¿Qué son las Leliq y cómo funcionan?

Uno de los temas de los que más se ha hablado desde la investidura de Javier Milei como presidente de Argentina es el de las letras de liquidez o LELIQs. En este artículo podés ver qué son, cómo funcionan y cuáles son sus efectos en el sistema económico del país. 

Leliq son las iniciales de letras de liquidez. Eran unos títulos financieros en pesos con fecha de vencimiento a 28 o 182 días que generaban intereses para su portador. Su funcionamiento era simple: 

Hay que resaltar que tanto el pago inicial como el posterior cobro se efectuaban en pesos argentinos y no en dólares como sucede con muchos otros instrumentos de inversión.

Las Leliq fueron creadas en 2018 durante el Gobierno de Macri con el objetivo de retirar pesos del sistema financiero para reducir su devaluación y combatir la inflación. En ningún momento fueron concebidas como un simple producto de inversión dirigido a los argentinos. 

En la actualidad ya no se puede comprar más Leliq. La última emisión de letras se efectuó en diciembre de 2023 y venció el pasado enero. Con las reformas puestas en marcha por el Gobierno de Javier Milei, se decidió que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) dejaría de realizar nuevas licitaciones.

Anteriormente, para comprar Leliq, los bancos comerciales debían participar en las subastas que organizaba el BCRA de manera periódica. Para que te hagas una idea del número de licitaciones que se producían, durante su último año de vida (2023) se celebraron 105 subastas. 

El interés que rendían las Leliq se ajustaba de manera periódica, conforme a la evolución de la inflación. Estos son los intereses que se pagaron durante su último año de vida:

Subastas	Plazo	Rendimiento anual	Rendimiento mensual
Octubre a diciembre 2023	28 días	133%	11,08%
Agosto a octubre 2023	28 días	118%	9,83%
Mayo a agosto 2023	28 días	97%	8,08%
Abril y mayo 2023	28 días	91%	7,58%
Abril 2023	28 días	81%	6,75%
Marzo y abril 2023	28 días	78%	6,50%
Enero a marzo 2023	28 días	75%	6,25%

 

El motivo por el que se crearon las Leliq fue sacar del sistema argentino el exceso de pesos. Por ello, son un tipo de instrumentos que solo se ofrecía a los bancos. El ciudadano de a pie no podía invertir en Leliqs.

Aunque los bancos comerciales utilizaban las ganancias que obtenían por esta vía para, posteriormente, ofrecer depósitos a plazo fijo a los argentinos. 

Como las Leliqs eran un producto dirigido a los bancos comerciales cuya función era regulatoria, la única entidad con capacidad para emitirlos era el propio el Banco Central de la República Argentina.

Las letras de liquidez ya han sido eliminadas del sistema financiero argentino. De acuerdo a la opinión de Milei y otros economistas de su entorno, las Leliq eran una medida fallida. A pesar de que habían sido creadas para retirar pesos del sistema, su efecto era exactamente el opuesto. Además de que también provocaba una dependencia de las propias LELIQs.

El problema detrás de las Leliq estaba en el alto nivel de deuda del Estado argentino y sus dificultades para acceder al mercado de capitales. Esto provocaba que el BCRA tuviese que imprimir nuevos pesos para pagar los rendimientos de las Leliq. Así, aunque con cada emisión se “aspiraba” una gran parte de la moneda local, en el momento de hacer los pagos, se inyectaba de nuevo en el sistema y con creces. Esto generaba la necesidad de emitir más Leliqs y provocaba un efecto “bola de nieve”.