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Blog Way2value

Comentarios sobre la Conferencia de Francisco G. Paramés en León

Ayer por la tarde pude asistir a la conferencia “Inversión consciente. Educación financiera e impacto social” que dio Francisco G. Paramés en León, englobada dentro del “III Curso Los retos de la economía del siglo XXI”, ciclo de conferencias organizado por la asociación universitaria Students for Liberty y la FGULEM (Fundación General de la Universidad de León y de la Empresa).

A pesar de que sigo a diario la actualidad financiera, hasta el propio viernes por la tarde no me enteré ni de la conferencia de Paramés ni de las demás conferencias programadas dentro del mismo curso, y que tuvieron lugar el 8 y 9 de marzo con la presencia de, entre otros, Juan Ramón Rallo. Una pena, pero podía haber sido peor, ya que al menos pude conseguir invitación, y visto que apenas quedaba un asiento libre en el Auditorio de León, en algún momento corrí el riesgo de quedarme fuera.   Leer más

Seguimiento cotización Kip McGrath Education First

A finales de junio de 2018 publiqué la tesis de inversión en Kip McGrath Education First. En dicha publicación indiqué que desde principios de 2018 se revalorizaba más de un 30% hasta alcanzar los 0,6 AUD, por lo que su precio no resultaba tan atractivo y quizá fuese más recomendable mantenerla en radar y estudiar su evolución para cuando pudiera surgir una posible oportunidad de compra. ¡Qué equivocado estaba! No es ya sólo que apenas volviera a corregir hasta los 0,55 AUD, si no que desde entonces su precio ha llegado a tocar el 1 AUD a principios de marzo de 2019. Una revalorización del 50-60% en 8-9 meses no está nada mal.

Su estrategia sigue siendo la misma: incrementar la red de franquicias, recomprar aquellas que sean clave, hacer que sus franquiciados se pasen a la modalidad “gold” (el franquiciador les lleva todas las tareas administrativas desde su sede central para que se puedan centrar en la enseñanza) e introducir avances tecnológicos en su modelo de negocio para poder llegar más lejos.   Leer más

Alejarse del mercado

Hace más de tres meses desde mi último post, y más de cuatro desde que me alejé del día a día del mercado, de mirar a diario los precios de cierre, de entrar en Twitter, de ver la relación acción-reacción de las noticias…. Aún así, no he dejado de lado ni la actualidad financiera ni el seguimiento de mis acciones, pero con una distancia de seguridad, la que permite no hacer demasiadas asociaciones entre lo que se dice y sus consecuencias.

¿Y qué he podido ver en estos meses? Que a final de 2018 hemos tenido una de las mayores caídas del mercado de los últimos años, y que a comienzos de 2019 hemos tenido una de las mayores recuperaciones del mercado de los últimos años. Como siempre, ¿qué conclusiones podemos sacar de todo esto? Que ni en diciembre estábamos tan mal, ni ahora estamos tan bien. De hecho, no ha habido ningún gran evento mundial a finales de 2018 que explique tal caída generalizada de las bolsas, de la misma forma que no ha habido ningún gran evento mundial en 2019 que explique su posterior resurgimiento. Tan sólo ha sido la habitual cadena de pesimismo/optimismo que de vez en cuando aparece en el mercado y nos hace dudar de nuestras propias convicciones. La difícil pero habitual situación en la que una persona trata de defender una opinión correcta ante un grupo hostil que termina por doblegarle a la opinión mayoritaria, aunque no sea la mejor.   Leer más

Los errores de inversión por culpa del management

Acabo de leer el artículo “La experiencia es la madre de la ciencia”, de Andrés Allende, analista de Cobas AM. Después de una acertada comparación sobre el perfeccionamiento del proceso de inversión a base de golpes (lo compara con un percance que ha tenido recientemente en moto), hace un comentario acerca del error cometido en Aryzta, y que actualmente está en boca de todos.

Su razonamiento, y que coincide con el que ya ha expresado anteriormente Francisco G. Paramés, es que no se ha tratado de un error de análisis del negocio, si no de exceso de confianza en los gestores y de porcentaje de participación en la cartera:

“Sin embargo, cometimos un tipo de error diferente. No sobre el negocio o el balance, sino que confiamos demasiado en los gestores y su palabra. Nos dejamos llevar por nuestra buena experiencia anterior con el chairman. Luego llegó la caída, que ha sido “antifrágil”, ya que no ha arriesgado el capital del fondo, gracias a la diversificación. Y gracias al margen de seguridad es probable que recuperemos gran parte de nuestra inversión (aunque no el coste de oportunidad).”   Leer más

Renault y el ruido de mercado

En la última semana hemos visto cómo las acciones del fabricante francés de vehículos Renault se dejaba un 10% después de que saliera a los medios la noticia de que el CEO de la Alianza Renault-Nissan-Mitsubishi, el brasileño Carlos Ghosn, era acusado de fraude, evasión fiscal y malversación, tras una investigación abierta por Nissan y trasladada a la Fiscalía de Tokio. La investigación apunta a que, entre los años 2011 y 2015, tan sólo declaró 37 de los 80 millones de euros que en realidad percibió. Además, utilizó dinero de la compañía para temas personales (inversiones inmobiliarias). Su apodo de “cost killer” (cualquier trabajador de las factorías de Renault en Valladolid, Palencia o Sevilla puede certificar que convive cada día con el ahorro extremo en todos los sentidos) parece que, en realidad, sería más apropiado cambiarlo por “cost transfer”, viendo que una parte de ese ahorro terminaba en su bolsillo.   Leer más

Tesis de Inversión en OENEO

BREVE HISTORIA

Oeneo es el mayor operador en el mercado del vino, cubriendo todas las etapas de fabricación, desde la viña hasta el embotellado en más de 70 países y 1.000 clientes. De capital francés, actualmente capitaliza alrededor de 500 m€ en la bolsa de Paris, donde cotiza desde 1995 con el ticker SBT. Su actividad se reparte en dos divisiones:

  1. Fabricación de cierres de botella (cierres de corcho), 60-65% facturación. Opera con las empresas DIAM y Piedade
  2. Enología (soluciones de mejora de proceso de producción, maduración, conservación y mejora de vinos), 35-40% facturación. Opera con las marcas Vivelys y Seguin Moreau.

PRINCIPALES MAGNITUDES

Vocación internacional e innovadora de la empresa. Decir que el 72% de sus ventas se realizan fuera de Francia, y el 10% de todas ellas se reinvierte en I+D. De sus esfuerzos en investigación han salido varias patentes, como Dyostem® (mide el potencial de la uva y define el día óptimo para la cosecha), Scalya® (optimiza la fermentación mediante sensores que recogen información, para posteriormente ser gestionada de forma inteligente a través de un software), Borse-Origine SC100® (roble francés) o New Cilyo® (define la cantidad precisa de oxígeno para cada tipo de vino blanco o rosado). También es pionera en la introducción de virutas de roble y microoxigenación.   Leer más

"La educación de un inversor en valor" es el camino, no el resultado.

Hay multitud de libros de inversión de los que se puede extraer mucho conocimiento técnico: métodos de valoración, experiencias personales de gestores y autores, ventajas competitivas o análisis de sectores y negocios, pero hay otro tipo de libros que son toda una filosofía de vida. Mientras que los primeros se centran en describir los “outputs” de un determinado gestor o autor con los que conseguir buenos resultados, otros libros van mucho más atrás y más profundo, pues estudian los “inputs” que han marcado el camino que ha llevado a un inversor hasta reunir toda la sabiduría o conocimientos que hoy posee. Y no sólo se trata de conocimiento sobre inversión, sino que estas obras traspasan lo puramente financiero y nos muestran el camino correcto a tomar en el resto de facetas de la vida, como el libro del que voy a hablar.   Leer más

Los problemas de OHL

En otros posts he hablado de mis errores de inversión, como Deoleo, en el que me dejo cerca de un 50% de la posición. En esta ocasión voy a hablar de uno de mis aciertos, OHL. Resulta en cierta manera oportunista, pues aprovecho a publicarlo ahora que su cotización se está desplomando, pero es en este momento cuando se están viendo las razones que me hicieron vender.

Muchos fondos "Value" han entrado últimamente en la compañía por considerar que su valor de mercado cotiza por debajo de su caja neta. Me parece una decisión justificada, más con las últimas caídas, el problema ha sido el “momentum” elegido, que no ha sido el más apropiado. Muchos podréis preguntaros, ¿por qué considero justificada la entrada actual en OHL si yo he vendido todas las acciones que tenía? La respuesta está en el precio de compra. El precio al que yo las compré, y el precio que alcanzó en el momento en que las vendí, ofrecía un margen de mejora muy limitado, mientras que el margen para las pérdidas era verdaderamente amplio. Ahora mismo, un buen plan de futuro podría convertir OHL en una buena inversión.   Leer más

El sinsentido de las acciones de Ralph Lauren

“Recuerde que el mercado de valores es maniacodepresivo”

                                                                                  Warren Buffett

La cita anterior lo deja bien claro. A veces la cotización de ciertas acciones pierde la cordura en el corto plazo, y hay que esperar al largo plazo para que la recupere. Esa es la convicción que mantengo en este momento sobre Ralph Lauren. Lo que lleva ocurriendo en las dos últimas presentaciones de resultados trimestrales me tiene un poco descolocado. Ya no sé si es el mercado el que se equivoca o soy yo el que me estoy perdiendo algo.   Leer más

Comentarios sobre CAKE BOX

 

Por cuestiones laborales/académicas no voy a poder dedicar mucho tiempo a analizar nuevas empresas (seguro que algún rato sacaré), pero sí voy a poder hacer seguimiento a aquellas que ya tenía echadas el ojo. En este caso vamos a revisar la evolución de Cake Box, compañía franquiciadora de establecimientos de pastelería especializada en productos libres de huevo.

Llevaba meses esperando alguna noticia sobre la evolución de sus resultados tras su salida al AIM británico a finales de Junio de este año. Por fin, el 15 de Octubre han publicado una pequeña nota en la que adelantan el desempeño de los 2 primeros trimestres del año (hasta el 30 de Septiembre, ya que su ejercicio económico va de 1 de Abril a 31 de Marzo). El 26 de Noviembre publicarán el esperado informe completo.   Leer más

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