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Blog de Kau Markets EAFI

Swing Trading, estrategias con cfds, derivados, análisis cuantitativo…

¿Y si le haces caso a Greenblatt e inviertes usando el ROIC?

¿Por qué me planteo este artículo?

La cuestión es que soy fan de Greenblatt, pero tanto me gusta como le critico, lógico. Él tiene un enfoque de tipo académico en sus publicaciones, mientras que en sus carteras no hace necesariamente lo que dice en sus estudios.

Para quien no le conozca, Greenblatt es un genio. Dejémoslo ahí que ya hay mucho escrito sobre él...

 

El caso es que Greenblatt explica que el Retorno sobre Capital formulado tal y como él propone (ROIC) es de sumo interés para el inversor, mucho más que ratios como el ROE o el ROA, por ejemplo.

Os dejo el enlace a un artículo detallado sobre el ratio ROIC, AQUÍ.

 

Como habéis visto este ratio en sí mismo es espectacular y tiene sentido común, pues permite una comparación homogénea entre empresas y determina de forma cuantitativa cuánto de calidad hay en una empresa.   Leer más

Herramienta de backtesting de acceso gratuito ya está disponible

En el siguiente artículo me complace anunciar para quienes estaban interesados en usar la herramienta de backtesting que hemos preparado, ya está disponible.

El acceso es el siguiente, ir al backtesting de KAU+ Profesional

Requiere de un registro, que puede hacerse o bien con tu cuenta de redes sociales como facebook o twitter, o bien con un e-mail.

 

Una vez registrado tienes acceso gratuito a la sección de Backtesting.

Definición  BACKTESTING

Con nuestra herramienta de backtesting podrás explorar qué rentabilidad habrían alcanzado aquellas estrategias que quieras testar de haberlas aplicado durante los últimos 20 años.

Nuestra base de datos tiene alojados los estados financieros de más de 40.000 empresas a lo largo de los últimos 20 años (y se actualiza y aumenta año tras año), con todos los ratios financieros más relevantes, así como las fórmulas diseñadas ex-profeso por inversores billonarios como Greenblatt, Piotroski, Damodaran, Graham, Yacktman y otros tantos…; y con la posibilidad de combinarlas como mejor consideres.   Leer más

Fonvalcem mayo 2017. Entre los mejores fondos value de España

Os dejo la carta mensual de Fonvalcem que cerraba abril con una rentabilidad del 9,30%

 

 

 

"El interés compuesto es la fuerza más poderosa del universo".

                         Albert Einstein.

 

El mes de abril fue un buen mes para los mercados financieros como refleja la tabla adjunta.

 

Durante el mes nuestro índice de referencia  el Eurostoxx 50 subió alrededor de un 3% para acabar con unas ganancias en el año de un 8.3% mientras que Fonvalcem subió algo menos para situarse en una rentabilidad anual de un 9,3%

 

Esta menor subida de Fonvalcem respecto al índice este mes se debió a dos motivos principales:
 

Por un lado, a que la situación de los mercados, que llevan muchos meses de alzas continuadas, nos llevaron a bajar la exposición a bolsa del fondo hasta el entorno del 80% durante el mes en un movimiento hacia la cautela que continuaremos este mes para situarnos alrededor del 75% en las próximas semanas.   Leer más

Dónde buscar empresas infravaloradas. En el %Var. 52 semanas, dice Mohnish Pabrai

Cuando hacemos Value Investing, buscamos empresas de calidad infravaloradas, la cuestión es dónde buscarlas.

Y cómo hacerlo...

Escuchando un podcast muy interesante sobre Joel Greenblatt de los chicos de The Investors Podcast, Preston Pysh se descuelga con una frase que me hace pensar, y sale a colación de que Greenblatt recomendaba eso mismo, lo de siempre vamos, "compra con un fuerte descuento". La cuestión es que Preston dice que le preguntó a Mohnish Pabrai sobre <<dónde buscaba empresas infravaloradas>> y éste le dijo que un buen lugar para hacerlo era el %Var. 52 semanas, en el lado negativo.

Es interesante pues digamos que está en contra de la lógica del Momentum y a favor de la lógica del Deep Value.

Muchos estudios demuestran que combinar ambos estilos es interesante, y suelen hacerlo por la vía de múltiplos de adquisición bajos y Price Index 12 meses altos (o lo que es lo mismo, % Var. 52 semanas altos). En particular otros estudios recomiendan otros plazos temporales y en la mayoría restan el último mes del cómputo (por ejemplo Price Index 12m (-1).   Leer más

Enterprise Value / Free Cash Flow, EV/FCF. Una extensión del fantástico artículo que escribió Ismael

Quería agradecer a Ismael el artículo que ha publicado sobre el Free Cash Flow (FCF), haciendo una extensión del mismo explicando uno de los múltiplos de valor más potentes e interesantes en la valoración de empresas:

 

Enterprise Value / Free Cash Flow

 

Lo primero que deberíamos decir es que este ratio se sitúa a la cabeza por rentabilidad en backtest cuando se usa de forma aislada.

 

Por hacer una comparación, los ratios de valoración más comunes son los siguientes:

Leer más

Backtesting de la fórmula original de Greenblatt y la fórmula mágica

A las puertas de Fallas aquí en Valencia. Menudo follón se monta a medio día debajo de la oficina, pues estamos al lado de la plaza del ayuntamiento donde se celebra a las 14.00h la "Masclatà" todos los malditos días... en fin, me pongo con lo que toca.

Hace un tiempo escribí un artículo relacionado con la estrategia de original de Greenblatt, y aquel no era sino una forma de introducir la herramient que queríamos ofreceros gratuitamente para hacer backting de estrategias cuantitativas. Ahora lo que quiero es hacer un backtesting de esa estrategia con la heramiento de la que os estoy hablando.

La herramienta ya está lista, sólo que de momento se aloja en la sección privada de la web de KAU+Pro, pero en breve estará disponible sin necesidad de acceso como usuario, con lo que cualquiera podrá usarla, ya que nuestro objetivo es compartir nuestra base de datos cuantitativos con todo aquel que quiera darles un buen uso.   Leer más

Carta mensual Fonvalcem. Febrero. Nuevamente entre los mejores fondos europeos.

Money is always there but the pocket change” 

   Gertrude Stein

 

Primeras medidas de Trump en un entorno de crecimiento. Fonvalcem nuevamente entre los mejores fondos europeos.4,98% de rentabilidad a 28 de febrero.

 

Las bolsas mundiales tuvieron un mes de febrero plano dentro de un marco de recuperación económica, retorno de la inflación y expectación ante las primeras medidas de la administración Trump.

Con estos datos el Eurostoxx mantiene el tono positivo en el año subiendo un 0,6% mientras el Nasdaq  y el SP 500 son los índices con mejor comportamiento en este 2017.

                  

 

   

 

En ese mismo período fonvalcem ha obtenido un 4,98% batiendo de nuevo a su índice de referencia y conviertiéndose en uno de los fondos españoles de renta variable con mayor rentabilidad.   Leer más

Cartera de fondos alternativa a la de Enrique Roca. Comportamiento a 28 de febrero

 

La cartera de fondos que hemos creado desde Kau Markets EAFI como alternativa a la de Enrique Roca (por invitación suya) ha tenido un comportamiento excelente en este arranque de año y ha obtenido una rentabilidad de un  4,90% a día 28 de febrero.

Os dejo aquí una imagen de su composición y ponderación 

 

                                    

 

Repasando fondo por fondo lo que cada uno ha hecho podemos decir:

 

Fondo core: 

Fonvalcem:  Rentabilidad  28/02  4,98%.  Como no podía ser de otra manera el fondo core de nuestra cartera es Fonvalcem, el fondo que asesoramos José Iván García y yo y que ha tenido un inicio de año muy bueno. Para quien no lo sepa, el fondo invierte en renta variable de la zona euro seleccionando empresas con altos retornos medios sobre el capital empleado que coticen a buen precio. Siendo honestos, el fondo en el que invertimos nuestro dinero debe ser el fondo más importante de nuestra cartera recomendada. Las mayores posiciones actualmente son   Leer más

Joel Greenblatt: Una mente (de inversor) maravillosa (su fórmula original no es la de su libro)

En particular hay un inversor al que me refiero con asiduidad: Joel Greenblatt.

Este señor, a quién tuve la suerte de conocer en persona, es un apasionado de la inversión cuantitativa y uno de los gestores de mayor éxito de la bolsa Americana.

Mucha gente le conocerá por el libro "El pequeño libro que bate al mercado", pero pocos sabrán que la "Fórmula Mágica" descrita en ese libro no es la original. Había una anterior y que el propio Greenblatt definió mucho tiempo antes.

En este artículo voy a tratar de ahondar en esa fórmula original, anterior a la descrita en su best seller.

(artículo basado en http://www.netnethunter.com/joel-greenblatt-original-magic-formula/)

​Joel Greenblatt: Una mente (de inversor) maravillosa.​

​Joel Greenblatt es profesor en la Columbia University Graduate School of Business y principal gestor de los Hedge Funds Gotham Capital.   Leer más

Wash Tec. Una buena idea para aprovechar el tirón del sector del automóvil.

 

Con la recuperación económica aún lenta pero en marcha, y con un crecimiento esperado para el mundo para este 2017 del entorno del 3%, la venta de coches empieza a recuperarse en Europa, EEUU y Brasil y sigue creciendo en países como China o India. ¿Como podemos aprovecharnos de ese tirón en nuestras carteras de renta variable?

 

Una opción sería invertir directamente en alguno de los fabricantes, entre ellos sin duda destaca BMW como uno de los mejor gestionados. Sin embargo, podríamos caer en la trampa de poner nuestro dinero en compañías cuyos márgenes están a la baja desde hace muchos años y que deben hacer grandes inversiones para adaptarse a  los nuevos retos que enfrenta la industria como el coche eléctrico o autónomo, la conectividad, etc; Finalmente descontadas las inversiones necesarias para esta adaptación lo que nos quede a los accionistas no será mucho en la mayoria de los casos.   Leer más

Autores

  • José Iván García

    José Iván García

    Dir. de Análisis y Estrategia (CIO) en Kau Markets EAFI | Asesor Fondo Fonvalcem F.I.de AndBank

  • Lorenzo Serratosa

    Lorenzo Serratosa

    CEO en Kau Markets EAFI SL | Asesor del Fondo Fonvalcem F.I. de Andbank

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