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Preferentes y medias verdades: la amortización de preferentes NO ES obligatoria para el banco

Hay algunas emisiones de deuda subordinada que sí tienen vencimiento, pero la mayoría de subordinadas y creo que la totalidad de preferentes son deuda perpetua; ¿esto es bueno o es malo? Yo defendí en Emisiones perpetuas vs emisiones con vencimiento a las emisiones perpetuas... pero porque en el mercado dan una rentabilidad mayor!! Pero si nos las colocan al mismo precio, evidentemente las emisiones con vencimiento son mejores que las perpetuas, porque tienen menos riesgo. Y como en las sucursales lo saben, al colocar las participaciones preferentes perpetuas tratan de hacerlas pasar por emisiones con vencimiento, diciendo que el banco las amortizará al cabo de 5 ó 10 años... lo que no es ni cierto ni falso, son las medias verdades (la peor de las mentiras) con las que engañan al que no sabe. Veámoslo:

La mayoría de emisiones de preferentes incluyen una cláusula parecida a esto:


A partir del 5º año, el emisor podrá amortizar las preferentes (recomprarlas por el 100% del nominal), y si no lo hace, tendrá que pagar un interés del XXX.

Y lo interesante de estas cláusulas está en el XXX, así que veámoslo con más detalle...

En las emisiones antiguas, el tipo normal solía ser, por ejemplo, los 5 primeros años a Euribor + 0,25 y luego a Euribor + 2. Y la idea del banco emisor era amortizarlas al quinto año, para sacar una emisión nueva y seguir pagando el Euribor + 0,25. Y por lo tanto, le decían a los clientes que era una emisión con vencimiento a cinco años... lo que no es verdad pero tampoco mentira, son las típicas medias verdades del banquero colocador del producto en promoción. Ciertamente, su intención original era cumplir lo que decían, pero eso no estaba firmado en ningún sitio (no puede estar firmado, porque si no el producto pierde la "gracia" para el banco), y no están obligados a cumplirlo.

Y ahora ha cambiado tanto el mercado, que si uno quiere sacar una nueva emisión tiene que pagar Euribor + 4, incluso más. Y claro, el banco dice: ¿qué hacemos, sacamos una nueva emisión a Euribor + 4 o dejamos vivas las viejas, pagando un Euribor + 2? Y la mayoría han optado por dejar vivas las viejas, para maximizar su beneficio, cumpliendo estrictamente lo firmado en el contrato PERO incumpliendo la palabra dada a los clientes. Con una excepción: En las participaciones preferentes de caja madrid, se ha ofrecido a los clientes el canje de las preferentes antiguas por las nuevas. Los demás, han preferido dejar al cliente con el culo al aire...

Así que ya lo sabéis:

1.- Aunque os digan lo contrario, la amortización al cabo de 5, 10 o N años NO ES obligatoria en las emisiones que están sacando ahora; son participaciones preferentes PERPETUAS, porque esa característica de perpetuas es lo que las hace atractivas para el banco, mejorando sus ratios Tier 1 (excepto algunas emisiones de subordinadas, pocas).

2.- Los que no sean clientes de caja madrid no deben confiar en la palabra que les den (y los de caja madrid deberían aplicar el "por si acaso"). Y no sólo no garantizan por escrito lo que dicen, sino que NO PODRÍAN GARANTIZARLO ni aunque quisieran, porque entonces no servirían para reforzar su ratio Tier 1, que es el objetivo principal de estas emisiones de preferentes. Y además, os invito a hacer la prueba: Cuando un banco os diga que las amortizan sus preferentes a los 5 o 10 años, preguntad si eso viene en el folleto; y como os dirán que no (si tienen la caradura de decir que sí, que os enseñen el folleto y dónde exactamente lo pone), decidle que os lo pongan por escrito, firmado y sellado en un papel con membrete del banco. Y cuando os digan que no pueden hacerlo, decidle que si no os ponen blanco sobre negro lo que os han dicho de palabra, lo consideraréis una ofensa personal y perderéis toda la confianza en ellos. Y cuando os repitan que no pueden hacerlo, amenazadles con ponerles una reclamación (tendrán hojas de reclamaciones, pedid las oficiales y no las de engañar) por querer engañarte. Y cuando os repitan que no pueden hacerlo, amenazadles con llamar a la policía por intento de delito de ESTAFA... y por más que les digáis, no os lo pondrán por escrito.

Por cierto, aunque ahora no amortizan las viejas, ¿sabéis lo que hacen? recomprarlas a mitad de precio, una jugada redonda (para el banco) que ya describí en ¿Qué haría yo si fuera Bancaja?, y que ya han realizado varios bancos y cajas: Sabadell, Caixa Galicia, Bancaja... Con eso, se ahorran una pasta en intereses, dan un pelotazo en plusvalías... y completan la jugada colocando a los clientes las nuevas participaciones preferentes de Caixa Galicia, para no poner el dinero de su bolsillo!! Y eso sí, el comprador se come unas pérdidas del 50%...

s2



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Comentarios
28
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  1. #21

    Anonimo

    Buenas a todos;
    El anco Santander amortizó la serie I y II de preferentes emitidas en el año 2003a al 100% de su valor nominal, estas preferentes estaban pagando el eurribo + 0,10%, o sea, muy poco en los tiempos que corren. Decidió amortizarlas y ofrecer las nuevas a los clientes. Creo que también van a amortizar próximamente la serie III y IV al 100 % que también paga el euribor + 0,10%, a un familiar le han ofrecido un préstamo puente para suscribir las nuevas que se pagará con la amortización de las viejas... O sea que pudiendo pagar menos están amortizando...

  2. #22

    Fernan2

    Xavier, te agradezco la confirmación.

    Anónimo, creo que voy a tener que pasarme por una sucursal del Santander a enterarme... yo tengo preferentes de Santander compradas al 40%, y si consigo quitármelas de encima al 100%, sería un verdadero pelotazo!! Por favor, cuéntanos (en el blog y/o en el foro) todo lo que oigas al respecto!!

    s2

  3. #23

    Anonimo

    Hola : No tengo mucha idea de bolsa.He recibido 22 titulos de endesas perpetuas.
    Como las puedo vender???
    Gracias
    [email protected]

  4. #24

    Fernan2

    Fsaenz, dando orden de venta en tu banco te las venderán por lo mejor, pero puede que el precio sea bastante más bajo del que lo compraste...

    s2

  5. #25

    Anonimo

    El quid está en saber qué banco -o qué emisor en general- ha amortizado qué emisiones... si lo han hecho en tiempos de crisis, o de falta de liquidez, cabe esperar que lo hagan con toda seguridad cuando se salga de ella... es una información clave, cómo trata cada emisor este tema de las PPF. Por ejemplo, Bayer tienen un compromiso referente a caídas de rating, etc.
    Sobre la amortización o no de muchas emisones pasadas, supongo que será info que manejen los inversores institucionales, pero, se podría saber algo?
    Y el tema de Banesto? no quedó claro si amortizaban una emisión, y cuál.

  6. #26

    Fernan2

    No creo que el histórico nos dé la pista; más bien creo que amortizarán siempre que tengan posibilidad de emitir nuevas preferentes con un cupón más bajo, y en este sentido, lo importante es el diferencial sobre el euribor que ofrecen... eso y la solvencia de la empresa, claro, pero hablamos de "cuando se resuelvan los problemas".

    s2

  7. #27

    Anonimo

    Hola, acabo de leer tu interesante exposición y aclaraciones en PREFERENTES y medias verdades, totalmente cierto.
    Mi situación, en cuanto a explicaciones fueron muy similares, lo que en vez de preferentes tengo BONOS DEL ROYAL BANK OF SOCTLAND ( inversion totalmente segura, triple A y sin ningun riesgo), con primer call el proximo 31/12/09 y un cupon del 5,5 %.( hasta ahora lo he cobrado cada año)
    Serias tan amable de indicarme si el cobro del cupon va ligado a los beneficios que pueda tener la entidad?.
    El en supuesto que el RBS, no amortize esta emisión, el interes futuro será el mismo de 5,5 o debe incrementarlo?.
    El bono tiene caracter perpetuo o hay obligacion de amotizar la emision, siempre que haya beneficios?
    Gracias anticipadas.
    Un saludo
    José A.

  8. #28

    Fernan2

    P-Jose A., si lo tuyo son bonos, tienes que cobrar el cupón con independencia de que Royal Bank of Scotland tenga o no beneficios (salvo que se declare en quiebra o en suspensión de pagos, claro), pero además RBoS ha anunciado que este año pagará cupón incluso a las preferentes, pese a las abultadas pérdidas.

    Respecto a la posible revisión de tipos tras la call, es frecuente que así sea, pero depende de la emisión concreta... eso hay que mirarlo en el folleto de dicha emisión.

    Y respecto a la obligación de amortizar, que yo sepa los bonos sí que se tienen que amortizar obligatoriamente... incluso aunque no haya beneficios. Pero no sé si el 31/12/09 será fecha de amortización, o será como dices un primer call y la fecha de amortización obligatoria será más adelante; eso también hay que mirarlo en el folleto de la emisión. Y si no tienes el folleto, trata de conseguirlo (yo empezaría preguntando en el banco donde las hayas comprado), porque veo que no sabes ni lo que tienes!! Y va siendo hora de enterarse bien...

    s2

Autor del blog
  • Fernan2

    Fernando Calatayud; bloguero aficionado a la bolsa e inversiones varias; director técnico de Rankia

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