¿Nos visitas desde USA? Entra a tu página Rankia.us.
En empieza el próximo webinar Cómo conseguir vivir del trading.

Estrategia de Mercados por Germán Fermo

Análisis macroeconómico de mercados financieros

Etiqueta "oro": 8 resultados

La Aversión al Riesgo vuelve a dominar el corto plazo

En el cortísimo plazo, al menos, parecería que el mercado drásticamente ha elegido un nuevo driver: el potencial conflicto con siria y mientras esta incertidumbre perdure todo lo que se venía tradeando hasta el momento pierde relevancia, ya estoy leyendo algunos que insinúan que dicho conflicto podría retrasar el QEIII Tapering.
 
Se nos ha hecho tan inusual ver a un mercado claramente en ¿short mode? como ayer, que a veces uno se olvida de lo que este mercado es capaz de hacer si desarma algo de todos los longs mega-acumulados desde septiembre del 2012, en el overnight de hoy Tokyo por ejemplo abrió casi 3% abajo después del selloff del S&P de ayer. También no dejo de imaginar la próxima reunión del FOMC si este contexto de potencial incertidumbre bélica perdura en el tiempo: QEIII Tapering más aversión al riesgo asociada a un potencial conflicto bélico bien podría cambiar toda la ecuación del 2013 que hasta ahora se podía resumir muy fácilmente: LONG S&P y listo.
 
Ayer, desde la apertura en Asia, los mercados exhibieron un fortísimo selloff global con el S&P culminando -1.60% negativo y el oro, créase o no, entrando nuevamente en bull market. Así es esto, nada es eterno, todo se recicla convenientemente y ahora quizá le vuelva a tocar el turno a un oro que en medio de un potencial conflicto bélico quizá se vea favorecido.
 
Lo más relevante de estos últimos acontecimientos es que mientras dure la ola de aversión al riesgo los Treasuries han cambiado totalmente su foco de trading. Antes los que dominaban eran los vendedores con el QEIII Tapering como el principal driver. Ahora, la macro pasó a segundo plazo y los que dominan la acción son los bulls que compran bonos simplemente como un refugio de valor lo que ha hecho colapsar la 10yr yield a niveles cercanos del 2.70%.
 
Pero a pesar de este rally voluptuoso en Treasuries de ayer, los bonos emergentes no pudieron acompañar el rally simplemente porque como era de esperar los spreads estuvieron de punta acompañando a un VIX que voló por el aire al 10% y cerca del nivel de 17.
 
Insisto, los mercados normalmente tradean una de dos cosas, todo el tiempo: 
  1. Macro 
  2. Aversión al riesgo
Cuando hay miedo como el de ayer, los mercados se olvidan por completo de la macro y solamente se refugian en activos percibidos como eventuales reservas de valor tales como Treasuries y a veces como ayer el oro.
 
Sigo sin entender al Euro, operando casi como un refugio de valor. El Dólar ha operado mixto viendo a un Euro cerca de 1.34 ante mi sorpresa pero un Dólar Australiano y gran parte de las monedas emergentes siendo masacradas como un simple reflejo de que cuando la incertidumbre domina el USD tiende a fortalecerse.
 
Lamentablemente para los tenedores de bonos emergentes, la baja en 10yr yield no los ayudará en este escenario de mayor aversión al riesgo. Dependerá de los próximos acontecimientos si esto gana gamma y se acelera o si los mercados retoman nuevamente su concentración macro y todas las historietas que rondan en torno al QEIII Tapering o ahora quizá la del ¿no Tapering?.
 
Que el último apague la luz.
  Leer más

Un Mayo cruel para bonos: ¿qué le espera a équities?

Al final el refrán "sell in May and go away" fue una gran verdad este 2013 pero en vez de équities le tocó a los bonos para el cruel mes de mayo.
 
Lo que hizo Bernanke semanas atrás de compartir su duda respecto al ritmo futuro de QEIII con el mundo entero ha tenido consecuencias formidables desencadenando un selloff en todas las curvas de bonos del planeta generando un muy mal mes para la renta fija y llenando de volatilidad algo que hace un año venía muy tranquilo: YIELDS!
 
Haciendo un cálculo rápido, la 10yr se desplazó de su mínimo en mayo de 1.62% a un nivel de cierre de 2.23% para volver a 2% y retornar a 2.20% todo esto en días, implicando un desplazamiento ascendente violento en sólo unos veinte días de trading.
 
Si una cartera tenía duration 10, el mes de mayo le costó a la misma 500 puntos básicos o sea, 5% de retorno negativo en sólo TREINTA DÍAS! y algo que cuesta un año entero generar para carteras de renta fija. Recordemos que desde QEIII las yields han colapsado y casi todos los bonos del mundo están sobre la par por lo que un retorno anual del 5% en bonos es actualmente considerado como aceptable para un planeta en donde virtualmente ha desaparecido la prima de riesgo vía colapso de la yield curve.
 
Mayo bien pudo haberse devorado el retorno de todo un año de carry en renta fija para una cartera dada, detalle doloroso, cruel y para nada trivial y no parecería haber querido terminar aquí. Bien podría ocurrir que el mercado de bonos lo siga desafiando a Bernanke pre-19/6 en donde se anunciará la próxima decisión de política monetaria en un intento de presionar a una Fed que se mostró con ganas de desacelerar QEIII y por ende sonar menos dovish (laxa).
 
En este contexto, tengo la sensación de que tres trades muy comunes desde el inicio de la crisis están quedando fuera de moda: long oro, long bonos y long Apple!! Los árboles no crecen hasta el infinito y mucho menos si se trata de bonos que tienen un límite superior a sus cash-flows.
 
No estoy sugiriendo que se venga un selloff descontrolado en yields por la sencilla razón que la Fed no lo permitiría y la macroeconomía americana tampoco pero como ya lo dijimos muy claramente una cosa es transitar un escenario de tasas mínimas y otra muy distinta es hacerlo en un escenario de tasas bajas, el tránsito de un escenario al otro puede ser muy doloroso en performance tal como ha mostrado mayo para bonos y estará por verse cómo reaccionan los mercados de acciones ante un eventual cambio desde la Fed.
 
Esto precisamente es lo que puede estar ocurriendo en el mercado: ya vimos los mínimos del Dólar, ya vimos los máximos en commodities, ya vimos pincharse agresivamente la burbuja del oro al menos parcialmente. Quizá estemos viendo el final del bull market en bonos lo cual no quiere decir que se esté generando el comienzo del bear market en renta fija pero que se le está terminando la atracción a un activo que ya está muy sobre la par y rindiendo yields ridículamente bajas. La sola finalización del bull market en renta fija puede tener consecuencias muy significativas no sólo en carteras de bonos sino también en commodites y ¿por qué no équities?
 
De hecho, desde comienzo de año los commodities claramente se debilitaron en relación a équities anticipando quizá esta voluptuosa dinámica de yields. La Fed muy intencionalmente le tiró al mercado la duda de una desaceleración en QEIII para ver cómo reaccionaba y probablemente haber visto la dinámica de la 10yr le debe plantear una clara pregunta al Fed Chairman: ¿Cómo desarmamos a esta criatura sin que se note? Les confieso que ya estoy ansioso por ver el comunicado del 19/6 y la consecuente reacción del mercado.
  Leer más

El ancla monetaria como clave indispensable del equilibrio actual

Parecería que los mercados han decidido firmemente subir sin descanso con el S&P batiendo todos los récords y con una tasa a 10 años que, al cotizar al 1.65% refuerza el escenario reflacionario que viene caracterizando a estos mercados desde hace años. Los mercados prefieren un entorno de poco crecimiento que asegure la permanencia de la reflación que un marco de mayor crecimiento que eventualmente obligue a la Fed a restringir su laxedad monetaria. En este contexto el oro ha recuperado gran parte de todo lo perdido días atrás con su histórico selloff (venta masiva) reafirmando el descuento de un entorno que claramente permanece reflacionario.

La crisis nos ha sorprendido en cada año desde su inicio con un concepto distinto. Así como el 2008 fue el año del colapso post-quiebra de Lehman Brothers con el S&P perdiendo más del 50% en los seis meses siguientes, 2012 y 2013 son años en donde más que nunca quedó evidente el compromiso de la Fed como sostenedora en última instancia del nivel de precios de los activos financieros, lo que se ha dado en conocer como reflación.
 
La Fed ha hecho un gran esfuerzo en definir con la mayor claridad posible el sendero monetario del futuro cercano. El pasado 12 de Diciembre del 2012 en un histórico comunicado, por primera vez supeditó su decisión de mantener la tasa de referencia en 0% al menos hasta que la tasa de desempleo alcanzase el 6.5% y por sobre todo superinpuso los objetivos de pleno empleo a las metas de inflación. La Fed toleraría hasta un 2.5% de inflación de corto plazo por encima de su meta de equilibrio de largo plazo del 2%.
 
Es la primer ocasión en que la Fed envía una señal de este estilo lo cual reescribe la forma de hacer política monetaria: absoluta certeza es lo que se busca sin lugar a dudas. La Fed le dijo al mundo:
Reflacionen tranquilos, nosotros no nos vamos a ir de este sendero monetario por un largo tiempo asegurando el entorno de laxedad actual. 
Las contenciones monetarias de los principales bancos centrales del mundo han definido un claro sendero en donde los colapsos abruptos en los precios de activos parecerían estar prohibidos casi por definición.
 
Esta actitud contenedora ha reducido al menos en el corto plazo, el riesgo sistémico. Esto no significa que el 2013 no vaya a exhibir eventualmente periodos de negatividad pero parecería que la volatilidad intrínseca del sistema ha ido colapsando a lo largo de estos seis años de crisis. El VIX tuvo su máximo por septiembre del 2008 a un nivel de 88, exhibiendo saltos a 44 en el 2010 y 2011 y actualmente ronda los 13.
 
Las curvas de volatilidades implícitas resumidas en el VIX han sufrido un colapso distorsivo tan violento que las pone en niveles pre-crisis 2007 como si ya no hubiesen más problemas por resolver, como si Grecia ya estuviera solucionada, como si España no tuviese un desempleo del 27% y como si Europa en general le hubiese dado al mercado una respuesta de largo plazo a su crisis de deuda.
 
El G3 permanece inamovible en dilatar todo lo que el mundo se lo permita, el reconocimiento de su crisis. El peor enemigo de la inversión es la incertidumbre y eso la Fed lo ha comprendido perfectamente por lo que ha ido incrementando a lo largo del tiempo la claridad con la que intenta definir su mapa monetario. Esto tampoco es gratis, quizá en torno a esta estabilidad de corto plazo estamos presenciando el nacimiento de una burbuja mucho más grande a la del 2007, el tiempo lo dirá.
 
Vivimos en un marco en donde se reafirmó la voluntad inamovible de los principales bancos centrales del mundo de convertirse en sostenedores monetarios de un equilibrio que a nivel real sigue preocupando pero que a pesar de ello desde marzo del 2009 casi ininterrumpidamente no ha terminado de inflacionar, resultado de una política monetaria mundial históricamente laxa.
 
Dicho paradigma quedará intacto probablemente hasta al menos fines del 2015. A pesar de correcciones de corto plazo probables y hasta violentas, la tendencia esperada de activos financieros sigue estando definida por un optimismo nominal estimulado por cuanto paquete de asistencia sea necesario hasta que esta crisis se haya licuado por completo y para eso falta mucho tiempo todavía.
  Leer más

Primero el oro y ahora van por Apple quebrando los 400s

Tengo la sensación de que estamos presenciando la muerte de dos trades clásicos de los últimos 18 meses: LONG oro y LONG Apple. Esto no cambia más, es el eterno juego de la silla. Los mercados mantiene su esencia básica: el último siempre apaga la luz y termina financiando la salida del resto.

Apple durante estos meses cambió su correlación con el S&P: los días que el mismo subía, Apple bajaba y viceversa. Pero, si en algún momento los bears se animan a operar fundamentos macroeconómicos, quizá el mercado se decida finalmente a ir por una corrección en serio. Si esto ocurriese, probablemente Apple gane en Beta y bajaría probablemente más que el S&P en dicho escenario.
 

¿Cómo reaccionaría Apple si ocurriese una toma de ganancias en mercados globales?

Parecía que sobre los 400s Apple había encontrado un punto de estabilización, pero en los últimos días los bears atacaron ese nivel y lograron quebrarlo: ¿podrá sostenerse sub-400?
"No existen los activos buenos o malos, sólo existen los caros y los baratos"
Nadie pone en duda que Apple es una compañía formidable, sin embargo la pregunta resultante es referida a cuál es el valor presente de una compañía que parece haberse quedado sin inventos explosivos como generadores de cash tal como nos tenía acostumbrados Apple. Apple parece ser otra víctima de un permanente estado de reciclaje de viejas historias. Cuando Apple el año anterior quebraba los 700s tampoco era evidente que ya tenía el próximo gran invento modificador del mercado, y sin embargo, todo el mercado decidía descontar a un Apple sin Jobs en permanente estado de innovación pensándose en que los 1000 eran claramente posibles.
 
Estos últimos días reflejaron nuevamente lo poco que la convicción puede durar en estos mercados. El escenario reflacionario para el oro no cambió y sin embargo ya aparecen analistas viéndolo en 800. También surgen ya los bears-Apple viendo a la acción operar debajo de los 400 cuando meses atrás eran ellos mismos los que la veían en 1000. Simplemente enfatizo un aspecto clave cuando uno juega al póker porque seamos sinceros, esto dejó de ser asset-management hace mucho tiempo. Nunca bajo ninguna circunstancia uno debiera posicionarse en estos mercados burbujeantes sin protección, por más improbable que suene siempre hay que tener un put out-of-the-money.
 
Hoy mucho no ha cambiado en Apple, la compañía sigue siendo de lo mejor que hay en el mundo pero enfrenta desde hace meses la posibilidad de dejar de ser explosiva dado que ni siquiera a Apple le es fácil inventar productos caapces de modificar las necesidades de humanidad toda cada diez años.
 
Esto se conocía meses atrás cuando Apple estaba sobre 700 y muchos la veían en 1000 pero por entonces estaba de moda ser bullish Apple. Hoy por el contrario, parecería que la moda es shortear a Apple y al oro. Veremos qué tan importante es el reporte de resultados para generar o no dicha estabilidad. Lo cierto es que Apple se está animando a quebrar 400 y de los 1000 ya no habla nadie por lo menos hasta reciclar esta renovada intención de ver todo negativo para el papel.
  Leer más

Colapso del oro: ¿qué mercado tendrá razón esta vez?

Se hace difícil encontrar un escenario macroeconómico en donde actualmente todos los mercados estén descontando correctamente. Ante la duda, tengo una tendencia a mirar más atentamente al mercado que más acierto ha mostrado durante la crisis: el de bonos que quizá esté descontando una combinación entre persistencia razonable de QEIII y crecimiento económico mediocre en Estados Unidos. ¿Si este escenario terminase convalidándose, el S&P habrá descontado demasiado optimismo otra vez más?

Quizá observando lo que el oro hizo durante esta semana histórica alguien se esté preguntando si el mercado del oro no se habrá pasado de esteroides y haya entrado en una significativa fase correctiva. También lo que hizo el oro ayer bien podría pasarle al S&P en algún momento. Entiéndanme bien, no es que estoy vaticinando un colapso del S&P "a lo oro" pero en un juego de historietas permanentes el último en entrar pierde y así como hoy está de moda decir que el S&P va a seguir subiendo porque el entorno es reflacionario no olviden que lo mismo se decía del oro sólo tiempo atrás.
 
El maíz (commodity alimenticio), el cobre (commodity metálico productivo) y últimamente el oro (commodity metálico de atesoramiento) han estado bajo severa presión bajista. Durante esta semana el oro tuvo una venta masiva histórica cerrando con un retorno intradiario del 10% el pasado lunes, paradójicamente en un mundo que seguirá reflacionando y en una economía global que parecería andar con ganas de desacelerarse otra vez.
 
La severa baja del maíz y en menor escala la de la soja de los últimos días se debe a aspectos meramente específicos relacionados a Estados Unidos (clima, reservas, etc). Pero se viene dando un proceso que parece ser más fundamental desde hace meses: con un rally histórico del S&P, el Dólar en general no tenido venta masiva indicando una estabilización. El grupo commodities, sumado a un Euro incapaz de subir consistentemente, a un Dólar Australiano bajo renovada presión, marcan quizá un aparente marco de un mercado que dejó de castigar automáticamente al Dólar Americano y esto probablemente amerite tenerse muy en cuenta porque puede ser el inicio de un nuevo paradigma: ¿el comienzo de una lenta y sostenida tendencia de estabilización del Dólar Americano a nivel global?
 
Hubo instancias a lo largo de estos años de crisis en donde todos los mercados aproximadamente operaban con el mismo sentido. Por ejemplo, en un día positivo ocurría lo siguiente:
  • S&P positivo
  • Yields en USA levemente bajando
  • Dólar ofrecido
  • Oro y petróleo positivos
  • Monedas en general apreciándose contra el Dólar Americano
La relación precedente bien podría describir un día optimista post-quiebra de Lehman. Pero, en estos últimos días parecería que cada mercado decidió operar como le parecía sin mirar al resto. Un colega me comentaba por Twitter:
Germán: los traders de oro te dicen que está bajando porque el crecimiento en Estados Unidos se ve más robusto y los traders de petróleo te dicen que el petróleo baja porque el crecimiento está menos robusto.
Estos últimos días han sido históricamente brutales para el oro. Dentro de un marco meramente fundamental, resulta difícil justificar a un oro bajando agresivamente y simultáneamente una 10yr. yield de Estados Unidos acercándose al 1.70%. Esta es la razón principal por la cual nunca me gusta el oro: es un activo que puede comportarse de dos formas diferentes ante un mismo escenario. Con los decepcionantes datos macroeconómicos en USA y China y una 10yr. yield nuevamente cerca de 1.70% lo lógico hubiese sido esperar cierto soporte en el oro más aun después de la formidable paliza que le vienen dando desde el segundo semestre del año pasado.
 
El GLD (ETF que replica al oro) por el tercer trimestre del 2012 operaba en torno a 175 y actualmente ronda 130 o sea 25% en sólo seis meses y en un contexto de Dólar Americano débil y mercados relfacionantemente optimistas. Es como que de golpe quienes vendían la historieta de un entorno positivo y reflacionante para el oro se dieron vuelta para liquidar posiciones y tomar ganancias. Las implosiones de burbujas suelen ser rápidas y violentas: ¿será ésta la primer en implosionar?
 
Cuando los mercados se descorrelacionan obviamente alguno de ellos se equivoca. Entonces me pregunto cuál será el equivocado esta vez sabiendo que en general todos los eventos de la crisis fueron muy bien anticipados por el mercado más cerebral de todos: el de bonos.
 
¿Una 10yr. sin chances de subir sostenidamente está descontando una extensión de QEIII, una renovada desaceleración de la economía americana, o ambas? ¿A diferencia de lo que el mercado de renta fija está descontando, un mercado de oro entrando en bear market anticipa el fin de QEIII? ¿La presión bajista observada en muchos commodities recientemente, significa desaceleración económica, finalización anticipada de QEIII o una renovada e incipiente tendencia de fortaleza en el Dólar Americano? ¿Un S&P inmune a cuanto ocurra a su alrededor, estará nuevamente cometiendo el error de ser demasiado optimista relativo a otros mercados tal como ocurrió pre-crisis 2007?
 
Y en este marco de aparentes inconsistencias... se acerca mayo: "Sell in may, and go away" (¿vendemos en mayo y nos vamos?)
  Leer más

¿Cuánto tiempo le queda al rally de commodities contra el Dólar?

Vivimos en mundo de mucho dinero papel y relativamente pocos activos reales para protegernos contra la licuación monetaria, pero a pesar de esta patología global, ¿es posible esperar un cambio de tendencia de mediano plazo en la forma que vino operando el Dólar desde inicios de la crisis?

La violenta baja del maíz y en menor escala la de la soja de los últimos días se deben a aspectos específicos relacionados a Estados Unidos (clima, cosecha, etc . Pero hay una imagen más amplia que se viene dando desde hace meses: con una suba histórica del S&P, el Dólar en general no ha hecho selloff (venta) como nos acostumbró desde el 2008. El grupo commodities, con el oro siendo un gran perdedor, sumado a un Euro incapaz de subir en este contexto, a un Dólar Australiano que en otras circunstancias estaría en 1.10, marcan una incipiente imagen de un mercado que, al ver a la economía americana en mejoría relativa dejó de castigar en piloto automático al Dólar Americano y esto merece seguirse en sumo detalle porque puede ser el comienzo de un nuevo paradigma muy lento pero muy robusto: ¿inicio de una sostenida tendencia de fortaleza del Dólar Americano a nivel mundial?
 
La tendencia de largo plazo en commodities probablemente sea bullish (optimista) pero es importante recordar que a pesar de estar transitando un bull market de largo plazo estas tendencias pueden exhibir mini-ciclos negativos que pueden durar meses o años enteros y pueden resultar muy violentos. Los ajustes pueden ser extremadamente agresivos en especial para un mercado de yields que se está de a poco animando a empinar la parte larga de la curva en USA.
 
En todas las clases de activos existen ciclos de largo plazo y mini-ciclos de corto que pueden resultar en direcciones opuestas. Parecería ser bastante claro que el crecimiento asiático sin dudas está para quedarse por décadas enteras lo cual es una excelente noticia para todas aquellas economías que sean exportadoras de commodities. El crecimiento de Asia está cambiando el mapa mundial al punto tal de ser hoy China la segunda economía más grande del mundo. Este crecimiento económico está cambiando los niveles de ingresos promedio en las principales economías de Asia y esto se traduce en una ciudadanía más rica y demandante entonces de más y mejores bienes. Este cambio de patrón ha generado un exceso de demanda que probablemente se mantendrá por décadas generando una suba muy relevante en las cotizaciones de casi todos los commodities desde metales hasta alimentos. Si uno se imaginase las próximas cinco décadas no parecería difícil pensar en precios de commodities que sigan subiendo más aún con una población mundial que continúa creciendo en forma acelerada poniendo un claro piso a todo tipo de commodity.
 
Sin embargo, a través de QEIII la Fed inyecta Dólares a razón de 85.000 millones por mes. Esto significa que hay dólares en exceso que siguen buscando relativamente pocos bienes. En este contexto la debilidad que han mostrado ciertos grupos de commodities desde el inicio del año relativo a acciones puede estar anticipando a un mercado que de a poco se anime a operar un escenario más favorable a activos locales americanos vs. commodities.
 
Los commodities exhiben altísima volatilidad implícita: el cobre tiene una volatilidad implícita de 45%, el petróleo de 40%, la plata el 30%, el oro de 16%, denotando a activos con la capacidad de corregir agresivamente y sin aviso previo.
  Leer más

¿Long Oro, short Euro?

Resulta interesante seguir de cerca al Euro que ya se animó a quebrar el 1.30 y debe estar lleno de stops en esta nueva y aparentemente pesimista zona de trading. ¿En este contexto, tendrá sentido armar un long en oro vs. short Euro más aún sabiendo que el escenario europeo podría complicarse nuevamente sin aviso previo como lo hizo el lunes pasado con Italia?
 
Si se apostase a una corrección en mercados de riesgo global probablemente el Euro haga selloff (venta) y el oro un rally (suba), más aún teniendo presente la dinámica relativa que han tenido ambos activos desde el segundo semestre del 2012: el oro colapsó y el Euro primero subió para luego bajar pero seguramente lo ha hecho por el momento, menos que el oro.
 
Si la corrección existiese y fuese significativa, no queda claro qué haría el cross oro/Dólar: el oro a veces se comporta como refugio de valor ante escenarios negativos pero en otras ocasiones hace selloff (venta) dada una demanda masiva de refugio directo hacia el Dólar. Sin embargo parecería ser más clara la dinámica del cross oro/Euro más aún si el catalizador de una probable corrección fuese Europa. Recuerden que vinimos anticipando la caída del Euro desde su nivel de 1.35 hace semanas ya.
 
Comienza marzo con un sesgo de leve negatividad y por ahora, mesurada preocupación. Los Demócratas y Republicanos dieron nuevamente una muestra de lo poco que son capaces de hacer cuando se los necesita. La semana pasada, se discutían en el Congreso de Estados Unidos dos alternativas diferentes para evitar lo que se dio a conocer como ¿sequestration?. Bajo el concepto "sequestration" se incluyen los recortes de gastos automáticos que a partir del viernes pasado se llevarán a cabo en la administración pública americana que podría ocasionar la pérdida de crecimiento para el 2013 de medio punto del producto.
 
El denominado "sequestration" nació en 2011 cuando Obama y Boehner no pudieron acordar una estrategia de incremento de impuestos y reducción de gastos, entonces dilataron todo hacia marzo del 2013 argumentando que si no se llegaba a un acuerdo para Marzo 1 se activaría una serie sustancial de recortes. Y aquí estamos, el pasado jueves, un día antes de la fecha límite, los Demócratas y Republicanos intentaron sancionar leyes independientes que evitarían la activación automática de recortes, pero ambos proyectos no llegaron a los 60 votos favorables que hubiese requerido su aprobación por lo que la reducción de gastos parecería ser inminente, nada trágico pero una muestra más de lo lejos que está Estados Unidos de ponerse a discutir en serio su formidable crisis fiscal y de endudamiento.
 
El plan de reducción de gastos si se llegase a implementar, será lento y llevaría hasta nueve años llegando potencialmente a un total de 1 Trillón de Dólares. Lo preocupante es que a pesar de que se concrete respecto a esta reducción generalizada de gastos el verdadero problema fiscal de Estados Unidos quedaría sin tratar y ni hablar del límite de deuda cuya discusión se viene para mayo de este año habiendo sido postergada desde febrero 2013.
 

El 2013 es un año de desafíos fiscales no resueltos y de larga data tanto en Estados Unidos como en Europa. Los mercados todavía han dicidido jugar a que nada de esto merece relevancia pero a pesar de la formidable monetización y burbujas en la que están envueltos, los árboles no crecen hasta el infinito y este mercado hace rato que viene muy dulce y desprotegido. Recuerden un detalle: los mismos que hoy nos dicen que el sistema es estable son quienes sugerían en el 2007 que ?lo del sub-prime? era un problema bajo absoluto control. Si en algún momento del 2013 estos viejos fantasmas vuleven a preocupar a los inversores el Euro queda muy vulnerable a un ataque bearish (pesimista) con un oro que debería resultar favorecido en ese escenario al menos en términos relativos contra el Euro.   Leer más

¿No está barato el oro en estos niveles?

El oro exhibe una característica que siempre me preocupa en un activo financiero: se puede comportar de dos formas totalmente opuestas ante un mismo escenario. Es ya demasiado complicado predecir cómo los mercados se comportarán en el futuro cercano como para adicionalmente intentar adivinar el comportamiento de un activo específico ante un escenario dado.

Esto no ocurre para la generalidad de activos. Si hay aversión al riesgo, los Treasuries Americanos suben, si por el contrario existe optimismo global, los mismo bajan. Lo mismo ocurre con el S&P, el DAX, El Dow, el Nasdaq, el Dólar Australiano, el Euro, etc. por citar algunos ejemplos.

Lo sumamente interesante de esta dinámica tan especial del oro es que esta dicotomía en el mismo está reflejada en las volatilidades implícitas de sus opciones en una clara oposición por ejemplo a lo que le ocurre a las volatilidades implícitas del SPY tal como analizaremos en los párrafos siguientes. Comparemos entonces las volatilidades del GLD (ETF que replica al oro) vs. el SPY (ETF que replica al S&P).   Leer más

Otros contenidos sobre 'oro' en Rankia

Visión del Ibex35 - Oro - SP500 - EUR/USD semanas del 18/03 al 31/03 [Soporte en 9.100]

Sergio C. Desde el análisis de la semana pasada, no fué acertado, dado que pensaba que habría una corrección mayor y simplemente se quede en un retroceso y posterior rebote con fuerza el viernes. El viernes hemos visto un fuerte volumen lo que es habitual en la Hora "Bruja" trimestral, que es cuando se...

Visión del Ibex35 - Oro - SP500 - EUR/USD semanas del 18/03 al 31/03 [Soporte en 9.100]

Sergio C. Desde el análisis de la semana pasada, no fué acertado, dado que pensaba que habría una corrección mayor y simplemente se quede en un retroceso y posterior rebote con fuerza el viernes. El viernes hemos visto un fuerte volumen lo que es habitual en la Hora "Bruja" trimestral, que es cuando se...

Visión del Ibex35 - Oro - SP500 - EUR/USD semanas del 18/03 al 31/03 [Soporte en 9.100]

Sergio C. Desde el análisis de la semana pasada, no fué acertado, dado que pensaba que habría una corrección mayor y simplemente se quede en un retroceso y posterior rebote con fuerza el viernes. El viernes hemos visto un fuerte volumen lo que es habitual en la Hora "Bruja" trimestral, que es cuando se...

Visión del Ibex35 - Oro - SP500 - EUR/USD semanas del 18/03 al 31/03 [Soporte en 9.100]

Sergio C. Desde el análisis de la semana pasada, no fué acertado, dado que pensaba que habría una corrección mayor y simplemente se quede en un retroceso y posterior rebote con fuerza el viernes. El viernes hemos visto un fuerte volumen lo que es habitual en la Hora "Bruja" trimestral, que es cuando se...

Visión del Ibex35 - Oro - SP500 - EUR/USD semanas del 18/03 al 31/03 [Soporte en 9.100]

Sergio C. Desde el análisis de la semana pasada, no fué acertado, dado que pensaba que habría una corrección mayor y simplemente se quede en un retroceso y posterior rebote con fuerza el viernes. El viernes hemos visto un fuerte volumen lo que es habitual en la Hora "Bruja" trimestral, que es cuando se...

Visión del Ibex35 - Oro - SP500 - EUR/USD semanas del 18/03 al 31/03 [Soporte en 9.100]

Sergio C. Desde el análisis de la semana pasada, no fué acertado, dado que pensaba que habría una corrección mayor y simplemente se quede en un retroceso y posterior rebote con fuerza el viernes. El viernes hemos visto un fuerte volumen lo que es habitual en la Hora "Bruja" trimestral, que es cuando se...

Visión del Ibex35 - Oro - SP500 - EUR/USD semanas del 18/03 al 31/03 [Soporte en 9.100]

Sergio C. Desde el análisis de la semana pasada, no fué acertado, dado que pensaba que habría una corrección mayor y simplemente se quede en un retroceso y posterior rebote con fuerza el viernes. El viernes hemos visto un fuerte volumen lo que es habitual en la Hora "Bruja" trimestral, que es cuando se...

Análisis de Índices, Materias Primas y Forex (16/03/2019).

Diemar. Análisis técnico de la evolución semanal (de 11 a 15 de marzo) del S&P 500, Dow Jones 30, NIKKEI 225, DAX 30 y Eurostoxx 50, Merval, Bitcoin, Oro, Petróleo WTI, Eur/Usd, Gbp/Usd, Usd/Jpy. En esta semana el Eurostoxx 50 ha alcanzado el objetivo propuesto por ruptura alcista de un canal bajista....

Análisis de Índices, Materias Primas y Forex (16/03/2019).

Diemar. Análisis técnico de la evolución semanal (de 11 a 15 de marzo) del S&P 500, Dow Jones 30, NIKKEI 225, DAX 30 y Eurostoxx 50, Merval, Bitcoin, Oro, Petróleo WTI, Eur/Usd, Gbp/Usd, Usd/Jpy. En esta semana el Eurostoxx 50 ha alcanzado el objetivo propuesto por ruptura alcista de un canal bajista....

Análisis de Índices, Materias Primas y Forex (16/03/2019).

Diemar. Análisis técnico de la evolución semanal (de 11 a 15 de marzo) del S&P 500, Dow Jones 30, NIKKEI 225, DAX 30 y Eurostoxx 50, Merval, Bitcoin, Oro, Petróleo WTI, Eur/Usd, Gbp/Usd, Usd/Jpy. En esta semana el Eurostoxx 50 ha alcanzado el objetivo propuesto por ruptura alcista de un canal bajista....