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Blog Hacia la Libertad Financiera
Japón y el japonés, el CFA y actuariales, algo de finanzas y algún que otro pensamiento.

Lecciones básicas de Renta Fija

Cómo repaso para mi examen del CFA me gustaría ir escribiendo y dejando posteados algunos de mis resúmenes preparatorios, y si alguien puede sacar partido de ellos, aclarar conceptos y/o que el blog pueda ser un lugar de consulta, me daré por satisfecho.

Bond Identure: Es el contrato para activos de renta fija que especifica los derechos y deberes de ambos el inversor y el emisor. En este contrato estaran incluidas clausulas negativas (prohibición de usar los mísmos activos como colateral de varias emisiones) y afirmativas (ratios mínimos necesarios)

PAR VALUE = FACE VALUE = MATURITY VALUE

Tipos de bonos según la estructura del pago del cupón:

1. Strait: Caso normal

2. Cupón Cero: No hay un interés periódico. Se venden al descuento. Están englobados en lo que se conoce como "Activos de descuento puro"

3. Bonos con cupón diferido: Los intereses están diferidos durante un tiempo capitalizados por interés compuesto, cuando se llega a la fecha final del diferimiento todo el interés acumulado se paga y luego funcionan como bonos estandar.

4. Notas de Step-up: El porcentaje de pago por cupón aumenta durante el tiempo.

Activos de renta fija de interés flotante: Suelen estar ligados a un ratio de interés (MIBOR) o índice.

- Flotantes inversos: Tienen una repercusión contraria a la del indice al que están referenciados

- Bonos indexados a la inflación

Para limitar la exposición de los activos a las variaciones de sus índices o ratios de referencia el contrato puede incluir "Caps", "Floors" o "Collars" (Cap + Floor).

Términos importantes:

- Interés acumulado: es el interés que se acumula desde el último pago de cupón hasta la fecha actual

- Precio limpio: En un traspaso de activos el precio final es la suma del precio limpio + interés acumulado

- Precio Completo (Sucio) = precio limpio + interés acumulado

Si el emisor se encontrara en default el activo se traspasaría por su precio limpio únicamente. Se llama "Cotizar Plano"

Provisiones de amortización: En el contrato se incluiran bajo que conceptos se puede amortizar el activo anticipadamente

- Activos no amortizantes: el cupón solo incluye interés

- Activos amortizantes: el cupón además de interés incluye principal

- Pronto pago: Opción para el que toma el dinero prestado (hipotécas)

- Provision de llamada anticipada (Call): Existe un periodo de protección antes que esté permitido el Call

- Activos no refinanciables: no se puede emitir nuevos activos para pagar los antiguos

- Sinking fund provisions: Consiste en la obligación de repagar anticipadamente mediante pago en efectivo o en otro tipo de activos financieros.

Opciones comúnmente incluidas en un contrato de bonos:

- Opciones del inversor: opcion de conversión, derecho de venta anticipado, suelos (floors)

- Opciones del emisor: derecho de compra anticipada, opcion de pronto pago (hipotecas), Aceleración de sinking fund provisions.

Métodos comúnmente utilizados por inversores institucionales:

- Comprar con margen: Tomar prestado de un broker o banco para comprar activos usando los propios activos como colateral de la inversión

- Acuerdo de Recompra (REPO): dos tipos "overnight repo" y "term repo"

RIESGOS INHERENTES A LA INVERSIÓN EN BONOS

- Riesgo de tipo de interés (DURACIÓN)

- Riesgo de la curva de tipos

- Riesgo de Call

- Riesgo de pronto pago (hipotecas, etc)

- Riesgo de reinversión

- Riesgo de Crédito

- Riesgo de Liquidez

- Riesgo de Tipo de Cambio

- Riesgo de inflación

- Riesgo de volatilidad

- Riesgo de eventos

- Riesgo Soberano

Los bonos pueden cotizar por su par value, a descuento o con un premium dependiendo del ratio del cupón y del interés de mercado en el momento de valoración del activo.

El Riesgo de Tipo de Interés:

El riesgo de tipo de interés también se conoce como "duracion" o "Sensibilidad al ratio de interés"

La DURACIÓN es una aproximación del cambio en precio del bono para un cambio en el interés de mercado. Cuanto mayor es la madurez del bono mayor es su duración.

El precio de un activo flotante siempre será menos sensible a los cambios en el interés de mercado que el de otro activo de iguales características pero de interés fijo.

Hay dos razones para que el precio del activo sea distinto del PAR VALUE. Si tiene caps el precio será menor. La existencia de margenes, un cambio de rating o un cambio de los requisitos del mercado para el tipo de activos.

La Duración Dollar es el cambio del precio en dolares americanos frente a una variación del 1% en el interés de mercado.

Para un porfolio de bonos el concepto de duración no es valido y para calcular la duración de la cartera habrá que dividirla por tiempo de madurez de los instrumentos.

  1. #3

    broker 333

    En estos periodos de volatilidad, prefieres ¿renta fija o renta variable?

  2. #4

    Pablom

    en respuesta a broker 333
    Ver mensaje de broker 333

    Hola Broker 333,

    Pues es que a mí me gusta la renta variable. Pero para gustos los colores. Depende de tu perfil, si quieres el mínimo riesgo puedes comprar bonos de australia o japón o renta variable de gigantes tipo Coca Cola o General Electric, si crees que te convienen según tu perfil. Si te gusta el riesgo puedes comprar acciones del Popular o Bonos corporativos de Jazztel. Ya te digo, depende de lo que entiendas mejor para poder dormir más tranquilo, en mi opinión.

  3. #5

    Titenono

    Enhorabuena pablom unos conceptos básicos claros y muy útiles felicidades.

Autor del blog

  • Pablom

    Licenciado en ADE. Estudiante de Actuariales y CFA. Solo los recios y los fuertes son dignos de llamarse espartanos,solo los recios,solo los fuertes.

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