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Otra noche en vela en Bruselas


Otra noche en vela en Bruselas


En estos días, uno de los sectores con mejores resultados en Europa es la restauración - el suministro de comida y bebida a los cognoscenti en todas estas reuniones de líderes europeos en Bruselas. Fue otra noche en vela todo para los ministros de finanzas, lo que resulta de un comunicado que se emitió a las 4:00 am. Grecia parece haber ganado un segundo rescate de Europa que vale 130bln euros, con el sector privado de tenedores de bonos supuestamente aceptando un recorte en sus rendimientos griegas de alrededor del 75% en valor presente en términos netos. Hay mucho por hacer en un tiempo muy corto, antes de esta operación se pueda decir que se acciona. Por ejemplo, los tenedores de bonos deben aceptar los términos del canje de deuda, y cada uno de los parlamentos individuales de la zona euro debe sancionar a toda prisa. Muchas cosas pueden, y probablemente, irán mal por el camino. Pero por ahora, los mercados están dispuestos a suspender la incredulidad y la compra de una hipérbole de los políticos.


Activos de riesgo favorecidos


Los activos de riesgo y las monedas han recibido un nuevo impulso durante la noche después de que el banco central- PBOC- anunciara otra reducción de 50 pb en los tipos de reserva obligatoria para sus bancos. Con unos precios de la vivienda mirando hacia abajo en la mayoría de las principales ciudades de nuevo el mes pasado, y los préstamos inmobiliarios y a la construcción ralentizados de una forma marcada, la única sorpresa es por qué se tardó tanto tiempo para tomar esta decisión, que muchos analistas habían estado esperando durante semanas. Los formuladores de políticas en Beijing están claramente avanzando lentamente, conscientes de que todavía necesitan mantener un pie en el freno, debido a las presiones inflacionarias que se van  aliviando poco a poco. Un recorte en los tipos es poco probable que se de hasta que la inflación se sitúe por debajo del 3%, lo que puede no suceder hasta mediados de año. Como resultado de ello, los responsables políticos son propensos a preferir los cortes en RRR y una más política fiscal más flexible, ya que hay que flexibilizar progresivamente las condiciones financieras.


Por su parte, los activos globales de riesgo se han fortalecido aún más durante la noche, con el ASX subiendo un 1,4% y el índice Nikkei más de un 1%. Simplemente no hay nada mejor para los activos de riesgo en la actualidad - la última flexibilización de China sigue a la de la semana pasada de Japón y el Banco de Inglaterra a principios de este mes; la Reserva Federal está contemplando más QE y el BCE a punto de emprender otra de las suyas, la próxima semana. Mientras tanto, las noticias que salen de las principales economías en las últimas semanas han sorprendido al alza casi sin excepciones. Las monedas de alta beta están aumentando, en este año hasta la fecha, tanto el MXN y el BRL suben más del 10% frente al dólar, mientras que el NZD ha escalado un 8%.


En este momento, los activos de riesgo y las monedas están de fiesta como si fuera 1999!


El déficit comercial récord añade a los problemas de los yenes


Agregando a los problemas recientes de que el yen japonés ya era inexpugnable durante la noche se ha publicado que Japón registró un déficit comercial récord el mes pasado. El déficit comercial desestacionalizado alcanzó 0.61trln JPY en enero, que se extiende a una racha de déficit que se iniciaró en abril del año pasado. Durante este período, el déficit comercial acumulado es 4trln JPY, o alrededor de USD 50bln.

Una pesada carga en los resultados comerciales de Japón en el último año ha sido la fortaleza de la moneda, que ha dañado seriamente la competitividad. En el ejercicio finalizado en enero, las exportaciones cayeron más de un 9%. También impactó negativamente en el sector del comercio una disminución general de la capacidad productiva a raíz de trágico terremoto del año pasado y el posterior tsunami. Esto último ha contribuido a un aumento de las importaciones para compensar la producción perdida. Además, el aumento de precios de la energía se suma a la factura de las importaciones. Las importaciones totales crecieron un 10% interanual en enero.

Alguno debe tener cuidado al analizar las cifras de enero debido a las vacaciones de Año Nuevo Lunar que cayó en enero, lo que redujo el número de días de negociación. En términos desestacionalizados, las exportaciones cayeron levemente mientras que las importaciones subieron un 0,4%. A pesar de esta clasificación, es claro que la competitividad comercial de Japón ha sufrido enormemente durante el último año.

Afortunadamente, la moneda está empezando a coeger carrerilla. El USD / JPY llegó a casi 80 durante la noche. No sorprendería ver los niveles más altos en los próximos meses de marzo, una vez que los flujos fiscales de fin de año se han completado.


Mercado inmobiliario dual en UK


Cada vez es más aparente la naturaleza dual del Mercado inmobiliario británico. En Londres el precio de las viviendas ha estado subiendo mientras que en el Norte, Oeste y Norte de Irlanda los precios han estado cayendo.

Según Rightmove, una web inmobiliaria, los precios solicitados por una casa en Londres han subido un 2.5% este mes, justo por debajo del record alcanzado en Octubre. HBOS comunicaba un aumento de un 3% en el precio de las casas al final del último trimestre del año pasado. En numerosas áreas de la capital británica, la oferta de la casas que salen al mercado está descendiendo, mientras que la demanda es alta a pesar de las incertidumbres económicas. Londres se está beneficiando definitivamente de un flujo de capitales proveniente de Europa en un momento en el que existen temores sobre la seguridad a largo plazo del euro. En tiempos de verdadera incertidumbre, Londres resulta atrayente para los inversores pudientes como refugio seguro. De igual modo, el mercado inmobiliario londinense es normalmente bastante líquido.
En otros sitios el panorama es muy diferente, la austeridad fiscal y los recortes del sector público pesan sobre la demanda. En Escocia e Irlanda del Norte los precios han colapsado un 8% y 7% respectivamente en el 4T, según HBOS, mientras que en Yorkshire los precios descendieron un 6%.

Para 2012, esta divergencia de precios entre Londres y el resto del Reino Unido no hará sino aumentar.
 

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