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Cotizaciones, formas de adquisición y valor del dólar en Argentina

El cepo cambiario

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A medio plazo la unica manera de de resolver la fuga de reservas es volviendo a que entren dólares en el país. Con el tema de YPF se puede entrever un comienzo.  Argentina perdió desde el inicio del cepo aproximadamente 16.000 Millones de Dólares de Reservas. Esto equivale a una caída del 32% en el stock de las mismas.
 
Ante la gran caida de reservas, el cepo ha abocado a Argentina a una situación de que los dólares no entran porque hay cepo y del cepo no podemos salir porque no entran dólares.
 
El problema en el que se encuentra Argentina puede ser resuelto frenando el drenaje de reservas y sentado las bases para volver a crecer de forma sostenida. Esta solución no es mágica ni exenta de costes. Implica una enorme seria de medidas en varios frentes que deberían implementarse en forma simultánea. 
 
Argentina ha tocado restricciones monetarias y fiscales que no pueden ignorarse por lo que el país exhibe dos problemas graves:
  • Déficit Fiscal 
  • Incertidumbre Institucional
En la medida que no se comiencen a resolver ambos frentes, las reservas seguirán cayendo. Independientemente de las decisiones coyunturales que se puedan adoptar. Las últimas noticias arrojan rumores sobre desdoblamiento o imposición de tributos a activos de lujo que filtran reservas al cambio oficial. Esta medida relantiza el proceso pero no soluciona el problema. 
 
Un déficit fiscal financiado mediante emisión monetaria genera inflación. Reducir tal (déficit) no implica tomar medidas socialmente injustas, sino a ser mas eficientes con lo público. La inflación nos ha hecho perder competitividad y ha reducido el influjo de dólares. Esto mas que el país está atrapado en un corralito cambiario, crecer y regenerar dólares debe ser prioridad número uno.
 
Para liberar el cepo, “primero” hay que poner lo fiscal en orden.
 

Para que los dólares entren, primero hay que dejarlos salir.

 
La incertidumbre institucional se ha convertido en un factor opuesto a la generación de dólares. Todo dólar que podría quedarse viaja al exterior y todo dólar nuevo que podría ingresar, no lo hace. Las medidas han de pasar por un shock positivo de expectativas mas que mediante impuestos o barreras comerciales exteriores. 
 
Argentina necesita un cambio de rumbo institucional adecuándose a la modernidad generalizada en donde las naciones intercambian bienes y servicios en un entorno de predictibilidad institucional.
 
Para liberar el cepo, “segundo” hay que poner la incertidumbre institucional en orden.
 
Argentina necesitará al sector exportador y los mercados financieros internacionales para recomponer los desequilibrios actuales. El camino no es inmediato pero es el camino. Como han hecho Uruguay, Perú, Bolivia, Chile, Brasil y Colombia..
 
Argentina necesita encarar el problema de esta manera para no obtener unos resultados que insuflen aire en el corto plazo pero implacables en el largo plazo. De esta manera Argentina seguirá padeciendo un entorno estanflacionario con pérdida de reservas. 
 
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT
Twitter: @germanfermo
 
Enjoy Finance!
 

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