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Análisis de mercados financieros

Seguimiento de los distintos mercados financieros

Etiqueta "IBEX 35": 47 resultados

El gráfico semanal de r4.com: JP Morgan abre la temporada

Finalmente el oro, nuestro valor de hace dos semanas, parece haber retomado su senda alcista y ha roto de nuevo el pasado viernes el nivel de los 1.300 dólares la onza. Asimismo el Ibex, al que dedicábamos nuestro Gráfico del pasado lunes, ha rebotado también con fuerza, subiendo un 0,7% en la semana frente al comportamiento plano del Eurostoxx, un rebote cuya continuidad queda muy supeditada a la evolución de la situación en Cataluña.

La subida semanal del Ibex no ha sido, sin embargo, mayor, debido al mal comportamiento de algunos valores bancarios como Santander o Caixa, un mal comportamiento que ha sido generalizado entre los Bancos europeos y americanos. 

En el Gráfico adjunto vemos la evolución semanal de JP Morgan, el mayor Banco americano por activos, que tiene a gala ser el primer Banco en reportar sus cifras trimestrales. JPM anunciaba, el pasado miércoles que sus beneficios en el tercer trimestre habían sido de 1,76 dólares por acción superando así las estimaciones de los analistas que esperaban 1,65 dólares por acción. El banco explicaba que los ingresos por préstamos, ayudados también por las subidas de tipos que ya se han iniciado en EEUU, han compensado la caída de los ingresos por intermediación en mercados (trading), caída que en el caso de JPM ha superado el 20%.   Leer más

El Ibex en niveles críticos

Decíamos la semana pasada que una víctima muy directa de los tipos nominales negativos era la banca europea, que había tenido una semana negra por las encuestas que pronosticaban el éxito del Brexit. Hoy sabemos que las encuestas tenían razón, y el Brexit es ya una realidad, lo que ha llevado a los Bancos europeos a un nuevo desplome el pasado viernes.

En parte por ello, dada la elevada presencia de Bancos en su composición, el índice que más sufrió el triunfo del leave en el referéndum inglés fue nuestro Ibex, que el viernes registró un nuevo récord al experimentar la mayor caída de su historia en un solo día, exactamente un 12,3%.

El sector bancario y el Ibex

Es cierto que una buena parte de esa caída, como decíamos, se debe al elevado peso de los Bancos en nuestro selectivo, dos de los cuales, Santander y Sabadell, tienen posiciones muy fuertes en el sector bancario inglés. Es cierto también que empresas muy relevantes del Ibex, como Telefónica, IAG, o Iberdrola, tienen igualmente negocios importantes en Inglaterra, y por ello experimentaron el viernes caídas muy significativas, en el caso de IAG un 25% en el día.   Leer más

El atractivo de Telefónica

Si la semana pasada dedicábamos nuestra sección al Ibex, hoy debemos dedicarlo a una de sus grandes compañías cotizadas, Telefónica, que esta semana ha sido noticia por partida doble al haber celebrado la primera Junta General bajo la presidencia de José María Álvarez Pallete, y al haber sufrido la negativa de las autoridades de la competencia europeas a la venta de su filial O2.

Telefónica vs Deutsche Telekom

En los últimos años hemos dedicado varios Gráficos semanales a comparar Telefónica con su homóloga alemana, Deutsche Telekom, en situaciones distintas. Así, en nuestro Gráfico semanal del 23 de julio de 2012, con Telefónica sufriendo muy duramente el castigo que por ser española la imponían los inversores, comparábamos la evolución de Telefónica con la de Deutsche Telekom y apostábamos por tomar posiciones compradoras en Telefónica a 9 euros o por debajo, precios a los que efectivamente llegó a finales de julio de ese año 2012. La recomendación fue un pleno acierto.   Leer más

El Ibex, del cielo al infierno

En nuestro Gráfico semanal del pasado 28 de diciembre de 2015 nos referíamos a la "debilidad estructural" del Ibex y señalábamos como, en nuestra opinión, el Ibex podía deslizarse hacia los mínimos de verano de 2011, algo por debajo de los 8.000 puntos, o incluso, en situaciones muy extremas, hasta los 6.500 puntos que hizo en los mínimos de 2012.

El Ibex y los bancos

Efectivamente, tal y como se ve en el Gráfico que adjuntamos, tras los fuertes descensos de enero y de los primeros días de febrero el Ibex llegó a bajar de los 8.000 puntos, en línea con nuestra idea del Gráfico semanal del 28 de diciembre. Pero luego inició una fuerte remontada hasta fines de abril, momento en el que pareció que podía rebasar de nuevo los 9.500 puntos o incluso encaminarse hacia los 10.000 puntos. Ese giro hizo alimentar a muchos la esperanza de un Ibex alcista, sobre todo al convocarse nuevas elecciones para junio que, en principio, podrían alejar la amenaza de un gobierno "populista".   Leer más

¿Son los "high yield" el canario en la mina?

El Ibex, al que dedicábamos nuestro Gráfico de hace dos semanas, recomendando en aquel momento esperar para tomar posiciones, ha recortado otro 6,6% esta primera semana del año, y ha perdido el nivel de los nueve mil puntos, acercándose un poco más a los niveles que dábamos como de oportunidad de compra, que se situarían más bien en los ocho mil puntos, los mínimos de 2011. También han sufrido bajas notables en la semana el Eurostoxx y el petróleo, que conforme a la pauta que analizábamos el pasado lunes, han seguido tendencias paralelas, cayendo, respectivamente, un 7% y un 11% en la primera semana del 2016.

Una semana catastrófica para las Bolsas, pero buena para los bonos soberanos, que han vuelto a actuar una vez más como refugio del dinero, terminando el viernes el bono del Tesoro americano a diez años en el 2,12% y el bund alemán en el 0,51%.   Leer más

Comentario apertura de mercado: Enagás publica resultados, Ibex, Gamesa y Brent

Tras las caídas del -1% del viernes los índices neoyorquinos repuntaban ayer y recuperaban parte de las pérdidas de la jornada previa. El Nasdaq sumó +1,27%, el Dow Jones +1,17% y el S&P 500: 0,92%, en una sesión sin referencias macroeconómicas y centrada en los resultados empresariales.
 
La nota positiva vino de la mano de Morgan Stanley, cuyas cuentas de los tres primeros meses del año han batido expectativas. La sorpresa positiva se ha producido, al igual que en las cuentas de otros grandes bancos como Goldman o JP Morgan, en su división de trading de renta variable. Asimismo, se ve progreso en divisiones como el asesoramiento patrimonial y la banca de inversión.
También Hasbro aprobaba el examen trimestral, ya que a pesar de reducir beneficios respecto al año anterior, el resultado fue aceptable teniendo en cuenta las dificultades por las que atraviesa el sector del juguete.
 
Las bolsas europeas abren en positivo, aunque con subidas más o menos contundentes. En el caso del Footsie apenas se aprecia (+0,10%), mientras que el DAX alemán se sitúa entre los que más suben(+1%). Entre medias queda el CAC francés, con una revalorización del +0,37%.
 
Ha sorprendido positivamente Credit Suisse, cuyo beneficio en el 1T asciende a 1.054 Mn CHF, frente a los 859 Mn CHF registrados en el mismo periodo anterior y superando también el pronóstico de los analistas de 1.030 Mn CHF. En el caso de SAP, la depreciación del euro ha apoyado las exportaciones, logrando un incremento de las ventas del 22%.
 
El Ibex quedó ayer algo rezagado frente a otros índices europeos y no consiguió recuperar los 11.400, nivel que sí supera hoy al subir a primera hora cerca de medio punto. Solo Popular (-0,4%) y OHL (-0,15%) cotizan en rojo en la apertura, siendo IAG, Gamesa, Gas Natural y DIA las más alcistas.
 
Enagás ha publicado sus cuentas trimestrales y además los inversores estarán pendientes de una nueva subasta de letras a 3 meses y 9 meses, después de que el pasado 7 de abril se consiguieran por primera vez en la serie histórica tasas negativas en las letras a 6 meses (-0,002%).
 
Gamesa ha suscrito, en el marco de un concurso público internacional, un acuerdo con la autoridad egipcia de energías renovables para el suministro, instalación y puesta en marcha de 110 aerogeneradores de la plataforma G80-2.0 MW en Egipto.
La prima de riesgo comienza en 137,5 puntos, con el bono a 10 años en 1,448%, sin grandes cambios.
Grecia seguirá en el punto de mira, ya que pasan los días y la situación se hace más crítica, situándose ya la prima de riesgo en torno a los 1.300 puntos y el bono a 2 años en 28%.
 
El Brent supera los 60$/barril y el eurodólar baja hasta 1,07.
 
El principal dato macroeconómico de hoy será la encuesta ZEW de confianza alemana de abril, esperándose una mejoría tanto de la situación actual como de las expectativas. Además de los resultados anunciados en Europa, conoceremos otros tantos en EEUU, entre los que destacan los de Yahoo y Verizon.
 
Victoria Torre
Responsable
Desarrollo de contenidos, productos y servicios 
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Futuros o CFD's sobre el cobre

Decíamos la semana pasada que antes de comprar Citigroup preferíamos esperar recortes para entrar en el valor, y efectivamente esos recortes se han producido tras la publicación de sus resultados del cuarto trimestre, que no han gustado y que han provocado una caída semanal de más del 6%. Seguimos pensando que es mejor esperar para comprar y lo mismo pensamos en el caso de nuestro otro valor de la semana pasada, el Santander, que pese a una semana fuertemente alcista en el Ibex 35, no ha logrado despegar más allá de un 2% desde sus mínimos de la semana anterior, y sigue en el entorno de los 6 euros por acción. Creemos que le va a costar superar la desconfianza que ha generado entre los minoristas la eliminación del derecho preferente en su última ampliación de capital.

Pero esta semana pasada el protagonismo ha ido mucho más allá de los Bancos, y hemos visto movimientos muy espectaculares en varios mercados. Uno de esos movimientos tuvo lugar el pasado miércoles, cuando los futuros del cobre se desplomaron, sufriendo la mayor caída en tres años.   Leer más

Análisis de la Cuenta de Resultados de Inditex

A continuación se muestra información de las cuentas de Inditex, evolución en bolsa y un comentario bursáti por el departamento de análisis de Selfbank.

Información de Inditex

Cuenta Resultados Inditex

Resultados primer trimestre fiscal 2015

Como cabía esperar, a lo largo del último trimestre fiscal sus cuentas se han visto afectadas por la fortaleza del euro respecto a otras divisas, especialmente las emergentes. Tanto el beneficio neto como el Ebitda caen respecto al año pasado, pero logran batir estimaciones del consenso. En cambio, los ingresos aumentan un 4% interanual pero quedan por debajo de las previsiones de los analistas.

Resultados inditex

 

En su 1T fiscal, que va desde febrero a abril, la compañía obtuvo unas ventas totales (incluyendo tienda y online) de 3.748 Mn€, un 4% más que en el mismo periodo del año pasado. De no haber sido por el efecto divisa, esta partida habría aumentado un 11%. 
 
El crecimiento del espacio comercial y los lanzamientos de la venta online están en línea con el programa previsto para 2014. Durante el periodo la cifra de aperturas netas de establecimientos fue de 53, de las cuales 19 corresponden a la marca Zara, que ya cuenta con 1.846 tiendas a nivel mundial. 
 
El margen bruto ascendió hasta 2.208 Mn€, un 58,9% de las ventas totales. Este porcentaje se ha reducido en 7 décimas respecto al presentado en el mismo periodo del año anterior. 
 
Los gastos operativos se han mantenido bajo control, y crecen un 6% hasta los 1.474 Mn€ debido al desembolso en apertura de tiendas y lanzamientos de plataformas de venta online. 
 
El resultado operativo (EBITDA) se situó en 731 Mn€, lo que supone una caída interanual del -2%. Por su parte, el resultado de explotación (EBIT) desciende un -5% hasta los 530 Mn€. 
 
Por último, el resultado neto cayó hasta 406 Mn€, un -7% respecto a 2013. Esto implica un beneficio por acción de 0,65€. 
 
 

Comentario bursátil

 
Las cuentas trimestrales han estado condicionadas por la fortaleza del euro respecto a otras divisas, especialmente las emergentes. Previsiblemente este efecto será inferior en el actual trimestre. 
 
Tanto el beneficio neto como el EBITDA caen respecto al año pasado, pero logran batir las estimaciones del consenso de analistas de Bloomberg. En cambio, los ingresos quedan por debajo de las expectativas de los analistas (3.748 vs 3.800 Mn€ estimados) 
 
Más de la mitad de sus ingresos provienen de Europa, por lo que el aumento de la demanda interna en la región provocaría un aumento de la cifra de negocios, que de venir creciendo a un ritmo de doble dígito hasta 2012, en los dos últimos años se ha ralentizado claramente. En este sentido, las perspectivas son buenas ya que la Confianza del Consumidor que elabora la Comisión Europea mediante encuestas a los hogares se sitúa en máximos desde septiembre de 2007. 
 
España supone el principal mercado del grupo, de donde provienen más del 22% de los ingresos. La compañía sería una de las principales beneficiadas si se confirma la recuperación económica en nuestro país. 
 
El margen bruto desciende hasta el 58,9% pero se mantiene sólido, una de las claves del éxito de la compañía textil. Si continúa la expansión de la venta online veremos una mejora progresiva de los márgenes, que se ven fortalecidos en este segmento debido al ahorro en gastos de personal. 
 
A pesar de las buenas perspectivas, Inditex cotiza a un ratio PER estimado bastante exigente, de en torno a 27,4 veces beneficios. Esta proporción es algo superior a la de su principal competidor H&M, y se sitúa muy por encima del ratio que presentan otras comparables como la británica Next o las americanas GAP y Coach. Por este motivo, nos mostramos cautos a la hora de recomendar tomar posiciones en el valor. 
 
Otra de las noticias que nos deja la presentación de resultados es la propuesta que se llevará a la Junta General de Accionistas de realizar un Split de sus acciones: 5x1. Consideramos como lógico este movimiento, después de haber superado hace tiempo los 100€ por acción. En cualquier caso, nos creemos que vaya a tener demasiada repercusión a la hora de valorar la compañía. 
 
De cara a los próximos trimestres, el riesgo más claro para el grupo es la depreciación de las divisas emergentes. A largo plazo, una hipotética venta de acciones de su fundador Amancio Ortega, que posee a través de sus sociedades el 60% de Inditex, podría ser un factor a tener en cuenta. 

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Ferrovial: Resultados sorprendentes

Ferrovial ha publicado los resultados correspondientes al ejercicio 2013. Buenos resultados. Los números sorprendieron al alza en Ebitda y en beneficio neto después de impuestos. Los resultados vuelven a poner de manifiesto la fuerte demanda en sus principales activos de infraestructura (ETR y Heathrow), el crecimiento en servicios UK y el fortalecimiento del balance destacando la posición neta de caja ex -proyectos de casi 1.700M EUR. Destacamos:

  • Las ventas se mantuvieron en línea con el consenso mostrando un crecimiento modesto del 7.0% (9.0% comparable) impulsadas por la división de servicios y en menor medida, autopistas. El EBITDA sorprendió al alza con un crecimiento del 1% (4,8% comparable) impulsado por todas las divisiones y en concreto por servicios (+15% comparable).
  •  Los servicios, principales impulsores de las cifras consolidadas, incluyen 9 meses de Enterprise y 12 meses de Steel Ingeniería, ambas adquiridas durante 2013. Ello explica el crecimiento de las ventas de la división (+26.3%) que no puede trasladarse en similar proporción al crecimiento del EBITDA (+3%) por el menor margen que acarrean las actividades de Enterprise.
  •  En autopistas, las ventas aumentaron un 12.5% debido a la entrada en explotación de diversos activos en el período si bien la cifra de EBITDA ve limitado su crecimiento respecto a 2012 por la liberación de un provisión de 20M EUR en Autema durante aquel año. Se observa una recuperación del tráfico en prácticamente todos los corredores en el cuarto trimestre de 2013. Se esperan crecimientos moderados en 2014.
  • En construcción, la actividad internacional, impulsada por USA (construcción de autopistas en Texas) UK (Crossrail) y Canadá (407 East Extensión), no consigue aún compensar los efectos de la caída de ventas en España (-24%). No obstante los fuertes márgenes en proyectos internacionales y la liberación de provisiones en España permitió arrojar un crecimiento moderado del EBITDA (+1.8%).
  •  Participadas 407-ETR y Heathrow. Buen desempeño operativo en ambos activos. El incremento de tarifas y el control de costes han permitido incrementos notables del EBITDA (+19% Heathrow y +9% en la 407) en moneda local ambos. Los dividendos procedentes de estos dos activos aumentaron hasta los 432m EUR (+27% interanual). La aportación de las dos participadas al resultado neto de Ferrovial aumentó un 37% en 2013 hasta los 362M EUR impulsado por 137M EUR procedentes de la plusvalía generada por la venta del aeropuerto de Stansted.
  • Los dividendos cobrados, el menor consumo de capital circulante en 2013, y las desinversiones realizadas por 564M EUR permiten arrojar una posición neta de caja superior a los 1.600M EUR (1.484M EUR en 2012).El grupo dispone de una liquidez de 3.790M EUR frente a vencimientos de deuda de 116M EUR en el período 2014-16.

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Inditex 9M13

Datos Inditex
 
Las ventas durante los nueve primeros meses (desde el 1 de febrero al 31 de octubre) se situaron en 11.925 Mn€, superando los 11.362 Mn€ cosechados en el mismo período del año anterior, lo que supone un crecimiento del 5%. Excluido el efecto del tipo de cambio, las ventas se incrementaron un 8%. 
 
El crecimiento del espacio está en línea con el programa previsto para 2013. En los nueve primeros meses de 2013 la firma ha abierto tiendas en 54 mercados. 
 
La compañía ha continuado con la optimización de su superficie comercial. Para el conjunto del año estima abrir 500 tiendas brutas de tamaño medio mayor, ampliar 100 tiendas bandera globales e introducir la nueva imagen comercial en tiendas claves en el mundo. 
 
Al cierre del trimestre Inditex operaba 6.249 tiendas en 86 mercados: la firma ha continuado con el desarrollo de su estrategia multicanal global con el lanzamiento en el 3T2013 de la venta online en la Federación Rusa de Zara, Bershka, Massimo Dutti, Stradivarius y Oysho. 
 
El Margen Bruto ascendió a 7.141 Mn€, un 4% superior al ejercicio anterior, situándose en el 59,9% de las ventas vs. el 60,5% del mismo período del año anterior. 
 
Los Gastos de explotación se han extendido un 7% hasta 4.365 Mn€ (por encima del crecimiento de las ventas), principalmente como resultado de la nueva superficie comercial abierta e incluyen todos los gastos de lanzamiento de nuevas tiendas. 
 
El Resultado Operativo (EBITDA) se mantenía prácticamente plano en los 2.776 Mn€. El porcentaje sobre ventas se ha reducido un 1,1% YoY situándose en el 23,3%. 
 
Su Resultado de Explotación (descontando amortizaciones y depreciaciones) alcanzó 2.148 Mn€ frente a 2.185 Mn€ del mismo período del ejercicio anterior, lo que suponía un estrechamiento del 1,2% YoY. 
 
El Resultado Neto se situó en 1.674 Mn€, lo que supone 19 Mn€ más que en el mismo período del año anterior (+1%). 
resultado inditex
 

Comentario bursátil: 

La compañía sigue mostrando síntomas de ralentización en su crecimiento. Las ventas en los nueve primeros meses se incrementaban un tímido 5% YoY hasta 11.925 Mn€, lo que supone una disminución considerable ya que la firma reportaba en los nueve primeros meses de 2012 una tasa de crecimiento de ingresos del +17% YoY. Su cifra de negocio se ha visto afectada por la apreciación del Euro, y se ha situado por debajo del incremento de su coste de ventas. Además, incumplía con las previsiones del conjunto de mercado, que apuntaban a 11.964 Mn€. Tampoco hemos visto grandes alegrías en la parte baja de la cuenta de resultados ya que el estancamiento de las ventas y el alza de los costes operativos y de explotación han hecho disminuir todos sus márgenes, pasándole factura al beneficio neto, que se ha situado prácticamente en tablas (+1%) con respecto al mismo periodo del año anterior (en 9M12 el beneficio neto creció un +27% con respecto a 9M2011). 
 
Aunque la española tiene una posición financiera saneada (con una caja neta a 31 de Octubre de 3.743 Mn€), sigue creciendo y tiene presencia en 90 países con una cuota de mercado inferior al 1% en la mayoría, no podemos obviar que ha pasado de crecer mucho y ampliar márgenes, a crecer menos y ver sus márgenes reducirse. Con unas previsiones de crecimiento más moderadas cada vez y unos ratios PER 2013e de 28,23x (2014e de 24,973x), un price to book de 8,35x y un EV/Ebitda 2013e de 16,456x (EV/Ebitda 2014e de 14,646x), parece que la compañía podría estar sobrevalorada, lo que nos hace mantenernos neutrales con el valor. En esta misma línea se encuentra el consenso de mercado de Bloomberg, que le otorga un potencial de revalorización bastante reducido (+3,11%), como diferencia entre su precio objetivo de 118,63€ y el precio de mercado de 115,05€. 
 
Desde un punto de vista técnico observamos como el precio de mercado de las acciones no presenta una dinámica clara desde finales de septiembre ya que se encuentra encuadrado en un rango lateral. Aunque por el momento optamos por mantenernos al margen del valor, “vigilaríamos con lupa” la zona de soporte de los 112,7€ (Fibo 38,2%) del último gran movimiento, ya que su perforación significaría una llamada de atención ante un posible cambio de tendencia, que se confirmaría con la ruptura de los 107,80€ (Fibo 61,8%). Por el contrario, la fragmentación al alza de los 120,6 (máximos de 31/10/13) podría ser tomada como un posible punto de entrada y señal de continuación de la tendencia alcista.
 

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