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Trazado de las líneas de batalla en la zona del euro

Después del debilitamiento inicial de la moneda única debido a  los acontecimientos políticos del fin de semana en Francia y Grecia, el euro se arrastró la mayor parte de la sesión del lunes, aunque los volúmenes eran, naturalmente, no muy evidentes debido a la festividad en Londres. En Francia, hay un nuevo presidente dispuesto a reequilibrar el orden del día en Europa hacia el crecimiento y lejos de la austeridad. En Grecia, hay una loca carrera para tratar de formar un gobierno tras los resultados de las últimas elecciones, que en la actualidad parece ser una tarea difícil.

Ahora, la tarea de formar un nuevo gobierno se ha reducido a la del  líder del partido Syriza, que está tratando de renegociar los términos fuera del rescate. Mientras tanto, en el Financial Times de hoy, el jefe del Bundesbank alemán (Weidmann), sin lugar a dudas, ha dejado claro que el BCE no se ajustará  para ceder a la presión de nadie para volver a dar el brazo a torcer. No es de extrañar, están claros los límites de lo que el BCE puede lograr y no muestra signos de ceder terreno a las caras nuevas de los líderes europeos. Políticamente, al menos, nos dirigimos hacia unas semanas turbulentas en Europa.

Nueva dirección en Francia

Cada vez más en las últimas semanas, los mercados han estado digiriendo la dirección política expuesta por François Hollande, que ahora ya ha sido confirmado como nuevo presidente francés. En un principio, tenían miedo por su retórica, centrándose en su "guerra contra la financiación", pero este desde entonces se ha suavizado, en parte, para no crear más incertdumbre de la que ya hay. Su victoria hace que otro líder de la zona euro sea el número 11 en perder el poder desde que comenzó la crisis de crédito.

¿Cambiará esto la dinámica de la dirección de la zona euro? En principio, sí. Hollande ha sido claro en su énfasis en el crecimiento, en lugar de austeridad, junto a su deseo de que el BCE haga algo más. Como siempre, la realidad de los números presupuestarios y la situación económica, hasta cierto punto, reduce las promesas y los compromisos de la campaña electoral. Más de la mitad de la deuda pública francesa está en manos de inversores extranjeros, por lo que Hollande (y más concretamente la propia Francia), no puede permitirse una "guerra contra la financiación", y Francia siempre ha sido personificado por su oposición verbal a lo "anglosajón" para acercarse a la financiación.

En esencia, el resultado de la elección no debería tener grandes implicaciones en el corto plazo, ya sea para el euro o los mercados de bonos, más allá de la incertidumbre que se ha vuelto a crear. En un cuadro más amplio, veremos cómo se realiza un retroceso en la austeridad manteniendo a los inversores extranjeros y las medidas que se requiere para mantener los rendimientos de los bonos en niveles compatibles con la sostenibilidad de la deuda. En general, los compromisos presupuestarios a largo plazo del gobierno son débiles y los mercados son escépticos, una lección que Francia pronto tendrá que  aprender a las duras o las maduras.

El Aussie perdiendo amigos muy rápido

Para los alcistas en el  australiano, la semana pasada  ha sido de las más duras desde hace mucho timepo. Después de amenazar el nivel 1,05 mes pasado, el AUD cayó a cerca de 1,01 durante la noche de ayer, su nivel más bajo en el año hasta la fecha. Como hemos venido destacando, ha sido una combinación de fuerzas locales e internacionales lo que ha hundido a la moneda. La semana pasada el RBA sorprendió con un recorte de los tipos en 50 puntos básicos, y no parece ser que vaya a ser el último por parte banco central - el viernes que se publicaron las previsiones para inflación y el crecimiento, fueron inferiores a las estimaciones previas. Asimismo, el RBA, al igual que los traders y los inversores, son cada vez más conscientes de los riesgos de una recesión prolongada significativa en Europa - los datos de la semana pasada sugirieron que la recesión es evidente en el sur de Europa sería más profunda de lo esperado. Una incertidumbre adicional en Europa es la creciente reacción contra la austeridad fiscal, representado por los resultados electorales del fin de semana.

 

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