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Etiqueta "Economía": 34 resultados

Más nubes oscuras sobre España




La semana se termina de una manera similar a la que comenzó, con mercados ampliamente en retirada del riesgo. Hay pocas razones para sentir que hoy día será muy diferente. La atención se centra en España y su esperado anuncio de lo mal que el gobierno cree que la situación de los préstamos incobrables para el sector bancario se encuentra. Mientras tanto, Grecia todavía está tratando de unir a un gobierno a raíz de los resultados de las elecciones del fin de semana. Pero el veredicto en los mercados de la semana en su conjunto ha sido una clara falta de creencia en el supuesto de que se están adoptando en Europa, en lo que respecta a Francia y su empuje para el crecimiento previsto, junto con Grecia y su apetito por la austeridad continua, así como la situación bancaria de España. Durante la noche, también hemos visto un poco más suaves de lo esperado las ventas minoristas y los datos de producción en China, aunque la inflación ha sido  en líneas generales como se esperaba en el 3,4%.   Leer más

Trazado de las líneas de batalla en la zona del euro

Después del debilitamiento inicial de la moneda única debido a  los acontecimientos políticos del fin de semana en Francia y Grecia, el euro se arrastró la mayor parte de la sesión del lunes, aunque los volúmenes eran, naturalmente, no muy evidentes debido a la festividad en Londres. En Francia, hay un nuevo presidente dispuesto a reequilibrar el orden del día en Europa hacia el crecimiento y lejos de la austeridad. En Grecia, hay una loca carrera para tratar de formar un gobierno tras los resultados de las últimas elecciones, que en la actualidad parece ser una tarea difícil.

Ahora, la tarea de formar un nuevo gobierno se ha reducido a la del  líder del partido Syriza, que está tratando de renegociar los términos fuera del rescate. Mientras tanto, en el Financial Times de hoy, el jefe del Bundesbank alemán (Weidmann), sin lugar a dudas, ha dejado claro que el BCE no se ajustará  para ceder a la presión de nadie para volver a dar el brazo a torcer. No es de extrañar, están claros los límites de lo que el BCE puede lograr y no muestra signos de ceder terreno a las caras nuevas de los líderes europeos. Políticamente, al menos, nos dirigimos hacia unas semanas turbulentas en Europa.   Leer más

Que no cunda el pánico



El deterioro de la situación en España (ver más abajo) fue el principal detonante de tono claramente bajista el viernes, un sentimiento que infectó a Asia durante la noche. La moneda única está amenazando con romper las 1.30, a dos grandes figuras del alta máximo del  viernes en Asia. Las acciones europeas ceden rápidamente, con el IBEX 35 español cayendo un 3,6% y el DAX bajando un 2,5%. Los rendimientos de los bonos periféricos europeos estaban bajo una presión continua, con el rendimiento de los bonos a 10 años español cerca de 6,0% de nuevo en medio de informes de que numerosos bancos españoles necesitan para obtener préstamos del BCE. Esta noticia siguió al principio del día que el endeudamiento de la banca española al BCE se disparó en un 50% el mes pasado, por otra parte, estos prestamistas han representado casi el 30% del total de los préstamos a largo plazo ofrecidos por el BCE. Este combate renueva la aversión al riesgo siempre visto el dólar y el yen, con un nuevo impulso. Curiosamente, el oro, ese otro refugio seguro en tiempos de pánico, se perdió de nuevo. La esterlina superó a  la mayoría de las otras divisas - EUR / GBP cayó a 0,8230.   Leer más

España está en el borde



Como ocurre a menudo durante una crisis, los acontecimientos son tan veloces y de tan gran alcance que a menudo supone un reto enorme mantener el ritmo. Ayer, el Gobierno de Rajoy ganó la aceptación parlamentaria sobre la ley de estabilidad presupuestaria que obliga a España a buscar un presupuesto equilibrado para 2020. Con la economía en contracción,  probablemente durante algún tiempo, la consecución de este objetivo se antoja  increíblemente difícil. El Déficit fiscal del año pasado fue del 8,5% del PIB, o alrededor de 90 mil millones de euros.


Reconociendo que gran parte del desequilibrio fiscal del año pasado se produjo en el ámbito regional, Rajoy sigue presionando a los gobiernos de estas 17 comunidades autónomas para cumplir los compromisos presupuestarios que España ha realizado a Bruselas. Varios ministros recientemente arremetieron contra algunas de las comunidades por sus excesos. La nueva Ley de Estabilidad Presupuestaria le permite al gobierno central intervenir en los asuntos financieros de las comunidades. Esto, a su vez, ha encendido el tema sensible  y perenne en España, es decir, la autonomía regional. Una de las principales críticas dirigidas a España en la última década ha sido la explosión en el sector público y las ineficiencias que a menudo acompañan a una gran presencia de dicho sector. Como Rajoy y sus funcionarios de finanzas de alto nivel han dejado claro, sigue siendo imprescindible para España, convencer a los inversores internacionales de su capacidad de crédito, o de lo contrario España sufrirá la misma suerte que Grecia, Portugal e Irlanda.   Leer más

Pendientes del BCE




Mientras nos dirigimos a la segunda subasta de fondos a 3Y del BCE (los resultados serán anunciados mañana), los mercados se mantienen en un estado de ánimo positivo. Los rendimientos de los bonos Italianos se encuentran cerca de los mínimos del año, los mercados de equity  siguen siendo alcistas (Euro Stoxx 50 casi un 10% año a la fecha) y el euro está más firme contra  el dólar, a pesar de que S & P anunció que Grecia estaba ya en default selectivo. A pesar de este optimismo, se  ha puesto de manifiesto que el sentimiento es aún incierto con respecto a la subasta a 3Y de esta semana, en cualquiera de los casos, tanto alcistas como bajistas se está construyendo ideas en base a los  resultados de alta y baja a la asignación total de fondos (véase el blog de la semana pasada, "El BCE dilema del LTRO"). Hay claramente un riesgo de que pase un clásico de toda la vida "comprar el rumor, vender con la noticia" que es este escenario en torno a la subasta del BCE.   Leer más

Otra noche en vela en Bruselas


Otra noche en vela en Bruselas


En estos días, uno de los sectores con mejores resultados en Europa es la restauración - el suministro de comida y bebida a los cognoscenti en todas estas reuniones de líderes europeos en Bruselas. Fue otra noche en vela todo para los ministros de finanzas, lo que resulta de un comunicado que se emitió a las 4:00 am. Grecia parece haber ganado un segundo rescate de Europa que vale 130bln euros, con el sector privado de tenedores de bonos supuestamente aceptando un recorte en sus rendimientos griegas de alrededor del 75% en valor presente en términos netos. Hay mucho por hacer en un tiempo muy corto, antes de esta operación se pueda decir que se acciona. Por ejemplo, los tenedores de bonos deben aceptar los términos del canje de deuda, y cada uno de los parlamentos individuales de la zona euro debe sancionar a toda prisa. Muchas cosas pueden, y probablemente, irán mal por el camino. Pero por ahora, los mercados están dispuestos a suspender la incredulidad y la compra de una hipérbole de los políticos.   Leer más

El optimismo de un acuerdo griego un triunfo de la esperanza sobre la experiencia



El optimismo de que las extensas reuniones de ayer en Atenas produjeron el esbozo de un acuerdo, ha proporcionado a la moneda única un poco de impulso durante la noche, el euro alcanzó un máximo de dos meses por encima de 1,33. De acuerdo con un asistente griego, que habló con The Guardian, el ministro de Finanzas griego Venizelos tendría el "texto final del acuerdo en sus manos" en el momento en el que ha subido a un avión esta mañana, para dirigirse a una reunión del Eurogrupo en Bruselas. El primer Ministro Papademos afirmó que los principales partidos políticos y la troika han limado sus  diferencias en todos los ámbitos a excepción de las pensiones complementarias. Por ejemplo, los políticos griegos, aparentemente, han acordado la reducción del 22% en el salario mínimo exigido por la troika.   Leer más

La inflación china tira por tierra las esperanzas de un recorte de tipos


La inflación en enero subió a 4.5 YoY desde 4.1% -en el último mes de 2011- por encima de lo esperado; esto supone un golpe duro para las esperanzas de que los políticos chinos suavizaran las condiciones financieras. Sólo en el mes de enero los precios los precios subieron un 1.5%, lo que representa la mayor subida mensual desde 2008. Parte de la explicación para un aumento de los precios es la distorsión que ha introducido el Año Nuevo Chino, que normalmente produce un aumento del gasto. A pesar de ello, lo que preocupa a los políticos es que el consumo privado es todavía demasiado fuerte, a pesar de un régimen de medidas de ajuste a lo largo de los últimos 18 meses. El crecimiento de los salarios en China continúa alto- el año pasado los ingresos disponibles reales crecieron un 10% ( en claro contraste con el declive de los ingresos reales en las economías avanzadas). De igual manera, el Gobierno ha aumentado el salario mínimo un 13% por año hasta el 2015. Aunque el crecimiento de los salarios es todavía un problema, el descenso en la tasa de crecimiento de los precios de los bienes manufacturados es del agrado de los políticos. En Enero la inflación de los precios de producción se suavizó un 0.7% YoY, descenso desde un 1.7% el mes anterior. Esto a su vez sugiere que podríamos ver la inflación al consumo ralentizarse en los siguientes meses. Por ahora Beijing continuará cauteloso en relación a suavizar su política monetaria demasiado pronto a pesar de un descenso pronunciado en los precios inmobiliarios. Un descenso de los tipos de interés está definitivamente fuera de la agenda por ahora y los requisitos de reservas de los bancos serán reducidos con el tiempo, pero sólo gradualmente. De manera comprensible, los oficiales chinos están todavía preocupados por un retorno de la inflación.   Leer más

No se deje engañar por los términos de corto plazo

Una vez más, los números de empleo en Estados Unidos fueron, a primera vista, mejor de lo esperado con la revisión al alza positiva, además de darle un tono de apoyo a las cifras previas. La reacción del dólar era comprensible, ha sido en torno a un 0,25% más firme en el dollar index, en la percepción de que una inyección más de QE es menos probable debido a los mejores números del mercado de trabajo. Por otra parte, las revisiones de noviembre y diciembre solo han  añadido 60k más, a los  puestos de trabajo que se estimaron previamente. Además, la tasa de desempleo cayó a 8,3%, la lectura más baja desde hace casi tres años.

Por supuesto, para algunos esto es difícilmente compatible con el compromiso de la Fed de mantener los tipos cerca de cero durante casi los próximos tres años. En cuanto a una imagen más amplia, no es tan difícil de cuadrar el círculo. En primer lugar, tenemos la situación del mercado de trabajo hasta ahora en plena fase de recuperación. Mientras que la economía podría haber pasado su máximo previo a la recesión en la producción, el mercado laboral aún tiene que ver una expansión del 4% sobre las nóminas para poder conseguir el mismo efecto en el resto de campos clave para poder tener el mismo impacto sobre el resto del sistema.   Leer más

¿Sorpresa en los empleos de U.S?




Después de haber sido la principal decepción para la mayoría de la recuperación de EE.UU., los números de empleo en Estados Unidos en su mayoría han sorprendido al alza en los últimos meses, con cinco de los últimos seis lanzamientos más fuertes de lo esperado en las cifras principales. Es sin duda una evolución positiva que ha ayudado a apuntalar algunos de los recientes sentimientos de optimismo sobre la economía de los EE.UU.. Pero, como siempre, es un cuadro complejo, más de lo que sugieren los grandes números. Mientras que la tasa de desempleo ha disminuido, la tasa de participación (proporción de la población en la fuerza laboral) se mantiene en mínimos de varios años de un 64% y esto es algo que tendrá que cambiar en el largo plazo si los EE.UU. queiren seguir siendo competitivos y también ampliar la base tributaria. Por otra parte, incluso en la tendencia más fuerte posible , todavía estamos buscando a cuatro años o menos, el nivel anterior a la recesión. Hay que recordar que los últimos datos del PIB mostraron que la economía global acaba de superar el pico previo a la recesión en el último trimestre del año pasado. Por lo tanto, incluso con números más fuertes hoy en día, el mercado laboral de EE.UU. todavía tiene un largo camino por delante.   Leer más

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