Participaciones del usuario jorgevf

18/01/20 20:34
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Brutal la carta anual de Fundsmith, la ha colgado @Bacalo en el hilo del fondo, pero creo que merece ser puesta aqui: https://www.fundsmith.co.uk/docs/default-source/analysis---annual-letters/annual-letter-to-shareholders-2019.pdf?sfvrsn=6Y que la lea cuanta mas gente mejor, toca todos los temas recurrentes del hilo: value vs growth y la futura? reversion a la media del value. Los malos negocios en los que invierte el value y sus problemas a largo plazo: gastos de rotacion, años para alcanzar valor intrinseco (mala  TIR), malos negocios = problemas sorpresa, etc. Analiza también el caso de Woodford y el problema del “gestor estrella” y los problemas con los cambios de estilo de inversión de estos, pero la carta parece hecha hablando de los ex-Bestinver. Muy recomendable.Dejo un extracto:Another question which arises from the Woodford incident is the question mark over so-called ‘star’ fund managers, a label the press seems obsessed by. I can’t say I like the term, it strikes me as equally inappropriate as the term ‘beauty parade’ which is used when selecting professional advisers, many of whom do not seem to me to have obvious photogenic qualities.I think this concern is focused on the wrong issue. I think it makes no more sense to avoid funds run by ‘star’ fund managers any more than it does to avoid supporting sporting teams because they have star players. The trouble arises not because teams have star players but if the star tries to play a different game to the one which delivered their stellar performance. Would Juventus do as well if Cristiano Ronaldo played as goalkeeper? How is Usain Bolt’s second career as a soccer player going?Neil Woodford made his name as a fund manager at Invesco Perpetual with his successful Income Fund. In the course of this he took two high profile negative positions on sectors. In the run up to the dotcom bust in 2000 he seems to have seen what was coming and avoided investments in technology, media and telecommunications stocks which was a major success. He also paired this with taking positions in some of the old economy neglected stocks which had become de-rated during the dotcom mania. Similarly, in the run up to the Credit Crisis he decided not to hold bank stocks.However, when he opened his own fund management business he took positions in a wide range of companies — AA, AstraZeneca, Capita, Imperial Brands, Provident Financial and Stobart are some examples. There is no common theme that I can detect to those companies, other than the fact that they all subsequently fared badly. This was supplemented by a raft of unquoted investments in start-ups and biotech. My suggestion is that what went wrong is that Neil Woodford changed his investment strategy. In the technical jargon of the industry, he engaged in ‘style drift’. The problem wasn’t that he was regarded as a star but that he changed his game. This style drift actually started when he was still at Invesco Perpetual in that his Income Fund began to accumulate large stakes in small illiquid companies and unquoteds, but this was taken further once he had his own firm.
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17/01/20 09:43
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Esto podría ser un buen lío: VLSFO blends face a prohibition push after black carbon emissions study Just weeks into the 2020 sulphur cap, VLSFO blends have been shown to have an even worse impact on black carbon emission levels than heavy fuel oil because of their high aromatic content. NGOs want a ban on VLSFO blends that increase BC emissions and a mandatory switch to distillate in the Arctic Seahttps://lloydslist.maritimeintelligence.informa.com/LL1130672/VLSFO-blends-face-a-prohibition-push-after-black-carbon-emissions-studyNo puedo leer la noticia entera, la web es de pago. Si alguno veo algo más acerca del tema que comente.
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17/01/20 08:33
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Eso seguro, pero si sólo tiran de gráfica, habría que preguntarles cómo es que otros value si obtienen rentabilidades positivas. Si a lo mejor reconocer algún error no estaría mejor. Y ya puestos bajar las comisiones, que algunos fondos de los de la gráfica tienen un 1% de comisión.  
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16/01/20 14:36
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Otro tema que creo se mezcla es grandes marcas vs. resto. Y tiene importancia en este entorno.Son productos diferentes, no se puede comparar BMW, Porsche, Ferrari, Mercedes con Renault. La incertidumbre en este momento no afecta a ambos por igual, son mercados diferentes. El 90%+ de los usuarios no compra grandes marcas, ni busca status/diferenciación en el coche. Lo hace por necesidad, utilidad. Y no lo cambiará en una década si puede. Toda esta incertidumbre, tecnológica, regulatoria, etc. Afecta más a las marcas “normales”, ya que sus posibles compradores son mas propensos a aplazar la decision de compra en un momento como este. El que quiere un Porsche se lo compra y ya. No es una necesidad.
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16/01/20 13:35
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De Tesla y del tema seguro que Emérito de Numantia podría contarnos mas. Y con lo de ir de la mano si, ya he visto acuerdos de Google con Daimler y alguna más y supongo que será la norma en el sector. El tema es ¿a quien van a beneficiar esos acuerdos?, ¿cual será la parte buena del negocio?, ¿van a ceder las tecnológicas su IP o simplemente buscan partners a los que después adquirir o a quienes vender servicios con los mejores margenes? y cuándo surja, en un momento dado, una alternativa eléctrica competitiva en precio y prestaciones ¿cuanto van a sobrevivir los últimos players del motor de combustión con los costes fijos en un entorno de bajada de ventas?Yo no lo sé, y no se quienes serán los que caigan pero hay muchas decisiones que tomar y cualquier paso en falso en un momento dado te mata. 
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16/01/20 12:59
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Si yo tampoco tengo 100% clara la tesis del oil a l/p, también tiene muchos frentes abiertos. Todos son sectores con vientos de cara. Las carteras están hechas con mucho potencial pero mucho riesgo.Las mm.pp. es diferente, puesto que son necesarias para desarrollar toda la “nueva economía” y acabarán subiendo en un punto determinado (cobre, litio, niquel...) y el oro/plata pues también debería funcionar ante el experimento de los Bancos Centrales.En cuanto a los coches y los móviles, pues yo lo veo al revés y el coche del futuro es casi como un móvil actual. Unas pocas piezas ensambladas (muchas menos que en el coche de combustion), donde la importancia estará en el software, la batería y el navegador. Por eso no veo tan descabellado pensar que las tecnológicas puedan hacerse con el mercado o al menos con una parte importante, la parte tecnológica, la capacidad de procesar datos, el efecto red, son factores que no me parece que hagan descabellado que en un momento dado las tecnológicas se hagan con el sector y creo que podrían tener mas peso que la mecánica a la hora de decidir los ganadores. Cualquiera de ellas puede hacerse con cualquier automaker en el momento que tengan lo demás listo.En todo caso, yo no pretendo tener razón porqué no se que pasará y tampoco lo he mirado mucho. Sólo era invitación a la reflexión sin ninguna conclusión o certeza por mi parte. Por la parte que me toca espero que ambas tesis salgan bien al menos a corto/medio plazo.
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16/01/20 11:30
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No es necesario que no haya coches para que la inversion en autos en este momento pueda llegar a ser una ruina.Cada dia hay mas fotos, y los que apostaron por Kodak...Cada dia hay mas moviles, y los que apostaron por Nokia...Lo mismo con la prensa, publicidad...Yo no se lo que va a pasar, pero que siga habiendo coches no garantiza ni que se vayan a vender mas ni que el modelo de negocio sea el mismo.
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16/01/20 11:26
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Yo no tengo una opinión clara acerca de lo que va a suceder, pero si que en el video se plantean ideas clave acerca de porque el sector está como está.Y tampoco tengo claro que el sector en 10 años vaya a ser lo mismo que es ahora pero con VE. Los fabricantes actuales llevan 100 años, pero los nuevos players y posibles disruptores tienen también puntos a su favor: en la conducción autónoma veo con ventaja a Google/Tesla o incluso cualquier otra tech con capacidad de computación frente a los viejos players.Ya no entro en la posibilidad de que cambie el modelo de negocio y se pase al TaaS como dicen, en el que los viejos players partirían con desventaja. Con respecto a lo que comentas del aumento de las clases medias es tan cierto como que el aumento de la concentración de la población en grandes núcleos urbanos en parte compensaría ese efecto. Ya digo que yo no lo tengo claro, pero si que veo probable que las mejoras tecnológicas, regulación o concienciación ambiental hagan que en unos años sea mucho mas ineficiente/caro/peor visto/penalizado el coche particular.Como digo, no tengo ni idea de lo que va a pasar, pero si que se pueden dar cambios que cambien por completo el sector y que los que dominen en el futuro sean actores externos con ventaja tecnológica. Es lo mismo que sucedió en telefonía, medios, publicidad, retail... etc. ¿Va a pasar? No lo sé, pero no me parecería extraño. Y lo que está claro es que la incertidumbre es mala compañera en los mercados.Y si, si todo vuelve a la normalidad están todos muy baratos. Pero hay riesgo. Por cierto, datos de diciembre recien salidos:Otro sector en una encrucijada similar es la banca. 
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