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Buenos Fundamentos
Sea temeroso cuando otros son codiciosos, y sólo codicioso cuando otros son temerosos

Zynga la siguiente OPV del 2.0

  Vamos a valorar los primeros datos que se pueden extraer del documento IPO depositado en la SEC por parte de Zynga,. Lo primero que sorprende es la velocidad con la que se ha realizado la documentación, ya que se ha hecho en dos o tres semanas, por lo que parece que Zynga tenga mucha prisa en su salida a bolsa. El porque de tanta rapidez en salir a bolsa, podría deberse a que Facebook esté acelerando su salida a bolsa, y por ello querría adelantarse ya que son conscientes que la salida de Facebook monopolizaría todas las miradas de los analistas en búsqueda de salidas del 2.0 y la salida de Zynga quedaría relegada a un tercer plano, además de que cuando salga Facebook a cotizar, si tiene buena acogida (como seguro la tendrá) las empresas tecnológicas se podrían beneficiar por el efecto contagio en sus valoraciones.

 

Sea como sea, si os acordáis en los anteriores post que hablábamos sobre linkedin y pandora en anteriores post, comentábamos que Zynga podría ser una buena opción para invertir si la tenemos en cuenta por fundamentales. Vamos primero a ver a que se dedica, aunque la mayoría ya la conoceis, porque algunos de vosotros habréis jugado a uno de los siguienes juegos que tienen la característica común que se juegan a través de plataformas 2.0 sobretodo a través de Facebook.

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   CityVille es el más conocido juego en Facebook, en el que los jugadores construyen su propia ciudad, construyendo casas, negocios, edificios públicos. Se lanzó en Diciembre de 2010 y ya tiene más de 70 millones de jugadores. Este mes de junio se ha lanzado una aplicación para móvil que también está disponible para Apple y plataformas IOS.
   

 

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   FarmVille fue una de las más conocidas y líder hasta que salió Cityville. Lanzada en Junio de 2009 tiene 37 millones de jugadores, y permite a los jugadores cultivar sus propias granjas, arar y plantar y cosechar sus cultivos y árboles. Así como criar sus animales de granja. Una cosa curiosa es que se asociaron en Mayo del 2011 con Lady Gaga creando la GAGAVILLE, que está inspirado en farmville, donde los jugadores pueden visitar y escuchar las canciones de su álbum Born This Way.

 

     

 

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  Zynga Poker  Con 35 millones de usuarios, y lanzado en Julio del 2007 fue el primer Social juego y el mayor juego online de poker gratis en el mundo. Los jugadores tienen la opción de jugar en cualquier mesa, jugando con amigos o cualquier persona del mundo. .Según AppData, es el cuarto juego más popular de Facebook.
   

 

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   Empires & Allies  lanzado el pasado mes de Junio en 12 lenguas, permite construir a los jugadores sus imperios creando armas virtuales con tanques, barcos y aviones, batallando contra sus enemigos y defendiendo a sus aliados. Es el primer juego de estrategia de combate. Alcanzo los 21 millones de usuarios dentro de los 20 primeros días desde su lanzamiento.
   

 

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FrontierVille lanzado en Junio de 2010 y con 11 millones de usuarios deja a los jugadores explorar el viejo Oeste y empezar con un trozo de tierra para empezar una nueva vida en el Oeste como los antiguos colonos.En Noviembre de 2010 se complementó con una serie de misiones que incrementaban el enganche en el juego.

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   Mafia Wars lanzado en Junio de 2008 con 8 millones de jugadores, permite a los mismos construir su imperio criminal virtual colaborando con sus amigos para completar los crímenes, luchando y robando a otra mafia. Se empezó en Nueva York, pero también se ha añadido Ciudades como Cuja, Moscú, Bangkok Las Vegas, Italia y Brasil. 

 

Bien, ahora que henos vistos los principales juegos, vamos a ver los datos económicos resumidos que me parecen destacables asi a bote pronto:

  • La IPO (OPV) está siendo llevada por Morgan Stanley, Goldman, BofA, Barclays, JP Morgan y Allen&Co.
  • Zynga tienes 60 millones de usuarios diarios activos,  232 millones de usuarios mensuales y 2.000 millones de minutos jugados por día.
  • Zynga quiere sacar al mercado 1.000 millones de dólares en el mercado, lo mismo que tiene en Caja e inversiones financieras, no tiene  deuda por lo que tiene una posición financiera envidiable.
  • Las Ventas han  pasado de 19,4 millones en 2008 a 121,5 en 2009 y 597,5 en 2010. Mientras que en el primer trimestre del 2010 eran de 100,9 y en el 2011 de 235,4 millones.
  • Respecto a como se originan las ventas, la mayoría le vienen por bienes virtuales que compran los usuarios (86 millones en 2009 y 575 millones en 2010, mientras que el resto (36 millones en 2009 y 23 millones en 2011) le provienen de publicidad. Mientras que en el primer trimestre de 2011 de los 235 millones de ventas (222  provienen de Venta de bienes virtuales y 13 de publicidad).
  • Respecto a como anda de beneficios, hay que indicar que sí que el año pasado ya presentó unos Beneficios de 90,6 millones de dólares en 2010, respecto a unas pérdidas de 22 millones en 2008 y de 52,8 millones en 2009. Mientras que el primer trimestre de este año   ha presentado unos beneficios de 11,8 millones respecto a los 6,4 millones del año pasado.

  • Es por ello que ha mejorado sus márgenes, ya que ahora mismo está trabajando con un margen sobre Ventas de un 21% EBIT en el 2010, debido al aumento de sus ventas.
  • Zynga gastó 150 millones en I+D y piensa incrementar esa cifra año tras año. Se puede observar la capacidad de sus margenes con el aumento de su EBITDA que ha pasado  de 4,5 millones en 2008 a 168 millones en 2009 y 393 millones en 2010. Mientras que en los primeros tres meses ha pasado de 94 millones del 2010 ha 112 millones en 2011.
  •  Se puede observar la capacidad de generación de caja que tiene la empresa, ya que la tesorería que ha generado en su explotación  ya era positiva en 2008 por valor de 11,5 millones y ha pasado a 191 millones en 2009 y 326 millones en 2010. Mientras que en los primeros tres meses ha pasado de 89 millones del 2010 a 104 millones en 2011.
  • Respecto a los factores de riesgo de Zynga podría ser tal como establece en su folleto IPO que no mantenga una buena relación con Facebook, ya que el modelo de negocio podría sufrir (muchos jugadores juegan a través de Facebook y pagan a través de los créditos de la misma plataforma). El contrato expira en Mayo de 2015. También se habla como factores de riesgo que existe un número reducido de los jugadores representan un porcentaje importante de las ventas. Y también que los juegos continúen siendo tan populares como hasta ahora, aunque visto  el éxito de los mismos parece descartable hasta el momento.

Por tanto si empezamos con la cuenta de la lechera, y pensamos que este año podría llegar a unas ventas de unos 1.500 millones (250% de aumento) y un margen más adecuado que le reporte unos beneficios de unos 500 millones y le ponemos un múltiplo muy alto de valoración (el doble por ejemplo de Electronic Arts - 10 veces: la empresa de videojuegos de referencia) 20 veces EBIT  Pues nos saldría unos 10.000 millones de valoración que sumados a los 1.000 millones de caja, nos saldría una Valoración total de 11.000 millones de dólares, que la pondrían por ejemplo muy por encima de la capitalización de EA Electronics, que es de 8.000 millones. Pero es que se están hablando de valoraciones entre 15.000 y 20.000 millones, con lo cuál no me extrañaría las prisas en la colocación de la misma por parte de sus accionistas, y de nuevo me parecerían valoraciones exageradas para una empresa que depende tanto de Facebook en la generación de sus ingresos,Por lo tanto buena empresa, buenos fundamentos, pero seguro que a una valoración muy por encima de sus cuentas, por lo que además de posible buena opción para especular, habrá tiempo para analizarla con calma cuando vayamos conociendo más datos. 

  1. #1

    Gaspar

    No había prestado atención a Zynga, pero parece interesante. ¿Mi pregunta es quienes son sus competidores?

  2. #2

    xavisabi

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    HOla Gfierro..

    Quienes son sus competidores... Bien yo hablaría de que su modelo de negocio es único, ya que son juegos basados en el que yo digo 2.0 como puedes ver más arriba. Por tanto para valorarla habría que mirar tanto las empresas de videojuegos, como las 2.0 que van saliendo.

    Vamos a ver
    Si miramos las empresas de videojuegos por ejemplo estan trabajando con los siguientes múltiplos de Ventas: Desde 0,25 veces ventas de THQ,una vez ventas de Take Two, hasta dos veces ventas de la más conocida que es Electronics Arts y tres veces ventas de Activision Blizzard.

    Pero el negocio de Zynga es diferente a los de las empresas de juegos standar. Yo creo que Zynga va a utlizar unos múltiplos exagerados que hemos visto en las anteriores salidas del 2.0. Habrá que ver si los analistas que le seguirán serán los de acciones de videojuego, o los analistas de internet.

    Por ejemplo Linkedin esta captilazando unas 16 veces ventas, o Pandora está capitalizando 12,5 veces ingresos. Es por ello que seguro que Zynga va a salir en el grupo de las 2.0, por lo que facilmente podría capitalizar 10 veces las Ventas. Por lo que si esperamos siendo optimistas que obtendría unas ventas de 1.500 millones podría estar facilmente valorada sobre los 15.000-20.000 millones de dólares.

  3. #3

    Gaspar

    en respuesta a xavisabi
    Ver mensaje de xavisabi

    Gracias, pero aun veo muchas web con juegos en línea parecidos a los de Zynga. Al menos con ellos sí veo claro su valor a diferencia de facebook o Linked In.

    Por cierto, tenéis un parecido asombroso a Buffet en la foto, jeje

    Saludos

  4. #4

    xavisabi

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    jejejeje Gracias Gierro,somos primo hermanos...

    La verdad es que cuando miro competidores, ahora mismo te diría que no tiene casi competidores, sino piensa que entre los 5 primeros juegos en facebook, 4 son de zynga Cityville, farmville, Texas holdem Poker y Empire& Allies (el único que no es suyo en el ranking ocupa la cuarta posición y es de Rootmusic Brandpage), y que ahora mismo tiene 266 millones de usuarios mensuales, mientras que el segundo y tercero que estan empatados están a mucha distancia con 32 millones sería Rootmusic y Electronic Arts.

    • ranking  app Facebook

      ranking app Facebook

  5. #6

    Enrique Valls

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Aparte de los que comenta XaviSabi, también tiene otros competidores:

    • Competidores Zynga

      Competidores Zynga

  6. #7

    Franz


    Poco puedo agregar ante tus datos quizás que es una empresa de juegos para Facebook por lo tanto se denota jugosa para entrar en ella. La compañia de Cityville ingresará hasta mil millones de dólares con la OPV, frente a la horquilla de 1500-2000 barajada hasta ahora.
    Un saludo

  7. #8

    Gaspar

    en respuesta a Enrique Valls
    Ver mensaje de Enrique Valls

    Gracias. Creo que sería bueno que implementaseis una función para guardar comentarios así como se pueden guardar en los foros.

  8. #9

    Mariodi

    Hola a todos,

    Yo añadiría también como competidores todas las empresas que desarrollan software para Android, ahora salen como setas, tenemos un claro ejemplo con Angry Birds, todo el mundo ha jugado a ese juego o ha oído hablar de él. 1 euro por descarga y más de 1 millón de descargas, haced los números :). Últimamente este tipo de empresas salen como setas.

    Un saludo,

  9. #10

    avenida

    Me gustaria saber EN QUE BANCO ESPAÑOL puedo comprar acciones de la empresa Zyngia,En Barclay's esta descartado.

    GRACIAS.

  10. #11

    tirikos

    hola :
    para cuando se estima la salida de zynga?

  11. #12

    xavisabi

    en respuesta a tirikos
    Ver mensaje de tirikos

    Hola Tirikos

    La verdad es que supongo que la salida de tanto de groupon, como de zynga dependerá de como vaya el mercado en general, ya que dada la volatilidad que hay despues de la rebaja de calificación de la deuda americana, se han retrasado un 83% de las salidas a bolsa de las empresas que lo tenían previsto. Es por ello que aún no se sabe la fecha,sino mira el siguiente artículo...

    Fuente: deals & More http://venturebeat.com/2011/08/12/ipo-delays-august/

  12. #14

    Gaspar

    Comparto el siguiente gráfico que he encontrado sobre la procedencia de los emprendedores de estas nuevas startups:

Autor del blog

  • xavisabi

    En este blog se pretende analizar los buenos (y no tan buenos) fundamentos de empresas y de la economía en general. Soy profesor de Análisis financiero en la Universidad de Lleida y un apasionado de las finanzas y nuevas tecnologías

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