Ha comentado en el artículo IBM 2014: Análisis Fundamental Cuantitativo (Valoración)
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Ha comentado en el artículo ¿Cómo sé si debo o no debo comprar una empresa?
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Muy buen post. Yo creo que las checklist están enormemente infrautilizadas. Si la gente se construyera de verdad una buena checklist antes de comprar según qué cosas, se ahorrarían muchos disgustos y muchas horas de búsqueda de gente a quién culpar después.
Un saludo!
Ha respondido al tema Turnaround - Royal Imtech
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Hola Luchi,
no puedo intentar ser adivino porque es imposible saber el futuro y no quiero decir algo sólo para quedar bien o para hacerte sentir mejor aunque no tenga nada que ver con la realidad de lo que va a pasar en el futuro.
Lo que si puedo decirte es que te aconsejo profundamente que dejes de seguir intentando promediar a la baja. Sé lo bien que sienta ver como tu precio medio de compra es cada vez más bajo. Asi parece que pierdes menos. Pero el problema es que aunque tu precio medio de compra sea más bajo, tu dinero invertido es cada vez mayor, y el porcentaje de tu inversión en Royal Imtech es cada vez mayor en relación al resto de tu cartera.
En mi opinión seguir metiendo dinero en Imtech para bajar el precio medio de compra es como estar en un hoyo y querer salir de él excavando hacia abajo.
Piénsalo fríamente. No confías en Imtech, me estás pidiendo que juegue a ser adivino y te diga algo que te de esperanzas. Y aún así no paras de añadir dinero a tu inversión en esta empresa. Mi consejo es que dejes de hacerlo. Entiendo que no quieras vender con enormes pérdidas, pero al menos no compres más, porque por mucho que compres y tu precio medio de compra baje a, digamos, 50 céntimos, si Imtech quiebra tu inversión se va a cero. Y en ese caso te arrepentirás de haber promediado a la baja más dinero del que habías metido en un principio.
Esto es todo lo que te puedo decir. Trata de enfriar la cabeza, piensa en tu cartera globalmente, no sólo en Imtech. Si Imtech salió mal, pues a aprender de los errores y a otra cosa. No te obsesiones con levantar unas pérdidas porque lo que puedes conseguir es que esas pérdidas aumenten, a base de meter más dinero, y acaben por afectar gravemente a todas tus finanzas. Hay que pensar como una máquina. El orgullo de no querer reconocer que nos hemos equivocado a veces nos hace cometer errores y meternos en un hoyo mucho más profundo. Hay miles de buenas empresas por el mundo como para perder ahorros que se han ganado con mucho trabajo invirtiendo más dinero en una empresa mediocre como Imtech.
Un saludo y animo
Ha respondido al tema Turnaround - Royal Imtech
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De nada Luchi,
la verdad es que el antiguo management merece el desprecio de los accionistas por cargarse lo que hasta hace 2-3 años era una compañía rentable a base de crecer descontroladamente mediante adquisiciones y además tener una política de control interno inexistente.
Al nuevo management habrá que darle un poco de tiempo antes de juzgarles, pero como dice Warren Buffett:
"Cuando un management con una reputación brillante se enfrenta a un negocio con una mala reputación, suele ser la reputación del negocio la que queda intacta."
Saludos
Ha comentado en el artículo Royal Imtech: Un “real” pufo
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Gracias compañero,
Francamente no se si es un rebote de gato muerto, de gato reviviendo o de gato de escayola. Soy nulo en análisis técnico y si ya me lo mezclas con zoología ya me pierdo totalmente. En cuanto a si hay posibilidades de turnaround, si claro, siempre hay una posibilidad de que hagan un turnaround y acaben convirtiéndose en el Coca-Cola de las infraestructuras. Lo que pasa es que las probabilidades de que eso ocurra en mi opinión son incompatibles con una inversión en sus acciones desde un punto de vista grahamiano (conservar el capital y ya si eso obtener un buen retorno). La parte de conservar el capital es demasiado incierta para que merezca la pena una inversión en Imtech, incluso a precios mucho menores.
Un saludo!
Ha comentado en el artículo Royal Imtech: Un “real” pufo
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Bueno, ellos cometen errores como todo el mundo. Warren Buffett los ha cometido muy gordos también, y poca gente duda de que es uno de los mejores inversores de la historia.
Al final esto de la inversión es una maratón, no un sprint. Bestinver ha demostrado que saben lo que hacen cuando se les mide en periodos de al menos 10 años, donde han sacado rentabilidades extraordinarias. Seguramente no será la última vez que se equivoquen en una elección particular de una empresa, pero lo importante es que sigan manteniendo el extraordinario rendimiento global a largo plazo (cosa que será cada vez más difícil por su cada vez mayor tamaño).
Creo que en el caso particular de Imtech, se precipitaron en el momento de la compra. Dudo que cuando Bestinver entró en la acción tuvieran información privilegiada ni nada por el estilo (de hecho ni los insiders sabían lo que iban a hacer creo yo). En mi opinión compraron con la esperanza de que los problemas contables fueran algo aislado y que no afectaría a la posición global de la empresa, pero compraron demasiado pronto y antes de que la situación degenerase como lo hizo. Si Bestinver hubiera esperado a tener más certeza de cómo iba a afectar el incumplimiento de los covenants financieros y la pérdida de reputación a Imtech para tener un mejor balance riesgo-beneficio de la inversión, seguramente no habrían comprado nunca.
Saludos
Ha comentado en el artículo Royal Imtech: Un “real” pufo
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De ahí que la frase que todos los grandes inversores tienen en común cuando les piden un consejo de inversión sea: "Do your homework". No hay nada como cogerse los informes anuales, trimestrales, presentaciones, competencia, etc. y pasarse unas buenas horas perdido entre tanto dato y tanta cifra para valorar si una inversión es buena o mala. Luego uno puede saber más o menos, tener más o menos experiencia, conocer más o menos el sector, etc. pero al menos si palmas habiendo hecho los deberes palmarás con la conciencia tranquila. Y sobre todo, sabrás qué es lo que salió mal y lo aplicaras la proxima vez que te zambullas en un mar de cuentas anuales y notas financieras.
Saludos
Ha respondido al tema Turnaround - Royal Imtech
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Buenas a todos,
sólo quería deciros que he publicado un artículo sobre Royal Imtech en el blog que llevo junto a otros foreros de Rankia (Gfierro, Nel.lo, Nowitzki, Lancastergate y Twin Lannister) y que creo que os puede resultar interesante:
http://www.rankia.com/blog/te-quiero-como-amiga/2450113-royal-imtech-real-pufo
Lo que allí escribo seguramente no sea algo que os gustará leer a los que estáis dentro de la empresa, pero creo que es bueno conocer otros puntos de vista que puedan desafiar a los propios.
Saludos
Ha escrito el artículo Royal Imtech: Un “real” pufo
Ha comentado en el artículo BBX Capital: Precio es lo que pagas, valor es lo que obtienes (Parte II: valorando la empresa)
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Hola Carpanta,
la ley que citas sigue vigente, aquí se puede leer completa:
http://www.law.cornell.edu/uscode/text/26/382
Es cierto que el uso de los NOL's se limita mucho cuando se cumple la sección 382. Como bien se explica en el artículo que has puesto (aquí también se explica bien: http://www.accountingtools.com/nol-carryforward) si el porcentaje de ownership de los propietarios de más del 5% de la propiedad de la empresa aumenta en al menos un 50%, se aplicarán las restricciones a los NOL's.
Si miras aquí:
http://quote.morningstar.ca/Quicktakes/owners/OwnersOverview.aspx?t=BBX®ion=USA&culture=en-CA
http://quote.morningstar.ca/Quicktakes/Insiders/Insiders.aspx?t=BBX®ion=USA&culture=en-CA&sub=2&ops=clear
El único accionista con más del 5% de ownership en BBX es BFC Financial, con un 47,06% (53% según sus ultimos 10Q). Si ese porcentaje cambiará en más de un 50% no está claro, porque cada accionista de BBX recibirá acciones de BFCF en igual proporción, por lo tanto los porcentajes no sé si deberían cambiar mucho.
Si aún así se dieran las circunstancias que hicieran aplicable la restricción 382:
Después de la fusión habrá 126,5 millones de acciones. A precios actuales 3,97/acción de BFCF, el valor total de las acciones sería unos 502 millones de $.
La fórmula para saber el numero de NOL's permitidos es un porcentaje anual (el artículo habla del 4,61%, digamos el 5% para ser conservadores) del valor de las acciones en el momento de la fusión (esos 502 millones de $ a precios de hoy en día).
El 5% de 502 millones es 25.100.000 $. Esos 25 millones y pico es lo que podrían usar anualmente en NOL's durante los 20 o 25 años que disponen.
A 20 años= 502 millones de $
A 25 años= 627 millones de $
En mi valoración, después de descontar el 50% de los NOL's por seguridad (por este tipo de cosas), decía que el valor presente de esos NOL's eran 170 millones de $, o 1.35 dólares por acción. Creo que las restricciones no afectarían en absoluto al valor calculado para BBX, ya que ya desconté mucho en la propia valoración.
Un saludo