Buenas. Comparto con vosotros algunas notas de la call del Q2:- Todos los segmentos (B2B proyectos, B2B servicios y B2C) tuvieron margen de contribución positivo, aunque el B2C no aportó prácticamente nada. - B2C: las >400 tiendas de Phone House estuvieron cerradas durante 2 meses y medio (teniéndose que pagar alquileres). Mantuvieron los mismos clientes de energía y telco que tenían a finales del Q1, ya que no se podía hacer portabilidad. Prevén que el ritmo de captación será lento en los próximos meses.- En B2B servicios han tenido un 40%-70% de reducción de actividad en los momentos de mayor impacto (el 40% del negocio está en España). No les han cancelado ningún contrato, solo adaptado la carga de trabajo. A finales de julio ya estaban sobre el 90% de actividad.- En B2B proyectos el impacto ha sido muy limitado, únicamente algunas paradas temporales. El backlog se ha reducido de 609M de finales de 2019 a 585M (se han retrasado varios proyectos por los que estaban interesados). En el H2 salen varios megacontratos de hospitales en Chile y Dominion presentará ofertas por 3 paquetes, cada uno de los cuales supondría 250M para sus cuentas. Van de la mano de Sacyr, que ya ha construido varios hospitales allí, aunque la competencia es importante (de empresas chinas, españolas...).- En el H1 el capex ha sido menor que las amortizaciones. No han tenido inversión en circulante. Han recibido 50M de préstamos del ICO y BEI a un interés muy bajo (1,6%). Actualmente tienen una tesorería de >300M y una caja neta de >100M. En 2020 harán un EBITDA superior a 60M (con generación de caja operativa positiva: beneficio operativo – capex – resultado financiero – impuestos). En otras palabras: no quemarán caja y seguirán generando valor. En 2021 el EBITDA será igual o superior al de 2019, que fue de 104M. - Prevén muchas oportunidades de M&A a 9-12 meses en el B2B. En el B2C quieren crecer orgánicamente con captación en tienda y, sobre todo, reforzar los canales online.- Reducción del salario del 50% equipo directivo y 20% la gerencia en 2020. - El plan estratégico, que incluye un beneficio neto de 64M (es decir, multiplicar x2 orgánicamente los 32M de 2019), se retrasa de 2022 a 2023. - Suponiendo que cumplen el guidance (son gente seria, lo han hecho otras veces, vienen de la escuela CIE y tienen skin in the game), tenemos un EPS de 0,38 en 2023. - A PER 15 supone 5,7€ a 3 años, sin tener en cuenta la caja, el más que probable crecimiento inorgánico, el pago de dividendos ni las recompras de acciones. Disclaimer: soy inversor amateur y mi profesión no tiene nada que ver con el mundo financiero, que nadie me haga caso ;)
