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TheRebuzner

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16/07/20 11:55
Ha comentado en el artículo Claves para mejorar un proceso de inversión - II: La inversión en Calidad sin fanatismos
Hola Josu7, gracias por comentar. En Narval tenemos Adidas en cartera. ¿Es de calidad? Diría que sí pero tiene que mejorar la estrategia online. Tiene capacidad para ello y rango de mejora para ganar en términos de calidad. Fíjate que el apalancamiento operativo le ha hecho daño durante el Covid. En la presentación de resultados 1T explican detalladamente las medidas que están tomando. Échales un ojo. Airbus... oligopolio, tecnología punta... un montón de cosas buenas a priori pero, al menos a mí, me cuesta entender su contabilidad. Pasa lo mismo con Rolls Royce, por ejemplo. Entiendo que tiene muchos mimbres de ser de calidad pero si en una compañía no entiendo la conta, dejo de mirar. Es el caso de Airbus. 
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15/07/20 14:00
Ha comentado en el artículo Claves para mejorar un proceso de inversión - II: La inversión en Calidad sin fanatismos
Hola Josegp, gracias por tu comentario.Te diría que, al menos en un primer momento, te olvides de los ratios. El proceso tiene que ser eminentemente cualitativo. Lees las cuentas anuales, miras los números y piensas qué negocio te parece mejor y qué te trasmite cada uno. La respuesta necesariamente tendrá que abarcar aspectos globales de la empresa, del modelo de negocio y del sector. Respuestas parciales del estilo: "por tal ratio y por tal historia, esta empresa es excelente" son inválidas. Es como una pizza: la juzgas por la masa, por los ingredientes individuales y por la mezcla de todo ello. Al final está rica o no lo está. No es necesario cuantificarlo con un gráfico porque es cuestión del sabor de boca que te deja y de si quieres repetir o no. Te dejo tres memorias por si te apetece leerlas. Arcelor (mal negocio), BIC (era buen negocio) y Knorr-Bremse (buen negocio). Luego, si quieres, sacas ratios. Pero el número sólo sirve para ver en el papel algo intangible que ya has de conocer:https://corporate-media.arcelormittal.com/media/yyjlil0y/2019-arcelormittal-annual-report-on-form-20-f.pdf https://www.bicworld.com/sites/default/files/URD%202019%20-%20EN.pdf https://ir.knorr-bremse.com/download/companies/knorrbremse/Annual%20Reports/DE000KBX1006-JA-2019-EQ-E-00.pdf Un saludo.
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11/06/20 09:02
Ha comentado en el artículo Claves para mejorar un proceso de inversión - I: Distinción entre Análisis y Tesis
Para el Decálogo:Cualquiera que lleve invirtiendo en bolsa bastante tiempo, sabe que de la teoría a la práctica hay un buen trecho y que las  mejores inversiones, rara vez son las empresas cuidadosamente elegidas. Los ratios, las comparaciones entre rentabilidad bolsa-renta fija, los dividendos y su mantenimiento, son herramientas útiles, pero lo más importante es saber que no existe ninguna certeza en la inversión en bolsa. Gracias @steelman1234 
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11/06/20 09:00
Ha comentado en el artículo Claves para mejorar un proceso de inversión - I: Distinción entre Análisis y Tesis
Es un comentario muy acertado, muchas gracias. El proceso intelectual que hay detrás de cada inversión tiene varias facetas: la parte técnica (con análisis financiero, valoración, análisis forense, análisis cualitativo de la compañía y del sector...), la parte táctica (todo lo que rodea la implementación de la inversión y una parte de la gestión de cartera y de la gestión del riesgo), la parte estratégica (las tesis de inversión, y los elementos más importantes de la gestión de la cartera y del riesgo) y, por último, la parte filosófica (el marco conceptual que rodea todas las partes anteriores, que las une y dota a todas ellas de coherencia). Este artículo está relacionado con la última parte: la filosófica. Soy consciente de que es una materia intangible y que trata aspectos de difícil concreción, más bien son pilares generales que arman la forma de pensar sobre las inversiones. Pero en ningún caso creo que es algo teórico. Al contrario, es eminentemente práctico. Su relación con las otras partes del proceso van concretando esos principios generales y aplicándolo a cuestiones tan prácticas como el diseño de la mecánica del proceso inversor, el propio análisis de una compañía o la forma de abordar la valoración. Me gusta escribir de esta parte filosófica por varios motivos: 1) hay menos escrito, 2) es importantísima y 3) es más universal. La diferencia entre análisis y tesis es bueno para todos los inversores. Pero, a partir de ahí, cada uno debe personalizar la forma en que se hace esa diferencia y la forma en que esas cuestiones filosóficas se van concretando. Es tan personal que eso prefiero dejárselo al lector o, de concretar, prefiero explicar mi planteamiento lo suficientemente abierto como para que el lector pueda extraer lo que le interese y aplicarlo a su caso. Gracias otra vez por tu comentario. 
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01/06/20 10:39
Ha comentado en el artículo Así no Enagás, así no
Gran artículo, como ya nos tiene acostumbrados. Totalmente de acuerdo con su enfoque. La gobernanza es un aspecto demasiado ignorado. Como dice @fernan2, es un aviso importante de que el trabajo por el interés del accionista no es la prioridad de la empresa. ¡¡ZAS!! ¡¡CHUPITO!!
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20/04/20 06:19
Ha comentado en el artículo José Maria Díaz Vallejo - "Una vida invirtiendo", episodio 11 del podcast de Juan Such
Hola Valentín,muchas gracias por tu comentario. El siglo XIX es el siglo de los tres Carlos: Karl Mark, Charles Darwin y Carl von Clausewitz. De la Guerra es un clásico y, aunque tiene partes más duras de leer y otras que se han quedado obsoletas, es un libro fundamental. Tengo varias ediciones en español que, por su horrible traducción, derivaron en otras versiones en inglés que he ido comprando.  Es una recomendación buenísima. Si te gustó el de Clausewitz, permíteme una recomendación: Introducción a la Estrategia del general francés Andrés Beaufre. Aquí lo tienes en una traducción horrible: http://www.manuelugarte.org/modulos/biblioteca/b/Introduccion-a-La-Estrategia2.pdf Si te gustó De la Guerra, este te va a encantar. Gracias, Valentín. 
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20/04/20 06:10
Ha comentado en el artículo Jose María Díaz Vallejo: Repensando el Value Investing - episodio 19 del podcast de Juan Such
Hola Mariosale,gracias por tu comentario.Respecto a tu opinión sobre Graham, es cierto que tres años es un plazo más largo que el de otras estrategias de inversión, pero es sensiblemente más corto que el "para siempre" que, según Warren Buffett, es el plazo adecuado para una compañía excelente. En otras palabras, cuanto mayor es la calidad de la empresa, mayor ha de ser el plazo. Lo contrario ocurre para las empresas de baja calidad, así que el plazo de Graham ya indica algo sobre la calidad de los negocios en los que invertía. Otra pista nos la dan sus net-nets, que no suelen aparecer en compañías de calidad sino en todo lo contrario. Estoy de acuerdo contigo en que volatilidad y riesgo no son lo mismo (lo digo en la charla literalmente) pero eso no quiere decir que las empresas más volátiles no sean las más arriesgadas. De hecho, como normal general, coincide que cuanto más arriesgado es un negocio mayor es la volatilidad de su acción, así que alguna relación deben tener. Añades que riesgo es invertir en malas compañías; pues bien, es en las malas compañías donde, como norma, se encuentran las mayores volatilidades. Entiendo tu postura porque es la postura del value ortodoxo pero, por mi experiencia, esa teoría no se adapta a mi forma de invertir y, de ahí, que haya desarrollado una alternativa. Si te interesa, puedes consultar en este link un artículo que escribí en 2014 sobre este tema: https://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/2217999-comprar-mantener-opinion-personal-inversion-empresarial Un saludo y gracias por tu comentario.JDMV
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