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Blog INVERSIÓN, ESPECULACIÓN... y cosas mías

Blog sobre bolsa, banca, preferentes, inversión, especulación y economía.

Etiqueta "bolsa": 258 resultados

Gamesa, pobre Gamesa... ni a estos precios está barata por análisis fundamental

Como ya he comentado varias veces en el foro de Gamesa, el negocio de las renovables se sustentaba en utilizarlas como inversión apalancada para obtener un beneficio sin riesgo, garantizado por las subvenciones; pero de repente, se le han estropeado los dos pilares en que se sustentaba: ya no puede usarse como inversión apalancada, porque los bancos no dan crédito, y el que quiera construir molinos tiene que poner el dinero de su bolsillo (y no muchos lo tienen, y a los que lo tienen no les faltan inversiones alternativas), y ya no puede obtenerse un beneficio sin riesgo, porque con ZP a los mandos, nadie tiene nada garantizado: donde dije digo...

El resultado de esto es que ya no hay pedidos, hay sobrecapacidad y por tanto guerra de precios, y probablemente esta situación se mantendrá durante bastante tiempo: menos negocio y con menos márgenes. En el primer semestre, ha dado un beneficio por acción de 0,09 euros, que si se mantuviera para el segundo semestre significa que Gamesa, cotizando a 5, está con un PER de 28, y un PER de 28 es caro... y sí, acepto que el PER no es una panacea para valorar empresas, pero un PER 28 sólo es sostenible si hay expectativas de mejora del beneficio ¿Las hay? Yo no las veo... y probablemente la familia Del Pino tampoco, que han vendido sus Gamesas (un 5,6%) con fortísimas pérdidas... Así que no conviene fijarnos demasiado en el precio al que cotizó antes, o podemos ser víctimas del "efecto anclaje"; olvidemos cuánto valía el mes pasado o el año pasado, y pensemos si sus beneficios y expectativas justifican el precio actual.
 
Y cuidado con jugar a cazador de suelos!! Hace poco vimos como Gamesa se iba a invertir en China y su cotización se disparaba un 10% en Bolsa. Y lo dije: ¿el rebote del gato muerto?, y así ha sido, porque no hemos tardado en ver nuevos mínimos. Y si no me equivoco, esta historia volverá a repetirse: Igual que pasó en SOS, el rebote del gato muerto anima a los inversores a entrar tras una fuerte caída, para luego seguir cayendo con nuevos "pillados" a bordo; ojo con esto, que si no hay un catalizador importante para las subidas (uno de verdad, no una excusa barata como que "invertirá en China"), las recuperaciones suelen llevar tiempo... y dado que el crédito no va a volver, ni la credibilidad de ZP tampoco, veo pocos motivos para el optimismo.
 
Por cierto, y hablando de China: ¿Alguien ha pensado que quizá, para cuando el mercado de los aerogeneradores empiece a recuperarse, puede que los chinos los estén fabricando como churros? Y más si nosotros mismos vamos allí a enseñarles a fabricarlos...
 
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F2LL de renta fija - A la caza de los chollos de Basilea III

Aprovechando la tabla de renta fija actualizada a 16 de septiembre del 2010 que nos saco Llinares, y enlazando con mi anterior post sobre que Basilea III elimina las participaciones preferentes: Buen momento para invertir en ellas!!, voy a sacar unas cuantas emisiones que me parecen interesantes... los requisitos son sencillos: quiero comprar con un buen descuento, busco emisiones de bancos y cajas (que son los afectados por Basilea III), y que la emisión pague unos tipos lo suficientemente altos como para que no les salga a cuenta mantener viva la emisión cuando no se cuenten para los ratios de solvencia y sólo se consideren los criterios de coste.

Desde luego, cada uno debería tener sus propios criterios; aunque a mí no me parece probable que hayan más quiebras, porque ya han limpiado los peores (CCM y Cajasur), y han capitalizado al resto, otros podéis preferir ser más prudentes y buscar emisores de solvencia alta... que los hay en esta lista.   Leer más

Basilea III elimina las participaciones preferentes: Buen momento para invertir en ellas!!

Basilea III, aprobado

A la chita callando, ya tenemos aquí las nuevas normas de Basilea para la banca, Basilea III. Se trata de un acuerdo entre los principales supervisores bancarios del mundo, aprobado este domingo para entrar en vigor en 2013, que regirá los nuevos objetivos de solvencia que deben cubrir los bancos. A título anecdótico, y aunque no sea el objetivo del post, comentaré que Basilea III impone un nivel mínimo de core capital del 7%, y del 9% de Tier 1, cosa que ya cumplen casi todos, que se aplicará en 2019, que es menos del 7,5% que se esperaba, y que en caso de incumplimiento obligará a no repartir dividendos; no es gran novedad, como veis, pero ha sido celebrado por los bancos con subidas del 2% porque despeja incertidumbres... pues bien!!

Las preferentes, a extinguir

Como parte de lo acordado en Basilea III, las participaciones preferentes emitidas por los bancos y cajas españolas y que actualmente forman parte del Tier 1 (capital, reservas y preferentes) dejarán de contar en el Tier 1 en un período de 10 años, por lo que ya no les interesará a los bancos mantenerlas. Para que las preferentes puedan formar parte del Tier 1, se les exigirá que puedan absorber pérdidas, es decir, que el banco pueda amortizarlas por menos del nominal si tiene problemas económicos... cosa que no ocurre con ninguna emisión de las que actualmente circulan en el mercado. Así pues, lo lógico es pensar que las actuales preferentes serán amortizadas antes de 2023, lo que las convierte de inversiones perpetuas a inversiones a 12 años vista como mucho. Cierto que nadie obliga a los bancos y cajas a amortizar sus emisiones, pero una vez perdida su utilidad para incrementar la solvencia del banco/caja, sólo queda el criterio económico, y ¿económicamene les interesa mantener vivas estas emisiones? Desde luego, no las emitidas recientemente!! Y respecto a las antiguas, pues... el mercado sube y baja, ahora mismo las emisiones a tipo fijo como mis RBoS XS0205935470 al 5,5% resultan caras, y el mercado descuenta una alta probabilidad de que se amortizarán, habiendo subido casi un 50% (desde 42 hasta 61) en los 3 meses en que se ha negociado y los tres días desde que se ha aprobado Basilea III. Posiblemente más adelante el euribor subirá, y entonces serán las preferentes a tipo variable las que estarán en el punto de mira de las amortizaciones... o si no, quizá ofrezcan un canje al 90%, eso ya bastaría para que a las entidades les salga rentable de sobra. Desde luego, nadie asegura que se vayan a canjear, pero no cabe duda de que la probabilidad ha aumentado considerablemente!!   Leer más

En defensa de las renovables (I): El problema del petróleo

Las arenas bituminosas canadienses y los yacimientos ultraprofundos, como el tristemente famoso del Golfo de México, se llevan explotando masivamente desde que la cotización del petróleo pasó de $30... pero apenas alcanzan a cubrir el declive de grandes zonas productoras como el Mar del Norte (hoy Reino Unido es importador neto) o México.

Para que nos hagamos una idea de la magnitud del problema: Cuando se descubre un yacimiento de los grandes, de los que salen en las noticias, hablamos de yacimientos de 100.000 barriles/día, si son 200.000, ya entraría entre los mayores del mundo... pues bien, el supergigante Cantarell (México), el segundo mayor del mundo entonces, estaba produciendo en su pico (2004) 2,2 millones de barriles/día; su pico natural se hubiera producido antes, pero empleando técnicas de extracción agresivas (inyecciones de nitrógeno) consiguieron forzarlo... provocando, como es lógico, un declive mucho más abrupto, puesto que en vez de irse acabando poco a poco, se acaba casi de golpe (entendiendo "de golpe" dentro de lo que es una escala geológica), y a fecha de hoy estará produciendo del orden de 0,5 millones de barriles/día. Con estos datos, no es difícil de entender la subida del petróleo del último quinquenio: ¡Hace falta descubrir 15 yacimientos de los grandes sólo para cubrir el hueco que deja Cantarell!! Como esto es imposible, lo único que se puede hacer es dejar que el precio suba a unos niveles que haga rentable el refino de las arenas bituminosas canadienses, o la explotación de yacimientos ultraprofundos que nunca serían rentables con precios inferiores a $60/barril...   Leer más

Acciones con alto dividendo... sí, pero luego

Para evitar que la gente se acojone y no compre acciones, y de paso para barrer para casa, Bolsas y Mercados (BME) ha sacado un comunicado comentando que hay 18 compañías cuya rentabilidad por dividendo supera el 5%.

La lista de acciones con alto dividendo la encabeza la propia Bolsas y Mercados Españoles (BME), con un 9,95%, seguida de Dinamia y Lingotes Especiales, que superan el 6,8% y Ferrovial, con un 6,6%. A continuación, se sitúan los bancos. En concreto, Banco Santander registra una rentabilidad por dividendo del 6,4%, seguido de Banco Popular (+6,38%), Banco Sabadell (+6,36%) y Banesto (+6,27%). ACS, estaría en el 6%. Por encima del 5% también se sitúan Telefónica (+5,7%, según BME, aunque este año será mayor), Repsol YPF (+5,42%) e Iberdrola (+5,21%).

No es mala política comprar acciones con alta rentabilidad por dividendo (siempre fijándonos en que dicho dividendo sea sostenible), pero sinceramente, el momento no me gusta... la gente aún está demasiado valiente. Uno va por el foro de bolsa, y los mensajes que se encuentran son en su mayoría de comprar:   Leer más

Fondos de inversión: Manual del buen uso

El debate sobre los fondos de inversión está de actualidad en Rankia; mientras que en el foro de banca hay abierto un interesante hilo sobre fondos de inversión, en el blog de más allá de la bolsa hemos tenido un intenso debate acerca de su post ¿Por qué los fondos de inversión NO son malos? , sobre si realmente son malos o no, ya que Irene G.B. sostiene que no lo son, mientras que yo en su día ya escribí lo de Fondos de inversion: Lo que el banco no dice, detallando muchísimas malas prácticas que los fondos han cometido y cometen... algunas de ellas me aseguran que ya no se cometen, y puede que sea cierto (aunque siendo la CNMV la encargada de supervisarlos, yo no pondría la mano en el fuego), pero hay otras que sí (y a los hechos me remito), y también hay otras que yo no he contado, como las historias de Zinkia que nos ha contado Yo mismo, y seguro que siguen sacando nuevas formas de trasvasar el dinero de los partícipes al banco propietario de la gestora... Ojo, no quiero decir que los gestores de fondos de inversión sean todos una cueva de ladrones ni mucho menos, pero sí que la probabilidad de que te lo hagan es lo suficientemente alta como para tenerlo en cuenta antes de decidir.   Leer más

RBoS recompra preferentes XS0205935470... ¿interesa?

El Royal Bank of Scotland recompra varias emisiones de sus participaciones preferentes, incluyendo la emisión con ISIN XS0205935470 que yo llevo en cartera, así que vamos a echarle un vistazo para analizar si puede interesar... la oferta es al 57%, muy baja para algunos que compraron casi a la par (y pensando que era un producto seguro), pero por encima del precio de mercado, y si no acudimos estaremos dos años sin cobrar cupón.

Dado que no hay muchas emisiones en condiciones parecidas, para pensar en "vendo estas para comprar las otras", he decidido enfocar mi análisis a ver en qué situación estaríamos dentro de dos años, tanto si vendo como si no.

Supongamos que vendo

En ese caso, me encuentro con 570 euros; y dado que la máxima rentabilidad que hoy se puede obtener sin riesgo es el 4% TAE de la cuenta azul (a un año, pero supongamos que para el segundo año está igual), pasados dos años me encuentro con 616.5 euros.

También puedo suponer que invierto el dinero en otras cosas más rentables y puedo sacarle un 8% anual en promedio... en este caso, pasados dos años, tendría casi 665 euros.

Pero para lo que son mis cálculos, tomaré un valor intermedio: 640 euros, que sería obtener un 6% anual aproximadamente.

Y si me quedo con las participaciones preferentes XS0205935470

Obviamente, si el banco quiebra o sigue sin pagar cupón, habría hecho un mal negocio; pero es un banco muy grande y sólido, y voy a suponer que lo ocurrido ha sido un tropiezo puntual; uno muy gordo, pero que no se repetirá... mi suposición sería que lo más probable es que, a partir de 2012, pague cupón todos los años, y que desde luego la entidad no correría ningún peligro de quiebra.

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F2LL de dividendos Eurostoxx: Telefónica, Santander, BBVA e Iberdrola

En otro de nuestros F2LL, esta vez , Llinares propone que yo haga un análisis fundamental de la evolución de los dividendos de las empresas del Eurostoxx, para en base a ello diseñar estrategias que permitan ganar dinero... fundamentalmente vendiendo volatilidad, ya que se trata de unas cantidades que podremos acotar entre un máximo y un mínimo. Y para empezar, voy a centrarme en los valores españoles del Eurostoxx, Telefónica, Santander, BBVA e Iberdrola, que son los más fáciles porque los conozco mejor.

Telefónica

Telefónica es un valor facilón en cuanto a analizar su dividendo, porque la propia compañía da un "guidance" bastante fiable: para los próximos 3 años, evolucionará de 1.40 el primer año a 1.75 el tercero. Y es fiable, porque lleva ya varios años en esa línea y con aumentos más o menos parecidos, así que no sólo es creíble sino que es fácil hacer una extrapolación y aproximarnos a los 2 euros en el 5º año, lo que daría un total de 8.75 euros como centro de la horquilla, siendo muy improbable que nos desviemos más de 1 euro de ese importe, incluso desviarnos medio euro de esa cantidad sería raro... que es una previsión muy ajustada para lo que es prever la bolsa a cinco años vista!! Para sostener su crecimiento, cuenta con el crecimiento de ingresos por su pata sudamericana, y por la generalización de móviles conectados permanentemente a Internet, y además tiene la opción de incrementar su pay-out si va algo peor de lo previsto, con tal de cumplir sus objetivos, así que en un escenario malo pero no mucho hablaríamos de cumplir objetivos y luego mantenerse (8.25-8.40), y ya tendría que pasar algo raro, tipo hundimiento de las economías sudamericanas, para que baje de 8... y en cuanto al escenario positivo, es de suponer que si las cosas van mejor de lo previsto, Alierta saque la chequera y se vaya de compras, manteniendo el dividendo en lo previsto, o decida invertirlo en infraestructura, que si se da la generalización de móviles conectados permanentemente a Internet de que hablo realmente será necesario invertir para aprovecharla, por lo que también es difícil imaginar el dividendo muy por encima de esos 2 euros pasados 5 años. Un escenario bueno sería cumplir objetivos los tres primeros años, para pasar a 2 euros el cuarto año y 2.3 el quinto, que serían unos 9.25 euros, y muy raro sería que se fuera más allá de los 9.5 - 10 euros, Telefónica ya no es un valor de supercrecimiento... ni quiere serlo, ojo.   Leer más

Cuidado con el dinero fácil en bolsa...

"Es fácil ganar dinero en bolsa", así lo afirma el analista financiero Jeff Cox, "únicamente tienes que operar el primer día de cada mes".

Los traders que hicieron esto, en los últimos 10 años habrían alcanzado una rentabilidad anual del 28% en sus carteras frente a una caída del 24% del S&P 500 en el mismo periodo.

"Esta cosa funciona", afirma Howard Silverblatt analista senior de S&P, aunque admite ue no sabe cual es la causa para este comportamiento.

Desde diciembre de 1999 el 64% de los primeros días de cada mes han sido alcistas, frente al 53% del resto de días. Desde enero de 1926 este porcentaje baja al 57% pero sigue superando al 52% del resto de días 

Este comentario lo estaban debatiendo en el foro de bolsa de Rankia, con el título !!Es fácil ganar dinero en bolsa!!, y aunque es totalmente cierto que la táctica funciona, hay que tener cuidado con utilizar frases como "Es fácil ganar dinero en bolsa" porque puede llevar a engaño: Parece que sea una forma segura de ganar dinero, pero nada más lejos de la realidad...

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    Fernando Calatayud; bloguero aficionado a la bolsa e inversiones varias; rails web developer en Rankia y Verema

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