Al ver cómo el papel colapsó desde 700s hasta los 450s de hoy vale la pena preguntarse si Apple no será una señal de algo más general por venir en 2013, en especial después del formidable inicio del año en todos los mercados de riesgo. Por el momento y tal como indicó años atrás el brillante Alan Greenspan, el 2013 decidió comenzar con un tono formidablemente bullish (optimista) ignorando vía exhuberancia irracional la crisis fiscal que enfrenta el G3.
Vulevo a citar al brillante John Maynard Keynes. Como toda frase brillante la citaré primero en lengua original: Markets can remain irrational for much longer than one can stay solvent? o sea, ¿los mercados pueden permanecer irracionales por mucho más de lo que uno puede quedar solvente?.
Estos mercados son capaces de operar en hoy una tragedia, mañana una absoluta fiesta global y así seguimos en un mundo del G3 que casi en forma permanente y vía emisión monetaria intenta ocultar la severa realidad fiscal en la que está inmerso. De golpe, todo el pánico que ocasionó la crisis de deuda europea en 2010 y 2011 parace haberse evaporado por completo. Recordemos que Grecia en 2010 ocasionó nada más y nada menos que el histórico ?Flash Crash? con el Dow Jones colapsando 9% en sólo siete minutos. Sin embargo, con el plan de intervención potencial del BCE parecería que todos los males de Europa han desaparecido con las yields de Grecia y Portugal por ejemplo, colapsando hasta cerca de 1.000 puntos básicos, lo cual implica una suba formidable en los bonos subyacentes.
Sin embargo, no parecería que Europa haya encausado a sus economías más comprometidas a un sendero de estabilidad de largo plazo. Que la 10yr. de Grecia haya bajado más de 1000 puntos básicos no soluciona el hecho de que dicha economía lleva años enteros de recesión, sigue sobre un sendero insostenible de deuda/PBI pero sin embargo y como dijo el brillante Keynes: los mercados pueden permanecer irracionales por mucho tiempo. Es cierto que tanta política monetaria laxa desde USA hasta Japón ha lubricado al sistema y basándose en ilusión monetaria han hecho colapsar las volatilidades implícitas al punto de ver al VIX en niveles de 13 aún con la montaña de problemas no resueltos en el G3.
Europa se caracteriza hoy en día por un país líder altamente productivo, con salarios relativamente muy altos, Alemania. Pero también exhibe a una Europa comprometida a nivel macroeconómico con una bajísima productividad relativa a Alemania y en consecuencia con salarios relativamente mucho más bajos y con España por ejemplo quebrando el 26% en su tasa de desempleo. Alemania está devaluada contra el Euro mientras que Italia o España por ejemplo están sobrevaluadas sufriendo su falta de competitividad relativa. El pico en la tasa de desempleo reportada por España probablemente refleje un equilibrio general que sigue sin cerrar. ¿Podrá todo el 2013 continuar en este estado hipnótico de exhuberancia irracional?
