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Inditex y sus competidores: H&M, Fast Retailing y Gap, Inc.

Las nuevas tecnologías, los cambios en la adquisición y consumo de productos y las nuevas tendencias de moda han transformado esta industria. Hoy en día, Inditex es el líder mundial en la distribución de moda y se distancia de sus principales competidores H&M, Fast Retailing (UNIQLO) y Gap, Inc.

 

INDITEX: breve historia y datos financieros 

 

En 1963, Amancio Ortega puso en marcha Confecciones Goa, especializada en la confección de batas y albornoces. Más tarde, en 1985, nació el holding Inditex y en 2001, debutó en Bolsa.

En la actualidad, Inditex cuenta con un total de 7.475 tiendas y está presente en 96 mercados -49 de ellos online- en los cinco continentes. Gracias a su modelo de organización basada en la integración vertical, su versátil sistema de producción just-in-time y su logística, Inditex es capaz de adaptarse a las tendencias y a la demanda con rapidez y a costes muy bajos.

La compañía concentra su producción en España, Portugal y Marruecos, aunque cuenta con una amplia red de subcontratas en Asia. 

 

Logo Inditex

 

Datos financieros más relevantes:

  • Las ventas de Inditex en el ejercicio 2017 (de 1 de febrero de 2017 a 31 de enero de 2018) fueron de 25.336 millones de euros, un 8,7% más que el periodo anterior. El 80% de sus ventas han sido generados fuera de España. 

  • El margen bruto ascendió a 14.260 millones, situándose en el 56,3% de las ventas (57% en 2016). 

  • El resultado operativo (EBITDA) del ejercicio 2017 se situó en 5.277 millones de euros, un 4% más.

  • El resultado de explotación (EBIT) se situó en 4.314 millones, un 7% superior. 

  • Los beneficios netos fueron de 3.368 millones de euros, un 6,7% superiores.

  • El margen neto fue de 13,3% en comparación con el 13,5% en 2016.  

  • Las ventas online crecieron un 41% hasta alcanzar el 10% de las ventas netas totales. 

  • El BPA del año 2017 fue de 1,08€ mientras que el de 2016 fue de 1,01€.

 

Marcas de Inditex

Marca

Concepto

Nº de tiendas

EBIT (millones de €)

Ventas (%)

Zara

Moderno, funcional, sencillo

2.251

3.024

65,6%

Bershka

Casual, juvenil, sexy

1.098

353

8,8%

Pull&Bear

Moda urbana y juvenil

979

264

6,9%

Massimo Dutti

Elegante y clásico

780

260

7%

 Stradivarius 

Fresco y creativo

1.017

225

5,8%

 Zara Home

Diseño del hogar

590

97

3,3%

Oysho

Lencería y ropa deportiva

670

87

2,2%

Uterqüe

Ropa exclusiva y accesorios

90

5

0,4%

Total

-

7.475

4.314

100%

 

A pesar de que los datos financieros han sido muy favorables, a excepción de los márgenes, la cotización de Inditex ha retrocedido considerablemente. Este hecho puede deberse a las altas expectativas que tenía el mercado sobre la compañía. A continuación, podemos observar cómo ha evolucionado su cotización en los últimos 3 años.

 

Fuente: DeGiro. Bolsa de Madrid. Cotización a día 10/04/2018.

 

 

Competidores de Inditex: H&M, Fast Retailing y Gap, Inc.

 

Logo H&M


Hennes & Mauritz AB, fundada en 1947 en Suecia, es la segunda cadena minorista de moda más importante del mundo. En 1974, H&M salió a la bolsa de Estocolmo. Dos años más tarde, empezó su internacionalización por Europa y ya en los años 2000, se expandió por el resto del mundo.

Actualmente, cuenta con 4.739 tiendas repartidas en 69 países -44 de ellos online-. El grupo tiene en total 7 marcas, pero sólo H&M posee más de 4.200 establecimientos. A diferencia de la empresa gallega, subcontrata la mayoría de su producción, sobre todo en Asia. 

La compañía se encuentra en un proceso de transformación que implica un reajuste de la red de tiendas y expansión online para adaptarse al impacto de la digitalización.

 

Datos financieros más relevantes:

  • En 2017*, H&M facturó 200.004 millones de coronas suecas (19.840 millones de euros), un crecimiento de sólo el 4% frente al 6,3% del año anterior. 

  • El margen bruto disminuyó de un 55,2% de ventas en 2016 a un 54% en 2017. 

  • El resultado de explotación (EBIT) fue de 20.569 millones SEK (2.040 mill. de €), un 13% menos que en 2016. 

  • En cuanto a su beneficio neto, se redujo un 13% hasta 16.184 millones SEK (1.605 mill. de €). Esto se debe principalmente al cambio que está atravesando la industria, en el que cada vez se compra más online y se visitan menos las tiendas.

  • El margen neto se situó en 8,1%, inferior al margen de 9,7% en 2016.

  • El BPA del año 2017 fue de 0,97€. 

*Ejercicio comprendido entre el 1 de diciembre 2016 y el 30 de noviembre de 2017. 

 

A pesar del aumento de las ventas de H&M, el beneficio y el margen neto han descendido. En concreto, el margen neto disminuyó significativamente de 9,7% a 8,1%. Una de las causas podría ser que H&M esté vendiendo sus productos a precios más baratos, debido al aumento de existencias que se acumulan. Con respecto a su cotización, su valor no ha parado de descender desde los últimos 3 años.

 

Fuente: DeGiro. Bolsa de Estocolmo. Cotización a día 10/04/2018.

 

 

 

Logo Fast Retailing

 

Fast Retailing, la matriz de UNIQLO, se convierte en la tercera mundial del sector textil. En 1984, UNIQLO abrió su primera tienda y probó el éxito del modelo de venta minorista SPA, que controla el proceso completo desde la planificación del producto hasta la distribución y el marketing. En 1994, Fast Retailing debutó en la Bolsa de Hiroshima.

UNIQLO ofrece prendas sencillas y básicas de gran calidad a precios asequibles para todos los públicos. Mientras Inditex es capaz de lanzar una nueva prenda en sus tiendas en un plazo de sólo tres semanas, Fast Retailing necesita entre ocho y doce meses para completar la misma tarea.


Zara satisface al consumidor ofreciendo prendas de consumo rápido y a la última, mientras que UNIQLO da prioridad a la calidad y durabilidad de su ropa. 

Tadashi Yanai, Presidente de Fast Retailing.

 

Actualmente, el grupo cuenta con una cartera de 7 marcas y con 3.294 tiendas repartidas en 19 países. En España, abrió su primera tienda en septiembre de 2017 en Barcelona.

UNIQLO es la que tiene más potencial de expansión a corto plazo, gracias a su posicionamiento en ”mercados crecientes y con gran población” del continente asiático como China, India o Indonesia.

 

Datos financieros más relevantes:

  • Las ventas de Fast Retailing en el año fiscal 2017 (de 1 de septiembre de 2016 a 31 de agosto de 2017), ascendieron a 14.206 millones de euros, un 4% superior al periodo anterior. Las previsiones para este año son muy positivas, ya que esperan crecer un 10% en ventas.

  • El margen bruto ascendió a 6.937 millones de €, que en términos porcentuales representa un 48,8% de las ventas (48,4% en 2016). 

  • El resultado operativo (EBITDA) se situó en 1.648 millones de €, un 15% superior al año fiscal 2016. 

  • El resultado de explotación (EBIT) aumentó un 38% con respecto a 2016, alcanzando los 1.346 millones de €. 

  • El beneficio neto fue de 910 millones de €, lo que supuso una subida de 148%. Tened en cuenta, que entre 2015 y 2016, el beneficio neto cayó un 56%.

  • El margen neto aumentó considerablemente, de un 2,7% en 2016 a 6,4% en 2017.

  • El BPA del año fiscal 2017 fue de 8,92€, mientras que el año anterior fue de 3,60€.

 

En los últimos años, los resultados de Fast Retailing han sido volátiles. Pero en el último ejercicio, los resultados fueron estables y positivos, destacando su beneficio neto que aumentó un 148% y cuyo margen neto pasó de 2,7% en 2016 a 6,4% en 2017. En este sentido, podemos considerar que Fast Retailing seguirá creciendo en los próximos años, aunque el margen neto está todavía lejos del de Inditex. En la siguiente gráfica, podemos observar cómo su valor va en función de los beneficios que obtiene, un descenso considerable en el año 2016 seguido de un ascenso en 2017.

 

Fuente: DeGiro. Bolsa de Frankfurt. Cotización a día 10/04/2018.

 

 

 

Logo Gap Inc.

 

En 1969, se abrió la primera tienda The Gap en California (EEUU), que revolucionó la industria de la moda y se convirtió en un referente para la juventud de la época. En 1976, Gap, Inc. debutó en la Bolsa de Nueva York. En 1987, Gap abrió su primera tienda fuera de EEUU, en Londres (UK).

Actualmente, Gap, Inc. dispone de 6 marcas (Gap, Banana Republic, Old Navy, Athleta, Intermix y Weddington Way). La compañía, que opera con 3.594 tiendas en más de 90 países, destaca por su amplia diversificación de productos, el constante uso de celebridades y figuras públicas y una gran diversidad demográfica.

Tras años de reestructuración, Gap, Inc. mejoró sus ganancias por primera vez desde 2014.

 

“Estamos posicionando la empresa para crecer a largo plazo. Además de mejorar la productividad y financiar inversiones para el negocio, la reciente reforma fiscal nos proporciona un aumento considerable en futuras ganancias”

Terri List-Stoll, director financiero de Gap, Inc.

 

Datos financieros más relevantes:

  • En el último ejercicio (cerrado el 3 de febrero de 2018), Gap, Inc. facturó $15.855 millones (12.874 millones de €), un aumento de un 2,2% con respecto al periodo anterior. El 80% de las ventas provenían del mercado doméstico estadounidense. 

  • El margen bruto ascendió a $6.066 millones (4.925 millones de €), representando un 38% de las ventas (36% en 2016). 

  • El resultado de explotación (EBIT) fue de $1.479 millones (1.200 millones de €), un 24% superior a 2016. 

  • El beneficio neto ascendió hasta $848 millones (688 millones de €), un aumento de un 25% frente al retroceso del 26% de 2016.

  • El margen neto del ejercicio fue de 5,3% en comparación con el 4,3% de 2016. 

  • El BPA del año 2017 fue de $2.16 (1,75€), un 27% superior al periodo anterior.

 

En los últimos años, la situación del grupo Gap ha sido complicada, perdiendo el 3er puesto en esta industria. En cambio, los resultados del último ejercicio han mejorado como consecuencia de su reciente reforma fiscal. Como vemos en la siguiente gráfica, el descenso del valor de Gap ha sido significativo entre 2015 y 2016 debido, posiblemente, a un recorte de los beneficios netos de 26%, pasando de $1.262 millones a $920 millones. Sin embargo, cabe destacar que durante el siguiente año continuaron reduciéndose pero su valor de cotización se mantuvo lateral, ya que las expectativas del mercado sobre Gap ya eran bastante bajas.

 

Fuente: DeGiro. NYSE. Cotización a día 10/04/2018.

 

 

 

En resumen, os dejamos con una tabla comparativa con los datos financieros más relevantes de Inditex y sus competidores. 

Tabla de comparación

Datos

Inditex

H&M

Fast Retailing

Gap, Inc.

Facturación (millones de €)

25.336

19.840

14.206

12.874

EBIT (millones de €)

4.314

2.040

1.346

1.200

Beneficio neto (millones de €)

3.368

1.605

910

688

Margen neto

13,3%

8,1%

6,4%

5.3%

Beneficio por acción

1,08€

0,97€

8,92€

1,75€

PER 

24,64

13,13

33,31

15,1

Número de tiendas

7.475

4.739

3.294

3.594

Los datos de esta tabla han sido extraídos de las cuentas de resultados año fiscal 2017, datos actualizados a fecha de 20/03/2018.

 

¿Dónde puedo comprar estas acciones?

Si estás interesado en adquirir acciones de estas empresas, tened en cuenta que sus acciones cotizan en varios mercados. En función del coste de las comisiones, existen mercados más oportunos para operativas desde el territorio español. Por ejemplo, Fast Retailing cotiza en la Bolsa de Frankfurt y en la de Tokio, pero como las operaciones con la Bolsa de Tokio suelen resultar más caras y existe un riesgo de divisa, normalmente es preferible la Bolsa de Frankfurt. En el siguiente enlace podéis encontrar varios Brokers que ofrecen operativa con acciones. 

 

 

  1. #1

    Rebotín

    Me ha gustado mucho la entrada, muchas gracias.
    No obstante, he echado de menos en la comparativa a la que, para mí, es la mayor amenaza de Inditex: Primark (del grupo ABF).

    Por cierto, ¿sabrías decirme cuál es la presencia de Inditex en Asia en comparación con Uniqlo?

    ¡Muchas gracias de nuevo! :)

  2. #2

    Xixi Chen

    en respuesta a Rebotín
    Ver mensaje de Rebotín

    Gracias por tu comentario.

    No he incluido Primark porque como has dicho, pertenece al Grupo ABF que cotiza en bolsa. En el caso del Grupo ABF, sus líneas de negocio son mucho más amplias que las empresas comentadas en el artículo, estas si se dedican totalmente a la industria de la moda.

    Pero ya que estás interesado en Primark, puedo decirte que en su último ejercicio (Oct-16 a Sept-17):
    - Ha facturado £7.053 millones (8.141 millones de €), un 19% superior al periodo anterior.
    - Su beneficio neto fue de £735 millones (848 millones de €), un 6,7% más que en 2016.
    - En cambio, el margen neto retrocedió, pasando de 11,6% en 2016 al 10,4% en 2017. Primark atribuyó este descenso al impacto de los tipos de cambio.
    - En cuanto al nº de tiendas, Primark tiene 349 establecimientos en 11 países por Europa y América. En el último ejercicio, la compañía llevó a cabo 30 aperturas, 3 de ellas en España.

    Y respecto a la pregunta de la presencia de Inditex y Uniqlo en Asia, puedo decirte que Inditex tiene 1.662 tiendas en Asia (22% del total) y en cuanto a sus ventas en 2017, 23,2% se facturó en Asia. En cambio, en el caso de Uniqlo, 1.806 tiendas (56% del total de tiendas) se encuentran en Asia y un 43% de sus ventas de 2017 se produjeron sólo en Japón.

    Espero haberte aclarado las dudas.
    Un saludo.

  3. #3

    Diego1968

    Enhorabuena, has hecho un gran análisis de estas empresas.

  4. #4

    Rebotín

    en respuesta a Xixi Chen
    Ver mensaje de Xixi Chen

    ¡¡Así se las ponían a Fernando VII, muchísimas gracias!! :)

    Es curioso, tenía la impresión que Primark era bastante más grande. En mi ciudad abrieron una tienda hace unos años y tiene mucho éxito; creo que, al menos en España, le puede quitar mucho pastel a Inditex.

    ¿Con cuál de las 4 empresas analizadas en el artículo te quedarías para invertir?

    Gracias de nuevo
    Un saludo

  5. #5

    Xixi Chen

    en respuesta a Rebotín

    ¡¡Así se las ponían a Fernando VII, muchísimas gracias!! :)

    Es curioso, tenía la impresión que Primark era bastante más grande. En mi ciudad abrieron una tienda hace unos años y tiene mucho éxito; creo que, al menos en España, le puede quitar mucho pastel a Inditex.

    ¿Con cuál de las 4 empresas analizadas en el artículo te quedarías para invertir?

    Gracias de nuevo
    Un saludo

    De nada, gracias a ti por comentar el caso de Primark, porque así la gente también la tiene en cuenta.

    Yo pienso como tú, Primark está alcanzando unos números muy importantes y sigue creciendo porque la gente lo consume: es barato, tienen de todo y en una visita, siempre acabas comprando algo.

    Es una decisión díficil, pero descartaría H&M porque está en proceso de reestructuración y no me transmite mucha confianza, al menos, en el corto plazo.
    Gap, Inc. está yendo por el buen camino, pero todavía depende mucho sólo del mercado estadounidense (80% de las ventas). Si te fijas en España, Gap tiene muy pocas tiendas propias, la mayoría se encuentran en el Corte Inglés.
    Fast Retailing acaba de aterrizar en noviembre en España con Uniqlo, está creciendo y puede ser interesante invertir en ella, pero me sigo quedando con Inditex, pese a su bajada en bolsa de los últimos meses. Tengo más confianza en el gigante de la moda.

    ¿Qué opinas tú al respecto? ¿Conocías todas las empresas? ¿Te ha sorprendido algún dato en concreto que desconocías?

  6. #6

    Rebotín

    en respuesta a Xixi Chen
    Ver mensaje de Xixi Chen

    Gap no la conozco, sólo me suena de leer el libro de Lynch. Viendo sus números, parece que desde aquellos tiempos la empresa va a peor, poco a poco. No conozco su ropa, nunca he comprado nada de esa marca.

    H&M la veo una empresa similar a ITX en cuanto a la calidad de la ropa, pero como empresa tiene menos calidad. La acción está barata, pero...

    Uniqlo no la conozco de nada, pero si el CEO dice que hacen ropa de calidad, no están en el mismo saco que ITX, jeje. Me parece que la acción está muy cara para lo que crece y los márgenes tan pobres que tiene en comparación con ITX.

    Nuestra ITX es, en mi opinión, la compañía con mayor calidad de las cuatro y no me parece que esté excesivamente cara tras la bajada, pero hay cosas que me echan para atrás, como la disrupción tecnológica o una ropa cada vez menos apetecible (al menos para mí, que llevo comprando allí muchos años). Es la única que me plantearía comprar ahora mismo, pero me gustaría verla un poco más abajo, pues aún no me ofrece el margen de seguridad suficiente.

    Buen fin de semana :)

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