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Análisis fundamental de empresas cotizadas

Mercados financieros al día con Probuen

Etiqueta "Economía": 13 resultados

¿Quién gana en la OPA sobre NH HOTEL GROUP?

Desde nuestro punto de vista existe un claro vencedor: aquellos accionistas de NH HOTEL GROUP que decidan acudir a la OPA vendiendo sus títulos a MINOR INTERNATIONAL. Trataremos de explicar a continuación nuestros argumentos.

A nuestro entender, el precio ofertado es alto y por lo tanto, beneficia a los vendedores y perjudica a la sociedad compradora.

El precio que está dispuesto a pagar la compañía tailandesa por la hotelera española es superior en 350 millones de euros a la capitalización actual del líder del sector hotelero en la Bolsa de Madrid, su competidor MELIA HOTELES. Esta valoración no se justifica tampoco, si tenemos en cuenta el beneficio que reportó en el año 2017 cada compañía a sus socios. Mientras la mallorquina, con una facturación superior a los 1.800 millones de euros obtuvo un resultado neto de 128 millones, NH con ventas inferiores, 1.500 millones de euros en todo el ejercicio, tuvo unos beneficios todavía más bajos, 35 millones.   Leer más

GRUPO VOCENTO: Caídas en el negocio por mala gestión

El GRUPO VOCENTO actual surge en el año 2001 fruto de la unión entre dos empresas medianas que querían tener tamaño para poder competir con el líder del mercado en esos momentos, el GRUPO PRISA. De esta manera se unió ABC, empresa fundada por TORCUATO LUCA DE TENA en 1891, con el GRUPO CORREO, de origen vasco, fundada por los hermanos YBARRA y que abarcaba multitud de periódicos regionales como EL PUEBLO VASCO, EL CORREO, LA VERDAD, EL NORTE DE CASTILLA, EL DIARIO MONTAÑES, IDEAL, SUR o LAS PROVINCIAS.

Tantos accionistas claves y modelos de negocios tan diferentes, unido a la dificultad de no existir un líder entre las familias YBARRA, LUCA DE TENA, BERGARECHE o URRUTIA, perjudican la definición de un modelo claro para afrontar el futuro.

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Razones para el fracaso de DIA

 

En el año 2011 CARREFOUR decide desprenderse de DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL DE ALIMENTOS (DIA), mediante el reparto proporcional de acciones a los socios de la matriz. De esta manera DIA dejaba de pertenecer al grupo, si bien CARREFOUR mantenía una opción de compra del negocio francés.

La diversificación geográfica en países no relacionados entre sí y las compras realizadas de empresas competidoras, no siempre con gran éxito, trajeron consigo un descenso en resultados y ventas.

Por el lado del cierre de zonas geográficas, independientemente de la pérdida de Francia que constituía un negocio muy rentable, se cerraron los negocios de Turquía, Grecia y China. Actualmente se mantienen las tiendas de España, Portugal, Argentina y Brasil. Portugal, que proporciona el 8% del negocio, es considerado proporcional al tamaño del país. Argentina y Brasil, deficitarias en sus cuentas, aportan el 17% y el 20%. Demasiado lejos y pequeño el tamaño de la implantación para poder ser rentable. España es el centro de la compañía y donde debe centrar el crecimiento.

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Nike Vs Inditex

NIKE, que debe su nombre a la Diosa de la Victoria griega, presenta un comportamiento bursátil en los últimos años con un sólido recorrido alcista. Hoy en día tiene una valoración superior a la española INDITEX en un 22% y sus beneficios en el año 2017 fueron un 25% mayores. Para sacar esta distancia, NIKE necesita vender un 40% más de INDITEX.  Sin embargo, con modelos diferentes de negocios, presentan ciertas semejanzas.

Tamaño y resultados. NIKE diseña y vende, dejando la producción fuera de la estructura del negocio. El producto ideado cada vez lo tiene que producir más barato, por lo que a medida que sube el nivel de vida en aquellos países donde se fabrica por precio, con salarios muy bajos, cambia a otros donde el desarrollo no se ha realizado y las condiciones del empleado son casi inhumanas. Actualmente se está produciendo un cambio en la fabricación desde China, Vietnam o India hacia Dhaka.   Leer más

MIQUEL Y COSTAS & MIQUEL: Un gran grupo desconocido

Con una importante cuota de mercado y una posición de productos diversificada, MIQUEL Y COSTAS & MIQUEL, es la papelera española cotizada en bolsa más rentable. A pesar de su longevidad  y el tiempo que lleva cotizando, se trata de una empresa poco conocida por el inversor, pero que merece la pena estudiar, si lo que se pretende es estar posicionado en una empresa bien gestionada.

El 70% de su facturación proviene de la venta para la industria del tabaco y el otro 30%, de la diversificación en otros productos relacionados con el papel. El 90% de los resultados se obtienen con el 70% de las ventas, por lo que uno de los puntos en que está volcada la dirección es en añadir valor a los productos nuevos, de tal forma que sirvan para incrementar los beneficios.

La política implantada desde hace al menos 12 años, ha conseguido aumentar la facturación desde los 157 millones de euros a los 248 millones actuales, con crecimientos en los márgenes aún mayores. De 15 millones a los actuales 37 millones de euros. Estos resultados siempre han tenido una evolución positiva. Esto se ha visto reflejado en su cotización bursátil. La acción que tenía un valor de 4 euros, se compra hoy por 33 euros. La valoración actual de la compañía es de 680 millones de euros, 2,5 veces sus fondos propios. Esta valoración es el doble que la que presentaba en el año 2015, ejercicio donde sus resultados fueron de 30 millones.   Leer más

GENERALI: Los pasos para convertirse en un valor seguro

Desde el año 2012, la compañía aseguradora GENERALI ha experimentado un crecimiento en sus resultados anuales acordes con el plan que se propuso. En el ejercicio 2017  consiguió aumentar sus resultados netos  hasta los 2.110 millones de euros. En el primer trimestre del año 2018, se ha producido un nuevo incremento del 8,6%.

Estos resultados ofrecen una rentabilidad adecuada a su capitalización bursátil de 23 mil millones de euros, así como a sus fondos propios, que son algo superiores, en un importe de 25 mil millones.

La compañía italiana, genera la mayoría de su negocio en países europeos, lo que lleva a pensar que su política general es conservadora, ya que Italia representa el 33% de su negocio, seguido de Alemania con el 23% y Francia con el 17%. Esta política de expansionarse cerca de casa, lleva consigo un menor riesgo y un mejor control.   Leer más

Adolfo Domínguez: ¿Cuál puede ser su futuro?

En cualquier caso y por lo que analizaremos a continuación, parece bastante complicado un futuro donde la compañía desarrolle su labor en solitario.

Para llegar a esta conclusión, nos hemos basado en su posición en el sector donde desarrolla su actividad y su situación económica.

En el mercado cada vez es mayor la fuerza de los grandes operadores, tanto nacional, como es el caso de INDITEX, como internacionales. INDITEX tiene una presencia global y en España, su país de origen, la diversidad de marcas, copa todos los centros comerciales. Su modelo de negocio no tiene competencia y las compañías nacionales como MANGO, CORTEFIEL, SFERA o incluso de menor tamaño, que nacieron de la misma cuna de ADOLFO DOMÍNGUEZ, tales como LONIA, PURIFICACION GARCÍA o BIMBA Y LOLA, empequeñecen ante el gigante gallego. No se puede competir con ellos, ni en precio, ni en suministro, ni posiblemente en calidad, ya que todos ellos acuden a la misma fuente para abastecerse, aquellos países con mano de obra barata.   Leer más

AIR CANADA: Cómo salir de la bancarrota dos veces

AIR CANADA es la mayor aerolínea canadiense, con vuelos a los cinco continentes, en más de 100 aeropuertos, con más de 41 millones de clientes y perteneciente a la STAR ALLIANZA NETWORK, junto a sus socios UNITED AIRLINES, LUFHANSA, SCANDINAVIAN AIRLINES y THAI AIRWAYS. Cuenta con un total de 390 aviones, de diferentes marcas como BOEING, AIRBUS, EMBRAER Y BOMBARDIER, según el destino final de vuelo.

Sus títulos en el último ejercicio han tenido una revalorización bursátil del 88,5%, llegando a tener una capitalización de 6.761 millones de dólares canadienses. En el año 2017, la compañía presentó unos resultados cerrados con un beneficio de 2 mil millones.

Pero no todos los tiempos de AIR CANADA, fueron tan felices. Privatizada en el año 1988, fue sacada por el Gobierno de Canadá al mercado bursátil, acudiendo a la misma una cantidad enorme de empleados, confiando en su salud financiera y en la confianza en sus propios empleos. Esta situación le permitió adquirir en 2001 a su competidor CANADIAN AIRLINES, lo que le situaba como duodécima compañía más grande del mundo.   Leer más

EBRO FOODS: Una empresa sólida bien gestionada

Empresa líder en su sector, donde el 95% de sus ingresos proceden de mercados internacionales. Conservadora en sus decisiones, puede ser a largo plazo una buena inversión.

EBRO FOODS tiene dos divisiones donde su importancia es notable: el sector del arroz y el de la pasta. En ambas su aportación es manifiesta y aprovecha sus economías de escala.

Para trabajar en estos dos mercados ha llegado sabiendo desinvertir en el momento justo de sectores donde estaba presente, pero bien aportaban poca rentabilidad o eran productos en mercados muy competitivos donde su presencia pasaba desapercibida. En plena crisis vendió su división de lácteos PULEVA a la francesa LACTALIS, por un importe de 630 millones de euros. Por otro lado, se desprendió de su negocio originario, el azúcar, transmitiendo esta división a la británica BRITISH SUGAR, en la cifra de 385 millones. Entre el año 2009 y el 2010, hizo caja por un importe superior a los mil millones de euros, que le permitió consolidar sus actividades principales.   Leer más

Meliá Hotels: Una posible inversión bursátil

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MELIÁ HOTELS es la primera cadena hotelera Española, con presencia en 43 naciones de cuatro continentes, estando su negocio fundamentalmente ligado al desarrollo turístico.

Opera bajo tres líneas de trabajo:

  • Gestión Hotelera: Se basa en los ingresos que obtiene la cadena bajo el régimen de franquicia o resultados de gestión. Aproximadamente representa el 60% de las habitaciones que gestiona MELIÁ HOTELS y también es la que aporta mayores resultados a la cuenta de resultados, concretamente el 39% en el ratio calculado sobre el EBI. Requiere menores inversiones y las próximas aperturas están basadas en fomentar este tipo de negocio.
  • Negocio Hotelero: Consiste en la gestión de sus propios hoteles o de aquellos que mantiene en alquiler. El ratio se reduce considerablemente, hasta el 11%. También es la causante de la mayor parte del endeudamiento de la compañía, 950 millones de euros. Aún así el LTV de los activos con respecto a su endeudamiento está por debajo del 50%. Esto puede permitirle una política de venta de complejos, donde es posible retener la gestión y así conseguir liberar recursos, bajando su endeudamiento y mejorando márgenes.
  • Casinos, Real Estate y Club MELIÁ. Es un negocio marginal en sus cuentas, pero permite atraer clientes en zonas turísticas, desprenderse de negocios inmobiliarios complementarios a la explotación turística y logra fidelidad entre su cartera de clientes.

En total MELIÁ HOTELS gestiona más de 80 mil habitaciones en los países donde opera. Una cifra muy importante, pero lejos del más de 1 millón de habitaciones bajo la gestión del líder mundial, la cadena americana MARRIOT. MELIÁ HOTELS tiene un plan previsto de crecimiento de 16 mil habitaciones en los próximos años.   Leer más

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