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Rentabilidad y Mercado de Renta Fija o Bonos

¿Qué es un bono de inversión?

Un bono es un instrumento de financiación para empresas y estados públicos que un inversor puede adquirir, la posesión del bono otorga al inversor el derecho de cobro de un cupón periódico como intereses por la “cesión” del capital por la compra del bono hasta su vencimiento.

Inversión en Bonos

Letras, Bonos y Obligaciones de deuda son conceptos equivalentes.

Riesgo

El principal riesgo de un bono es el de la quiebra de la empresa emisora de los títulos de deuda que no permita hacer frente a sus deudas.
En caso de quiebra o situación concursal el orden de de cobro (prelación) sería el siguiente:
  • El Estado (cuotas atrasadas Seguridad Social…)
  • Empleados (nóminas atrasadas) y Proveedores
  • Cuentas corrientes y depósitos: En el caso de las entidades bancarias está garantizado por el Fondo de Garantía de Depósitos
  • Deuda Sénior: Cédulas hipotecarias, Bonos y obligaciones ordinarias, pagarés.
  • Deuda Júnior: emisiones subordinadas.
  • Participaciones Preferentes: Deuda sin plazo de devolución, perpetua y solo negociable en mercados secundarios.
  • Cuotas Participativas y acciones: Ya no es deuda sino participaciones del capital, y los inversores en capital siempre son los últimos en cobrar, por el contrario al asumir este riesgo también son los que tienen la opción de ganar más dinero cuando las cosas van bien.

Emisión

En una emisión de bonos los emisores tienen la obligación de editar y registrar en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) un folleto informativo, en el que se definen los cupones periódicos que el inversor va a cobrar. Este cupón esta identificado por su código identificación ISIN.
 
ISIN – International Securities Identification Numbering system
 
Mercado Primario – El emisor vende los bonos en el mercado por primera vez.
 
Mercado Secundario – Un actual poseedor de bonos vende en el mercado a un nuevo inversor que se hará con la posesión del bono y sus derechos de rentabilidad. En el mercado secundario se debe incluir al precio de compra el valor proporcional del cupón en curso (o cupón corrido) al anterior propietario. 
 
  • Valor Nominal – Cantidad por la cual el emisor paga intereses y debe ser devuelta al vencimiento
  • Precio de Emisión – Precio de compra del bono (en mercado primario suele coincidir con el valor nominal)
  • Fecha de Vencimiento – Fecha de vencimiento del bono y obligación de devolución de la deuda.
  • Cupón – tipo de interés que el emisor pagara a sus acreedores en posesión de los títulos de deuda. Hay de vario tipos, lo normal es que sean Fijo y establecidos en la emisión del bono. También pueden ser variables sobre el EURIBOR / LIBOR
  • Fechas de Pago – Son las fechas de pago de cupones, es interesante para calcular los cupones corridos (o en curso) en la compra de bonos sobre mercado secundario.

Precio de Nominal

Es el precio nominal del bono, en mercado primario es suele coincidir con su precio de compra, y será el reembolso que percibirá el poseedor del bono a su vencimiento.
 

Precio de Compra y Venta

En mercado secundario, el precio de compra y venta no tiene porque coincidir con el valor nominal del bono que sera el valor devuelto, de echo el precio de compra/venta varia según marca el mercado una pauta de rentabilidad .
 
Si el emisor del bono por exigencias del mercado y dificultad de acceso a financiación, emite nuevos bonos a un cupón de rentabilidad más alto, entonces los cupones anteriores en mercado secundario bajaran su precio de compra para que la rentabilidad de estos sea competitiva con los nuevos.
 
Y viceversa. Si el emisor del bono, emite nuevos bonos a un cupón más bajo, entonces los cupones anteriores en mercado secundario subirán su precio de compra.
 
  • En la foto vemos un valor nominal de 1000€
  • Un precio en mercado del 100.790% al alza
  • Cupon de 2.5%
  • Vencimiento 31/10/2013

Bono Renta Fija

Cupones

Es el valor que se cobra periódicamente por la posesión de un titulo de deuda. Por ejemplo: Un bono puede tener un cupón anual del 7,2% con pagos trimestrales y con valor de 1000€. Trimestralmente generara una renta de 18€ trimestrales.
 

¿De qué depende la rentabilidad de un bono?

Cuando un inversor compra una obligación (bono), la rentabilidad que obtiene proviene de tres parámetros.
 
  • Por una parte, los cupones(intereses) que paga regularmente esa el titulo de deuda a lo largo de su vida.
  • Por otra el valor nominal que se recibe a vencimiento.
  • El precio de compra.

TIR (%) de un bono

Es la rentabilidad calculada.

Rentabilidad TIR Bonos

Rentabilidad a vencimiento

El inversor a vencimiento esta libre del riego por fluctuaciones del mercado y de la cotización del bono.
 
Su único riesgo es el de quiebra o impago por parte del emisor del bono de deuda. 
 
En el momento de compra su TIR (%) sera la rentabilidad obtenida por el bono de inversión
 

Rentabilidad a venta de las obligaciones

También existe la posibilidad de vender esa obligación en el mercado antes de que llegue a vencimiento aunque en este caso tiene que re-evaluar la rentabilidad.
 
El precio de un bono o de una obligación varia en función de su rendimiento hasta vencimiento o tasa interna de rentabilidad (o TIR).
 
El precio y la TIR tienen una relación inversa. Si las TIR suben, el precio de las obligaciones disminuye y, a la inversa, cuando las TIR bajan, el precio de las obligaciones aumenta.
 
Si las actuales TIR han bajado y han provocado que el precio de cotización de nuestro bono aumente, vender el bono nos puede interesar para obtener una rentabilidad aun mejor que la la inicialmente pactada en la compra del bono y en menor tiempo. 
 

Influencias financieras

Tipo de Interés – Las rentabilidades de cupones para nuevas emisiones de bonos guardan una relación directa con la rentabilidad de bonos. Si los tipos bajan los nuevos cupones bajan, y viceversa. Según esto si hay expectativas de variación de tipos, nos puede interesar una compra a largo en caso de bajada de tipos, y a corto en un escenario de pre-subida de tipos. 
 
Riesgo de Deuda – Si el emisor tiene dificultades pagara mas intereses(cupón) por su financiación. En casos de mejora de estabilidad presupuestaria del emisor, una buena estrategia es vender los bonos para recoger las plusvalías generadas por la oscilidad al alza en la cotización del bono.

 

 

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