Los riesgos de cada clase de activo en la actualidad

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El primer mandamiento de cualquier inversión es no meter todos los huevos en la misma cesta.

 

El segundo, y no menos importante, es que la expectativa de beneficio tenga una relación adecuada con el riesgo que se asume. Pero para evaluar los riesgos, lo primero que hay que hacer es conocerlos, pues mucha gente asume riesgos que ni siquiera sabe que existen, y cuando le explotan en la cara, organizan un grupo de presión para exigir al Gobierno que les devuelvan el dinero que han perdido. Como es natural, el Gobierno no tiene dinero propio, así que el dinero que le consiguen sacar proviene de los impuestos de los que sí que conocían los riesgos y fueron lo suficientemente prudentes para no meterse en líos.

 

Vamos a dar un repaso a los riesgos que tenemos en estos momentos en los diferentes activos.

 

RENTA FIJA

 

Hay muchos países que están emitiendo deuda con intereses negativos. Este hecho atenta contra toda lógica y el más mínimo sentido común. Podría entrar dentro de la lógica si fueran emisiones a muy corto plazo en deuda soberana de países AAA, pero cuando los intereses negativos se producen en bonos a diez años o en letras de países insolventes, como ha ocurrido esta semana en España, indican que algo va mal en la asignación sensata de recursos que debe presidir cualquier inversión.

 

Pagarle a alguien insolvente para que custodie tu dinero ganado con el sudor de la frente es algo irracional. Podría tener una explicación si, en vez de haber ganado el dinero con el sudor de la frente, hubiera sido ganado con el sudor del de enfrente. En esos casos se tienen unos controles menos estrictos a la hora de invertir.

 

Como es natural, el público no suele comprar directamente bonos con intereses negativos, pero los compran a través de fondos de inversión, fondos de pensiones, etc. Cuando le dicen que por el plazo fijo le van a pagar una miseria, le preguntan al comercial de la oficina qué productos hay que ofrezcan un rendimiento mayor, y el comercial lo encamina sin pestañear a los fondos de inversión y de pensiones. En estos fondos se analizan las rentabilidades pasadas y el cliente quiere pensar que en el futuro seguirán igual.

 

Los administradores de los fondos saben que, cuando las rentabilidades negativas empiecen a hacer mella en las valoraciones del fondo, los clientes lo abandonarán en desbandada, pues entraron queriendo creer (inconscientemente sabían que no, pero por pereza no querían darle más vueltas al asunto) que iban a sacar los mismos rendimientos que en el pasado. Para evitar que el fondo baje y los clientes huyan, los administradores no tienen más remedio que comprar bonos basura. Pero si todos compran basura a la vez, el estiércol se pone por las nubes, que es justo la burbuja en la que estamos inmersos.

 

Esta película de terror suele acabar cuando se producen algunos impagos sonados y consecutivos. Los desavisados inversores despiertan abruptamente de sus sueños húmedos de rentabilidades oníricas, y el castillo de anotaciones en cuenta a precios irracionales se desploma sobre su propia incoherencia.

 

Los dos riesgos más importantes en estos casos son:

 

1 – El riesgo de contrapartida por la quiebra del depositario debido al hundimiento de sus activos.

 

2 – Una trampa de liquidez cuando todo el mundo quiere salir al mismo tiempo por una puerta taponada por el pánico.

 

 

RENTA VARIABLE

 

En situación normal, invertir en renta variable con la tendencia primaria alcista no suele presentar un riesgo apreciable, pero no estamos en situación normal. Nos encontramos inmersos en una crisis del sistema que, lejos de haber sido resuelta, ha sido empeorada con la siembra indiscriminada de dinero regalado que propicia inversiones desastrosas que nunca podrán ser rentabilizadas.

 

Cuando está ocurriendo algo que no había ocurrido nunca, el futuro es imprevisible, pues es probable que también ocurra algo inédito en la historia y, por tanto, imposible de prever.

 

Es mucho más seguro operar a la baja en tendencia primaria bajista, pues nunca hay sorpresas que hagan subir los índices un 20%; en cambio, sí hay sorpresas o hechos inesperados que los hacen bajar un 50%. Pero, como seguimos en tendencia alcista, esta posibilidad queda totalmente descartada.

 

Los dos riesgos más importantes en estos momentos en renta variable son los mismos que en renta fija.

 

 

LIQUIDEZ Y CUENTAS BANCARIAS

 

Los políticos dicen alegremente que garantizan el dinero de las cuentas hasta 100.000 euros y la gente se lo cree sin cuestionarse nada.

 

La pregunta correcta es ¿con qué activos se garantiza el dinero de las cuentas? Que yo sepa, todos los países del mundo sólo tienen una montaña de deuda y una boca muy grande para hacer promesas.

 

Cuando se saquen cuentas y nadie pueda pagar lo que debe, saldrá a la luz que muchos bancos hace años que son insolventes y no pueden respaldar los depósitos de los clientes. Y ningún Gobierno con más deudas y más insolvente que los bancos podrá garantizar los citados depósitos. No sólo perderán el dinero los clientes que tengan más de cien mil euros, cantidades menores tampoco podrán ser devueltas en su totalidad ni serán garantizadas por la mayoría de los países.

 

Algunos lectores han escrito que para evitar este riesgo se puede tener el dinero escondido en un colchón que no sea inflamable o en una caja de seguridad. En este caso estarían asumiendo el riesgo de que Alemania se salga del Euro (cosa nada descabellada) y que los euros sobre los que duermen pierdan la mitad de su valor al despertar.

 

 

METALES PRECIOSOS

 

Teniendo bajo tu custodia metales físicos se elimina el riesgo de quiebra del sistema y el riesgo de contrapartida. Todavía queda el riesgo de una bajada en el precio de los metales. Este riesgo se elimina casi en su totalidad comprando monedas de plata de 12 euros, pues si baja el metal y no quiebra el sistema, el BDE te devuelve los 12 euros de su valor facial.

 

Si el sistema salta por los aires y el BDE queda en los anales de la historia como un banco central que desapareció sin que hubiera supervivientes, entonces la plata que contienen las monedas de 12 euros será el único dinero con el que se podrán comprar patatas y macarrones.

 

Conclusión: los riesgos son pequeños, limitados y poco probables.

 

 

LADRILLOS EN ESPAÑA

 

Comprar inmuebles en España en estos momentos con el único fin de evitar los riesgos enumerados anteriormente, tiene sus ventajas y desventajas.

 

Las principales desventajas son las siguientes:

 

1 – Es muy probable que todavía bajen un 20% los pisos bien situados y hasta un 40% los pisos que nunca se deberían haber construido en sitios en los que nadie quiere vivir.

 

2 – Cuando se termine la bajada, es muy poco probable que suban de forma apreciable durante al menos cinco años. Salvo barrios concretos, los precios quedarán estancados durante bastante tiempo.

 

3 – Tanto si entran en el poder los partidos populistas como si ganan los de siempre porque se hayan apuntado a la nueva moda de llevar el pelo largo y las ideas cortas, prometiendo paguitas para todos y gasto social compulsivo, uno de los impuestos que más va a sufrir es el IBI. Es muy probable que se doble en pocos años, pues es uno de los impuestos más fáciles de recaudar bajo amenaza de embargo.

 

Ahora las ventajas:

 

1 – Un inmueble en propiedad registrado sin cargas es una manera bastante segura de proteger el patrimonio. El problema del 20% que todavía tienen que bajar los inmuebles bien situados se puede solucionar haciendo algunas ofertas a la baja a los propietarios, hasta que alguno acepte.

 

2 – Teniendo en cuenta que en España la vivienda en propiedad es muy común, cualquier medida confiscatoria contra los inmuebles se vería fuertemente rechazada por los ciudadanos. En cambio, si se cambian las cuentas de los bancos a pesetas con una fuerte devaluación el mismo día, estoy seguro que ninguna acción ciudadana haría que el Gobierno se echara atrás de la medida. Por tanto, un piso en propiedad está menos expuesto a la rapiña de los gobernantes que otros activos.

 

3 – Tampoco está expuesto al riesgo de contrapartida. Es conveniente pedir un certificado (nótese que he dicho certificado y no nota simple) del Registro en el que conste que el inmueble no tiene cargas y guardarlo en casa. Con ello se evitan “errores” del Registro y posibles excusas para usurparte el título de propiedad.

 

 

SACAR EL DINERO DE ESPAÑA Y ABRIR UNA CUENTA EN SUIZA

 

Esta opción sólo estaría indicada para gente con cientos de millones y que sacara un porcentaje pequeño de su patrimonio como diversificación. Para gente con menos de medio millón de euros, abrir una cuenta en el extranjero no disminuye el riesgo total sino que lo aumenta.

 

Ya corren rumores de que algunos países acreedores de Grecia estarían dispuestos a congelar las cuentas de ciudadanos griegos despositadas en su país. Supongo que llegarían a un acuerdo con el gobierno griego para repartirse lo que le expropien al ciudadano griego. Un Gobierno recauda impuestos evadidos y el otro cobra a cuenta de la deuda general. Todos contentos menos el incauto que pensaba haber puesto su patrimonio a buen recaudo.

  1. en respuesta a Movendus
    -
    #60
    29/04/15 15:07

    No te pagan nada. Lo quieren GRATIS.
    Por ello no aplican la Ley de expropiaciones (que obliga a indemnizar y el procedimiento prevee la intervención de un juez).
    Lo han previsto en la propia Ley de Costas, sin indemnizar y sin interveción judicial en el proceso.

  2. en respuesta a Movendus
    -
    #59
    28/04/15 20:39

    Si imaginamos un futuro tipo mad max, ningún activo valdrá nada, tierras, inmuebles, valores, metales, etc., la propiedad será para quien tenga fuerza y armas suficientes para reclamarla, esperemos que esta circunstancia no se haga realidad, pues no valdría nada lo ahorrado, seamos un poco más optimistas, yo creo que la mejor opción es la inversión diversificada en empresas de primera linea, las crisis pasan y las empresas permanecen, solo hay que ver la historia reciente con dos guerras mundiales en los últimos 100 años y muchos sobrevivieron.

  3. en respuesta a Francisco Llinares
    -
    #58
    27/04/15 11:42

    eso esta bien pero a cuantos gramos de plata estará el kilo de patatas? lo digo para saber cuanto acumular ...;-D

  4. en respuesta a Jdeloma
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    #57
    27/04/15 11:32

    Hombre, algún justiprecio habrá de pagarse no? las expropiaciones tienen un plazo para recurrirse o alegar, otra cosa es que venza dicho plazo y al de años te llegue la carta...

  5. en respuesta a perdidoporaqui
    -
    #55
    26/04/15 15:35

    La inseguridad jurídica es que hayas comprado una vivienda legalmente construida (con todos sus permisos), legalmente adquirida, pagando todos sus impuestos, con el beneplácito de la administración e inscribiéndola en el registro de la propiedad y tiempo después te diga la administración que ha pasado a formar parte del dominio público (antes no era d.p.) y te quiten la propiedad.

    Lo que está haciendo la administración es ampliar el domino público, invadiendo con él a propiedades privadas que antes no eran dominio público. Si la propiedad privada debe convertirse en domino público por haber una causa de interés general, bien que así sea, pero expropiando y PAGANDO su valor y no "GRATIS". Apropiarse de algo que pertenece a otro es ROBAR. No robemos las viviendas a sus legitimos propietarios, que es lo que se está haciendo. No olvidemos que son propietarios porque la administración así lo estableció.

  6. en respuesta a Jdeloma
    -
    #54
    26/04/15 14:10

    ¿La inseguridad jurídica se refiere a la titularidad privada de unos bienes edificados sobre Dominio Público?
    ¿El Dominio Público te parece que es un concepto jurídico de inferior rango que el de la Propiedad Privada?
    ¿Los deslindes se realizan atendiendo a la parte de la Costa que ha quedado sin edificar o según los criterios que marca la Ley de Costas: distancia de la línea del mar entra bajamar y pleamar y las dunas presentes, o prexistentes?
    Podría seguir línea a línea pero por hoy es suficiente

  7. en respuesta a Francisco Llinares
    -
    #53
    26/04/15 12:43

    Perdone mi ignorancia Francisco. Pero viendo el oscuro panorama al que nos enfrentamos y estando de acuerdo en todo lo que ha comentado usted respecto a la tremenda burbuja creada en la renta fija, me pregunto si no sería más conveniente centrar buena parte de nuestras inversiones en la compra individual de acciones de las grandes blue chips norteamericanas y europeas, además del oro y plata físicos. Que pueden bajar y mucho, máxime después de los efectos de las QE en ambos lados del charco, y de la distorsión de los mercados, por supuesto que pueden hacerlo y lo harán. Pero que en el largo plazo (al fin y al cabo se trata de salvaguardar nuestro patrimonio) estas acciones acabarán recuperando sus cotizaciones, pienso que es muy probable. Si las grandes blue chips del planeta no se recuperaran nunca, creo que la salvaguarda de nuestro patrimonio sería uno de nuestros menores problemas y no pienso, humildemente, que esta apocalipsis esté cercana.
    Muchas gracias por compartir sus ideas con todos nosotros. Un saludo.

  8. en respuesta a perdidoporaqui
    -
    #52
    23/04/15 18:22

    Lamentablemente y muy a mi pesar la tengo muy estudiada, tanto la del 1988 como la modificación del 2013, que en poco o nada cambia lo esencial.

    Dicha Ley es una barbaridad por la inseguridad jurídica que genera así como la aplicación que se está haciendo de la misma en gran parte de la costa. Como ya dije, permite, y así se está haciendo en muchos sitios, quitar la propiedad, legítimamente adquirida/construída, por muy registrada que la tengas en el registro de la propiedad.

    Y te puede tocar, bien porque la administración decida hacer un deslinde donde previamente no existía o, porque decida ampliar un deslinde ya existente.

    Cuando "te toca" no te lo crees, hasta que, años después, te notifican el cambio de titularidad en el Registro de la Propiedad. A algunos, los menos afortunados, les han demolido la vivienda. Ninguno de los afectados están libres de la posibilidad de pasar por el mismo calvario.

  9. en respuesta a Jdeloma
    -
    #50
    22/04/15 18:07

    Es mejor que te leas la Ley de Costas antes de decir barbaridades

  10. #49
    22/04/15 12:33

    Cambiar los Euros a dolares y guardarlos en el colchón.Alemania puede que se salga del Euro como dices,pero USA no se va a salir de USA.S2

  11. en respuesta a Joseangellopez
    -
    #48
    22/04/15 12:28

    la noticia es de Octubre 2013.
    Al final prefirieron imprimir mas papel, el pueblo no se entera y al final el resultado es lo mismo pero de forma más asertiva.

  12. en respuesta a Joseangellopez
    -
    #47
    19/04/15 14:14

    El problema que la deuda publica la mayoria se deberia auditar y no pagar. Expropiarlo solo de las familias culpable de la deuda.

  13. #46
    18/04/15 10:47
  14. en respuesta a Francisco Llinares
    -
    #45
    18/04/15 04:46

    Es la irracionalidad elevada a la enésima potencia, es como hacer una paella y echar primero el arroz, luego las verduras y por último el agua jejejejeje, todos sabemos como saldrá el experimento, pero desgraciadamente en finanzas las burradas y barbaridades se pueden dilatar en el tiempo hasta que los amos del mundo digan... "es la hora, cambio de tendencia".

    Un saludo.

  15. #44
    17/04/15 16:17

    Otro país con intereses negativos.

    http://www.zerohedge.com/news/2015-04-17/meet-latest-country-negative-rates

    Nadie hubiera dicho hace cinco años que mi pronóstico se iba a cumplir.

    https://www.rankia.com/blog/llinares/365204-llegan-intereses-negativos

  16. en respuesta a Torras
    -
    #43
    16/04/15 06:30

    De verdad crees que hemos aprendido??? Para empezar... el gremio de las constructoras ya han enviado su dossier de las obras "imprescindibles" a construir... antes de agotar la burbuja inmobiliaria actual (considerando que según el maestro LLinares aun queda un 20% de bajada para las viviendas)... queremos volver a inflarla... demasiada dependencia tenemos al ladrillo.. sea obra publica o privada

  17. #42
    15/04/15 14:30

    Me parece un articulo bastante catastrofista. Si se cumple todo esto es casi el fin del mundo, y la vida tiene que seguir, algo se habrá aprendido de la burbuja del ladrillo, (en España) de las quiebras de bancos importantes (en USA)etc.¡digo yo!
    Y en este caso creo que lo mejor es tener los ahorros en casa que parece ser la menos mala de soluciones ante esta catástrofe.
    ¿Cuanto falta para que pase todo esto?
    Mi experiencia me lleva a pensar que los que mas se equivocan son aquellos que se dicen expertos y hay mochos datos que lo corroboran.
    En mi opinión la solución pasa por eliminar a todos los políticos sin excepción. Los países que los gestionen aquellos que los están gestionando ahora y que están a las ordenes de los politicos de turno, para esto hay que cambiar el sistema desde la raíz, y me temo que va a ser que no.
    Solo es mi opinión y un comentario mas.

  18. #41
    13/04/15 16:07

    Te imaginas todas las economias con el Bitcoin.