Franklin Templeton: Conferencia sobre Renta Fija Global

Franklin Templeton: Conferencia sobre Renta Fija Global

Franklin Templeton
 
Ayer el equipo gestor de Franklin Templeton, encargado de los fondos de Renta Fija Globalrealizó una conferencia sobre las principales ideas macro que han condicionado los mercados estas últimas semanas y condicionarán los mercados durante los próximos años.
 
Desde principio de Mayo hemos asistido a una fuerte corrección de los bonos (subidas de Rentabilidades) y de las divisas emergentesEl equipo gestor considera que …”las pérdidas sufridas en bonos por subidas de tipos las consideramos como permanentes, pero las caídas sufridas por divisas Emergentes las consideramos sobrerreacción del mercado”. Hemos asistido a una “...normalización de las curvas (subidas de tipos, especialmente Bono Americano 10 años hasta el 2.60%) y a un fuerte recorte en divisas Emergentes que mantienen sus fundamentales intactos...”
 
La conferencia se centró en la evolución de las principales economías del mundo y sus políticas económicas.
 

Estados Unidos 

  • El anuncio de recortes en la compra de Deuda por parte de la FED no es el fin de las medidas expansivas. 
  • La Fed no eliminará las medidas mientras la inflación no sea un problema (y con los datos de paro a medio plazo no lo va a ser). 
  • Los recortes de la FED son por mejoras de perspectivas económicas, esto es positivo para las Economías Emergentes. 
  • Hace 1,2 ó 3 décadas las medidas restrictivas en la FED automáticamente implicaban deterioro en Emergentes. 
  • Los miedos a que los recortes por parte de la FED lleven a un Crash a los Mercados Emergentes se han sobreestimado. 
 

Japón 

  • Si bien EEUU anuncia el recorte de sus planes expansivos, Japón no ha hecho más que empezar con el suyo. 
  • Sus planes expansivos representarán aproximadamente un 10% de su PIB anual, en torno a USD 1 trillón. 
  • Japón necesita bajar tipos, los nominales están prácticamente en “0”, la única solución bajar tipos reales vía incremento de inflación. 
  • Las medidas han tenido algo de efecto, pero Japón deberá afrontar mayores reformas estructurales, como la política de inmigración. 
  • La deuda Japonesa (200% PIB) la compran los Japoneses, ante un envejecimiento de la población (y lo que implica en cuanto a menor ahorro y mayor gasto) deja al Banco de Japón como único comprador de deuda. 
  • Yen, tras las caídas sufridas desde verano ha recuperado en las últimas fechas, seguimos cortos por Fundamentales.
 

China

  • Uno de los grandes problemas de China es el riesgo de formación de burbujas. Mediante las subidas de tipos el estado trata de atajar estos riesgos. 
  • Ralentización del crecimiento. Un crecimiento menor pero de mayor calidad hará que sea sostenible (el crecimiento) en el largo plazo. 
  • Una de las grandes reformas que China deberá afrontar es la liberalización del sistema financiero. 
 
En Franklin Templeton siguen fieles a su estilo de inversión basado en el análisis de fundamentales a largo plazo, con independencia del consenso de mercado.
 
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