Repasamos los factores políticos y estacionales que motivaron ese llamado, los riesgos que veía JP Morgan para tu cartera, qué dijeron otras voces como GMA Capital, y qué pasó realmente con el mercado después de octubre.
Al final te contamos cómo luce el panorama de los bonos en pesos en agosto de 2026, casi un año después de esa recomendación.
Actualización agosto 2026
Este análisis corresponde a la recomendación original de JP Morgan de junio de 2025, previa a las legislativas de octubre. Las elecciones ya pasaron y el mercado reaccionó con fuerza. Al final del artículo repasamos qué cambió y cómo luce hoy el panorama de los bonos en pesos.
Contexto económico en junio de 2025
Inflación en baja, superávit fiscal, apertura del cepo. Todo sonaba lindo y en los papeles parecía que la cosa se empezaba a ordenar.
Mayo de 2025 había cerrado con menos del 2 % de inflación y el Gobierno mostraba números positivos con el gasto. Incluso el dólar venía calmo gracias a la cosecha. Pero ojo: eso no significaba que el mercado estuviera para tirarse de cabeza.
Mayo de 2025 había cerrado con menos del 2 % de inflación y el Gobierno mostraba números positivos con el gasto. Incluso el dólar venía calmo gracias a la cosecha. Pero ojo: eso no significaba que el mercado estuviera para tirarse de cabeza.
La recomendación de JP Morgan: salir de bonos en pesos antes de octubre
El mensaje fue clarito: “Reducir riesgo por ahora”. Traducción: no te cebes con el carry, tomá lo ganado y sentate a mirar desde la tribuna hasta que pase octubre. El banco creía que después iban a aparecer mejores precios para volver a entrar.
¿Era para alarmarse? No. Pero sí para estar atentos.
¿Era para alarmarse? No. Pero sí para estar atentos.
Factores que motivaron la salida anticipada
Los argumentos de JP Morgan no eran caprichosos:
- Elecciones: octubre traía ruido, incertidumbre y posibles volantazos.
- Fin de la cosecha: se iban los dólares que venían entrando fácil.
- Dólar turista y presión cambiaria: empezaba el “modo cobertura” en muchas carteras.
Todo eso junto hacía que el escenario fuera menos amigable para seguir en pesos con los ojos cerrados.
¿Qué pérdidas o ganancias podían esperarse?
Quien había entrado a Lecap al 40 y pico y salía en junio de 2025 al 32, se llevaba una buena tajada. Pero si te quedabas de más, podías agarrarte un sacudón. Por eso JP Morgan hablaba de “tomar ganancias”, no de salir rajando. Era más un consejo de prudencia que una alarma roja.
Visión de otros analistas: contraste con GMA Capital
Desde GMA Capital también se encendían luces amarillas por entonces. El riesgo país clavado en 700 puntos mostraba que el mercado no compraba del todo el relato. Y si el Tesoro tenía que salir a comprar sus propios bonos para bancar los precios, era porque algo no cerraba. O sea: el optimismo tenía fecha de vencimiento.
Recomendaciones para el inversor particular (en ese momento)
¿Qué convenía hacer si tenías bonos en pesos en junio de 2025?
- Rebalancear la cartera y bajar un cambio en pesos.
- Buscar refugio en dólar MEP, instrumentos ajustados por inflación o los famosos dólar linked.
- Esperar la corrección post electoral para volver a entrar con mejores tasas.
No era salir corriendo, pero sí mirar el mapa antes de seguir manejando.
Qué pasó con los bonos en pesos después de las elecciones
La Libertad Avanza ganó de forma contundente el 26 de octubre de 2025, con más del 40% de los votos a nivel nacional. El mercado reaccionó con euforia: el riesgo país, que venía por encima de los 1.000 puntos, cayó a la zona de 650 puntos según el índice EMBI+ de JP Morgan, mientras que acciones y bonos en dólares subieron con fuerza en los días posteriores. Quien había seguido el consejo de "tomar ganancias antes de octubre" evitó la volatilidad previa a la elección, aunque también se perdió parte del rally si no reingresó rápido a la curva en pesos.
Panorama de los bonos en pesos en agosto de 2026
A mediados de 2026 el contexto volvió a cambiar. El BCRA modificó el esquema de bandas cambiarias a comienzos de año y reforzó el programa de acumulación de reservas, mientras que el Relevamiento de Expectativas de Mercado revisó al alza la inflación proyectada para 2026, hacia una zona de entre 26% y 30% anual, por encima de lo que se esperaba meses atrás. En ese marco, mesas como Balanz y Adcap privilegian el tramo largo de la curva en pesos, en particular bonos CER, que ofrecen tasas reales cercanas al 7% frente a una desaceleración de la inflación que el mercado todavía no da por definitiva. El eje de la decisión ya no es octubre: es la trayectoria de la inflación y el ritmo de acumulación de reservas.
¿Sigue vigente la recomendación de JP Morgan?
No en su forma original: la ventana de octubre de 2025 ya pasó y el mercado convalidó el resultado electoral con una fuerte suba de bonos y acciones. Hoy el driver es otro: la inflación de 2026 y el nuevo esquema cambiario. Antes de posicionarte en pesos, revisá el tramo de la curva (corto en Lecap, largo en CER) según tu horizonte y comparalo con tu bróker.
Preguntas Frecuentes sobre los bonos en pesos argentinos
Cayó con fuerza: de niveles superiores a 1.000 puntos antes de la elección a cerca de 650 puntos en los días posteriores, según el índice EMBI+ de JP Morgan.
Depende del horizonte: las Lecap rinden tasa fija y sirven para el corto plazo, mientras que los bonos CER ajustan por inflación y ganan atractivo si el IPC no perfora el 2% mensual de forma sostenida, como ocurre en el escenario de 2026.
El BCRA modificó el esquema de bandas cambiarias y reforzó el programa de acumulación de reservas a comienzos de 2026, lo que reordenó las expectativas sobre el tipo de cambio.
Instrumentos como los bonos CER o los dólar linked ofrecen cobertura frente a la suba de precios o al tipo de cambio, a diferencia de las Lecap, que solo pagan tasa fija.
