprar el activo más barato en el mercado. Por tanto, el tenedor de una opción call no ejercerá su derecho y obtendrá una pérdida igual a la prima pagada.
Resultado de un futuro = Precio subyacente - Precio a futuro = 7560 - 8400 = -840 puntos.
Como se explica en el cuadro anterior, para el comprador las opciones tienen una pérdida limitada y, por tanto, menor que en los futuros. Sin embargo, en términos de ganancias, las opciones pueden ofrecer un beneficio inferior a los futuros debido a la prima pagada para adquirirlas.
¿Opciones o futuros: cuál elegir?
Si priorizás saber de antemano cuánto podés perder como máximo, la opción es la herramienta más adecuada: tu riesgo como comprador queda limitado a la prima. Si en cambio buscás cubrir o especular con un movimiento de precio sin pagar esa prima, el futuro puede convenirte más, aunque exponiéndote a pérdidas potencialmente mayores. Antes de operar cualquiera de los dos, calculá la garantía exigida y probá el ejemplo numérico de esta guía con tus propios números.
¿Puedo perder más dinero operando futuros que opciones?
Sí: como comprador de una opción tu pérdida máxima es la prima pagada, mientras que en un futuro la pérdida potencial no tiene un techo definido de antemano.
¿Se pueden combinar opciones y futuros en una misma estrategia?
Sí, es habitual: por ejemplo, comprar un futuro y cubrirlo con una opción put actúa como seguro parcial ante una caída brusca del precio.
¿Necesito la misma garantía para operar opciones que futuros?
No: el comprador de una opción solo paga la prima, mientras que en los futuros ambas partes (comprador y vendedor) deben constituir garantías ante el mercado.
¿Qué conviene más para un principiante, opciones o futuros?
Comprar opciones suele ser más accesible para empezar, porque la pérdida máxima queda definida desde el inicio (la prima), a diferencia del futuro.
¿Dónde cotizan las opciones y los futuros en Argentina?
Ambos instrumentos se negocian en A3 Mercados, la entidad que surgió de la fusión entre Matba Rofex y el MAE, registrada ante la Comisión Nacional de Valores (CNV) con la matrícula 13.
