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Análisis Bursátil de SQM

En la siguiente nota, pondremos en práctica el análisis fundamental y técnico en la acción de la empresa Sociedad Química y Minera de Chile S.A. (Nemo: Soquimich).

Comenzaremos por el análisis fundamental: Descripción de la empresa, gobierno corporativo, unidades de negocio y análisis sectorial, análisis de los estados financieros, y tendencias macroeconómicas.

Luego revisaremos el comportamiento del precio de la acción por medio del análisis técnico y usando tres indicadores: MACD, Stochastic y RSI.

Análisis Bursátil de SQM

 

SQM: Análisis Fundamental

El análisis fundamental nos entregará un detalle pormenorizado de las variables financieras y económicas que sustentan el valor de la acción.

Descripción de la Empresa

Sociedad Química y Minera de Chile S.A, es una sociedad anónima, organizada de acuerdo con las leyes de la República de Chile.

Sus productos se derivan principalmente de yacimientos minerales encontrados en el norte de Chile. Desarrollando la minería, procesando caliche y depósitos de salmueras. El mineral caliche contiene yacimientos de nitrato y yodo. Los yacimientos de salmueras del Salar de Atacama, contienen altas concentraciones de litio y potasio así como concentraciones significativas de sulfato.

 

Gobierno Corporativo

El grupo controlador actual se denomina Pampa Calichera y Potasios, sociedades a través de las cuales Julio Ponce Lerou controla aproximadamente el 27% de las acciones de la serie B de la firma.

El grupo controlador de SQM apeló el miércoles 10 de octubre de 2018, en el Tribunal Constitucional la reciente aprobación del acuerdo que permite la entrada de la china Tianqi en la propiedad de la compañía, debido a que a su juicio vulnera la libre competencia. De esta forma, la empresa asiática podrá comprar el 24% de las acciones de la minera no metálica, actualmente propiedad de la norteamericana Nutrien.

Las sociedades Pampa Calichera, Potasios de Chile y Global Mining, que controlan SQM, se han opuesto a que se aprobara la operación por más de USD 4.000 millones, pero el Tribunal no encontró razones para rechazar el pacto.
 

Unidades de Negocio y Análisis Sectorial

  • Nutrientes Vegetales de Especialidad

Los ingresos de esta línea de negocio para los seis meses finalizados el 30 de junio de 2018, totalizaron USD 412,4 millones, un aumento respecto a los USD 325,7 millones registrados durante los seis meses terminados el 30 de junio de2017.

Durante el segundo trimestre de 2018, los ingresos alcanzaron los USD 224,6 millones, superiores a los USD 187,9 millones de dólares reportados en el segundo trimestre de 2016.

Los ingresos del segundo trimestre en la línea de negocios de la nutrición vegetal de especialidad fueron más altos en comparación con el segundo trimestre de 2017, como resultado de los mayores volúmenes de ventas, los cuales aumentaron un 18,0% en comparación con el mismo período del año anterior.

El margen bruto del segmento representó aproximadamente un 20% del margen bruto consolidado de SQM para los tres meses terminados el 30 de junio de 2018.

  • Yodo y sus derivados

Los ingresos de yodo y derivados para los seis meses terminados el 30 de junio de 2018 fueron de USD 160,2 millones, experimentando un aumento del 24,2% respecto a los USD 129,1 millones generados en el mismo período de 2017.

Los ingresos del segundo trimestre de 2018 por yodo y derivados alcanzaron USD 85,5 millones, un aumento del 35,6% frente a los USD 63,0 millones registrados durante el segundo trimestre de 2017.

Los mayores ingresos correspondientes al yodo fueron el resultado de los precios más altos en el primer semestre de 2018, en comparación con el primer semestre de 2017. Los volúmenes de ventas alcanzaron las 3.600 toneladas métricas durante el segundo trimestre, un récord para SQM.

El margen bruto del segmento de yodo y sus derivados representó aproximadamente un 13% del margen bruto consolidado de SQM para los seis meses terminados el 30 de junio de 2018.

  • Litio y sus derivados

Los ingresos por ventas de litio y derivados totalizaron USD 348,2 millones durante los seis meses finalizados el 30 de junio de 2018, un aumento del 17,0% respecto a los USD 297,4 millones para 2017.

Los ingresos por litio y derivados durante el segundo trimestre de 2018 aumentaron un 21,8% en comparación con los del segundo trimestre de 2017. Los ingresos totales ascendieron a USD 183,9 millones durante el segundo trimestre de 2018, en comparación a los USD 151,0 millones en el segundo trimestre de 2017.

El crecimiento de la demanda en el mercado del litio sigue siendo fuerte y esperamos que supere el 20% durante 2018, impulsado principalmente por el crecimiento en el mercado de baterías para vehículos eléctricos. Para fines de este año, creemos que más del 30% del litio vendido estará relacionado con el litio para baterías de vehículos eléctricos.

El margen bruto del segmento de litio y sus derivados representó aproximadamente un 57% del margen bruto consolidado de SQM para los seis meses que finalizaron el 30 de junio de 2018.

  • Cloruro de Potasio y Sulfato de Potasio (MOP & SOP)

Los ingresos por ventas de cloruro de potasio y sulfato de potasio para los seis meses terminados el 30 de junio de 2018 totalizaron USD 139,9 millones, una disminución del 25,6% respecto a los USD 188,0 millones informados para igual período de 2017.

Los ingresos por cloruro de potasio y sulfato de potasio aumentaron un 9,6% en el segundo trimestre de 2018, alcanzando los USD 87,6 millones, en comparación con USD 80,0 millones registrados durante el segundo trimestre de 2017.

El margen bruto del segmento de cloruro de potasio y sulfato de potasio representó aproximadamente un 4% del margen bruto consolidado de SQM para los seis meses finalizados el

30 de junio de 2018.

  • Químicos Industriales

Los ingresos por ventas de químicos industriales para los seis meses finalizados el 30 de junio de 2018 alcanzaron USD 75,1 millones, un aumento del 13,2% respecto a los USD 66,4 millones registrados en igual período de 2017.

Los ingresos del segundo trimestre de 2018 totalizaron USD 45,7 millones, un aumento del 212,8% en comparación con los ingresos durante el segundo trimestre de 2017, que alcanzaron los USD 14,6 millones.

El margen bruto del segmento de químicos industriales representó aproximadamente un 5% del margen bruto consolidado de SQM para los seis meses terminados el 30 de junio de 2018.

  • Otros Fertilizantes Commodity y Otros Ingresos

Los ingresos por venta de otros fertilizantes commodity y de otros ingresos, alcanzaron USD 21,6 millones para los seis meses terminados el 30 de junio de 2018, lo que indica un aumento comparado con los USD 17,3 millones del mismo período de 2017.

 

Análisis Financiero

Tabla 1. Resumen ratios financieros (30-06-18 versus 31-12-17).

Liquidez Corriente Veces 3,64 3,30
Razón Ácida Veces 2,33 2,09
Razón de Endeudamiento Porcentaje 103,5 93,6
Proporción de la deuda a corto plazo Porcentaje 32,0 36,5
Proporción de la deuda a largo plazo Porcentaje 68,0 63,5
Total Activos MMUSD 4.301 4.128
Rotación de Inventarios Veces 1,62 1,44
Permanencia de Inventarios Días 222 250
Resultado por Acción Veces 1,79 1,30
Rentabilidad del Patrimonio Porcentaje 22,1 15,3
Rentabilidad del Activo Porcentaje 22,2 19,5

 

  • Liquidez

Liquidez corriente: Se puede explicar el aumento de este ratio debido a que hubo un aumento en los Activos Corriente de 54MM (2,2%) y al mismo tiempo una disminución del pasivo corriente de 55MM (7,4%), lo que resulta en un mayor ratio.

Razón Ácida: Al comparar ambos periodos se puede notar que hubo un aumento de Inventario de 3,7MM, considerando que el activo corriente aumentó en 54MM, si sacamos de la ecuación esto 3,7MM, se sigue obteniendo un dividendo positivo, y dadas las explicaciones anteriores de las fluctuaciones del pasivo corriente, se llega a un ratio mayor al registrado el periodo anterior.

  • Endeudamiento

Razón de endeudamiento: Se puede apreciar que este ratio aumentó, ya que, pese a que el pasivo corriente disminuyó en los 55MM mencionados anteriormente, el pasivo no corriente aumentó en 168MM (Total Pasivos 113MM, 5,5%), mientras que patrimonio disminuyó en 108MM (-4,6%), lo que resulta en un mayor ratio.

Proporción deuda: Debido a las variaciones antes mencionadas, donde se explicó las razones de la disminución en el pasivo corriente y el alza en el pasivo no corriente respectivamente, se puede concluir de manera directa que estos ratios variasen como lo hicieron.

  • Actividad

Rotación y Permanencia de Inventario: Se puede apreciar un aumento en la rotación de inventario, principalmente debido a que el inventario disminuyó en 46MM (4,8%), mientras que el costo de ventas (LTM) aumentó en 96MM (7%), principalmente por mayores ventas.

  • Rentabilidad

Resultado por acción: Habiendo la misma cantidad de acciones, al haber un aumento en la ganancia obtenida en el periodo móvil de 12 meses julio-junio de 128MM (37,5%), se genera un aumento de este ratio.

ROE: El aumento de este ratio se debió al aumento en el resultado antes mencionado y una disminución del patrimonio (-108MM).

ROA: El aumento de este ratio se debió al aumento en el dividendo de la ecuación de 95MM (15,6%) y un aumento de 51MM (1,6%) de los Activos influyentes en la ecuación.

Tendencias Macro Económicas

La Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) señaló que el ciclo alcista de precios en torno al litio, ha sido “un detonante importante para la construcción de nuevos proyectos”. Sin embargo, “desde el 2018-2019 en adelante existiría una tendencia a un superávit de litio en el mercado, que al 2019 alcanzaría las 56.771 toneladas de Carbonato de Litio Equivalente”.

Cochilco proyecta que la oferta de litio sea de 440.300 toneladas y la demanda llegue a sólo a 372.200 toneladas

 

Tendencias Macro Económicas

SQM: Análisis Técnico

Ahora damos paso, al análisis técnico. Comenzaremos con la interpretación del indicador MACD:

De acuerdo a la señal del MACD se observa una clara tendencia a una baja en el precio en el corto plazo.

MACD-SQM-3

El Stochastic confirma lo anterior, se encuentra cercano a una zona de sobrecompra, por tanto el precio va a bajar.

Stochasctic-SQM-4

Y para finalizar el RSI, estaría reafirmando lo planteado, se aproxima más a la zona de sobrecompra, en donde los precios han subido sostenidamente y se espera que caiga el precio de la acción.

RSI-SQM-5

SQM: Conclusiones

Actualmente la acción cotiza con un ratio Price to Book (P/B) de 2,59 veces, un ratio Price to Earnings (P/E) 11,47 veces. Al cierre de junio de 2018, el Dividend Yield es 4,07%.

Dado el contexto actual, es adecuado esperar un ajuste a la baja del precio al 31 de diciembre, y eventualmente comprar, para ingresar con un precio inferior.

Espero les haya servido como ejemplo de análisis bursátil.

Buena semana de inversiones.

Sergio.

 

 

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