Iron-cóndor Mensual en TLT

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Buenos días a [email protected],

 

Publicaba hace unas semanas un post sobre estrategias direccionales con opciones semanales Sistemas direccionales con opciones semanales. Ensayo con cruce de medias exponenciales en TLT: -629,71 USD en un mes

Las diez operaciones de un ensayo que se hizo en cuenta demo, con opciones semanales sobre TLT aplicando cruce de medias exponenciales, dieron resultado negativo.

En función también de la evolución hacia estrategias conservadoras, voy a plantear el tradicional iron-condor mensual, pero también sobre este mismo subyacente para desarrollarlo a partir del lunes próximo.

Los iron-condor, así como muchas otras estrategias tipo delta neutral: diagonal, calendar, condor, butterflies... son estrategias no direccionales y más bien conservadoras. Los subyacentes que se suelen elegir son también aquéllos menos volátiles y menos tendenciales, precisamente por ser estrategias no direccionales que intentan beneficiarse del mero paso del tiempo, reduciendo los riesgos asociados a direccionalidad y volatilidad.

Adjunto gráficos mensuales de diez años de tres subyacentes: SPY, RUT y TLT. Sobre los dos primeros se aplican frecuentemente iron-condor, renunciando a la mayor volatilidad e imprevisibilidad ante determinados eventos que puedan presentar las acciones. Pero es que otros subyacentes como puedan ser los referenciados a renta fija, por ejemplo TLT y los referenciados también a divisas, presentan aún mayor estabilidad que aquéllos que tienen como subyacente índices de renta variable.

 

 

 

 

A mayor volatilidad, quizás mayor prima neta ingresada, pero es que mayor probabilidad también de tener que ajustar y reducir o eliminar entonces las posibles ganancias. Porque aunque se pueda ajustar, lo ideal es no tener que hacerlo. Precisamente las posiciones más sólidas son aquéllas que requieren pocos o ningún ajuste y las menos rentables e inestables son aquéllas otras que se tienen que ajustar frecuentemente. Además continuamos desarrollando la idea plasmada la pasada semana de que el objetivo no es obtener mucha rentabilidad, sino gestionar riesgos, siendo la rentabilidad la consecuencia.

Esta semana CBOE instaura opciones semanales, pero ya negociables en todas las semanas del mes. Me explico, se van a poder negociar opciones weeklys que vencen el próximo viernes, también las que vencen el 30 de Noviembre, las que vencen el 7 de Diciembre y las que vencen el 14 de Diciembre. O sea, tendremos además de las opciones mensuales tradicionales, opciones con vencimiento a una, dos, tres y cuatro semanas. Además parece que a los retail, se nos dan todas las facilidades para operar opciones binarias con vencimientos muy cercanos en el tiempo, típicamente intradiarias y en consecuencia muchas mentes inquietas se plantean si no son todo ventajas con este tipo de instrumentos. Yo la única ventaja que les veo es que las pérdidas quedan limitadas a la prima pagada, pero planteadas incorrectamente este tipo de opciones son una pura lotería.

 

 

A lo mejor, tanta sofisticación no es el camino a seguir, por lo menos no desde el principio. Y las estrategias conservadoras aplicando money management y teniendo en cuenta el trato favorable que nos dará el interés compuesto a nuestro capital a lo largo del tiempo, sí sea el mejor inicio que pueda tener el neófito en el mundo de las opciones.

 

 

 

 

 

 

Saludos

  1. en respuesta a Juvenal600
    -
    #20
    24/11/12 14:27

    En realidad no hay una estrategia óptima, hay distintos activos en distintos momentos de mercado.

    La mariposa, si a vencimiento el activo liquida cercano al strike de las opciones vendidas, da mucho más retorno que un condor normal y más aún que un iron-condor. Sobre todo si se ha comprado una mariposa fuera de dinero por un valor mínimo.

    Lo que ocurre es que el subyacente tiene que liquidar en una zona muy reducida y es más probable que liquide a otros precios, con lo cual el resultado suele ser de pérdida de una pequeña prima.

    A mí la estrategia que más me gusta es una variación del doble reverse diagonal, del cual desarrollo un ejemplo en este hilo https://www.rankia.com/blog/option-spreads/1519350-venta-volatilidad-cobertura-gamma-dax

    Y me gusta más porque creo que la gestión del riesgo de mercado está mejor diseñada, no por la posible rentabilidad.

    Saludos y gracias por los comentarios

  2. en respuesta a Juvenal600
    -
    #19
    24/11/12 14:20

    Buenas tardes,

    Hasta ahora hemos ingresado una prima neta de 438,92 USD y si tuviéramos que deshacer los teóricos son los mostrados en las filas de arriba, o sea 490 USD. La diferencia es 490 menos 438,92 igual a 51,08 USD.

    En otro hilo, detallé como usaba el excel. Es el siguiente: https://www.rankia.com/blog/option-spreads/1404186-excel-herramienta-seguimiento-control-posiciones-abiertas

    Saludos

  3. en respuesta a Juvenal600
    -
    #18
    24/11/12 12:23

    continuando con el comentario decia que me parecia que podia comparar esta estrategia para determinar cual era la optima, gracias

  4. en respuesta a Migueln
    -
    #16
    24/11/12 12:18

    hola, cdo te refieres a la perdida a que tipo en cuestion de perdida es?veo que esto es un credit spread que inicialmente te da una prima de 438.92 , o sea tienes 387.84 en este momento?
    ha comparado esta estrategia con una buttlerfly,generalmente los condor son una variciacion de las mariposas, pero con pequenas variaciones,pero que se usan en un rango amplio de precio, aqui me parece
    q

  5. #15
    24/11/12 07:49

    Buenos días a [email protected],

    La posición mantiene ligeras pérdidas latentes de 51,08 USD.

    Las garantías son totalmente estables y sigue establecidas en 2000 USD.

    TLT cede ligeramente esta semana y está sumido en la lateralidad a corto plazo.

    Las volatilidades, tanto implícita como histórica, ceden algo lo cuál favorece a la posición.

    Adjunto cuadro resumen excel, cuadro resumen cuenta, detalle garantías, gráficos de TLT y sus volatilidades y volatility smile de TLT en los distintos vencimientos.

    Saludos

  6. #14
    20/11/12 01:46

    Buenos días a [email protected],

    La posición presenta pérdidas latentes de 111,08 USD fruto de comisiones y horquillas de apertura.

    Las garantías se cifran en 2000 USD.

    TLT presenta una tendencia mixta, quizás ligeramente alcista.

    La volatilidad cae también ayer ligeramente. Es de observar que en las put OTM la volatilidad implícita es muy similar a la de las call OTM, tan sólo quizás ligeramente más grande, a diferencia del sesgo que hay a favor de las put en las opciones referenciadas a renta variable.

    Adjunto cuadro resumen excel, cuadro resumen cuenta, detalle garantías, gráficos de TLT y sus volatilidades y volatility smile de TLT en los distintos vencimientos.

    Saludos

  7. en respuesta a Juvenal600
    -
    #13
    19/11/12 12:40

    Buenas tardes,

    No conozco CFR pero veo que la liquidez es bastante mala y con strikes muy alejados entre sí. También aunque ahora su volatilidad histórica está en niveles bajos, hace aproximadamente un año era bastante más alta.

    Adjunto imagen cadena de opciones y gráficos de volatilidad de CFR.

    Saludos

  8. #12
    19/11/12 12:27

    Buenas tardes a [email protected],

    Procedemos a abrir la posición. Como quiera que hoy cae TLT, ya que sube la renta variable y TLT está correlacionado negativamente, compruebo primero donde caerían las dos desviaciones standard con respecto al precio actual. Según imagen adjunta serían por abajo 114,95 y por arriba 136,08 para el vencimiento Dic/12 (me parece también que ayer, consideré el primer vencimiento pues no debí dar al botón de calcular). Las primas son mínimas en strikes tan alejados, así que me quedo aproximadamente a una desviación standard (el precio acabará con un 66% de probabilidad en los límites fijados en la primera desviación standard, que corresponde a 119,91 y 130,46).

    La posición que se abre es la siguiente:

    - v/10 call 130 Dic/12 a 0,54
    - c/10 call 132 Dic/12 a 0,32
    - v/10 put 121 Dic/12 a 0,7
    - c/10 put 119 Dic/12 a 0,42

    Las garantías se cifran en 2000 USD y serán estables hasta vencimiento. Ingresamos una prima neta de 438,92 USD incluídas comisiones.

    Adjunto calculadora de probabilidades para TLT en vencimiento Dic/12, detalle operación y detalle de garantías.

    Añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  9. en respuesta a Migueln
    -
    #11
    19/11/12 11:20

    parece buena la estrategia ,a un mes, hay un valor que ha tenido un comportamiento similar incluso en un rango mas largo de tiempo es cfr cullen frost bankers

  10. en respuesta a Juvenal600
    -
    #10
    18/11/12 13:46

    Buenas tardes,

    Según comentaba puede ser por ejemplo la siguiente:

    - v/10 call 131 Dic/12
    - c/10 call 133 Dic/12
    - v/10 put 122 Dic/12
    - c/10 put 120 Dic/12

    Con puntos de ajuste, si os parece bien, cuando el iron condor doble su valor, o sea si ingreso 100 de prima neta, cuando hubiera que pagar 200 para deshacer. O si preferís, cuando las opciones vendidas se pongan a dinero. O también puede ser cuando la delta global de la posición se quede fuera del rango -0,4 / 0,4.

    Bienvenidas sean las sugerencias.

    Saludos

  11. en respuesta a Migueln
    -
    #9
    18/11/12 13:03

    como es la estructura de tu estrategia en si, que strike compraria y cual venderia?


  12. en respuesta a Migueln
    -
    #8
    18/11/12 07:46

    En efecto "cuando coge tendencia no la suelta". Yo empecé a buscar operar con otros subyacentes por descorrelacionar los resultados de la operativa pero al final en lugar de descorrelacionar lo que hice fue empeorar los resultados en las pruebas con poco capital luego descarté seguir tirando por ese lado.

    El TLT fue uno de los que vi más duros de operar desde el punto de vista neutral, el FXE me pareció mucho mejor. La plata del estilo al TLT y el petroleo del estilo al FXE, El oro algo intermedio.

    De todas formas como bien dices lo mejor es ir viéndolo en directo con una posición o estrategia. Seguiré los resultados y estaré pendiente de tus conclusiones sobre la operación.

    Saludos

  13. en respuesta a Income trader
    -
    #7
    18/11/12 04:29

    Buenos días de nuevo,

    Quizás las mayores divergencias se hallen observando el volatility smile en la volatilidad implícita de los tres subyacentes:

    Una vez más FXE parece el más, digamos homogéneo. TLT presenta también mayor uniformidad que SPY.

    Pero esto es volatilidad implícita, lo que nos indica que quizás valga la pena elegir SPY en vez de TLT, ya que ante volatilidades históricas no mucho más elevadas, la prima neta recibida sea lo suficientemente mayor.

    Nuevamente FXE se distancia también a nivel de volatilidades implícitas.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  14. en respuesta a Income trader
    -
    #6
    18/11/12 04:08

    Buenos días,

    No conozco a fondo TLT, tan sólo veo que a primera vista su volatilidad está por debajo de la volatilidad histórica de otros índices como pueda ser SPY. Tal vez, cuando coge tendencia no la suelta, aunque avance poco a poco. Lo iré viendo, otro subyacente en el que pensé fue FXE.

    Y analizando la volatilidad histórica a 30 días en el último año más en detalle, se pueden cotejar los siguientes datos:

    SPY: Oscila entre un 7,72% y un 29,98%
    TLT: Oscila entre un 9,7% y un 26,16%
    FXE: Oscila entre un 7,18% y un 16,92%

    Adjuto imágenes.

    Saludos

  15. en respuesta a Migueln
    -
    #5
    17/11/12 19:22

    Hay dos frases que me han llamado la atención:

    "Los subyacentes que se suelen elegir son también aquéllos menos volátiles y menos tendenciales, precisamente por ser estrategias no direccionales que intentan beneficiarse del mero paso del tiempo, reduciendo los riesgos asociados a direccionalidad y volatilidad."

    "Precisamente las posiciones más sólidas son aquéllas que requieren pocos o ningún ajuste y las menos rentables e inestables son aquéllas otras que se tienen que ajustar frecuentemente."

    La primera describe correctamente la filosofía income, delta neutral o trading de generación de ingresos y la segunda es brillante, hay muchos traders en opciones empeñados en buscar la rentabilidad en posiciones que hay que ajustar 8 o 10 veces y precisamente esos ajustes destrozan la rentabilidad.

    Por otro lado el TLT engaña, yo le he operado con Iron Condors, precisamente presuponiendo que sería un activo menos volátil y tendencial y todos mis datos y análisis me dicen que es más complejo que los índices para ser rentable con condors (demasiado tendencial).

    Saludos

  16. en respuesta a Xman6020
    -
    #4
    17/11/12 12:47

    Buenas tardes,

    Pues aún no me lo he planteado.

    Creo que la abriré con 10 contratos.

    E intentaré ajustar primero añadiendo algún calendar, si el ajuste es más fuerte añadiendo algunas opciones compradas con más tiempo a vencimiento o rolando las opciones vendidas afectadas.

    Saludos

  17. en respuesta a Migueln
    -
    #3
    17/11/12 12:41

    como vas a ajustar? rolando la vertical que toque mas otm? con ratios??.
    un saludo

  18. en respuesta a Juvenal600
    -
    #2
    17/11/12 10:35

    Buenas tardes,

    Pues iron condor con vencimiento a un mes y un 6% fuera de dinero las opciones vendidas por ejemplo.

    La volatilidad implícita en las opciones de Dic/12 está en torno a un 14%, así que con dos desviaciones standard strikes vendidos en el lado de la put inferiores a 122,39 o en el lado de la call superiores a 130,45 es poco probable que expiren en dinero, aunque es algo más probable que se metan en dinero en algún momento durante el transcurso del tiempo hasta su expiración.

    En esos casos, tenemos las opciones más fuera de dinero como primera protección y el recurso a ajustes como segunda.

    Adjunto imagen de la calculadora de probabilidades a vencimiento de Ivolatility.

    Saludos

  19. #1
    17/11/12 10:14

    cual es la estrategia en especifico?