El primer jinete del Apocalipsis deflacionario: La Deuda

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Y los reunió en el lugar que en hebreo se llama Armagedón. El séptimo ángel derramó su copa por el aire; y salió una gran voz del templo del cielo, del trono, diciendo: hecho está. Entonces hubo relámpagos y voces y truenos, y un gran temblor de tierra, un terremoto tan grande, cual no hubo jamás desde que los hombres han estado sobre la tierra. Y la gran ciudad fue dividida en tres partes, y las ciudades de las naciones cayeron; y la gran Babilonia vino en memoria delante de Dios, para darle el cáliz del vino del ardor de la ira.

El libro del Apocalipsis de San Juan

El primer jinete del Apocalipsis deflacionario: La Deuda

 

Cuando observo las cuantías de las deudas de todo el bloque occidental, su escaso o nulo crecimiento y la tremenda espiral de gasto en que estamos metidos… me vienen a la mente las palabras de Marc Faber, de hace unos meses: “A veces estoy tan preocupado, que me tiraría por la ventana”; y también, “en el peor de los casos, en el fallo sistémico que creo ocurrirá, el oro todavía tendrá algún valor”. No está mal para quién predijo y se forró con el crash bursátil de 1987. Sólo que ahora -además de predecir el próximo crash de los mercados-, prevé una monumental crisis de deuda motivada por los impagos soberanos, que impactará de lleno en la economía mundial. Aunque no está solo; Jim Rogers, Terence Burnham, John Hussman y muchísimos más, piensan de un modo parecido.

En este artículo, me voy a enfocar exclusivamente en Estados Unidos. Gran parte de sus males son compartidos por Japón, Reino Unido y toda la Eurozona. Por todo el bloque occidental, en general. Pero cómo éste todavía ocupa un lugar de primacía en las finanzas internacionales, lo que ocurra allí nos afectará a todos. Y no será agradable… Eso lo tengo bastante claro.

Las deudas de Estados Unidos, son impagables

Para saber de lo que estamos hablando, tenemos que sacar los números. El crecimiento de la deuda crece a un ritmo infinitamente superior al del PIB del país. O dicho de otro modo: Estados Unidos está muy lejos de generar suficiente riqueza para pagar sus obligaciones a corto, medio o largo plazo. La gran prensa económica está entusiasmada con la idea de que este año el déficit público podría ser inferior al billón de dólares –en parte, porque la subida de impuestos decretada por el gobierno actual implica menos emisiones del Tesoro-; pero se les “olvida” la tendencia de los últimos años y de que el crecimiento económico actual tampoco podrá respaldar semejante gasto.

Relación histórica Deuda (incluye la deuda federal, estatal, corporativa y de consumo)-PIB

Relación histórica Deuda (incluye la deuda federal, estatal, corporativa y de consumo)-PIB

 

En 40 años, la deuda total ha pasado de 2 a 56 billones de dólares. Sólo en el apartado de la deuda federal, desde el año 2000, ésta se ha incrementado en 11 billones. Esto debería asustar al más pintado… Sobre todo ahora, porque la administración Obama ha gastado tanto como: los 42 presidentes anteriores! Para muchos republicanos este camino de endeudamiento colosal no lleva a ninguna parte. Pero para los demócratas que controlan el gobierno, es una “obligación” sine qua non para reactivar el consumo, que quedó muy tocado tras el comienzo de la Gran Recesión. Desde entonces han implementado un montón de medidas keynesianas en apoyo de los más desfavorecidos, para que éstos mejoren su capacidad adquisitiva de un modo indirecto y, de paso, se pongan a consumir. Entre las medidas implementadas, tenemos: el aumento del subsidio por desempleo, la ampliación del programa de ayuda alimenticia, las ayudas estatales a los discapacitados, etc.

Aunque la medida estrella del programa demócrata ha sido la extensión del seguro médico obligatorio para los 30 o 40 millones de ciudadanos que todavía carecen de él. Se trata de un seguro médico privado, financiado por el Estado, cuya legislación fue aprobada en marzo de 2010 a través de la “The Patient Protection and Affordable Care Act”; también conocida como Obamacare. Mediante la Obamacare, el Medicare –que cubre la asistencia sanitaria a los mayores de 65 años- y el Medicaid –que asiste a los pobres-, casi todos los estadounidenses tienen cubierta sus necesidades sanitarias más perentorias. Sin embargo, como estos programas son muy costosos, el gobierno tiene que recurrir a más impuestos, a los recortes presupuestarios y a más emisiones del Tesoro para poder financiarlos. Obama lo quiere hacer todo a la vez, pero los republicanos no están por la labor. Ni les gustan los impuestos, ni los recortes que propone el presidente. Y la mitad del partido está muy preocupado por la sostenibilidad de la deuda a largo plazo. No es para menos… Laurence Kotlikoff, de la Universidad de Boston, ha calculado que Estados Unidos necesitará 222 billones de dólares en los próximos 20 años, sólo para pagar las pensiones, los costes sanitarios y el pago de los intereses de la deuda. Como sucede con todo el bloque occidental, los estadounidenses se enfrentan al peliagudo problema de la jubilación de los baby-boomers, cuya manutención nadie sabe cómo sufragar...

El papel de la FED

Una de las cosas más extraordinarias de esta crisis, es que los encargados de resolverla no piensan a largo plazo. Los políticos sólo piensan en su reelección y los encargados de la política monetaria lo fían todo a una recuperación que no termina de llegar. Como si con la ansiada recuperación se fueran a solucionar todos los males…

Desde que empezó la Gran Recesión en 2008, el banco central norteamericano ha puesto en marcha varias medidas para revitalizar la economía desde “arriba” y desde “abajo”. Lo que está haciendo la Reserva Federal se me escapa por completo… porque aunque parece que lo apuesta todo a la inflación, luego coquetea descaradamente con el “lado oscuro de la fuerza”. A ella dedicaré un artículo entero cuando hable del “tercer jinete del Apocalipsis deflacionario”. Hasta entonces, me enfocaré sólo en una parte de su política monetaria; en los famosos Quantitative Easing (QE), para tratar de explicar lo que está haciendo.

Mediante la impresión masiva de dinero, los responsables de la FED están comprando deuda pública soberana y títulos respaldados por hipotecas que están en poder de los bancos o de sociedades hipotecarias como Freddie Mac o Fannie Mae.

Actualmente, el tío Ben está financiando el 70% del déficit público norteamericano. El Tesoro emite deuda y la Reserva Federal la compra a través de sociedades intermediarias (los famosos “dealers”, porque la ley le impide hacerlo directamente). De este modo, el gobierno tiene liquidez de sobra para financiar los programas keynesianos que pretenden estimular el consumo interno. Ante semejante demanda, el yield del bono a 10 años no ha dejado de caer y caer… lo cuál es una buena noticia, porque el Estado puede seguir despilfarrando sin tener que pagar un sobrecoste por la deuda creciente. Asimismo, la bajada de los tipos de interés ha sido aprovechada por el sector inmobiliario para reactivar el mercado de la vivienda; pues el gravamen que los estadounidenses pagan por sus hipotecas, está estrechamente vinculado al interés que el país paga por sus bonos. Salvando todas las distancias, en España ocurre algo parecido cuando baja el euribor; pues el ciudadano común paga menos por su hipoteca y tiene más dinero en mano para gastar.

Por otro lado, la Reserva Federal está imprimiendo dinero para comprar valores respaldados por títulos hipotecarios. Os acordáis de los CDO? Si no los recordáis, os diré que se trata de un derivado financiero que engloba hipotecas de distinta calidad. Los bancos mezclan “churras” con “merinas” en este producto, para luego vendérselo a otros bancos, hedge funds y demás. Al principio de la crisis, los CDO se quedaron sin mercado debido a los impagos del crédito subprime… pero la FED se las ha ingeniado para revitalizar este segmento gracias a sus compras, por valor de 40.000 millones de dólares al mes. Por eso no debería extrañarnos que el mercado de la vivienda haya repuntado un poco en los últimos años; porque ante tamañas inyecciones de liquidez, el balance de los bancos se ha ido restaurando y éstos se han animado a prestar en el único sector que cuenta con el respaldo total de las autoridades. Luego, la paulatina subida de los precios de las casas ha sido aprovechada por muchos propietarios para obtener más crédito de las entidades financieras cuando lo necesitan.

Así que a través de los QE, el banco central financia al gobierno, a la banca y a los propietarios de vivienda. Ah! Y que no se me olvide: también financia a Wall Street.

Cuando la FED está de compras (POMO), los bancos inyectan parte de ese dinero en Bolsa

 

Sea por mandato de la FED o por el interés de los propios bancos, éstos inyectan parte del dinero que reciben por su bonos o títulos respaldados por hipotecas, en la Bolsa. Es su forma particular de financiar la actividad empresarial y de fomentar el consumo entre el 11% de estadounidenses que invierten en el mercado de acciones.

Un crecimiento a crédito

Con tantas ayudas a costa del erario público y de la riqueza que se extrae a las generaciones futuras… Vengan del tío Ben o del gobierno, no debería sorprendernos que se haya reactivado el consumo. Otra cosa muy distinta, es que lo haya hecho al ritmo esperado. En muchos países, todas estas medidas de apoyo habrían sido aprovechadas por la ciudadanía para ahorrar. Pero los yanquees están hechos de otra pasta. Desde hace décadas sólo saben gastar y gastar y, aunque ahora consumen a menor ritmo, todavía gastan “lo que no tienen”.

Caída progresiva de los ingresos personales

 

Por supuesto, la caída de los ingresos puede explicarse por el deterioro del mercado laboral y por la subida de  la inflación (que no recoge, vaya casualidad… el sobrecoste del precio del petróleo y de los alimentos). Pero no importa, los ciudadanos siguen consumiendo porque, como les pasaba a “los perros de Pavlov”, están condicionados a hacerlo.

Los números son terroríficos. El 43% de las familias gasta más de lo que ingresa al año y desde 1971, el consumo a crédito ha aumentado la friolera de un 1700%! Debido a las peculiares características del sistema de crédito norteamericano, que valora el historial de crédito por encima de todo lo demás (cualquier persona puede comprarse un coche o una casa aunque no tenga “ni un clavel”… simplemente, porque el sistema informa de que es un buen pagador), muchísimos estadounidenses tiran de las tarjetas de crédito para sobrevivir. Para los españoles esto es inconcebible, pero allí es de lo más natural… Como consecuencia de todo esto el 46% de los ciudadanos arrastra deudas crónicas en sus tarjetas de crédito; cuya cuantía, en el caso de los propietarios de vivienda, promedia la friolera de 15.956 dólares per cápita.

Hasta ahora, las entidades financieras le han dado cuerda a todo esto porque el precio del dinero se mantiene excepcionalmente bajo. De modo que si una persona no puede pagar, refinancian su deuda a un vencimiento más largo para que pueda pagarla en cómodos plazos. Lo cuál nos lleva a una situación de los más curiosa; porque si un país refinancia su deuda a largo plazo incurre en default –en impago- y si lo hacen decenas de millones de estadounidenses, pues no pasa nada.

En cuánto al gobierno, está en una situación parecida a la de sus ciudadanos. Vive muy por encima de sus posibilidades. Exactamente igual que en Japón y que en la mayoría de naciones occidentales. Por eso están imprimiendo dinero. Mientras la FED provea no hay por qué preocuparse. O sí? A nadie parece importarle que acumule en su balance los bonos del Estado que nadie compra y toda la morralla invendible del sector inmobiliario. Pero si suben los tipos de interés… “virgencita, virgencita, déjame como estoy!”. El tinglado que han montado podría venirse abajo, con nefastas consecuencias para la economía mundial.

La subida de tipos y el Peak de la deuda

Desde hace 5 meses, el interés que Estados Unidos paga por el bono a 10 años ha subido del 1’6 al 2’65% (aunque ha llegado casi al 3%). Esta escalada va totalmente en contra de los propósitos de la Reserva Federal y del gobierno, porque las deudas se agrandan y se amplia el gap respecto al escaso crecimiento económico el país. No hay que ser un genio en economía para entender que si esta tendencia se consolida, todos los esfuerzos para revitalizar el consumo y el sector de la vivienda caerán en saco roto. En ese caso el PIB retrocedería aún más, la creación de empleo se detendría y los bancos restringirían el crédito. Una situación deflacionaria en toda regla, motivada por el primer jinete del Apocalipsis del Armagedón.

Ante esta situación, sugen 2 preguntas: quién está vendiendo los bonos y por qué? Sabemos que los japoneses y los chinos se están deshaciendo de ellos. Y por cierto, también los está vendiendo JPMorgan (una iniciativa de lo más chocante). Lo extraordinario de todo esto es que el mercado los vende a un ritmo superior del que la FED los compra a través del QE. Por eso suben los tipos de interés y por eso ya han surgido algunas voces que especulan con la posibilidad de que el tío Ben pierda el control de la situación. Marc Faber es uno de ellos. El panorama es el siguiente: si el banco central reduce la impresión de dinero, los tipos subirán; pero si la incrementa para igualar la apuesta del mercado, éste podría incrementar las ventas.

Mientras tanto, el yield del bono a 30 años sigue subiendo.

Estos bonos están fuera del alcance de la Reserva Federal, porque el aumento de los tipos depende de las expectativas de inflación a largo plazo. Así que sí, parece que hay un montón de gente cabreada con la política ultraexpansiva de la FED…

Mientras tanto, la subida de las tasas de interés está causando estragos en todas partes. Como ahora los bonos valen entre un 5 y un 10% menos que hace unos meses, muchos fondos de inversión, hedge funds, bancos de inversión y la propia FED, están muy preocupados no sólo por la caída de la rentabilidad de las carteras, sino por la posibilidad de que puedan entrar en pérdidas en el futuro. Dejo a un lado el tema de los derivados porque daría para un artículo entero… aunque a nadie se le escapa que la subida del yield incrementará las pérdidas en este tipo de productos que está en el balance de los bancos. Y respecto al sector inmobiliario… Se acabó la fiesta! Desde abril, las solicitudes de nuevas hipotecas han caído un 60%; sobre todo porque las letras se han encarecido 200 dólares al mes (ahora el norteamericano medio paga 766 dólares por ellas en lugar de los 566 que pagaba hace unos meses).

En definitiva, el país se dirige a velocidad de crucero a un punto de no retorno en el que las deudas imposibilitarán cualquier posibilidad de crecimiento. Desde 1990 el PIB ha crecido un 75%; mientras que la deuda global lo ha hecho un 328% y el balance de la FED se ha hinchado un 600%. Si no han alcanzado ya el Peak de la deuda, les falta muy poco… Por eso no me extraña que republicanos y demócratas anden a la greña para saber como salen de este entuerto. Cuando lleguen a este punto de no retorno, sólo podrán hacerse dos cosas: impagar (default) o hiperinflacionar, con la consiguiente devaluación salvaje del dólar. Es imposible sostener durante años, un escaso crecimiento a cuenta de la burbuja del Estado. Los que tienen T-Bonds a 10 años lo saben: los chinos y los japoneses lo saben, JPMorgan lo sabe, Marc Faber, Terence Burnham y otros lo saben. Y ahora que han elegido a Yellen para sustituir a Bernanke… es muy posible que ya sepamos por dónde van los tiros. Todo esto suena a “Game Over”. Vamos a cogernos los machos y a rezar… porque el primer jinete no viaja sólo, hay otros detrás de él.

Un abrazo amigos/as

 

  1. en respuesta a tzr3xv
    -
    #100
    18/10/13 19:57

    Me gustaría saber qué opinas de Bullionvault, aunque ya te lo pregunté una vez creo, aunque se supone que su oro es allocated, y les compran a la LBMA dicho oro, no debería pasar nada. Pero es cierto que nada como tenerlo en mano y bien guardado.

    Por mi parte tengo los deberes hechos, pero considero que no se pueden tener cantidades grandes en mano. (Consideremos grandes a medida de cada uno, claro).

    En fin, creo que la resolución a este tema lo veremos en un par de años como mucho, el ritmo que lleva el comex de expolio es rápido, y la crisis de deuda, la verdadera, la de deuda de bonos, que está por llegar, desatará la gran corrida de capital buscando al oro y la plata.

    Me da miedo imaginarme un mundo así. Pavor, pánico.

    Saludos y buen fin de semana!

    Edito y añado este intrigante artículo de zerohedge:

    http://www.zerohedge.com/news/2013-10-18/chinas-largest-conglomerate-buys-building-houses-jpmorgans-gold-vault

  2. en respuesta a arckan69
    -
    #99
    18/10/13 16:36

    Hola Arckan

    Estuve en el CIGA meeting en Londres, en Mayo o Junio, no recuerdo, escuchando a Jim Sinclair. Él decia que en 90 días iban a notarse los primeros cracks en el stock de fisico en el Comex. Tengo a JSinclair en alta estima y me ha enseñado muchas cosas pero esta prediccion no se ha cumplido.

    En fin de año habrá un buen test: Octubre no es un gran delivery month en el Comex pero Diciembre es el mayor del año. Si te fijas, hay un mismo acontecimiento en los ultimos diciembres: desplomes. Se necesita fisico para hacer frente a las entregas. Será igual este año? A veces pienso que la patada hacia delante del aumento del techo de deuda hasta pasado Dic (finales Enero-Feb) esta relacionado. Si hubieran decidio aumentar el techo esta semana otros 2 trillones como la ultima vez, sería dificil contener el oro. Y habría menos fisico disponible.

    Estos cachondos tiene pinta que siguen con su doble o nada, estan acorralados y segiran asi hasta que algo se rompa. Con mayores precios, senda alcista, mayor demanda etc... de donde van a sacar el metal para devolver al GLD, Comex...? Lo sacado del GLD se convierte de 400oz a 1kg y va a China. Para no volver. Los productores empiezan a mirar a Shanghai, no al LBMA para vender, por las primas, porque hay un precio más justo. Asi que otra fuente de fisico que se va perdiendo. Y Rusia abriendo su propio mercado spot tambien...

    Al Comex le queda mucho todavia, ya que depende de ellos el decir: a partir de ahora nada de fisico, cash settlements. Ya pasó con los Hunt Brothers (que por cierto, Jim Sinclair era el advisor, asi que sabe del tema). Declararan fuerza mayor y los contratos se tendran que ajustar a la nueva situación.

    En su día, no encajaba lo siguente (que en mi opinion es por lo que hay que estar long gold, no por "eventos" disruptivos que pueden pasar): El oro USA está allí, vale que no hay audits y todo eso pero lo he estudiado y sopesado mucho y mi premisa es esa. Ademas, lo que mucha gente no sabe es que hay tanto oro en Fort Knox como en West point. Custodiado militarmente. El de la NY FED no es US Gold.
    En Europa, hace años que no se vende oro, los Bancos Centrales siguen teniendolo.
    ¿De dónde salen la Toneladas para cubrir los déficits de demanda provocados por China India Rusia etc?
    De todo aquel inversor que compra oro pero NO fisicamente. Cree que lo tiene pero su certificado, sumado al de otros tantos como él, apunta a la misma onza de oro que además ya no está. Léase el GLD, pero no solo éste, todos los leasings, swaps, forward sales, bullion NO allocated, esos esquemas en los que "compartes" un lingote de 400oz con otros etc... Y la LBMA, con todos sus settlements diarios de unallocated...

    Seguro que habrás oido esto por ahí ya pero lo escribo de nuevo: la importancia del oro no es el precio sino la posesión.

    Yo tb me impacientaba por ver caer el comex y por ver el oro en su precio no-manipulado (en plan las teorías de freegold) pero ya no. En un environment como este, ¿donde si no vas a tener tus ahorros? ¿Vas a apurar uno, dos, tres años más en bolsa creyendo que sabrás cuando salirte antes del gran cambio?
    Eso es coger monedas delante de una apisonadora, lo que hacia LTCM.

    Perdon por el post provocativo pero estoy solo en casa, nadie me distrae y me animo

    Saludos

  3. #98
    18/10/13 12:43

    Hola, tengo una pregunta sencilla:

    cuánto tiempo le queda al comex¿? Un par de años quizás?
    Creo que conforme vaya acabándose el inventario menos nos podemos fiar del precio del oro, si bien es el referente aún.

  4. en respuesta a Claudio Vargas
    -
    #97
    18/10/13 11:28

    Gracias Claudio por apuntarme a los articulos. Este finde estoy solo, mi mujer ha ido a una boda de la que yo me he librado. Tengo varios temas acumulados para analizar, añado los tuyos, voy a tener tiempo.

    Saludos

  5. en respuesta a Exiliado
    -
    #96
    18/10/13 11:24

    Más que daño, las medidas en India eran para frenar la retirada de fisico del LBMA y GLD. Solo India y China están absorviendo el 100% de la produccion mundial. Otro problema tipo ABN-AMBRO ahora cuando la confianza en todo este ponzi está en entredicho no convenia. El gobierno Indio lo ha enmascarado como "medida para frenar el déficit".

    Solo hago 2-3 trades al mes max. Y mi corazon tambien se resiente no te creas. Estaba largo este 13 de Abril. Sin stops (tradeo sin stops normalmente a veces con algun plain vanilla low delta hedge). Hasta ese momento me iba bien...

    He aprendido a palos. Hoy era uno de esos dias en los que "lo veia claro". LLevo años siguiendo las manipulaciones y vas conociendo el modus operandi de JPM BIS y compañia.

    Normal que a Claudio le roa, cualquier conclusion de análisis apunta al metal. Acumular es la estrategia.

  6. en respuesta a tzr3xv
    -
    #95
    18/10/13 11:19

    En mi blog he dedicado 2 artículos al oro "El Hijo Pródigo" y "El Hijo pródigo va camino del exilio". Si tienes tiempo te pediría que les echaras un vistazo. Leo mucho sobre el tema, pero hay muchas cosas que se me escapan y probablemente algunos de mis análisis no sean del todo correctos... Cualquier aportación al respecto será más que bienvenida.

    Un abrazo!

  7. en respuesta a Exiliado
    -
    #94
    18/10/13 11:17

    Je je Exiliado. Y me roe también el plateado, que quizá todavía tendrá más empuje que el metal aúreo. Tengo previsto dedicarle un artículo entero a la plata, un día de éstos. En la Índia las tasas al 15% para la compra de oro ha hecho daño; pero también ha aumentado mucho el contrabando desde Dubai, cuya actividad está en máximos. Y a pesar de esas restricciones, la Índia importará 1000 toneladas de oro este año! Por otro lado, los indios del campo se están pasando a la plata, cuyas compras se están disparando a la misma velocidad que el gobierno reprime las compras de oro.
    La plata tiene un futuro prometedor. Pero ahí está JPMorgan... Aunque da igual, todos los mercados suben y bajan. Hay que tener paciencia. Ya subirá. Ya veréis! Siempre y cuando vayamos largo en esto.

    Un abrazo!

  8. en respuesta a tzr3xv
    -
    #93
    18/10/13 11:09

    No, no te enrollas en absoluto; yo me tiraria horas hablando de esto, asi que muchas gracias por el estupendo analisis que comparto de lleno. Por aqui somos unos cuantos los que confiamos que este sea el cambio de tendencia que se esperaba, y mas los que pensamos que sera el oro lo que nos salve o nos hunda si las peores expectativas se cumplen.
    Solo añadir que la elevacion de los impuestos a la importacion y venta de fisico en India si parecen haber hecho el daño que buscaban a juzgar por los datos, si bien es mas que probable que simplemente gran parte del flujo se haya desviado al contrabando desde los paises arabes.
    Enhorabuena por el temple que demuestras negociando en futuros de oro, yo no tengo ese cuajo ni de lejos pues si hay un mercado que no sigue las normas es ese, y yo tengo el corazon muy delicado.
    Y cuando tengas algo mas que contar sobre el tema, no tengas reparos en comentarlo, que opiniones bien fundamentadas son las que mas se aprecian en estos foros, y me consta que a Claudio tambien le roe por dentro el gusanillo dorado.

  9. en respuesta a Exiliado
    -
    #92
    18/10/13 08:42

    Hola Exiliado

    Parece que el downtrending channel que seguia desde agosto se ha roto. Por lo menos en mi analisis.
    Hay una tendencia de higher lows que tambien he seguido e indicaba esto.

    Fundamentalmente el USD cae, nada de tapering, mas deuda y downgrade de USA por agencias Chinas. La imagen del ultimo bochornoso debate del techo de deuda no ha ayudado a la imagen USA.

    El nivel de stock fisico en el Comex y GLD (fuente de metal para los bullion banks via deplomes) sigue cayendo. Y la demanda mundial al alza: China este ultimo mes ha consumido la 1/2 demanda mundial total. Y solo via los datos disponibles de HK. Hay otras fuentes de entrada.
    Nuevos exchanges abiertos en Rusia y nuevos ETFs alli tambien. Todo esto hace daño al ponzi del LBMA.

    AHORA BIEN, el mercado sigue siendo de JPM y del BIS. Y su munición, siempre que las retiradas de fisico lo permitan, es ilimitada. Tradearlo esto es muy dificil. Yo p.ej. hoy estaba esperando que se testearan los 1320USD/oz pero no que vencieran tan rapido. Es viernes y no puede cerrar la semana con la subida de ayer y venciendo esa resistencia, llamaría mucho la atención. Me he puesto corto cerca de 1320 y he salido.

    A largo plazo, no sé cómo se puede impedir que el metal suba, mucho. Y o he analizado desde mil ángulos.

    Leo de nuevo tu pregunta, que me enrollo mucho: punto de inflexión? Si, los minimos de Junio son minimos para muchisimo tiempo. Esa es mi opinion (por escrito, uf!)

    Buen finde
    Saludos

  10. en respuesta a tzr3xv
    -
    #91
    18/10/13 05:42

    Hola tzr3xv. Crees entonces que el oro puede estar cambiado su tendencia primaria negativa de los ultimos meses? Es evidente el cambio al alza, pero cabria justificarlo por el circo montado en Washington desde el punto de vista del analisis tecnico. Desde el analisis de fundamentos ves un punto de inflexion?
    Un saludo

  11. en respuesta a Claudio Vargas
    -
    #90
    18/10/13 03:13

    Hola Claudio
    "Y mientras tanto, en los futuros del oro se cierran cortos" :analizando la estructura de posiciones abiertas, el volumen ha sido gigante, se han cerrado cortos sí pero hay mas largos abiertos y podemos suponer quien esta al otro lado... JPM. Hay demasiadas PA y hay q tener cuidado. Es otro ciclo de wash & rinse. Hay que vencer los 1380usd/oz para una direccion clara en mi opinion.
    Saludos

  12. en respuesta a tzr3xv
    -
    #89
    17/10/13 19:14

    No soy trader tzr3xv. Pero sí tengo en cuenta los indicadores macro en mis inversiones a largo plazo; como tengo en cuenta toda esta locura del shadowbanking, QE, LTRO y demás. Por eso en parte estoy invertido en oro físico; porque esto tiene muy mala pinta y, al final del proceso, podríamos tener brotes hiperinflacionarios. Están estirando la oferta monetaria como un chicle... Las consecuencias de todo esto nadie lo sabe, porque no se ha hecho antes (tal vez ni siquiera los banqueros centrales). Pero para mi es una prueba innegable de que la situación es desesperada; ya que están creando dinero de la nada, más que nunca, para sobredimensionar la demanda sobre cualquier clase de activo que los bancos tengan en sus balances. El problema es que todo esto es muy artificial, porque la demanda no procede de la economía real. Y francamente, la ampliación de ese gap no va a terminar bien! En caso contrario, Bernanke, Draghi y cía habrán encontrado la piedra filosofal...

    Un abrazo!

  13. en respuesta a Mars1978
    -
    #88
    17/10/13 18:47

    No son juicios Mars. Me tiré 5 años para licenciarme en Historia Contemporánea y créeme, me he estudiado la Revolución Rusa y ese periodo en general, a fondo. Para mi no tiene ningún sentido lo de Lenin... Sin acritud, Mars. Era un comunista convencido; creía en la lucha de clases, en la dictadura "soft" del proletariado y odiaba a los gobiernos burgueses. Empezando por el zarista, que fusiló a su hermano... Pero desde un punto de vista geopolitico, lo que dicen esos libros no tiene ningún sentido. Estados Unidos era un país aislacionista. No tenía vocación de superpotencia todavía. Por eso tardó tanto en ir a la guerra contra el imperio austro-húngaro. Luego, no tiene ningún sentido que "auparan" a Lenin hacia el poder; porque lo primero que hizo fue firmar la paz con los alemanes, debilitando con ello el esfuerzo bélico de ingleses, franceses y norteamericanos. Asimismo, los que financiaron a Lenin tenían que ser unos "visionarios"; porque su partido, cuando estalló la revolución, era minúsculo. Se hizo con el poder contrapronostico... Como también fue una sorpresa que pudiera imponerse en la guerra civil rusa, contra las tropas pro zaristas financiadas por los ingleses y franceses.
    A mi todo esto me parece un discurso confeccionado a posteriori; con muy poco respaldo empírico (hechos), con material falsificado y con un tufo pro americano que apesta. Y es que al final, la Revolución Bolchevique fue un invento de los yanquis! No tiene ningún sentido.

    Un abrazo!
    Por cierto, por fin Repsol rompió la barrera de los 19 euros.

  14. en respuesta a Claudio Vargas
    -
    #87
    17/10/13 17:56

    Buenas Claudio!!

    Me extraña conociéndote que sin leer libros de lo que te indico ya juzgues "es falso" lo de Lenin.
    Mira he encontrado otro libro diferente al que leí en papel, para poder pasarte un enlace de internet (se están publicando muchos tras la caída de la URSS y la apertura de sus archivos secretos) se descubre lo que se ve evidente ahora, que la banca de EEUU está detrás de casi todos los tejemanejes del siglo XX, y es escándaloso como estuvieron detrás de la financiación del partido comunista ruso en sus orígenes para evitar una Rusia imperial potente que los pudiera hacer frente:

    http://www.laeditorialvirtual.com.ar/pages/sutton_anthony/wallstreet/WallStreet_11.html

    Por cierto EEUU ya era una superpotencia a nivel mundial, la prueba es que ellos volcaron la balanza para ganar la 1GM (entrando al final como siempre), sin su entrada los alemanes podrían haber ganado tras la retirada rusa.

  15. en respuesta a Mars1978
    -
    #86
    17/10/13 16:43

    Muy buenas Mars! No me cabe ninguna duda de que la gente que maneja el catarro se está preparando para la que se avecina. También palmaran una pasta; pero como comprarán duros a 4 pesetas, al final, cuando pase la próxima crisis de deuda, estarán en mejor posición que la esquilmada clase media.
    Respecto a Lenin, lo que comentas no es cierto. No sólo va en contra del consenso del 90% de los historiadores, sino que aceptar dinero de capitalistas para montar el partido bolchevique -teniendo en cuenta la vida y el pensamiento de Lenin-, me parece una quijotada. Sencillamente, es falso. Por otro lado, ese discurso le otorga demasiada importancia internacional al Estados Unidos de entonces; que todavía no era una superpotencia hegemonica ni actuaba como tal.

    Un abrazo!

  16. en respuesta a Gaspar
    -
    #85
    17/10/13 16:09

    Gracias Claudio Vargas y Gfierro por vuestro tiempo en contestar a alguien nuevo como yo.

    Me doy cuenta que hay muchos puntos que me gustaría discutir pero poco tiempo y poco sitio para estructurarlos bien: tengo que elegir. De todos elijo el riesgo. Me gustaría saber si teneís en cuenta en riesgo que supone el gap de trillones que existe (reconocido en la ultima presentacion del TBAC: http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/quarterly-refunding/Documents/Archive%20TBAC_%20Discussion_Charts.pdf) en el shadow banking, entre los assets y las liabilities; no solo de los bancos pero de los prime brokers tambien. Ellos crean crédito igual que un banco, aun sindo non-bank entities y su regulacion mas laxa.

    No quiero ser pedante, ni añadir temas innecesarios a un intercambio tan interesante como este. Desde que descubri la mecanica del Sh Banking, todo lo que estudié sobre el proceso de creacion de dinero y credito cambió totalmente. MZM (zero maturity), M2 etc... ya no importan, son obsoletas (y dudo que la FED lo tenga en cta en sus modelos, de hecho en 2007/8 M2, MZM no daban señales de alarma, asi que al "ya lo sabian todo y hacian que no se enteraban" he añadido la creencia de que algunos gobernadores efectivamente NO sabian qué pasaba).

    Cambió las razones por las que creía que las QEs (post QE1, aquellas no para paliar un problema de liquidez) se mantenian.

    Y cambió mi percepción del riesgo, lo que nos espera y el porqué no hay solución.

    Todo esto lo he tradeado (intuia que no iba a haber tapering) pero mi prioridad ahora es eliminar cualquier counterparty risk. Saber que mis activos no estan re-hipotecados y eliminar entre mi y lo mio intermediarios.

    Habeis tratado esto en el foro? Lo hedgeais? Cual es vuestra opinion?

    Saludos
    Abrazos

  17. #84
    17/10/13 14:55

    Buen Post Claudio. Pero no cometas el mismo error de algunos admirados en Rankia que por querer analizar los datos friamente y sacar conclusiones que serían ciertas en un cotexto matemático puro, obvian la imaginación y perversidad que puede llegar a tener el ser humano para solucionar sus problemas.

    No dudo que si todos estos mangantes siguen la carrera hacia delante de la deuda es porque ya tienen más que diseñado un plan B por tenebroso que nos parezca. Hace poco leí asombrado como Lenín fue mantenido entre algodones por grandes banqueros norteamericanos durante su exilio ruso por europa y financiado el comienzo del partido comunista por el propio capitalismo. ¿Todo por qué? para desactivar el peligro de una nación que controlara los pozos petrolíferos del mar caspio, que suponían superiores a los de todo EEUU. Su diseño era desactivar media europa con revueltas comunistas y así terminar con el problema europeo por varias décadas. Todo está demostrado con facturas de hotel por los que vivió Lenin en europa, y demás pagos que no entiendo como siendo públicos desde hace años nadie se para a pensarlo.
    Es como lo de ahora en Siria, ¿al borde del Default y ya tenían fondos planeados para la destrucción de Siria? si no les para ahora Rusia su plan hubiera seguido hacia delante contra el que buscaban de verdad, Irán.

    No nos engañemos, EEUU no caerá, antes se desata un holocausto nuclear, se le hecha la culpa a los nuevos Nazis y Japos de todo, y borrón y cuenta nueva.
    La pregunta que yo me haría ¿que nación o naciones tienen más deuda de EEUU comprada...?

  18. en respuesta a Gaspar
    -
    #83
    17/10/13 11:27

    Mientras tanto, Dagong acaba de bajarle la calificación crediticia a Estados Unidos, otra vez. Y ya van 3, si no recuerdo mal. Como sus calificaciones son vinculantes para el gobierno chino, es de esperar que estos reduzcan sus compras de treasuries norteamericanos. Ya sé que esto no tiene por qué marcar tendencia... pero es otra "china" más en el zapato. Y mientras tanto, en los futuros del oro se cierran cortos y el precio spot sube otros 50 dólares (y eso que la ampliación del techo de gasto sólo es hasta febrero...). Tiene pinta de que el dólar seguirá depreciándose.

    Un abrazo Gfierro!

  19. en respuesta a Claudio Vargas
    -
    #82
    16/10/13 10:10

    Muchas gracias Claudio.

  20. en respuesta a Gaspar
    -
    #81
    16/10/13 03:12

    Tus últimos dos comentarios excelentes. Gracias por compartirlos.

    Espero mañana con más tiempo comentar tu respuesta que me leí con gran interés y que dá para un par de lecturas más antes de meter la pata.

    Saludos.