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Blog de Francisco Llinares Coloma

Venta de volatilidad de los puts sobre el índice de volatilidad

El sueño húmedo de todo especulador que quiere vender volatilidad es encontrar un rango acotado de precios, tanto al alza como a la baja. Ese rango acotado de precios lo he encontrado en el put 20 de las opciones sobre el VIX.

Veamos los motivos que existen para que el rango de precios esté muy acotado.

El precio de un put 20 al que le faltan entre 3 y 6 meses para el vencimiento oscila entre 2.50$ y 5.60$. Hay que poner atención cuando digo que el rango acotado sólo existe en los puts que les quedan entre 3 y 6 meses para vencer.

Un put 20 al que le queda cerca de medio año de vida es muy poco probable que baje de la zona de los 2.50$. Pues aunque el futuro del VIX del primer vencimiento suba mucho, los futuros de varios meses atrás no lo suelen acompañar, porque saben que las volatilidades altas no son duraderas.

Tampoco es probable que suba de 5.60$, pues para ello el futuro al que le queda casi medio año debería cotizar alrededor de 15 y, aunque el primer vencimiento estuviera alrededor de 11, el futuro de 5 meses atrás no suele bajar de 16, pues queda mucho tiempo todavía y hay muchas probabilidades de que se produzca un repunte de la volatilidad.

Una vez acotado el rango, vamos a situar unas trampas para que cuando el precio pase por ellas se hagan operaciones.

Cuando sube se pueden colocar dos órdenes de venta a 4.70 y a 5.60.

Cuando está bajando se colocan las órdenes de compra a 3.40 y a 2.50.

Cuando se tienen puts comprados se venden cuando se gana un punto.

Cuando se tienen puts vendidos se recompran cuando se gana un punto.

Si han transcurrido dos meses y quedan posiciones, tanto compradas como vendidas, se hace el roll over al último vencimiento, para ampliar el plazo de los puts y que no entren en la zona de los tres primeros meses, en los que el rango de precios ya no estaría acotado debido a la gran volatilidad que se produce en los dos primeros vencimientos.

Como se puede ver en la foto de todos los vencimientos, los 3 últimos meses tienen el mismo precio, con lo que podremos hacer el roll over al último vencimiento sin prácticamente coste cuando el mercado esté aburrido.

Que los puts de los últimos 3 meses valgan igual es debido a que los futuros están en un ligero contango casi siempre. No suelen tener un contango fuerte hasta que no se acercan al vencimiento. El precio se mantiene igual debido a que la parte de la prima que se pierde por el transcurso de un mes, se gana debido a que el mes más cercano cotiza algo más barato, y ello aumenta la prima del put.

 

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71 comentarios (mostrando del 41 al 60)

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  1. #41

    Francisco Llinares

    en respuesta a Rugobal
    Ver mensaje de Rugobal

    Para ahorrar comisiones lo haremos cada dos meses. Cuando cotice octubre, si todavía no se ha recomprado el put se hace el roll over.

  2. #43

    Francisco Llinares

    en respuesta a Rugobal
    Ver mensaje de Rugobal

    Efectivamente, ya cotiza octubre.

    Si hay que hacer alguna operación nueva se tiene que hacer ya con los puts de octubre.

    En cuanto tenga más liquidez ya se puede hacer el roll over.

  3. #45

    Francisco Llinares

    en respuesta a Rugobal
    Ver mensaje de Rugobal

    Cuando la horquilla está igual de cerrada que en los vencimientos anteriores.

    En este momento ya se puede hacer. Yo esperaría unos días, pues como el SP está bajando, a lo mejor se puede recomprar el put y no hace falta hacer el roll over.

  4. #46

    Manolo058

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Hola Francisco.
    Esto no hay manera que baje, el mercado está anestesiado, como comentaste la ley de la oferta y la demanda secuestrada y el que tiene liquidez no encuentra alternativas a la Renta Variable y parece que le de igual el precio.
    La Teoría Monetaria Moderna está cambiando el panorama económico y aunque el futuro es incierto nos tendremos que adaptar.
    Seria interesante conocer tu opinión al respecto.
    Saludos

  5. #47

    Francisco Llinares

    en respuesta a Manolo058
    Ver mensaje de Manolo058

    Mientras se vayan imprimiendo papelitos es difícil que baje, pero todo en la vida tiene unos límites. Cuando más se hincha el globo más fuerte es la explosión.

    Lo de adaptarse a las nuevas circunstancias es bastante difícil. Durante toda mi vida he intentado operar con alguna ventaja, pero si no existe la ley de oferta y demanda es casi imposible reconocer en qué lado está la ventaja.

    La única solución es esperar a que se calmen las aguas para volver a la normalidad. Y si el asunto se alarga mucho, en vez de impacientarse, lo mejor es agradecer a los poderes ocultos que nos hayan obligado a tomar unas vacaciones largas.

  6. #48

    Renovación

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Hola Francisco!
    Como comentaste seguimos manteniendo el put vendido, a ver si lo podemos recomprar sin hacer el roll over?
    Muchas gracias.

  7. #50

    Nebe

    Me acabo de salir de la primera PUT del VIX con 110$ de beneficio, imagino que el próximo habrá lo abriré en otro vencimiento.

  8. #51

    Francisco Llinares

    Como dije anteayer, fuera totalmente de agosto.

    La próxima operación será una compra de octubre a 3.40, a no ser que antes empiece a cotizar noviembre y ya se haga de noviembre.

  9. #53

    Talentum

    Hola Francisco, estando el VIX en su rango alto de valores, tenemos en marcha tres estrategias:
    1) Venta de volatilidad, comprando PUT20 lejanas del VIX a 3,40 y 2,50.
    2) Compra de PUT19, PUT20, PUT21, PUT22, … lejanas del VIX a 2,45.
    3) Compra de PUT20 lejanas de UVXY a 8, 7, 6, 5, …
    En cada una las tres el objetivo es ganar 1 punto (100$) con cada put comprada.

    Entonces con 800$ puedo comprar:
    1) 2 PUT20 VIX a 3,40 cada una y sobran 120$.
    2) 3 PUT19, 20 y 21 VIX a 2,45 cada una y sobran 65$.
    3) 1 PUT20 UVXY.

    Cada estrategia ofrece una rentabilidad diferente:
    1) 29% la venta de volatilidad en la primera compra y 40% en la segunda.
    2) 40% las put del VIX de strique creciente.
    3) 12,5% la primera compra de put de UVXY. Las segunda ofrece 14,2% mientras la tercera 16,6% y la cuarta 20% ...

    En cuanto a riesgo, pienso que las PUT de UVXY lo tienen mayor debido a la arbitrariedad de los gestores del ETF, como se ha explicado en los comentarios de ese post.

    Y en cuanto a mayor número de entradas posibles, me parece que la venta de volatilidad ofrece más que las otras dos estrategias.

    Considerando todo esto y teniendo un capital limitado, ¿es buena idea entrar en las tres estrategias a la vez o sería más ventajista prescindir de UVXY y hacer solo las otras dos o incluso solo una de ellas?

    De nuevo, muchas gracias por compartirlas. Un saludo.

  10. #54

    Talentum

    en respuesta a Talentum
    Ver mensaje de Talentum

    Ahora, por ejemplo, el VIX sube a 21.
    Entonces podemos tener 3 oportunidades:
    1) Venta de volatilidad: comprar a 3,40 las PUT20 que ahora están a 3,75 y bajando.
    2) Comprar a 2,45 las PUT19 que ahora están a 3,05 y bajando.
    3) Comprar a 6,00 las PUT20 de UVXY que ahora están a 6,70 y bajando.

    Si ya tengo compradas las PUT20 de UVXY a 8,00 y a 7,00 ¿qué es más ventajista?

    ¿Comprar la siguiente PUT20 de UVXY 6,00 o con prácticamente el mismo dinero comprar 2 PUT20 del VIX a 3,40 o 2 PUT19 del VIX a 2,45?

  11. #55

    Francisco Llinares

    en respuesta a Talentum
    Ver mensaje de Talentum

    Si hay que elegir yo haría lo siguiente:

    Descartaría el put 19, ya que esa estrategia ha quedado englobada en la de este post, y sería redundante.

    Como mejor opción compraría a 3.40 el put 20, y asegurándome de que tengo dinero para comprar otro a 2.50.

    Si después de eso queda dinero compras el put del UVXY, y si no queda, en vez de comprar un put a 2.50, a ese precio se compran 2.

  12. #56

    fjcer

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Recoprado el Put de agosto a 3,60.
    Beneficio de 98$.
    Muchas gracias, Sr. Llinares.

  13. #59

    Manolo058

    Buenos días Francisco, mientras esperamos(...), y considerando que la política monetaria de imprimir pasta va a continuar. ¿Que opinas de la inversión en plata a estos precios vía venta de puts, en el ETF SLV o otra alternativa similar?.
    Saludos

  14. #60

    Francisco Llinares

    en respuesta a Manolo058
    Ver mensaje de Manolo058

    La plata es uno de los productos más baratos del planeta, pero los puts del SLV tienen muy poco valor temporal. Después de comisiones te quedan cuatro perras.

    Otra pega que podría surgir es que, no está nada claro que el SLV tenga la plata que dice tener. Si te lees el folleto no se te ocurre comprarlo.

    En caso que se destapara que no tiene la plata, el valor del SLV podría caer en picado y hacerte un roto en el bolsillo con los puts vendidos.