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Iberdealer

Análisis desde un punto de vista fundamental

Tesis de inversión en ASR Netherland (AMS:ASRNL)

ASR NL es una compañía aseguradora de los Países Bajos que fue fundada 1720 aunque en su forma actual surge de la fusión entre ASR y la división de seguros  en Países Bajos del grupo Fortis, “Fortis AMEV”. Posteriormente como resultado de la crisis financiera en 2008 se produce  la nacionalización del de las divisiones holandesas del Grupo Fortis, pero ASR no necesitó ni recibió ningún tipo de ayuda  o apoyo en el capital de la compañía por parte del Estado. En 2015 se decide la privatización de ASR por parte del gobierno de Países bajos. En 2016 comienza a cotizar en la bolsa de Ámsterdam. Ya en 2017 se produce la venta de las últimas participaciones que tenía el gobierno abandonando por completo su accionariado

Sus actividades se dividen principalmente en segmento de seguros de vida que incluye los seguros individuales de vida, pensiones y de decesos. Y dentro del segmento de No vida se encuentran los seguros de salud, propiedad y accidentes y por otro lado la gestión de activos tanto para sus clientes como con la tesorería que genera por las primas que ingresa.   Leer más

Tesis de inversión en Nynomic Ag (M7U)

 

Nynomic es una compañía alemana que produce sistemas ópticos de medición a través de espectroscopios, se dedica a proporcionar soluciones de fotónica, tecnología óptica y microelectrónica. Cubre la concepción, el diseño, la evaluación, el desarrollo y la introducción en el mercado del producto, y opera a través de tres segmentos. Clean Tech, Green Tech y Life Science. El segmento Clean Tech ofrece sensores y sistemas de medición para productores industriales y sistemas operativos, como bioplants; el segmento Green Tech se enfoca en soluciones agrícolas, así como en las industrias de alimentos y bebidas, y ofrece soluciones para el monitoreo de cosechas y alimentación animal, y el segmento Life Science se enfoca en tecnología médica, como espectrómetros, instrumentos de laboratorio y otras soluciones analíticas. La compañía opera a través de mut GmbH, tec5 AG y Avantes BV   Leer más

Revisión semestral de la cartera Iberdealer 2018 +1,18 %

 

 

A pesar del buen comienzo que tuvo la cartera a partir de abrill  tras recuperarse de la volatilidad del mercado a principios de año, la guerra comercial de  Estados Unidos con China, y los conflictos con otros países  por su deficit comercial, por el tratado del NAFTA y la Unión Europea con la amenaza de aranceles; las crisis de divisas en los paises emergentes y recientemente la preocupación por la situación en Italia, todo ello además  acelerado por las subidas en los tipos de intereses en Estados Unidos que ha producido una salida de capitales desde la renta variable hacía la renta fija, provocado las recientes caidas en el mercado afectando a la rentabilidad de las acciones.

Al cierre del semestre la cartera a obtenido un resultado positvo del 1,18 %, frente al indice del mercado europeo (msci europe all cap)sin dividendos de 0,32 % y del 2,09 % si incluimos dividendos.   Leer más

Tesis de inversión en Bolsas y Mercados Españoles (BME)

 

 

Bolsas y Mercados Españoles (BME) es el operador del mercado de valores en España, que  incluye las bolsas de valores de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao. En 2006 comienza a cotizar en el parqué español

Su negocio está comprendido en renta variable, liquidación y registro, clearing, datos de mercado, derivados y renta fija, correspondiendo la la mayor parte del beneficio al negocio de renta variable y con pocos ingresos y beneficios dentro de la unidad de derivados, algo que se ve en los poca cantidad de futuros y de opciones que se pueden operar en la bolsa española.

 

 

El sector es un viejo conocido que ya analice en mi tesis de inversión de Euronext,   es oligopolistico y cuenta habitualmente con una sola compañía que posee una posición dominante en el mercado tradicional en el que operan, como es BME en el caso de España, Euronext en Paris, Deutsche Boerse en Frankfurt, ... . El sector tiene un comportamiento cíclico que se suele corresponder con el sentimiento inversor, cuando este es de euforia , más compraventa de acciones, movimientos corporativos y salidas a bolsa se produce y por lo tanto mayores ingresos genera y por otra parte cuando el sentimiento es negativo y aumenta la aversión a invertir en renta variable y se produce lo contrario.   Leer más

Rentabilidad de la cartera Iberdealer 2017 + 13,55 %

 

Durante el último año el rendimiento de la cartera fue bueno y consiguió batir de nuevo al mercado europeo con una rentabilidad del 13,55 %, superando al índice de referencia que utilizo que es el msci europe, tanto sin incluir dividendos  que tuvo un rendimiento negativo  del -0,72 % como incluyéndolos con una rentabilidad del 1,87 %.

 

 

Aunque  hasta comienzos de  año  el rendimiento de la cartera era mayor, el incremento de la volatilidad en los últimos meses provoco una caída en la rentabilidad final de la cartera, todo ello provocado entre otras cosas por las dudas generadas en el mercado ante las trabas al comercio internacional aranceles por parte de la administración estadounidense.

 

Vamos a repasar a continuación las  posiciones de la cartera para el próximo año   Leer más

Tesis de inversión Synergie (SDG:PAR)

 

Synergie es una compañía francesa de recursos humanos especializada en trabajo temporal, realiza sus actividades en 15 países principalmente dentro de la Unión Europea, siendo su mercado más importante Francia con un 52% de las ventas, el resto se reparte  en un  24 % en el norte y este de Europa, un 22 % en el sur de Europa y un pequeño 2 % en Canada y Australia. En los últimos años ha incrementado su presencia fuera de Francia para poder diversificar sus actividades y no depender tanto del mercado laboral francés.

 

 

EL SECTOR

 

El sector se encuentra en buen momento con el actual  proceso de crecimiento económico en la zona euro fomentando el aumento en las contrataciones y la recuperación del empleo perdido durante la crisis, aunque el desempleo en Europa, especialmente en países del sur de Europa como Francia o España, no se ha situado todavía en niveles precrisis. Por ello para favorecer la contratación en los últimos años se están introduciendo cambios legislativos y reformas en el mercado de trabajo de la Unión Europa y así poder reducir las tasas de desempleo.   Leer más

Aprendiendo del mercado "Dialog semiconductor"

 

Una de las mejores maneras de mejorar nuestro proceso inversor es ver que hace el mercado con determinadas compañías, aunque es fácil hablar a toro pasado para poder explicar porque  se producen caídas en las cotizaciones, siempre podemos encontrar patrones que se repiten, para poder aprender que circunstancias afectan a su valor y así tratar de  evitar posibles  pérdidas en nuestra cartera. Este tipo de artículos no pretenden ser un estudio en profundidad  de las compañías pero creo que observar el pasado nos  pueden ayudar a evitar errores en el futuro.

En este ocasión  voy a comentar el caso de una compañía que tuve el año pasado en mi cartera, Dialog Semiconductor y que por curiosidad revise como cotizaba estos días. Desde que la vendí a 47,66 € hasta los 23,50 € a fecha del artículo vemos que se ha producido una caída del 50 %, con una hundimiento de la cotización especialmente en los últimos días.   Leer más

Valoración de Gestamp (GEST)

A petición de un buen amigo mio voy a realizar una valoración de la compañia Gestamp

 

Gestamp es una compañía multinacional española especializada en el diseño, desarrollo y fabricación de componentes para los principales fabricantes de automóviles. Lo hace en todas sus líneas de producto: carrocerías, chasis y mecanismos.

 

TESIS DE INVERSIÓN

 

  • Compañía global y diversificada alrededor del mundo (17,5 % en España,13,5 % USA, 13,8% Alemania, 8,9 % UK)
  • Crecimiento de la industria del automóvil y expansión en países emergentes como el mercosur , Europa Oriental y Asia.

 

Ventajas competitivas

  • Barreras de entrada: global (101 plantas + 8 en construcción)
  • Economias de escala: su  presencia global y tamaño hace que obtenga economías de escala por la expansión de sus actividades
  • Switching cost: acuerdos con los fabricantes, productos personalizados para los fabricantes, larga relación con sus clientes

¿Por qué comprar?

  • Empresa de calidad pero dentro de un sector con alto riesgo de disrupción como es el de la automoción (coche eléctrico,  conducción autónoma y movilidad compartida)
  • Profit warning debido principalmente por los sobrecostes en la producción de 2 nuevas plantas en Norteamérica
  • Es una empresa cuyos componentes no deberían estar sometidos a disrupción por lo que no debería de suponer un riesgo ya que sus productos se adaptan las necesidades de los clientes y los sobrecostes no son recurrentes.

RIESGOS

  • Empresa en sector cíclico, posiblemente nos encontremos en un momento del ciclo maduro especialmente en Estados Unidos
  • Falta de generación de caja recurrente todos estos años, especialmente debido a sus inversiones en capital  de expansión
  • Incremento en la deuda  financiera neta  pasando de  los 1.130 millones de € a los aproximadamente 2.000 millones.

La falta de generación de caja ha provocado  que se incremente la deuda   además podía producir un aumento de capital con la consiguiente dilución, por lo que se debe vigilar especialmente este apartado.   Leer más

Revisión semestral de la cartera Iberdealer 2017 + 14,84 %

 

 

Como decía Peter Lynch una cartera saludable precisa de un seguimiento regular, cada 6 meses más o menos, por ello vamos a seguir sus consejos y voy  a revisar la cartera que

en estos primeros 6 meses que cumple la cartera desde que la rote en  2017 ha conseguido una ganancia del 14,84 % incluyendo dividendos,  frente al índice msci euro all cap total return que incluye dividendos, que en este tiempo ha conseguido un + 8,18 %, otros índices como el IBEX con dividendos han conseguido un  -1,42 %, Dax + 2,20 %, Stoxx 600 + 2,49 % y CAC +  4,66 %.

A mediados de mayo complete la cartera con las incorporaciones de Maire tecnimont, Euronav, Precia, PSB industries y Societe LDC.

La mayor parte de las posiciones han realizado una aportación positiva a la cartera solo restando rentablidad solo dos compañías, Schaeffler y Euronav.   Leer más

Tesis de inversión Michelin (EPA:ML)

 

 

Michelin como todos sabemos es una compañía francesa global presente en todo el mundo que  se dedica principalmente a la fabricación de neumáticos para vehículos ligeros, camiones y neumáticos especializados. No solo engloba a la marca Michelin sino que su cartera de productos incluye a  otras marcas como Bf Goodrich, Kleber o Warrior.

 

EL SECTOR

 

El mercado en 2015 se situaba en los 160.000 millones de $ en 2015, representando alrededor del 60 % neumáticos para vehículos ligeros y un 30 % neumáticos para vehículos pesados y el resto neumáticos especiales..

En el mercado de  venta de neumáticos se dividen en si son para vehículos de fábrica o para el mercado de reemplazo, representando 3 de cada 4  ventas para el mercado de reemplazo.   Leer más

Autor del blog

  • tormarq

    Apasionado del value investing en particular y del mercado y la economía en general

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