Fondos de valor: ¿Fundamentos para invertir o moda?

Fondos de valor: ¿Fundamentos para invertir o moda?

Los más veteranos rankianos, recordamos que los inversores somos muy proclives a ver las rentabilidades de los últimos meses y subirnos al carro de las modas tanto para invertir como para seleccionar el segmento de la inversión.

No es de extrañar que los partícipes obtengamos menos rentabilidad que los fondos.


 
 
 
 
Después de varios años de mucho peor comportamiento que los índices y ante la vuelta a esta tesis de inversión por una mayor parte de la comunidad inversora, creo que es necesario es echar una vista a esta familia de fondos.

¿Fondos de valor ahora?. Mi opinión en líneas generales es que las bolsas no están baratas salvo por su relación con los tipos de interés y que descuentan un pronto retorno a la normalidad con el tema de las vacunas.

Mientras esto ocurre, el catalizador de corto plazo del mercado serán las cifras de la pandemia.

Creo que más bien el mercado se ha dado cuenta de los multiplicadores de beneficios de la tecnología y del crecimiento en general y vuelve la vista hacia lo que se ha quedado barato aunque no tan chic, como lo demuestran las operaciones corporativas de Carrefour y Telefónica por ejemplo.
 
 
 
La disparidad de sectores durante los últimos años ha sido evidente. Vemos aquí la de 2019
 
 
Además de la revolución tecnológica y de los cambios estructurales, uno de los factores que más ha empujado en esta supremacía del valor ha sido la evolución de los tipos de interés tanto del corto como del largo plazo, así como las inyecciones monetarias.

No olvidemos que en los sectores de crecimiento el peso de los beneficios futuros es mucho mayor que los resultados actuales y del corto plazo .

El gráfico siguiente nos muestra la caída del beneficio por acción este año que junto con la evolución del Sp ha disparado el Per y el resto de múltiplos  de valoración hacia terrenos muy exigentes.
 
Pero no todo está caro, ni ha subido. La  dispersión de valoraciones como vemos alcanza máximos.

 

 

 

 
No es de extrañar pues que los estrategas basen su mayor querencia estos años por el valor en sus perspectivas de una mayor inflación y subida de tipos del largo plazo.

Otros factores que pueden ayudar a invertir en esta clase de fondos tiene que ver con el plan de Biden para el estímulo de la economía.

El análisis anterior se ve completado por las previsiones para 2021 del consenso de mercado: Según el consenso de mercado de Factset: recogidas por Robeco Boston Partners:

Las estimaciones de BPA para las grandes compañías value son más altas que para las growth, tanto para el 2021 como 2022 (27.5% vs 18.35% 2021) y la diferencia de ratios PER es significativa: 17.9x Russell 1000 Value 2021 y 31x Russell 1000 Growth.


No olvidemos además que en las administraciones demócratas los índices que equiponderan por el número de acciones SPW lo hacen mejor que los índices por capitalización.

A un fondo de valor le pido eso que bata a su benchmark valor de referencia y a los índices más globales equiponderados, Hay valor también en empresas de crecimiento y no quiero descartar que si un gestor calificado de valor en sentido tradicional, no pueda invertir en este tipo de empresas aunque tradicionalmente no se entienda así. Hay valor cuando después de un análisis racional creemos que podemos y vendemos un activo por mayor precio del que nos cueste.

Desde un punto de vista técnico, cada vez más sectores como finanzas, industriales se están uniendo al carro alcista y a los sectores que han lidiado el mercado en estos últimos años, lo que es una buena señal.

Como vemos en el gráfico son varios intentos de ruptura de la relación entre crecimiento y valor Cuánto más veces choque con el soporte más fuerte será el movimiento subsiguiente.

 
 
 
Si controlamos la pandemia, el ciclo se recupera con la vacuna la inflación aumenta, y el crecimiento de beneficios machacados por la pandemia cumple las previsiones de los analistas es muy probables que junto con los fondos disruptivos, los de valor tanto patrios como extranjeros volverán por sus fueros.
 
 

 

 

 

¿Cuáles queréis que analicemos?. ¿Empezamos por los de Robeco Boston que tengo en el radar?.
¿Qué pedís a un fondo de valor?
¿Cómo invertimos en ellos?.

 

 

 

  1. en respuesta a Lizpiz
    #9
    19/01/21 17:11
    Me alegro compartir algunos fondos contigo.
    Hay sectores,países que están infravalorados y por eso intento comprar algo en la cartera.aunque las megatendencias y la tecnología hayan liderado el mercado los últimos años.
    También está la posibilidad de comprar fondos más generalistas y que el equipo de gestión decida por ti.
  2. #8
    19/01/21 10:23
    Enrique, yo el fondo que llevo es el mismo que tienes en cartera,el DWS Invest Croci.
    Lo poco que yo he leído es:
    1.Que un fondo value que invierta made in spain va a ser que no,cuando nuetro querido mercado no representa ni un 1% de la capitalización bursatil global.
    2.Que si,efectivamente los fondos value empiezan a tirar,están muy correlacionados,con pequeñas compañías y con fondos que inviertan en compañías con buenos dividendos.
    3.Y por último,una consideraración,por el comentario que haces en tu articulo,si miramos rentabilidades a corto plazo,los fondos que lo lideran,en el medio largo plazo(1 año,2,5.10) son más flojitos,si miramos los que lo hacen muy bien a largo,pues pasa lo contrario¿como se come eso en mi cartera,si vamos cambiando cada año,los fondos?
    S2

  3. #7
    18/01/21 08:38
    Enrique, T Rowe Price tiene un buen global value. Te animo a su análisis.
  4. #6
    17/01/21 12:59
     Hay valor también en empresas de crecimiento y no quiero descartar que si un gestor calificado de valor en sentido tradicional, no pueda invertir en este tipo de empresas aunque tradicionalmente no se entienda así. Hay valor cuando después de un análisis racional creemos que podemos y vendemos un activo por mayor precio del que nos cueste. 
    Adelante con ese Robeco :-)   veo interesante salirnos del manido value patrio.

    Salu2
  5. en respuesta a betis2
    #5
    17/01/21 12:54
    El sesgo nacional puede salir muy caro y hace muchísimos años que no le veo sentido, teniendo como tenemos acceso universal a la información. Hay que invertir sin prejuicios, con mentalidad abierta y pragmática.

    Salu2
  6. #4
    17/01/21 06:33
    Buenos días Enrique, buen artículo.
    En cuanto a qué fondo analizar podrías hacer algo global, tanto los patrios como los extranjeros. Sería interesante comprobar como cada fondo ha superado la crisis, caídas máximas, tiempo de recuperación, PER, sectores dónde está invertido, etc.
    Desde luego los patrios han dejado a muchos inversores "tocados". Unos por irse cuando los fondos iban perdiendo un motón, otros por invertir cuando bajaban, y en vez de remontar el VL seguía bajando más y más. Han estado atrapados (yo incluído también en parte) unos 4 años, perdiendo un coste de oportunidad irrepetible. En fin, ahora parece que desde verano hasta aquí algunos de ellos han recuperado posiciones. La pregunta es clara, ¿invertimos en los patrios o en los extranjeros?
    Saludos.
  7. #3
    17/01/21 05:51
    La verdad es que fuera de los patrios típicos  Azvalor,  Magallanes, Cobas.. Horos... conozco pocos. Muy interesante la propuesta para compararlos con los de aquí y ver si hay muchos de fuera  que batan a sus índices ya que los nuestros de momento han quedado muy, muy atrás en ese objetivo. 
  8. #2
    17/01/21 05:14
    Yo tengo este en el radar:

    Fidelity Fast Global A-Acc-Eur (LU1048657123)
  9. #1
    17/01/21 05:04
     Por mi parte empieza con los que creas que serán los mejores. También me parece muy importante saber como invertir en ellos.

    Muchas gracias por el articulo. Un saludo.