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Análisis de mercados financieros

Seguimiento de los distintos mercados financieros

Etiqueta "Economía": 50 resultados

El BCE desconcierta al euro

La semana pasada nos manifestábamos escépticos ante la subida del S&P y preferíamos mantenernos al margen y no subirnos en marcha a ese tren, pero lo cierto es que esta primera semana de diciembre el S&P y las restantes Bolsas han continuado su escapada alcista pese al "no" en el referéndum italiano y pese a que, al menos aparentemente, el BCE ha iniciado el final de su programa de compra de bonos.

Tal vez la clave de ese nuevo impulso alcista del S&P esté, precisamente, en que los mercados, escuchando lo que Draghi dijo en Frankfurt el pasado jueves, no terminan de creerse que las políticas monetarias ultra expansivas vayan a terminar en la zona euro, y buena prueba de ello es lo que hizo el euro, tras la decisión del BCE, que queda muy bien reflejado en el Gráfico que adjuntamos.   Leer más

¿A quién perjudica y a quién beneficia la subida de tipos de la Reserva Federal?

Con la subida de tipos de interés en EE.UU. todas las economías se verán afectadas en menor o mayor medida. Sin embargo, esta afectación no tendrá efectos intensos e inmediatos ya que tanto la subida de tipos en el día de ayer como posibles subidas en el próximo año ya estarían descontadas en el mercado. De hecho, los analistas prevén unos tipos de interés de entre el 0,75% y el 1% para finales de 2016.

¿Quién gana? 

Los que tengan dólares
Teóricamente, el dólar debería apreciarse contra otras divisas. Esto es positivo para las empresas que exporten sus productos a EE.UU., que verán elevar sus ingresos cuando traduzcan esos dólares a su divisa de referencia.
 
SelfBank
 

 

Ahorradores americanos
Empezarán a subir progresivamente los depósitos y los intereses que ofrece la deuda pública americana.
 
Sector bancario
Aumentará el margen de intereses (la diferencia entre lo que pagan por sus depósitos y lo que cobran por los préstamos que conceden) de los bancos que operan allí.
 
Freno a las burbujas
Toda política expansiva tiene el riesgo de generar burbujas en algunos activos financieros. Ahora que la Reserva Federal está normalizando esta política, el crédito más caro y el fin del QE en octubre de 2014 deberían ayudar a evitar que se alimenten burbujas.

 

Mensaje que se lanza
Si la Reserva Federal sube tipos es porque considera que su economía, con una tasa de paro del 5% y un PIB del 2,3% en el último trimestre, se encuentra preparada para soportar la subida de tipos.
 

¿Quién pierde?

La bolsa americana
Muchos inversores optarán por invertir en deuda pública, que tiene menos riesgo y ofrecerá tras la subida una rentabilidad un poco más atractiva.
 
Las materias primas
Como se negocian en dólares, encarecerá el coste que pagaremos por ellas los países importadores. Eso debería afectar a su demanda y, por lo tanto, al precio de las materias primas en los mercados internacionales.
 
El consumo estadounidense
Como subirán los tipos, también lo hará el interés de los préstamos que soliciten los consumidores. La caída de muchos activos financieros hará mella en el efecto riqueza.
 
Empresas americanas
Las multinacionales americanas con negocio en el extranjero se verán afectadas por los tipos de cambio y porque generarán menores volúmenes de ventas fuera de EE.UU., ya que sus productos serán menos competitivos en precio. En contraposición se encuentra la postura de los inversores de fuera de EE.UU., que ante la previsible subida del dólar, podrían tomar posiciones en renta variable USA.
 
Perjudicará a las empresas que no hayan “hecho los deberes” refinanciando su deuda a tipos más bajos, ya que encontrarán ahora un coste de la deuda mayor si quieren reestructurar su pasivo bancario.
 
La inflación
Unos tipos más altos ejercerán una presión a la baja en el nivel de precios, fruto de la previsible ralentización del consumo y porque los bienes importados le resultarán más baratos.
 
Latinoamérica
La subida del dólar es negativa para las instituciones que tengan deuda emitida en esa divisa, como es el caso de muchos gobiernos y empresas de esta región.
 
El precio de los bonos
Caerá el precio de la deuda americana ya emitida, ya que los bonos que se subasten en el futuro tendrán mayores cupones.

 

¿Como afecta a los españoles? 

De primeras, nos resultará más caro viajar a Estados Unidos. En cambio, a los estadounidenses les saldrá más barato viajar al extranjero, algo que agradecerá nuestro sector turístico.
 
Para nuestras empresas, el impacto será diferente según el caso. Beneficia a las que tienen negocio allí, como Grifols o Iberdrola, para las que un dólar fuerte es una buena noticia. En cambio, esto podría dañar las cuentas de Telefónica, que no tiene presencia en EE.UU. pero sí cuenta con un alto volumen de deuda emitida en dólares.
 
En el caso de los dos grandes bancos españoles BBVA y Santander, la subida de tipos les deja un sabor agridulce. Por un lado agradecerán la previsible mejora del margen de intereses en sus filiales estadounidenses, pero por otro, podrían ver agravado los problemas que ya tienen en su negocio en Latinoamérica.
 
 
Felipe López-Gálvez
Desarrollo de contenidos, productos y servicios Departamento de Marketing en Self Bank
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Así han cambiado en 15 años los medios de pago

Antes de que existiera el dinero tal y como lo conocemos hoy, existían otros medios más ineficientes como el trueque. Más tarde empezaron autilizar algunas mercancías como «moneda» de cambio, entre las que se incluye el cacao en la América precolombina, hasta a sal que recibían como pago algunos soldados romanos (de ahí proviene la palabra «salario»).

¿Por qué surgió la moneda como forma de intercambio?

Como se trataba de mercancías perecederas, se acabó optando por otros objetos realizados con metales preciosos, y entre el siglo VII y el VI a.C. se acuñaron las primeras monedas con carácter oficial. Los billetes surgieron en el siglo VII, en China, aunque no llegaron a Europa hasta el siglo XVII (en España se instauraron en 1780, durante el reinado de Carlos III).
 
Tarjetas

¿Por qué es importante ahorrar para la jubilación? ¿Qué papel tienen los planes de pensiones?

En los próximos años veremos evolucionar la pirámide poblacional, y quienes somos más jóvenes podríamos ir pensando alternativas a nuestro plan de jubilación, probablemente a través de otros proyectos de ahorro. Es importante que pensemos en la jubilación ya que requiere de una estrategia ligada a un ahorro previsional a largo plazo que nos permita disfrutar de esta nueva etapa con un aceptable nivel de ingresos derivados, en su mayor parte, de la etapa laboral.

¿Por qué se insiste tanto en la necesidad de ahorrar para la jubilación?

Según el último estudio del INE referente a la estructura poblacional, ha demostrado que, si se mantienen las tendencias demográficas actuales, España pasará por un proceso, ya iniciado, de modificación estructural de su población.
De esta manera, mientras en 2015 la franja poblacional que más individuos concentra es la que va de los 35 a los 39 años, para 2029 esta concentración la encontraremos en la franja de los 50-54, y en la franja de los 85-89 para 2064. Así, se concluye que pasaremos de una población mayor de 65 años en la actualidad del 18,2% a más del 38% en 2064.
Pirámide de población de España INE

La inflación en los diferentes países

Actualmente existe una preocupación sobre la evolución de los precios, en un entorno en el que los Bancos Centrales están aplicando políticas monetarias expansivas para tratar de evitar la caída continuada de los precios, es importante revisar la situación en la que se encuentran los datos de IPC de los distintos países.
 
 
Actualmente el objetivo de los principales bancos centrales es la estabilidad de precios.  Ese es el motivo por el que las decisiones sobre la subida o bajada de los tipos de interés y otras medidas no convencionales como los famosos quantitative easing, están en la mayoría de los casos encaminadas precisamente a controlar el nivel de precios.
 
Inflacion mundial

Educación financiera para niños a través de la «paga»

La educación financiera, un asignatura pendiente en las aulas, sería interesante que en las próximas reformas educativas se tuviera en cuenta este aspecto tan importante para la sociedad. Enseñar a los más jóvenes una buena gestión de la economía personal que incluya prácticas en tal sentido sería beneficioso no sólo para el indivíduo particular, sino para el conjunto de la sociedad. 
 
 
Educacion financiera

Self Bank: Perspectivas julio-agosto

El último trimestre ha estado marcado por la política monetaria de los bancos centrales. Mientras que en Estados Unidos y Reino Unido se empieza a hablar de cuándo subirán tipos, en Europa la baja inflación ha obligado al Banco Central Europeo a tomar medidas contundentes ante los temores de deflación. 
 
Los mercados se encuentran sólidos y ni siquiera conflictos geopolíticos como el de Ucrania, y más recientemente el de Iraq, están impidiendo frenar la tendencia alcista de las bolsas. 
 
Pensamos que la renta variable podría seguir teniendo potencial por varias razones. En primer lugar por la política expansiva que están llevando a cabo los bancos centrales, con el ejemplo de las medidas que anunció el BCE en la reunión del 5 de junio. Además, la escasa rentabilidad que ofrece la renta fija seguirá propiciando que los inversores apuesten por activos más arriesgados como la bolsa. Por último, los datos macroeconómicos indican que se está fraguando la recuperación económica a nivel europeo, americano y japonés. 
 
En breve comenzará la presentación de cuentas del segundo trimestre, en la que previsiblemente tendremos resultados positivos. Por otro lado, la elevada tesorería de que disponen muchas empresas, unido al movimiento que estamos viendo de compañías americanas con intención de trasladar su domicilio fiscal a Europa para reducir el pago de impuestos, seguirá provocando operaciones corporativas en el terreno de fusiones y adquisiciones.

Starbucks: Resultados 1T14

Los resultados del 1T14 fiscal han mostrado un crecimiento interanual de sus ingresos consolidados netos del 11,8% hasta 4.239,6 MnUS$. Esto se ha debido fundamentalmente al incremento del 5% de sus ventas globales comparables, a lo que se unían los ingresos incrementales de la apertura de 1.564 nuevas tiendas en los últimos doces meses.
 
En el período se produjo un incremento de los costes de ventas (+10,8% YoY) y de establecimientos propios (+7,9% YoY), significativo, aunque las alzas se colocaban por debajo del incremento experimentado en la partida de ingresos (+11,8% YoY).
 
Su resultado operativo se incrementó un 29,0% hasta los 813,5 MnUS$, que compara con los 630,6 MnUS$ del mismo período del año anterior. Como consecuencia, su margen operativo se expandía en 260 puntos básicos desde el 16,2% hasta el 19,2%, favorecido por el retroceso de los costes de las materias primas y el ingreso de 20,2 MnUS$ de beneficio no recurrente que añadía 0,02 US$ al BpA.
 
Por áreas geográficas, destacaron sus ingresos de la región de China y Asia Pacífico (+25% YoY) hasta 266,9 MnUS$. Su beneficio operativo en la región se incrementó un 12% hasta 81,1 MnUS$, aunque su margen retrocedía en 330 puntos básicos hasta el 30,4%.
 
Sus ingresos procedentes de la región EMEA experimentaban un crecimiento (+11% YoY) hasta los 339,5 MnUS$, favorecido por la apertura de 157 nuevos establecimientos en los últimos 12 meses y el incremento del 5% de sus ventas comparables. Su beneficio operativo fue de 33,5 MnUS$, lo que suponía un incremento del 50% YoY, dejando al margen operativo con un incremento de 260 puntos básicos en el 9,9%.
 
Su segmento americano obtuvo 3.073 MnUS$ (+8% YoY), como consecuencia del incremento del 5% de sus ventas comparables y la apertura de 735 nuevos establecimientos en los últimos 12 meses. Su beneficio operativo en la región crecía (+24% YoY) hasta los 732,1 MnUS$, al tiempo que su margen operativo se incrementaba en 300 puntos básicos hasta el 23,8%.
 
El beneficio neto por acción se incrementaba en el periodo hasta los 540,7 MnUS$, un 25,1% más que en el mismo periodo del año anterior.

Comentario bursátil:

 
La cadena incumplía los pronósticos del conjunto de analistas en la parte alta de la cuenta de resultados: los ingresos se incrementaban un 12% hasta 4.240 MnUS$, cuando el mercado esperaba 4.290 MnUS$. Sin embargo, el beneficio neto por acción ajustado se alzaba prácticamente un 25%, hasta los 0,71 US$, lo que le permitía superar los 0,57 US$ estimados por el conjunto de mercado.
 
También nos dejaba un “buen sabor de boca” la mejora de los márgenes en todas las líneas de la cuenta de resultados: el margen operativo se incrementaba desde el 16,2% del 1T13 hasta el 19,2% del 1T14. Similar comportamiento experimentaba el margen antes de impuestos desde 16,3% hasta el 19,3%. Sin embargo, en la parte baja de la cuenta de resultados el beneficio neto/ingresos neto se ampliaba (aunque a menor ritmo) desde el 11,39% hasta el 12,75% por el incremento de la carga impositiva durante el período, que se elevaba un 47,4% YoY.
 
A pesar de que la firma ha descontado en parte esta mejora en sus fundamentales con la revalorización en el último año de cerca del 33,53%, nos mostramos positivos, ya que sigue presentando margen de mejora: el consenso de analistas le atribuye un potencial al alza del +19,97%, calculado como diferencia entre su precio de cotización de 73,82 US$ y su precio objetivo de 88,56 US$.
 
En esta misma línea se encontraría la amplia mayoría de los analistas consultados por Bloomberg, que apuestan por comprar el valor y le otorgan un rating de 4,56 sobre 5. Concretamente el 78,1% de los analistas recomiendan comprar, el 21,9% mantener, mientras que ninguno opta por vender. Destaca igualmente su ratio PER actual de 15,92x frente a la media de sus comparables de 23,15x, y unos niveles de endeudamiento más bajos que su peer group, con una posición de caja neta positiva de 1.934,4 Mn$ para 2013.
 
Las perspectivas de cara a futuro son halagüeñas: la compañía incrementaba sus previsiones de crecimiento para 2014 hasta 2,67 US$ desde 2,65 US$ ant, siendo la estimación del conjunto de analistas de 2,66 US$.
 

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Apple: Resultados 1T14

Datos Apple
Los resultados del 1T14 fiscal han mostrado un crecimiento de sus ventas del 6% YoY hasta 57.594 MnUS$ vs 54.512 MnUS$ del mismo periodo del año anterior.
 
Por producto, las relativas a su modelo iPhone se situaron en 51 Mn de unidades, que suponían un incremento del 7% YoY. Las ventas de iPads mostraron un comportamiento prácticamente plano en términos interanuales (11.468 unidades vs. 10.674 unidades anteriores), lo que se traducía en un incremento de los ingresos del 7% YoY.
 
En el caso de los Macs, el número de unidades vendidas se incrementaba un 19 % YoY hasta los 4,83 Mn de unidades. Las de iPods decrecieron un -52% YoY hasta los 6.049 Mn de dispositivos, lo que implica un caída de ingresos del -55% YoY (desde 2.143 MnUS$ del 4T12 a los 973 MnUS$ del 4T13).
 
Por áreas geográficas, la firma presentó un avance considerable de ingresos en las regiones de China, Hong Kong y Taiwán (29% YoY), suponiendo el 15% de la cifra total. Japón (+11% YoY) fue la segunda región que más creció, sumando un 8,5% del total de los ingresos. En Europa obtuvo un crecimiento tímido (+5%), suponiendo la región un 22,7% de los ingresos. Distinto comportamiento experimentó el resto de la región de Asia Pacífico, donde sus ingresos retrocedían un -9% YoY. Tampoco fue bueno el comportamiento de los ingresos en América (-1% YoY hasta 20.098 US$), siendo la que mayor peso aporta dentro del conjunto del total de ingresos (34,9%).
 
El margen bruto volvió a estrecharse desde 38,6% del 4T12 hasta el 37,9% cosechado en el trimestre actual, lo que se ha debido a un alza de costes del 7% YoY, superior a la velocidad de incremento de sus ingresos (+6% YoY). También su margen operativo retrocedió (-1,25% hasta 30,3%), debido al incremento de sus gastos generales (8% YoY), mientras que los de investigación y desarrollo alcanzaban 1.330 MnUS$ (+32% YoY).
 
El beneficio neto se mantuvo plano (13.072 MnUS$ vs. 13.078 MnUS$ ant.), lo que suponía un estrechamiento de su resultado neto con respecto a sus ventas netas del -
1,29% hasta el 22,70%.
 
Para el segundo trimestre fiscal ha anticipado ingresos de entre 42.000 y 44.000 MnUS$, frente a la previsión del consenso de 46.100 MnUS$ y prevé un margen bruto de entre el 37%-38%, frente a la estimación del mercado de 37,3%. Sus gastos operativos podrían situarse en el periodo entre 4.300-4.400 MnUS$, mientras que la partida otros ingresos y gastos podría marcar un registro de 200 MnU$.

Comentario bursátil:

 
La compañía de la manzana obtenía en términos de BpA diluido un incremento del 5,0% en sus resultados pertenecientes al 1T fiscal. La cifra se deslizaba desde los 13,81 US$ anteriores hasta los 14,50 US$ actuales y lograba superar el examen del conjunto de mercado, que esperaba un BpA diluido de 14,07 US$.
 
Su cifra de ingresos marcaba un crecimiento del 6% YoY hasta los 57.594 MnUS$, lo que le permitía también superar ligeramente lo pronosticado por el conjunto de analistas de Bloomberg, que apuntaban a una cifra de 57.480 MnUS$.
 
Del análisis por producto destacamos el peor comportamiento esperado que ha tenido el dispositivo estrella de la compañía. El iPhone registra unas ventas de 51 Mn de unidades vs las estimaciones de 54,7 Mn. Por el contrario, la compañía registra ventas de 26 Mn de iPads, ligeramente por encima de los 25 Mn previstos. En lo que respecta al modelo Mac, vendía 4,8 Mn de dispositivos frente a los 4,6 Mn estimados. Por último, las ventas de sus dispositivos iPods incumplían las previsiones del mercado (6,0 Mn vs. 8,2 Mn est).
 
En cuanto al análisis de márgenes, es cierto que durante el período se ha producido un estrechamiento a todos los niveles de la cuenta de resultados. Sin embargo, ha seguido mostrando fortaleza, ya que éstos se sitúan en todos los casos (margen bruto, operativo, y neto) por encima del 22%, lo cual seguimos valorando de manera positiva.
 
La presión de los competidores es alta, pero la firma sigue invirtiendo en innovación para garantizar su liderazgo. Este 2014 puede ser un año de cambios y ya hay quien especula con la llegada de una nueva versión del sistema operativo de sus móviles (iOS 8), así como del año de la versión 10.10 del OS X, sistema operativo de los equipos Mac. También puede ser decisivo para el tan rumoreado iWatch, el reloj inteligente de Apple que podría llegar en el último cuatrimestre del presente año y la televisión de Apple. Finalmente, la ampliación del sistema de pagos móviles podría ser otra de las estrategias de Apple, además del próximo iPhone 6, que según diversos medios incluiría una batería de gran rendimiento implementada por la inserción de células solares en una hipotética pantalla de zafiro.
 
La apuesta del conjunto de mercado por el valor es clara. Del total de analistas consultados por Bloomberg, el 67,7% recomienda comprar, el 25,8% mantener y el 6,5% vender. Es nuestro caso seguimos manteniéndonos positivos con la entidad, que sigue trabajando en la mejora del mix de ingresos y cotiza a múltiplos atractivos. El potencial de revalorización, como diferencia entre el último precio de mercado (508,50 US$) y el precio objetivo del consenso de analistas (588,90 US$), es del 15,81%. Igualmente más que aceptable es el rating de consenso de Bloomberg de 4,19 sobre 5 y su PER actual de 12,73x.

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Análisis de Exelixis: oportunidades en largos

Exelixis Inc. ( EXEL ) , una compañía de biotecnología , se dedica al desarrollo de terapias de moléculas pequeñas para el tratamiento del cáncer. Cuenta con un producto aprobado por la FDA , Cometriq , en el mercado para el tratamiento de metástasis progresiva carcinoma medular de tiroides (MTC ) . La compañía también está tratando de encontrar nuevas aplicaciones de Cometriq y una serie de ensayos clínicos en marcha para evaluar que para otras indicaciones. El fármaco también está bajo revisión para una aprobación en la Unión Europea. A base del análisis realizado y publicado el día 7 de enero de 2014 tenemos una nueva recomendación operativa para entrar en largos.
 
 
Aconsejaríamos incrementar largos (según aviso del pasado día 7 de Enero) / Objetivo pretendido de medio y largo plazo en el rango 10,75 $ a 12,8 $. Top primario / Stop protección< 7,15  $ al cierre.
 
Juan José Berrocal Gómez
GVC GAESCO VALORES
GVC gaesco
 
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